العملة المستقرة المدعومة بالدولار الرقمي القائم على البلوكتشين تمثل فرصة هائلة للولايات المتحدة. ومع ذلك، يجب التعامل معها بحكمة، كما يقول السيد جون ديبادوس.
◇◇◇
لقد كانت مسيرة الدولار على مدى العقود القليلة الماضية مثل مسرحية تتكون من ثلاثة فصول.
المشهد الأول - اليورودولار: نظام بدأ في لندن في الخمسينيات، حيث يتم إيداع الدولارات في بنوك خارج الولايات المتحدة. أصبح وسيلة للدول في نطاق الاتحاد السوفيتي والشركات الأوروبية المصدرة، وفي النهاية، جميع الشركات متعددة الجنسيات للاحتفاظ بالدولار وإدارته مع تجنب تنظيمات الولايات المتحدة، وسرعان ما توسع ليصبح مصرفًا ظليًا غير خاضع للتنظيم، مع تدفق تريليونات الدولارات.
المشهد الثاني - بيترو (نفط) دولار: منذ عام 1974، أدت سياسة أوبك في تسعير النفط بالدولار إلى ارتباط الطلب العالمي على الطاقة بالدولار الأمريكي، مما أدى إلى وجود طلب دائم على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill).
الفصل الثالث - جاري التنفيذ (عملة مستقرة): الدولار المستقر المدعوم بالدولار الأمريكي، أي العملة المستقرة، هو رمز على السلسلة مدعوم بسندات الخزينة والدولار الأمريكي، وقد تجاوزت الكمية المتداولة بالفعل 230 مليار دولار (حوالي 33 تريليون و120 مليار ين، بسعر صرف 1 دولار 144 ين). في العديد من الأيام، يتم تسوية قيمة أكبر من مجموع PayPal (باي بال) وWestern Union، الشركة الرائدة في التحويلات الدولية. لقد أعاد الدولار اختراع نفسه مرة أخرى، وأصبح الآن "واجهة برمجة تطبيقات العملة". بمعنى آخر، يمكن تسوية وحدات العملة بدون إذن وقابلة للبرمجة، في غضون ثوانٍ وبأقل من سنت واحد من التكلفة.
صورة المستقبل
إذا تتبعت الحركة، يمكنك رؤية شكل المستقبل. تتلقى المتاجر في نيجيريا USDC عبر الهواتف الذكية، وتتجنب تأثير انخفاض عملتها المحلية النايرا بنسبة 20%، وتقوم بتجديد المخزون في نفس اليوم. يستثمر صندوق التحوط في سنغافورة أمواله في سندات الخزانة المرمزة بعائد 4.9%، ويحويل تلك الأموال إلى صفقة أخرى في الساعة 8 صباحًا بتوقيت نيويورك. في هذه الحالة، لا حاجة للبنوك المتجاوبة التقليدية مثل التحويلات الدولية. يقوم العاملون في كولومبيا بتحويل مكافآتهم في عطلة نهاية الأسبوع إلى عملة مستقرة، ويتجنبون تنظيمات الحكومة المتعلقة بالعملة الأجنبية وقيود التحويلات، ويسحبون البيزو من أجهزة الصراف الآلي القريبة - حيث لا توجد فترة تأخير عادةً من يوم السبت إلى يوم الإثنين كما هو الحال في التحويلات البنكية التقليدية، ولا توجد رسوم تحويل بنسبة 7%.
عملة مستقرة لم تستبدل نظام البنوك. بل قامت بحفر نفق في أبطأ وأغلى عنق زجاجة في نظام البنوك.
حجم يولد الشرعية. مشروع قانون GENIUS الذي يتم مناقشته حالياً في مجلس الشيوخ الأمريكي، يمنح الجهات المصدرة للعملة المستقرة ترخيصاً وطنياً في الوقت نفسه الذي يفتح الطريق لأول مرة إلى حسابات الماستر الخاصة بمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRB). وقد افترض موظفو وزارة الخزانة الأمريكية بالفعل سيناريو بأن العملة المستقرة ستتوسع إلى 2 تريليون دولار (288 تريليون ين) بحلول عام 2028 - وهو حجم يعادل اليورو دولار في أوائل التسعينات.
هذا التوقع واقعي. يشغل USDT و USDC أكثر من 90٪ من حصة السوق، ويحتفظ الجزء الأكبر من احتياطياتهما بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. بمعنى آخر، الأجانب - وخاصة الأفراد والشركات الذين ليس لديهم وصول إلى النظام المالي الأمريكي - يمتلكون USDT و USDC، مما يعني أنهم يمتلكون "سندات الخزانة الرقمية" التي يمكن تسويتها فعليًا في 30 ثانية (مستفيدين من الائتمان الأمريكي والبنية التحتية المالية المتطورة).
إن تأثير الشبكة للدولار ينتقل من وسائل التحويل التقليدية مثل SWIFT إلى وسائل قائمة على العقود الذكية، مع توسيع هيمنة الدولار دون الحاجة لطباعة أوراق جديدة من الدولار.
تساؤلات أساسية
ومع ذلك، فإن "عصر عملة مستقرة" ليس انتصارًا خاليًا من المخاطر. تثير عملات مستقرة التي تصدرها جهات خاصة وتقوم بتوكين العملات القانونية تساؤلات جوهرية. في عالم يوجد فيه ثلث دولارات أوفشور على العقود الذكية، من الذي سيتولى السياسة المالية؟ إذا قام المصدر بإدراج المحفظة في القائمة السوداء، ما هي سبل الانتصاف المتاحة؟ هل ستقبل الدول الأوروبية ودول البريكس وسائل الدفع المعتمدة على الأصول التي تنظمها الولايات المتحدة؟ هذه مسائل تتعلق بالحكم، ولكن إذا اعتبر صانعو السياسات العملات المستقرة ليست مضاربة، بل بنية تحتية هامة للدولار، فإنها قابلة للحل. ما يجب القيام به واضح.
فرض متطلبات رأس المال والسيولة على الجهة المُصدرة، مثل قواعد بازل.
نشر نتائج تدقيق الاحتياطيات في الوقت الفعلي على السلسلة، وجعل شفافية الضمان معياراً.
يلزم التوافق بين سلاسل الكتل، بحيث لا يحتكر وصي واحد.
تطبيق نظام التأمين المشابه لنظام التأمين الفيدرالي للتأمين على الودائع (FDIC) ، وتوفير مستوى أمان يعادل الودائع المصرفية للمستخدمين.
إذا تم تنفيذ هذه الأمور، يمكن للولايات المتحدة أن تبني "خندق الدولار الرقمي" أوسع وأعمق من أي عملة رقمية مركزية منافسة، مثل العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني. على العكس، إذا لم يحدث ذلك، فسوف يتدفق المصدّرون إلى الخارج، وستصبح الولايات المتحدة مسؤولة عن مراقبة نظام ظل لم يعد بإمكانها السيطرة عليه.
للحفاظ على هيمنة الدولار
لقد توسع هيمنة الدولار دائمًا استنادًا إلى تدفقات التجارة الرئيسية في ذلك العصر. ساهم اليورو دولار في دعم إعادة الإعمار بعد الحرب، وحركت البيترودولار قرن الوقود الأحفوري، بينما تربط العملات المستقرة الاقتصاد السريع والمُعَولَم.
بعد 10 سنوات، لن نلاحظ هذه الحقيقة. العملات المستقرة هي "الماء" الذي نستخدمه للسباحة. ستعرض المقاهي حول العالم الأسعار بالبيزو والجنيه، بينما ستتم المدفوعات من خلف الكواليس بواسطة العملات المستقرة. سيتم التحكم في "السندات" التي تبيعها شركات السمسرة بواسطة العقود الذكية، مما يجعلها تتطور إلى منتجات مالية جديدة قابلة للبرمجة يمكن استخدامها تلقائياً كضمان. ستصل الرواتب إلى المحفظة، وفي نفس الوقت، سيتم توزيعها تلقائياً على المدخرات والاستثمارات والتبرعات.
المسألة الوحيدة التي لم تُحل بعد هي ما إذا كان بإمكان الولايات المتحدة السيطرة بشكل صحيح على "ترقية الدولار التي ولّدتها بالصدفة". العملة المستقرة هي بالفعل أسرع فئة أصول شبه سيادية نموًا. إذا تم استغلالها بقواعد صارمة، فإن "إعادة اختراع الدولار الثالثة" ستتحقق بشكل طبيعي. إذا تم تجاهلها، فسيأتي المستقبل "دون أن تكون الولايات المتحدة في مقعد القيادة".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
دولار إعادة اختراع الفصل الثالث: عملة مستقرة | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
العملة المستقرة المدعومة بالدولار الرقمي القائم على البلوكتشين تمثل فرصة هائلة للولايات المتحدة. ومع ذلك، يجب التعامل معها بحكمة، كما يقول السيد جون ديبادوس.
◇◇◇
لقد كانت مسيرة الدولار على مدى العقود القليلة الماضية مثل مسرحية تتكون من ثلاثة فصول.
المشهد الأول - اليورودولار: نظام بدأ في لندن في الخمسينيات، حيث يتم إيداع الدولارات في بنوك خارج الولايات المتحدة. أصبح وسيلة للدول في نطاق الاتحاد السوفيتي والشركات الأوروبية المصدرة، وفي النهاية، جميع الشركات متعددة الجنسيات للاحتفاظ بالدولار وإدارته مع تجنب تنظيمات الولايات المتحدة، وسرعان ما توسع ليصبح مصرفًا ظليًا غير خاضع للتنظيم، مع تدفق تريليونات الدولارات.
المشهد الثاني - بيترو (نفط) دولار: منذ عام 1974، أدت سياسة أوبك في تسعير النفط بالدولار إلى ارتباط الطلب العالمي على الطاقة بالدولار الأمريكي، مما أدى إلى وجود طلب دائم على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill).
الفصل الثالث - جاري التنفيذ (عملة مستقرة): الدولار المستقر المدعوم بالدولار الأمريكي، أي العملة المستقرة، هو رمز على السلسلة مدعوم بسندات الخزينة والدولار الأمريكي، وقد تجاوزت الكمية المتداولة بالفعل 230 مليار دولار (حوالي 33 تريليون و120 مليار ين، بسعر صرف 1 دولار 144 ين). في العديد من الأيام، يتم تسوية قيمة أكبر من مجموع PayPal (باي بال) وWestern Union، الشركة الرائدة في التحويلات الدولية. لقد أعاد الدولار اختراع نفسه مرة أخرى، وأصبح الآن "واجهة برمجة تطبيقات العملة". بمعنى آخر، يمكن تسوية وحدات العملة بدون إذن وقابلة للبرمجة، في غضون ثوانٍ وبأقل من سنت واحد من التكلفة.
صورة المستقبل
إذا تتبعت الحركة، يمكنك رؤية شكل المستقبل. تتلقى المتاجر في نيجيريا USDC عبر الهواتف الذكية، وتتجنب تأثير انخفاض عملتها المحلية النايرا بنسبة 20%، وتقوم بتجديد المخزون في نفس اليوم. يستثمر صندوق التحوط في سنغافورة أمواله في سندات الخزانة المرمزة بعائد 4.9%، ويحويل تلك الأموال إلى صفقة أخرى في الساعة 8 صباحًا بتوقيت نيويورك. في هذه الحالة، لا حاجة للبنوك المتجاوبة التقليدية مثل التحويلات الدولية. يقوم العاملون في كولومبيا بتحويل مكافآتهم في عطلة نهاية الأسبوع إلى عملة مستقرة، ويتجنبون تنظيمات الحكومة المتعلقة بالعملة الأجنبية وقيود التحويلات، ويسحبون البيزو من أجهزة الصراف الآلي القريبة - حيث لا توجد فترة تأخير عادةً من يوم السبت إلى يوم الإثنين كما هو الحال في التحويلات البنكية التقليدية، ولا توجد رسوم تحويل بنسبة 7%.
عملة مستقرة لم تستبدل نظام البنوك. بل قامت بحفر نفق في أبطأ وأغلى عنق زجاجة في نظام البنوك.
حجم يولد الشرعية. مشروع قانون GENIUS الذي يتم مناقشته حالياً في مجلس الشيوخ الأمريكي، يمنح الجهات المصدرة للعملة المستقرة ترخيصاً وطنياً في الوقت نفسه الذي يفتح الطريق لأول مرة إلى حسابات الماستر الخاصة بمجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRB). وقد افترض موظفو وزارة الخزانة الأمريكية بالفعل سيناريو بأن العملة المستقرة ستتوسع إلى 2 تريليون دولار (288 تريليون ين) بحلول عام 2028 - وهو حجم يعادل اليورو دولار في أوائل التسعينات.
هذا التوقع واقعي. يشغل USDT و USDC أكثر من 90٪ من حصة السوق، ويحتفظ الجزء الأكبر من احتياطياتهما بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. بمعنى آخر، الأجانب - وخاصة الأفراد والشركات الذين ليس لديهم وصول إلى النظام المالي الأمريكي - يمتلكون USDT و USDC، مما يعني أنهم يمتلكون "سندات الخزانة الرقمية" التي يمكن تسويتها فعليًا في 30 ثانية (مستفيدين من الائتمان الأمريكي والبنية التحتية المالية المتطورة).
إن تأثير الشبكة للدولار ينتقل من وسائل التحويل التقليدية مثل SWIFT إلى وسائل قائمة على العقود الذكية، مع توسيع هيمنة الدولار دون الحاجة لطباعة أوراق جديدة من الدولار.
تساؤلات أساسية
ومع ذلك، فإن "عصر عملة مستقرة" ليس انتصارًا خاليًا من المخاطر. تثير عملات مستقرة التي تصدرها جهات خاصة وتقوم بتوكين العملات القانونية تساؤلات جوهرية. في عالم يوجد فيه ثلث دولارات أوفشور على العقود الذكية، من الذي سيتولى السياسة المالية؟ إذا قام المصدر بإدراج المحفظة في القائمة السوداء، ما هي سبل الانتصاف المتاحة؟ هل ستقبل الدول الأوروبية ودول البريكس وسائل الدفع المعتمدة على الأصول التي تنظمها الولايات المتحدة؟ هذه مسائل تتعلق بالحكم، ولكن إذا اعتبر صانعو السياسات العملات المستقرة ليست مضاربة، بل بنية تحتية هامة للدولار، فإنها قابلة للحل. ما يجب القيام به واضح.
إذا تم تنفيذ هذه الأمور، يمكن للولايات المتحدة أن تبني "خندق الدولار الرقمي" أوسع وأعمق من أي عملة رقمية مركزية منافسة، مثل العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني. على العكس، إذا لم يحدث ذلك، فسوف يتدفق المصدّرون إلى الخارج، وستصبح الولايات المتحدة مسؤولة عن مراقبة نظام ظل لم يعد بإمكانها السيطرة عليه.
للحفاظ على هيمنة الدولار
لقد توسع هيمنة الدولار دائمًا استنادًا إلى تدفقات التجارة الرئيسية في ذلك العصر. ساهم اليورو دولار في دعم إعادة الإعمار بعد الحرب، وحركت البيترودولار قرن الوقود الأحفوري، بينما تربط العملات المستقرة الاقتصاد السريع والمُعَولَم.
بعد 10 سنوات، لن نلاحظ هذه الحقيقة. العملات المستقرة هي "الماء" الذي نستخدمه للسباحة. ستعرض المقاهي حول العالم الأسعار بالبيزو والجنيه، بينما ستتم المدفوعات من خلف الكواليس بواسطة العملات المستقرة. سيتم التحكم في "السندات" التي تبيعها شركات السمسرة بواسطة العقود الذكية، مما يجعلها تتطور إلى منتجات مالية جديدة قابلة للبرمجة يمكن استخدامها تلقائياً كضمان. ستصل الرواتب إلى المحفظة، وفي نفس الوقت، سيتم توزيعها تلقائياً على المدخرات والاستثمارات والتبرعات.
المسألة الوحيدة التي لم تُحل بعد هي ما إذا كان بإمكان الولايات المتحدة السيطرة بشكل صحيح على "ترقية الدولار التي ولّدتها بالصدفة". العملة المستقرة هي بالفعل أسرع فئة أصول شبه سيادية نموًا. إذا تم استغلالها بقواعد صارمة، فإن "إعادة اختراع الدولار الثالثة" ستتحقق بشكل طبيعي. إذا تم تجاهلها، فسيأتي المستقبل "دون أن تكون الولايات المتحدة في مقعد القيادة".