سوق العملات المشفرة يشهد تحولًا ملحوظًا: إثيريوم قد تجاوزت رسميًا بيتكوين من حيث حجم تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث وصلت إلى مستوى هيمنة 67% - وهو أعلى مستوى على الإطلاق. هذه ليست مجرد إشارة فنية بحتة، بل تعكس أيضًا تحول تدفقات رأس المال، واهتمام المخاطرة، وثقة كل من المضاربين والمستثمرين المؤسسيين في نظام العملات البديلة، حيث برز ETH كمركز جديد.
الانتقال من بيتكوين إلى إثيريوم
على مدار سنوات عديدة، كانت بيتكوين تُعتبر مركز سوق المشتقات، حيث تدور أغلب السيولة والنشاط المضاربي حول "الذهب الرقمي". عادةً ما يكون حجم تداول العقود الآجلة الدائمة (perpetual futures) لـ BTC متفوقًا بشكل مطلق، مما يعكس دورها المهيمن ليس فقط في السوق الفوري ولكن أيضًا في مجال المشتقات. ومع ذلك، تشير أحدث البيانات من Glassnode إلى تغيير جذري: لقد تجاوز إثيريوم بيتكوين وسرعان ما وسع الفجوة، وهي ظاهرة نادرة في تاريخ السوق.
المصدر: Glassnodeلا يمكن اعتبار هذا مصادفة. لقد اعتبرت مجتمع إثيريوم منذ وقت طويل بمثابة "مقياس" لدورات altcoin. في كل مرة يظهر فيها ETH تفوقًا على BTC، عادة ما يدخل السوق في مرحلة نمو متسارع، حيث تخرج تدفقات رأس المال من بيتكوين بحثًا عن الفرص في الأصول ذات المخاطر العالية ولكن مع إمكانات ربح أكبر. إن حجم تداول عقود الآجلة لـ ETH الذي يمثل 67% من إجمالي السوق - وهو رقم قياسي تاريخي - يعكس بدقة هذا التحول.
بعبارة أخرى، إثيريوم لا تستعيد فقط مكانتها من بيتكوين في سوق المشتقات، بل أصبحت أيضًا تمثل الذوق الجديد للمخاطر لدى المستثمرين. إن هذا الازدهار يفتح إمكانية مهمة: قد تكون عملة altcoin قد دخلت مرحلة الانطلاق لدورة نمو جديدة، مع دور ETH ك"رأس القاطرة" التي تقود تدفق رأس المال ونفسية السوق.
OI: مؤشر تأكيد الاتجاه
إذا كان حجم تداول العقود الآجلة الدائمة يعكس شدة المضاربة الفورية، فإن العقد المفتوح (OI) يقدم نظرة أكثر استدامة، لأنه يعكس إجمالي عدد العقود الموجودة في السوق. تظهر البيانات الأخيرة أن OI لإثيريوم قد ارتفعت إلى 43.3%، مما يقلص الفجوة بشكل ملحوظ مع بيتكوين – التي تحتفظ حالياً بنسبة 56.7%. هذه خطوة كبيرة مقارنة ببداية العام، عندما كانت ETH لا تزال تُعتبر أصول "إضافية" بدلاً من خيار استثماري موازٍ مع BTC.
المصدر: Glassnodeما يلفت الانتباه أكثر هو أن الاتجاه لا يتوقف عند إثيريوم فقط. إجمالي OI من altcoin الرائدة مثل ETH وSolana وXRP وDogecoin كانت قد وصلت إلى 60.2 مليار دولار، وهو رقم قياسي جديد، قبل أن تتراجع بمقدار 2.6 مليار دولار - مما يجعلها ضمن عشرة من أكبر الانخفاضات في التاريخ. تعكس هذه التقلبات جانبين: من ناحية، سوق altcoin في حالة حساسة، ويمكن أن تتفاعل بشكل قوي مع تدفقات رأس المال الكبيرة؛ ومن ناحية أخرى، تثبت أن altcoin اليوم لم تعد على الهامش، بل أصبحت ركيزة مهمة في هيكل سوق المشتقات.
من وجهة نظر استراتيجية، فإن استمرار ارتفاع OI لـ ETH بالتوازي مع حجم التداول يشير إلى أن المستثمرين لا يبحثون فقط عن أرباح قصيرة الأجل، بل هم أيضًا مستعدون للحفاظ على مراكزهم لفترة أطول. وهذا يعزز من حجج أن إثيريوم يبرز كبديل حقيقي للبيتكوين، وفي الوقت نفسه يمهد الطريق لسيناريو أن altcoin ستصبح القوة الدافعة الرئيسية في المرحلة التالية من دورة السوق.
المصدر: Glassnode## تدفق رأس المال المؤسسي: الدافع وراء صعود إثيريوم
لقد جاءت الطفرة الأخيرة في إثيريوم ليس فقط من النشاط المضاربي في سوق المشتقات، ولكن أيضًا مدفوعة بقوة من تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية - وهي عامل يُعتبر "محفزًا مستدامًا" للاتجاهات الكبرى. وفقًا لأحدث تقرير من JPMorgan، جذبت صناديق ETF إثيريوم في يوليو وحده 5.4 مليار دولار من التدفقات الصافية، وهو ما يعادل لأول مرة صناديق ETF بيتكوين من حيث الحجم. هذه علامة رمزية تُظهر أن إثيريوم يدخل مرحلة حيث لم يعد الاهتمام من المؤسسات المالية أقل من BTC.
من المثير للاهتمام أن الأحداث في أغسطس قد زادت من وضوح الفروق: بينما بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في تسجيل سحوبات خفيفة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في إثيريوم لا تزال تحافظ على زخم جذب رأس المال المستقر. تعكس هذه الحالة المتناقضة حقيقة أن الثقة المؤسسية في ETH أصبحت الآن أكثر استدامة، وأن صناديق الاستثمار لا تنظر فقط إلى ETH كأصل إضافي بجانب BTC، بل كقناة استراتيجية تحتاج إلى تخصيص طويل الأمد.
بالتوازي مع تدفق الأموال، فإن العوامل القانونية تضيف دفعة كبيرة. إن تمرير الولايات المتحدة لقانون GENIUS – الإطار القانوني الجديد للعملات المستقرة – قد شكل نقطة تحول هامة، حيث يعزز بشكل مباشر الثقة في إثيريوم كمنصة بنية تحتية أساسية للـ DeFi والتطبيقات المالية غير المركزية. هذه هي النقطة الفارقة الأساسية مقارنة ببيتكوين: بينما يتم النظر إلى BTC بشكل أساسي كأصل لتخزين القيمة، يتم وضع ETH في قلب نظام بيئي كامل من التطبيقات العملية.
لا تتوقف عند هذا الحد، حيث يوجه السوق انتباهه نحو مشروع قانون شامل لتنظيم العملات المشفرة من المتوقع أن يتم الإعلان عنه في سبتمبر. إذا تم تنفيذه كما هو متوقع، فإن هذا الإطار القانوني لن يعزز فقط الشفافية والأمان للمستثمرين المؤسسيين، بل يمكن أن يجعل أيضًا إثيريوم هو الأصل الأكثر استفادة، بفضل دوره كالبنية التحتية التكنولوجية للمنتجات المالية اللامركزية وتوكنيزات الأصول التقليدية.
لماذا يتفوق إثيريوم على بيتكوين؟
إن تفوق إيثريوم في المرحلة الحالية ليس نتيجة مؤقتة، بل هو مدعوم بمجموعة من العوامل الأساسية. وقد أشارت JPMorgan إلى أربعة محركات رئيسية تساعد ETH على تحقيق ميزة واضحة مقارنةً ببيتكوين.
أولاً، تعتبر إمكانية الستاكينغ في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) نقطة تحول محتملة. إذا وافق (SEC) لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يمكن أن تدمج صناديق ETF لإثيريوم الفورية ميزة الستاكينغ، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على مكافآت سلبية دون الحاجة لامتلاك 32 ETH مباشرة لتشغيل المدقق. سيحول ذلك ETF ETH إلى منتج يجمع بين تخزين الأصول وتوليد العائدات - وهي ميزة لا يمكن أن تتمتع بها بيتكوين.
ثانيًا، أصبحت وجودة إيثريوم في الميزانية العمومية للشركات أكثر وضوحًا. حاليًا، هناك حوالي 10 شركات مدرجة تحتفظ بإيثريوم، تمثل 2.3% من العرض المتداول. النقطة الجديرة بالملاحظة هي أن بعض الشركات لا تحتفظ بإيثريوم كأصل احتياطي فحسب، بل تشارك أيضًا مباشرة في الستاكينغ لاستخراج العائدات، أو تستفيد من حلول DeFi لتحسين تدفق رأس المال. هذه هي الفارق الكبير مع بيتكوين، الذي غالبًا ما تحتفظ به الشركات كنوع من "الذهب الرقمي".
العامل الثالث المتعلق بالإطار القانوني لتخزين السيولة. على الرغم من عدم وجود إعلان رسمي، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إشارات غير رسمية تفيد بأن منتجات تخزين السيولة من المرجح ألا تصنف كأوراق مالية. هذه الرسالة، على الرغم من كونها أكثر "علم اجتماع قانوني" من كونها ملزمة، ساهمت في تقليل أكبر مخاوف المؤسسات عند التفكير في تخصيص رأس المال لإيثيريوم.
أخيرًا، آلية استرداد ETF المادي - التي تُطبق على كل من بيتكوين وإثيريوم - توفر ميزة خاصة لـ ETH. إن السماح للمستثمرين بالتداول في شهادات ETF باستخدام الأصول المشفرة بدلاً من النقد لا يقلل فقط من التكاليف ويزيد من الكفاءة، بل يمنع أيضًا مخاطر البيع الجماعي عندما يتم سحب الأموال بشكل كبير. بالنسبة لإثيريوم، فإن هذا الأمر يصبح أكثر أهمية بسبب السيولة المرتبطة بنظام DeFi البيئي الواسع، حيث يمكن تدوير تدفقات الأموال المؤسسية بكفاءة بدلاً من إجبارها على التحويل إلى العملات القانونية.
في المجمل، أنشأت هذه العوامل الأربعة ميزة هيكلية لإثيريوم: باعتباره أصل استثماري ذو عائد، وموضع قبول واسع في المؤسسات، مع وجود حماية قانونية تتضح تدريجياً، وامتلاكه آلية ETF أفضل. هذه هي الأساس الذي يمكن أن يجعل ETH يتنافس مباشرة، بل ويتحدى الوضع الذي كان يُعتبر "غير قابل للاختراق" لبيتكوين.
إثيريوم لا يزال لديه الكثير من المجال للتطور
على الرغم من أن بيتكوين لا تزال تحتفظ بدورها كرمز و"أصل أساسي" في محفظة الغالبية العظمى من المؤسسات، إلا أن تحليل JPMorgan يظهر أن إثيريوم تمتلك مساحة أكبر بكثير للنمو. ثلاثة عوامل رئيسية - التوسع السريع لصناديق ETF، وزيادة عدد الشركات التي تضيف ايثر إلى ميزانياتها العمومية، وبيئة قانونية أكثر شفافية - تشكل أساسًا قويًا لإثيريوم لتصبح محور جذب التدفقات المالية في المرحلة المقبلة.
رسم بياني لسعر ETH لمدة يوم واحد | المصدر: TradingViewإذا استمر هذا الاتجاه، فإن إثيريوم لديه القدرة تمامًا ليس فقط على قيادة "موسم altcoin" جديد، ولكن أيضًا على التحدي المباشر لوضع الهيمنة الطويل الأمد لبيتكوين، خاصة في جبهتين: سوق المشتقات وتدفق رأس المال المؤسسي. هذه هي المناطق التي لها تأثير كبير على هيكل السوق، حيث إن تحرك التدفقات النقدية غالبًا ما يكون بمثابة إشارة لدورات نمو جديدة.
في سوق العقود الآجلة الدائمة، لا تعتبر هيمنة إثيريوم مجرد ظاهرة قصيرة الأجل. إنها تعكس بوضوح التغير في استراتيجية المضاربين، وتؤكد أن كل من تدفق رأس المال المؤسسي والإطار القانوني يقفان إلى جانب ETH. في سياق دخول سوق العملات المشفرة في دورة جديدة، يبدأ إثيريوم في أن يصبح العنصر المركزي: لم يعد مجرد "ملك العملات البديلة" الذي يشير إلى الاتجاه، بل هو القوة الدافعة الرئيسية التي تشكل مسار تطوير السوق بأكملها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
4 أسباب رئيسية تجعل بيتكوين "أقل شأناً" أمام إثيريوم في الوقت الحالي
سوق العملات المشفرة يشهد تحولًا ملحوظًا: إثيريوم قد تجاوزت رسميًا بيتكوين من حيث حجم تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث وصلت إلى مستوى هيمنة 67% - وهو أعلى مستوى على الإطلاق. هذه ليست مجرد إشارة فنية بحتة، بل تعكس أيضًا تحول تدفقات رأس المال، واهتمام المخاطرة، وثقة كل من المضاربين والمستثمرين المؤسسيين في نظام العملات البديلة، حيث برز ETH كمركز جديد.
الانتقال من بيتكوين إلى إثيريوم
على مدار سنوات عديدة، كانت بيتكوين تُعتبر مركز سوق المشتقات، حيث تدور أغلب السيولة والنشاط المضاربي حول "الذهب الرقمي". عادةً ما يكون حجم تداول العقود الآجلة الدائمة (perpetual futures) لـ BTC متفوقًا بشكل مطلق، مما يعكس دورها المهيمن ليس فقط في السوق الفوري ولكن أيضًا في مجال المشتقات. ومع ذلك، تشير أحدث البيانات من Glassnode إلى تغيير جذري: لقد تجاوز إثيريوم بيتكوين وسرعان ما وسع الفجوة، وهي ظاهرة نادرة في تاريخ السوق.
بعبارة أخرى، إثيريوم لا تستعيد فقط مكانتها من بيتكوين في سوق المشتقات، بل أصبحت أيضًا تمثل الذوق الجديد للمخاطر لدى المستثمرين. إن هذا الازدهار يفتح إمكانية مهمة: قد تكون عملة altcoin قد دخلت مرحلة الانطلاق لدورة نمو جديدة، مع دور ETH ك"رأس القاطرة" التي تقود تدفق رأس المال ونفسية السوق.
OI: مؤشر تأكيد الاتجاه
إذا كان حجم تداول العقود الآجلة الدائمة يعكس شدة المضاربة الفورية، فإن العقد المفتوح (OI) يقدم نظرة أكثر استدامة، لأنه يعكس إجمالي عدد العقود الموجودة في السوق. تظهر البيانات الأخيرة أن OI لإثيريوم قد ارتفعت إلى 43.3%، مما يقلص الفجوة بشكل ملحوظ مع بيتكوين – التي تحتفظ حالياً بنسبة 56.7%. هذه خطوة كبيرة مقارنة ببداية العام، عندما كانت ETH لا تزال تُعتبر أصول "إضافية" بدلاً من خيار استثماري موازٍ مع BTC.
من وجهة نظر استراتيجية، فإن استمرار ارتفاع OI لـ ETH بالتوازي مع حجم التداول يشير إلى أن المستثمرين لا يبحثون فقط عن أرباح قصيرة الأجل، بل هم أيضًا مستعدون للحفاظ على مراكزهم لفترة أطول. وهذا يعزز من حجج أن إثيريوم يبرز كبديل حقيقي للبيتكوين، وفي الوقت نفسه يمهد الطريق لسيناريو أن altcoin ستصبح القوة الدافعة الرئيسية في المرحلة التالية من دورة السوق.
لقد جاءت الطفرة الأخيرة في إثيريوم ليس فقط من النشاط المضاربي في سوق المشتقات، ولكن أيضًا مدفوعة بقوة من تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية - وهي عامل يُعتبر "محفزًا مستدامًا" للاتجاهات الكبرى. وفقًا لأحدث تقرير من JPMorgan، جذبت صناديق ETF إثيريوم في يوليو وحده 5.4 مليار دولار من التدفقات الصافية، وهو ما يعادل لأول مرة صناديق ETF بيتكوين من حيث الحجم. هذه علامة رمزية تُظهر أن إثيريوم يدخل مرحلة حيث لم يعد الاهتمام من المؤسسات المالية أقل من BTC.
من المثير للاهتمام أن الأحداث في أغسطس قد زادت من وضوح الفروق: بينما بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في تسجيل سحوبات خفيفة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في إثيريوم لا تزال تحافظ على زخم جذب رأس المال المستقر. تعكس هذه الحالة المتناقضة حقيقة أن الثقة المؤسسية في ETH أصبحت الآن أكثر استدامة، وأن صناديق الاستثمار لا تنظر فقط إلى ETH كأصل إضافي بجانب BTC، بل كقناة استراتيجية تحتاج إلى تخصيص طويل الأمد.
بالتوازي مع تدفق الأموال، فإن العوامل القانونية تضيف دفعة كبيرة. إن تمرير الولايات المتحدة لقانون GENIUS – الإطار القانوني الجديد للعملات المستقرة – قد شكل نقطة تحول هامة، حيث يعزز بشكل مباشر الثقة في إثيريوم كمنصة بنية تحتية أساسية للـ DeFi والتطبيقات المالية غير المركزية. هذه هي النقطة الفارقة الأساسية مقارنة ببيتكوين: بينما يتم النظر إلى BTC بشكل أساسي كأصل لتخزين القيمة، يتم وضع ETH في قلب نظام بيئي كامل من التطبيقات العملية.
لا تتوقف عند هذا الحد، حيث يوجه السوق انتباهه نحو مشروع قانون شامل لتنظيم العملات المشفرة من المتوقع أن يتم الإعلان عنه في سبتمبر. إذا تم تنفيذه كما هو متوقع، فإن هذا الإطار القانوني لن يعزز فقط الشفافية والأمان للمستثمرين المؤسسيين، بل يمكن أن يجعل أيضًا إثيريوم هو الأصل الأكثر استفادة، بفضل دوره كالبنية التحتية التكنولوجية للمنتجات المالية اللامركزية وتوكنيزات الأصول التقليدية.
لماذا يتفوق إثيريوم على بيتكوين؟
إن تفوق إيثريوم في المرحلة الحالية ليس نتيجة مؤقتة، بل هو مدعوم بمجموعة من العوامل الأساسية. وقد أشارت JPMorgan إلى أربعة محركات رئيسية تساعد ETH على تحقيق ميزة واضحة مقارنةً ببيتكوين.
أولاً، تعتبر إمكانية الستاكينغ في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) نقطة تحول محتملة. إذا وافق (SEC) لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يمكن أن تدمج صناديق ETF لإثيريوم الفورية ميزة الستاكينغ، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على مكافآت سلبية دون الحاجة لامتلاك 32 ETH مباشرة لتشغيل المدقق. سيحول ذلك ETF ETH إلى منتج يجمع بين تخزين الأصول وتوليد العائدات - وهي ميزة لا يمكن أن تتمتع بها بيتكوين.
ثانيًا، أصبحت وجودة إيثريوم في الميزانية العمومية للشركات أكثر وضوحًا. حاليًا، هناك حوالي 10 شركات مدرجة تحتفظ بإيثريوم، تمثل 2.3% من العرض المتداول. النقطة الجديرة بالملاحظة هي أن بعض الشركات لا تحتفظ بإيثريوم كأصل احتياطي فحسب، بل تشارك أيضًا مباشرة في الستاكينغ لاستخراج العائدات، أو تستفيد من حلول DeFi لتحسين تدفق رأس المال. هذه هي الفارق الكبير مع بيتكوين، الذي غالبًا ما تحتفظ به الشركات كنوع من "الذهب الرقمي".
العامل الثالث المتعلق بالإطار القانوني لتخزين السيولة. على الرغم من عدم وجود إعلان رسمي، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات إشارات غير رسمية تفيد بأن منتجات تخزين السيولة من المرجح ألا تصنف كأوراق مالية. هذه الرسالة، على الرغم من كونها أكثر "علم اجتماع قانوني" من كونها ملزمة، ساهمت في تقليل أكبر مخاوف المؤسسات عند التفكير في تخصيص رأس المال لإيثيريوم.
أخيرًا، آلية استرداد ETF المادي - التي تُطبق على كل من بيتكوين وإثيريوم - توفر ميزة خاصة لـ ETH. إن السماح للمستثمرين بالتداول في شهادات ETF باستخدام الأصول المشفرة بدلاً من النقد لا يقلل فقط من التكاليف ويزيد من الكفاءة، بل يمنع أيضًا مخاطر البيع الجماعي عندما يتم سحب الأموال بشكل كبير. بالنسبة لإثيريوم، فإن هذا الأمر يصبح أكثر أهمية بسبب السيولة المرتبطة بنظام DeFi البيئي الواسع، حيث يمكن تدوير تدفقات الأموال المؤسسية بكفاءة بدلاً من إجبارها على التحويل إلى العملات القانونية.
في المجمل، أنشأت هذه العوامل الأربعة ميزة هيكلية لإثيريوم: باعتباره أصل استثماري ذو عائد، وموضع قبول واسع في المؤسسات، مع وجود حماية قانونية تتضح تدريجياً، وامتلاكه آلية ETF أفضل. هذه هي الأساس الذي يمكن أن يجعل ETH يتنافس مباشرة، بل ويتحدى الوضع الذي كان يُعتبر "غير قابل للاختراق" لبيتكوين.
إثيريوم لا يزال لديه الكثير من المجال للتطور
على الرغم من أن بيتكوين لا تزال تحتفظ بدورها كرمز و"أصل أساسي" في محفظة الغالبية العظمى من المؤسسات، إلا أن تحليل JPMorgan يظهر أن إثيريوم تمتلك مساحة أكبر بكثير للنمو. ثلاثة عوامل رئيسية - التوسع السريع لصناديق ETF، وزيادة عدد الشركات التي تضيف ايثر إلى ميزانياتها العمومية، وبيئة قانونية أكثر شفافية - تشكل أساسًا قويًا لإثيريوم لتصبح محور جذب التدفقات المالية في المرحلة المقبلة.
في سوق العقود الآجلة الدائمة، لا تعتبر هيمنة إثيريوم مجرد ظاهرة قصيرة الأجل. إنها تعكس بوضوح التغير في استراتيجية المضاربين، وتؤكد أن كل من تدفق رأس المال المؤسسي والإطار القانوني يقفان إلى جانب ETH. في سياق دخول سوق العملات المشفرة في دورة جديدة، يبدأ إثيريوم في أن يصبح العنصر المركزي: لم يعد مجرد "ملك العملات البديلة" الذي يشير إلى الاتجاه، بل هو القوة الدافعة الرئيسية التي تشكل مسار تطوير السوق بأكملها.
ليلي