فك الربط، تدافع البنوك والعملات غير المستقرة

[TL; DR]

تسببت عملية سحب البنك في وادي السيليكون (SVB) في سلسلة من عملات الستابلكوين المنفصلة.

USDC، ترو يو اس دي (TUSD), فراكس، دولار بكس(USDP) هي أمثلة على العملات المستقرة التي تم فك تثبيتها بعد انهيار بنك وادي السيليكون.

أربعة أنواع من العملات المستقرة هي العملات المستقرة المدعومة بالعملات الأجنبية، والعملات المستقرة المدعومة بالسلع، والعملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة، والعملات المستقرة الخوارزمية.

المخاطر التي تواجهها كل عملة مستقرة تعتمد على طبيعة احتياطياتها.

مقدمة

حظي عام 2023 ببداية واعدة فيما يتعلق بالعملات الرقمية حيث حققت أداء جيداً. وحقق معظم العملات الرقمية الرئيسية مكاسب كبيرة خلال الشهرين الأولين، مع بيتكوين استمرارًا لارتفاعها. ومع ذلك، أدى الهروب الأخير للبنوك (Silvergate Bank وSignature Bank وSilicon Valley Bank) إلى تحرير عدة عملات مستقرة.

شهر متقلب للعملات المستقرة

تخليص عدد من العملات الثابتة بعد انهيار بنك وادي السيليكون (SVB)، شيء يشير إلى المخاطر الكامنة فيها. يحدث تخليص العملات الثابتة عندما تنخفض أسعارها دون قيمها المعلنة. بشكل أساسي، يجب على العملة الثابتة الحفاظ على قيمة ثابتة مثل 1.00 دولار.

تم فك تثبيت أول عملة مستقرة هي العملة الدولارية الأمريكية (USDC)، وهي العملة المستقرة رقم 3، حيث انخفضت قيمتها إلى 0.87 دولار. ومع ذلك، استعادت بعدها تثبيتها بنسبة 1.1 إلى الدولار الأمريكي. تم فك تثبيت USDC بعد فشل بنك سيليكون فالي في معالجة تحويل بقيمة 40 مليون دولار قد طلبها دائرة، المصدر الرئيسي لـ USDC.

خلال فترة بيع USDC، تخلى DAI، وهو عملة مستقرة معتمدة على العملة المشفرة، عن صلابتها، حيث انخفضت قيمتها بنسبة 2.0%. تخلى DAI، وهو عملة مستقرة معتمدة على بروتوكول Maker، عن صلابتها بسبب أن USDC هي واحدة من الأصول التي تدعمها. العملات المشفرة الأخرى التي تدعم DAI هي ETH و الدولار بيكس في النهاية، قيمة DAI، التي كانت لها قيمة سوقية قدرها 5.7 مليار دولار في ذلك الوقت، انخفضت إلى 0.897 دولار. ومع ذلك، استعادت ربطها في فترة قصيرة.

يظهر الرسم البياني أعلاه نقطة تخليص USDC. على الرغم من ذلك، كان له تأثير متسلسل على عدة عملات مستقرة مثل ترويد (TUSD)، فراكس ( فراكس), و دولار بيكس (USDP)، التي فقدت جميع الأشكال. قيمة ال USDD، وهي عملة مستقرة صادرة عن ترون، انخفض بنسبة 7.5٪ إلى 0.925 دولار. من ناحية أخرى، ارتفع سعر فراكس ( فراكس- تراجعت العملة المستقرة الكسرية-الخوارزمية إلى 0.885 دولار.

على الرغم من تether تراجع USDT أيضا، فعل ذلك بطريقة إيجابية حيث ارتفعت قيمته إلى 1.06 دولار نتيجة لارتفاع الطلب. هذا يرجع إلى أنه خلال تلك الفترة، اعتبر العديد من المستثمرين أنه عملة مستقرة أفضل من العملات الأخرى.

الهروب من البنك

تُظهِر عمليات سحب الأموال الأخيرة، بنك سيلفرجيت، وبنك سيغناتشر، وبنك سيليكون فالي، وإجراء العديد من العملات المستقرة، المخاطر التي تتعرض لها هذه العملات المشفرة. كما أشارت إلى الارتباط القائم بين النظام المصرفي التقليدي والعملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية. يعود سبب هذا الارتباط إلى أن البنوك تحتفظ بالاحتياطيات التي تدعم العملات المستقرة.

الآن، ما هو بالضبط هروب البنك؟ يحدث هروب البنك عندما يقوم العديد من المودعين بسحب أموالهم بكميات كبيرة، خشيةً من عدم قدرة البنك على إعطائهم أموالهم عندما يحتاجون إليها. يخلق هذا مشكلة كبيرة للبنك نظرًا لأنهم يمتلكون فقط كسر صغير من الأموال المودعة في أي وقت حيث أنهم يقرضون الكثير من الأموال المودعة.

في معظم الحالات، تستخدم البنوك أموال المودعين لشراء أدوات استثمار تحمل فوائد مثل السندات الحكومية. لذلك، عندما يقوم العديد من المودعين بسحب الكثير من الأموال خلال فترة قصيرة، يضطر البنوك إلى بيع أصولها. إذا قاموا ببيع الأصول بخسارة، فقد يصبحون على وشك التعفن.

للأسف، عندما تصبح البنوك مدينة فإنها يتم اضطرارها بموجب القانون لإغلاق مما يقفل عادة الأموال التي تدعم العملات المستقرة. إذا علم السوق أن الأموال التي تدعم عملة مستقرة معينة مغلقة في البنك، فإنها تبيع ممتلكاتها مما يؤدي إلى عدم تثبيتها. لذلك، تهديدات الهروب من البنك تهدد استقرار العملات المستقرة مثل USDC و BUSD.

تهديدات فك الربط الأخيرة

تهديدات تخليص الستابلكوين كانت موجودة منذ انهيار تيرا في مايو 2022، حدثت حدثًا أدى إلى دفع سوق العملات المشفرة بشكل أكبر نحو الانخفاض.

وفقًا لتنبيه الحوت، وهي شركة تحليلات بلوكتشين، شهدت الفترة الأخيرة من عام 2022 استردادات كبيرة للعملات المستقرة. يعني استرداد العملة المستقرة استبدال العملة المشفرة بضمانها مثل الدولار الأمريكي. وهذا يؤدي إلى انخفاض قيمتها السوقية.

بين نوفمبر 2022 و 10 فبراير 2023، تم استرداد إجمالي للعملات الثابتة بقيمة 9.8 مليار دولار، ما يعادل 7.23%. وفي ذلك الوقت، كان استرداد BUSD يمثل 31% من هذا الرقم الإجمالي. ونتيجة لذلك، حدث انخفاض كبير في سيطرة العملات الثابتة في السوق. على وجه التحديد، خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة، انخفضت قيمة العملات الثابتة المتداولة بنسبة حوالي 16.5%، ما يعادل حوالي 10 مليارات دولار.

أحد مخاطر USDC هو نوع الأوراق المالية التي يؤيدها. بشكل عام ، حوالي 80٪ من الضمانات الثابتة للعملة مستقرة هي عبارة عن سندات خزانة ذات أجل ثابت لمدة 30 يومًا. هذا يعني أن 20٪ فقط من العملات المستقرة المدعومة بالفيات هي نقدية سائلة. وهذا ما يخلق سوء فهمًا مع العملات المستقرة المدعومة بالفيات ويشكل تهديدًا إضافيًا.

فك ربط العملة واحتياطيات النقد

كما لاحظت أعلاه، فإن نوع الضمان لعملة مشفرة مرتبطة يحدد قدرتها على مقاومة فك ارتباط العملات المشفرة. عادةً ما قد تتذبذب قيم العملات المستقرة قليلاً عن الربط، على سبيل المثال ببضع سنتات. ومع ذلك، تؤدي التذبذبات الكبيرة عن قيمها المتوقعة إلى فك ارتباطها.

تعتمد تقييمات الضمانات التي تدعم العملات المستقرة على التغييرات في أسعارها وتكلفة تحويلها إلى نقد. وتشمل بعض الأصول الأساسية القروض المؤمنة والسندات الشركات والمعادن الثمينة، خاصة الذهب.

تقرير عن تيثر تشير عملة مستقرة (USDT) مؤرخة ديسمبر 2022 إلى أن لديها 58.5% من احتياطياتها النقدية في سندات خزينة بمتوسط ​​عمر بلغ 60 يومًا. وبالمثل، تكون احتياطيات USDC وBUSD في السندات وودائع النقد. تحدد الفروق في معدلات الاحتياطي لهذه العملات المستقرة مخاطرها.

أنواع العملات المستقرة

أنواع العملات المستقرة تحدد المخاطر المترتبة عليها. لدينا أربعة أنواع من العملات المستقرة وهي عملات مستقرة مدعومة بالعملات الورقية، وعملات مستقرة مدعومة بالسلع، وعملات مستقرة مدعومة بالعملات الرقمية، وعملات مستقرة خوارزمية.

العملات المستقرة المدعومة بالفيات هذه هي العملات المستقرة التي تدعمها عملة نقدية مثل الدولار الأمريكي. يرتبط كل عملة مستقرة بعملة معينة بنسبة 1:1. على سبيل المثال، تيثر ترتبط USDT بالدولار الأمريكي بنسبة 1.1. وهذا يعني أن قيمة كل USDT هي 1.00 دولار ما لم يتم فصلها عن التعادل. مع تعديل العملات المشفرة، يحتفظ المصدر بما يكفي من الاحتياطيات لجميع العملات المتداولة.

عملات مستقرة مدعومة بالسلع هذه عملات مستقرة مدعومة بالسلع مثل المعادن الثمينة أو العقارات. ومع ذلك، فإن معظم العملات المستقرة الموجودة مثل Paxos Gold (PAXG) أو تيثر جولد (xAUT) مدعومة بالذهب. في هذه الحالة، يجب على مصدر العملة المستقرة الاحتفاظ بحجز من الأصول الأساسية.

عملة مستقرة مدعومة بالعملات الرقمية كما يوحي الاسم، هذه عملات مستقرة مدعومة بعملات رقمية أخرى. داي، مدعومة بواسطة USDC و ETH و دولار بكس(USDP) هو مثال جيد على مثل هذه العملة المستقرة.

العملات المستقرة بوجه خوارزمية هذه العملات المستقرة، المعروفة أيضًا بالعملات المستقرة غير المرصودة، ليست مدعومة بأي أصل. قيمة العملة المستقرة محافظة باستخدام خوارزمية تتحكم في العرض والطلب عليها.

إذا ارتفعت قيمة العملة المستقرة فوق السعر المحدد ، فإن البروتوكول يقوم بطبع عملات جديدة. وهذا يزيد من العرض ويقلل من السعر. على العكس من ذلك ، إذا انخفضت قيمتها دون السعر المحدد ، يقوم البروتوكول بحرق بعض العملة ، مما يقلل من العرض. وهذا يؤدي إلى زيادة قيمتها

حالة BUSD

في فبراير 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إشعارًا ويلز لـ Paxos، متهمة BUSD بأنها أمان غير مسجل. هذا الإشعار ويلز، الذي يُبلغ الشركة بخطط إجراء إنفاذ القانون، يُظهر أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تحقق في BUSD.

في البداية، اختلفت Paxos على أن BUSD ليست أمانًا بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي. ومع ذلك، وافقت في وقت لاحق على التوقف عن طباعة BUSD. نظرًا لتحقيق SEC وإشعار ويلز، أوقفت Paxos شراكتها مع Binance. على الرغم من أن إجراء SEC لم يؤدي إلى رد فعل سوقي خطير، إلا أنه يظهر كيف يمكن أن تصبح إجراءات إنفاذ القانون ضد عملة مستقرة تهديدًا.

استنتاج

في الختام، فقدت عدة عملات مستقرة تعليقاتها حتى الآن في عام 2023. وهذا يشمل تعليق USDC الذي أثر بشكل مباشر على العملات المستقرة الأخرى مثل DAI، TrueUSD (TUSD), فراكس ( فراكس), و باكس دولار(USDP). كانت تلك السلسلة من فك تثبيت العملات الرقمية نتيجة انهيار بنك وادي السيليكون.

أسئلة متكررة حول العملات المستقرة

ما هي أهم عشرة عملات مستقرة؟

أهم عشرة عملات مستقرة هي تيثر USDT, عملة دولار أمريكي (USDC), بينانس دولار أمريكي(BUSD), Dai (DAI), TrueUSD(TUSD), دولار بكس (USDP), USDD, جيميني دولار(GUSD)، Fei USD (FEI) و TerraClassicUSD(USTC). جميع هذه العملات المشفرة مؤسسة ومدرجة في مختلف بورصات العملات المشفرة.

ما هما نوعين رئيسيين من العملات المستقرة؟
العملات المستقرة النقدية المدعومة بالعملات الرقمية والعملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية هما النوعين الرئيسيين للعملات المستقرة. العملات المستقرة النقدية المدعومة بالعملات الرقمية هي عملات رقمية ترتبط قيمتها بالعملات النقدية مثل الدولار الأمريكي. العملات المستقرة المدعومة بالعملات الرقمية هي عملات مستقرة مدعومة بعملات رقمية أخرى مثل BTC.

كم عدد العملات المستقرة؟
يحتوي CoinMarketCap على قائمة تضم 139 عملة مستقرة. ومع ذلك، قد يكون العدد الإجمالي للعملات المستقرة أعلى حيث أن بعضها لم يتم إدراجه على بورصات بعد.