توكنز الأصول: المنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
موضوع التوكنización الأصول الحقيقية هو بلا شك من بين أكثر المواضيع جذباً للانتباه في مجال blockchain لعام 2023. لم يثر هذا المفهوم الجدل فقط في عالم Web3، بل حظي أيضًا باهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والجهات التنظيمية الحكومية في العديد من الدول، حيث يُعتبر اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. على سبيل المثال، أصدرت العديد من المؤسسات المالية المرموقة تقارير بحثية خاصة بالتوكنización، ودفعت بنشاط نحو مشاريع تجريبية ذات صلة.
في نفس الوقت، أوضحت هيئة النقد في هونغ كونغ في تقريرها السنوي لعام 2023 أن التوكنات ستلعب دوراً رئيسياً في مستقبل التمويل في هونغ كونغ. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت هيئة النقد في سنغافورة بالتعاون مع الهيئة المالية اليابانية والعديد من عمالقة المال مبادرة بعنوان "خطة الحارس" لاستخراج الإمكانيات الهائلة لعملية توكنينغ الأصول.
على الرغم من أن موضوع RWA يحظى بشعبية كبيرة، إلا أن هناك اختلافات في فهم RWA داخل الصناعة، والنقاشات حول جدواه وآفاقه مثيرة للجدل.
من ناحية أخرى، هناك وجهة نظر تقول إن RWA ليست سوى مضاربة سوقية، ولا يمكن أن تتحمل التحليل المتعمق؛
من ناحية أخرى، هناك أيضًا من يثق في RWA ويتطلع إلى مستقبله.
في الوقت نفسه، بدأت المقالات التي تحلل وجهات نظر مختلفة حول RWA تتوالى كالفطر بعد المطر.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة منظور إدراكي حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول الوضع الحالي والمستقبل لـ RWA.
وجهة نظر رئيسية:
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنية الأصول الواقعية في العالم الحقيقي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول الواقعية على blockchain، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتسهيل التبادل والتسوية.
المؤسسات المالية تعزز الكفاءة من خلال اعتماد تقنية DeFi، حيث تستخدم العقود الذكية كبديل للعمليات "الحسابية" التقليدية في المالية، وتنفيذ مختلف المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا لقواعد وشروط محددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، ولكن في سياقات معينة، يمكن أن يمنح المؤسسات إمكانيات جديدة، خاصة أنه يوفر حلولًا مبتكرة لمشاكل تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، مما يفتح بابًا ذا إمكانيات كبيرة لنظام المالية.
مع تزايد الاهتمام والاعتراف من قبل القطاع المالي التقليدي والحكومات المختلفة بتقنيات البلوك تشين والتوكن، فضلاً عن التحسين المستمر لتقنيات البنية التحتية للبلوك تشين، تسير البلوك تشين نحو دمجها مع الهياكل التقليدية للعالم وحل المشكلات الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الواقعي، وتقديم حلول عملية وقابلة للتطبيق بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الواقعي.
في المستقبل، تحت وجود أنماط سلسلية مرخصة متعددة من مناطق قضائية مختلفة وأنظمة تنظيمية، ستكون تقنية الربط بين السلاسل مهمة بشكل خاص في حل قضايا التشغيل المتداخل وانفصال السيولة. في المستقبل، ستوجد الأصول المرمزة على السلسلة في سلاسل عامة ومرخصة تديرها مؤسسات مالية، ومن خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP يمكن ربط الأصول المرمزة على أي سلسلة لتحقيق التشغيل المتداخل، مما يحقق الربط بين جميع السلاسل.
حاليا، تقوم العديد من الدول في جميع أنحاء العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بتقنية البلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية لتقنية البلوكشين، مثل المحافظ، بروتوكولات الربط بين السلاسل، أوكال، والعديد من البرمجيات الوسيطة، بسرعة. كما أن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تتواصل في تطبيقها العملي، وتظهر معايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا مثل ERC-3525. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التطور المستمر لتقنية البراهين الصفرية، ومع تقدم أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على أعتاب تطبيق واسع النطاق لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة خلفية توكنز الأصول
تشير عملية توكنينغ الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل رموز على منصات البلوكشين القابلة للبرمجة، وعادة ما يتم تقسيم الأصول القابلة للتوكنينغ إلى أصول ملموسة مثل العقارات، والمقتنيات، وما إلى ذلك، وأصول غير ملموسة مثل الأصول المالية، ونقاط الكربون، وما إلى ذلك. وتعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة دفتر الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة قابلة للبرمجة ابتكارًا ثوريًا بالنسبة للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي في المستقبل للبشرية.
أولاً، يجب طرح ظاهرة تم ملاحظتها: "توجد مجموعتان من الآراء المتباينة تمامًا حول فهم توكنات الأصول الحقيقية (RWA)"، وسنسميها RWA من منظور التشفير وRWA من منظور التمويل التقليدي (TradFi)، بينما تتناول هذه المقالة RWA من منظور التمويل التقليدي.
( رؤية RWA من منظور التشفير
تعتبر الأصول المالية الحقيقية (RWA) في عالم الكريبتو طلبًا أحادي الجانب على عائدات الأصول المالية الحقيقية في العالم الحقيقي. ويأتي هذا في سياق خلفية رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وتخفيض ميزانيته، حيث أثرت أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير على تقييم الأسواق ذات المخاطر. أدى تقليص الميزانية إلى سحب كبير للسيولة من سوق الكريبتو، مما تسبب في انخفاض العائدات في سوق التمويل اللامركزي (DeFi). في هذه الأثناء، أصبحت عائدات سندات الخزانة الأمريكية التي تصل إلى حوالي 5% بدون مخاطر مغرية جدًا لسوق الكريبتو، حيث كان من بين أكثر المشاريع إثارة للاهتمام هذا العام هو شراء كبير لسندات الخزانة الأمريكية، وقد اشترى هذا المشروع أكثر من 2.9 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول المالية الحقيقية حتى 20 سبتمبر 2023.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق العائد للأصول التي تحقق عوائد ) مثل سندات الخزانة الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، إلى الشبكة، وإيداع الأصول غير المتصلة بالشبكة على الشبكة للحصول على سيولة الأصول على الشبكة، وكذلك نقل مجموعة متنوعة من الأصول الواقعية إلى الشبكة للتداول ( مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب، وغيرها ).
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن الأصول الحقيقية المدعومة بالعملات المشفرة تعكس الطلب الأحادي من عالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. في الواقع، فإن الطريقة التي يتبعها مشروع ما هي أن الفريق يقوم بإدخال الأموال والخروج منها عبر طرق متوافقة، ويشتري السندات الحكومية الأمريكية من خلال طرق قانونية للحصول على عائدها، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بالأصول الحقيقية المدعومة بالعملات المشفرة من السندات الأمريكية ليس هو السندات الحكومية الأمريكية نفسها، بل هو حق العائد، وهذه العملية تتضمن أيضًا تحويل العائدات النقدية القانونية الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يمكن أن يُعزى إلى مشروع واحد فقط. في الواقع، أثارت دراسة صادرة عن أحد البنوك من قطاع المال التقليدي ردود فعل قوية في الصناعة. تكشف هذه الدراسة عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنها أثارت حماس العديد من المضاربين في السوق. وقد بدأوا في نشر الأخبار حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
وجهة نظر TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى الأصول الحقيقية من منظور التشفير، فإن ما يُعبر عنه بشكل رئيسي هو الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير على عائدات الأصول في عالم المال التقليدي. إذا تم بناءً على هذا المنطق، ومن منظور المال التقليدي، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنةً بسوق المال التقليدي الذي يصل حجمه إلى عدة تريليونات هو في الأساس ضئيل جداً، بغض النظر عن سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو فقط إضافة وسيلة بيع على البلوكشين فهذا ليس ضرورياً.
لذا من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هي جهد ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تنفذ تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة تكنولوجية مالية مبتكرة. في مجال التمويل التقليدي، تركز RWA أكثر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكينج الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل النقاط المؤلمة الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكينج للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي والمسارات التنفيذية خلفها تختلف اختلافًا كبيرًا. أولاً، في اختيار نوع blockchain، فإن المسارين لهما طرق تنفيذ مختلفة. RWA في التمويل التقليدي يسير على مسار سلسلة الأذونات ###Permission Chain(، بينما RWA في عالم التشفير يعتمد على مسار سلسلة عامة )Public Chain(.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات وصول، واللامركزية، والخصوصية، فإن الأصول الواقعية في التمويل المشفر (RWA) ستواجه تحديات تنظيمية كبيرة من قبل الجهات المنظمة، كما أن المستخدمين لن يكون لديهم حقوق قانونية لحمايتهم في حال حدوث أحداث سلبية مثل "Rug"، ناهيك عن أن تصرفات القراصنة تتطلب مستوى عالٍ من الوعي الأمني من المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الرموز للأصول الواقعية بكميات كبيرة.
توفر سلسلة الإذن التقليدية التي تستند إلى الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إجراء عملية التعرف على العميل (KYC) على السلسلة لإنشاء نظام هوية على السلسلة هو شرط ضروري لتحقيق الأصول الحقيقية. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للكيانات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بطريقة قانونية ومتوافقة. على عكس RWA في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على سلسلة الإذن أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة. إن الإمكانيات التحويلية للأصول المالية الأصلية على السلسلة (RWA) ستكون هائلة.
تلخيص النقاط الرئيسية لهذا المقال، فإن الاتجاهات الرئيسية المستقبلية لتوكنيزية الأصول الحقيقية ) Real World Asset Tokenization ( ستدفعها المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، لبناء نظام مالي جديد قائم على تقنية DeFi على سلسلة الأذونات. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنية البلوكشين ( + نظام غير حسابي ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة ) DID، VC ( + العملة القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات الثابتة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محافظ ذات عتبة منخفضة، أوراكل، تكنولوجيا عبر السلاسل وغيرها (.
سيتناول المحتوى أدناه المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، حيث سيقوم بإرشاد القارئ لشرح كل مرحلة تم ذكرها بتفصيل، مع تقديم أمثلة تطبيقية لدعم وجهة النظر.
![شرح مفصل لرسم الأصول RWA: تنظيم المنطق الأساسي ومسار تحقيق التطبيق على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7eba8a51d66cd568f8367b342de126ae.webp(
2. من منظور المبادئ الأساسية للبلوكشين، ما هي المشاكل التي يحلها البلوكشين؟
) البلوكتشين هي البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكين الأصول.
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح لطبيعة البلوكشين. تعتبر الكتابة والورق كتقنية واحدة من أهم اختراعات البشرية، وقد كان لها تأثير لا يمكن تقديره على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن يتجاوز تأثيرها مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات تطبيقها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التعليمات.
في مجال تطبيقات نقل المعلومات، يمكن من خلال تسجيل النصوص نسخ وتحرير ونشر المعرفة والمعلومات بتكلفة منخفضة، مما يعزز من نقل المعرفة على نطاق واسع وانتشار الأفكار. في مجال تطبيقات العقود/التوجيهات، يمكن للنصوص أيضًا تسجيل ونقل مختلف التوجيهات، مثلما كان يفعل الأباطرة القدماء من خلال الوثائق لإرسال الأوامر العسكرية والمعلومات، ونظام البيروقراطية لنقل التعليمات من خلال النصوص، كما يمكن أن تشكل الأنشطة التجارية من خلال النصوص سجلات عقود للأمور المتفق عليها، مما يخلق توافقًا وحتى بنود قانونية، ويحتفظ بالأدلة، مما يسهل الرقابة والتحكيم في المستقبل.
توجد اختلافات واضحة بين هذين التطبيقين. في مجال نقل المعلومات، يسعى الناس إلى التكلفة المنخفضة، ونسخ وتحرير المعلومات بسهولة، بينما في نقل العقود والتعليمات، تعتبر الأصالة وعدم الإنكار وعدم التلاعب سمات أكثر أهمية. من أجل تلبية هذه الاحتياجات، طور الناس مجموعة متنوعة من تقنيات الطباعة المضادة للتزوير المعقدة، ولا يزال يتم استخدام التوقيعات اليدوية وطرق التحقق الأخرى على نطاق واسع لضمان موثوقية المعلومات.
عندما وُلِدَ الإنترنت ودخلت البشرية العصر الرقمي، أصبح الإنترنت كنظام حديث لنقل المعلومات، يلبي بشكل كبير احتياجات مشهد انتقال المعلومات. يمكن للإنترنت تحقيق نقل المعلومات بسرعة وبتكلفة منخفضة وبدون فقدان وسهولة، مما يوفر إمكانيات غير مسبوقة لمشاركة المعرفة والمعلومات العالمية. في هذه اللحظة، أصبح نقل ومشاركة المعلومات بسيطًا وسريعًا بشكل غير مسبوق، سواء كانت معرفة أكاديمية أو معلومات يومية، يمكن أن تنتشر وتشارك بسرعة على مستوى العالم، مما يعزز بشكل كبير تقدم وتطور المجتمع البشري.
لكن الإنترنت واجه صعوبات في معالجة نظام العقود/الأوامر، خاصة في السيناريوهات التي تنطوي على السلطة والثقة، مثل عمليات الشركات، واتخاذ القرارات الحكومية، والقيادة العسكرية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحويل الأصول إلى رموز: نمط جديد من دمج TradFi مع البلوكتشين
توكنز الأصول: المنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
موضوع التوكنización الأصول الحقيقية هو بلا شك من بين أكثر المواضيع جذباً للانتباه في مجال blockchain لعام 2023. لم يثر هذا المفهوم الجدل فقط في عالم Web3، بل حظي أيضًا باهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والجهات التنظيمية الحكومية في العديد من الدول، حيث يُعتبر اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. على سبيل المثال، أصدرت العديد من المؤسسات المالية المرموقة تقارير بحثية خاصة بالتوكنización، ودفعت بنشاط نحو مشاريع تجريبية ذات صلة.
في نفس الوقت، أوضحت هيئة النقد في هونغ كونغ في تقريرها السنوي لعام 2023 أن التوكنات ستلعب دوراً رئيسياً في مستقبل التمويل في هونغ كونغ. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت هيئة النقد في سنغافورة بالتعاون مع الهيئة المالية اليابانية والعديد من عمالقة المال مبادرة بعنوان "خطة الحارس" لاستخراج الإمكانيات الهائلة لعملية توكنينغ الأصول.
على الرغم من أن موضوع RWA يحظى بشعبية كبيرة، إلا أن هناك اختلافات في فهم RWA داخل الصناعة، والنقاشات حول جدواه وآفاقه مثيرة للجدل.
من ناحية أخرى، هناك وجهة نظر تقول إن RWA ليست سوى مضاربة سوقية، ولا يمكن أن تتحمل التحليل المتعمق؛
من ناحية أخرى، هناك أيضًا من يثق في RWA ويتطلع إلى مستقبله.
في الوقت نفسه، بدأت المقالات التي تحلل وجهات نظر مختلفة حول RWA تتوالى كالفطر بعد المطر.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة منظور إدراكي حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول الوضع الحالي والمستقبل لـ RWA.
وجهة نظر رئيسية:
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنية الأصول الواقعية في العالم الحقيقي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول الواقعية على blockchain، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتسهيل التبادل والتسوية.
المؤسسات المالية تعزز الكفاءة من خلال اعتماد تقنية DeFi، حيث تستخدم العقود الذكية كبديل للعمليات "الحسابية" التقليدية في المالية، وتنفيذ مختلف المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا لقواعد وشروط محددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، ولكن في سياقات معينة، يمكن أن يمنح المؤسسات إمكانيات جديدة، خاصة أنه يوفر حلولًا مبتكرة لمشاكل تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، مما يفتح بابًا ذا إمكانيات كبيرة لنظام المالية.
مع تزايد الاهتمام والاعتراف من قبل القطاع المالي التقليدي والحكومات المختلفة بتقنيات البلوك تشين والتوكن، فضلاً عن التحسين المستمر لتقنيات البنية التحتية للبلوك تشين، تسير البلوك تشين نحو دمجها مع الهياكل التقليدية للعالم وحل المشكلات الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الواقعي، وتقديم حلول عملية وقابلة للتطبيق بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الواقعي.
في المستقبل، تحت وجود أنماط سلسلية مرخصة متعددة من مناطق قضائية مختلفة وأنظمة تنظيمية، ستكون تقنية الربط بين السلاسل مهمة بشكل خاص في حل قضايا التشغيل المتداخل وانفصال السيولة. في المستقبل، ستوجد الأصول المرمزة على السلسلة في سلاسل عامة ومرخصة تديرها مؤسسات مالية، ومن خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP يمكن ربط الأصول المرمزة على أي سلسلة لتحقيق التشغيل المتداخل، مما يحقق الربط بين جميع السلاسل.
حاليا، تقوم العديد من الدول في جميع أنحاء العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بتقنية البلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية لتقنية البلوكشين، مثل المحافظ، بروتوكولات الربط بين السلاسل، أوكال، والعديد من البرمجيات الوسيطة، بسرعة. كما أن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تتواصل في تطبيقها العملي، وتظهر معايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا مثل ERC-3525. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التطور المستمر لتقنية البراهين الصفرية، ومع تقدم أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على أعتاب تطبيق واسع النطاق لتقنية البلوكشين.
1. مقدمة خلفية توكنز الأصول
تشير عملية توكنينغ الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل رموز على منصات البلوكشين القابلة للبرمجة، وعادة ما يتم تقسيم الأصول القابلة للتوكنينغ إلى أصول ملموسة مثل العقارات، والمقتنيات، وما إلى ذلك، وأصول غير ملموسة مثل الأصول المالية، ونقاط الكربون، وما إلى ذلك. وتعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة دفتر الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة قابلة للبرمجة ابتكارًا ثوريًا بالنسبة للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي في المستقبل للبشرية.
أولاً، يجب طرح ظاهرة تم ملاحظتها: "توجد مجموعتان من الآراء المتباينة تمامًا حول فهم توكنات الأصول الحقيقية (RWA)"، وسنسميها RWA من منظور التشفير وRWA من منظور التمويل التقليدي (TradFi)، بينما تتناول هذه المقالة RWA من منظور التمويل التقليدي.
( رؤية RWA من منظور التشفير
تعتبر الأصول المالية الحقيقية (RWA) في عالم الكريبتو طلبًا أحادي الجانب على عائدات الأصول المالية الحقيقية في العالم الحقيقي. ويأتي هذا في سياق خلفية رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وتخفيض ميزانيته، حيث أثرت أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير على تقييم الأسواق ذات المخاطر. أدى تقليص الميزانية إلى سحب كبير للسيولة من سوق الكريبتو، مما تسبب في انخفاض العائدات في سوق التمويل اللامركزي (DeFi). في هذه الأثناء، أصبحت عائدات سندات الخزانة الأمريكية التي تصل إلى حوالي 5% بدون مخاطر مغرية جدًا لسوق الكريبتو، حيث كان من بين أكثر المشاريع إثارة للاهتمام هذا العام هو شراء كبير لسندات الخزانة الأمريكية، وقد اشترى هذا المشروع أكثر من 2.9 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول المالية الحقيقية حتى 20 سبتمبر 2023.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق العائد للأصول التي تحقق عوائد ) مثل سندات الخزانة الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، إلى الشبكة، وإيداع الأصول غير المتصلة بالشبكة على الشبكة للحصول على سيولة الأصول على الشبكة، وكذلك نقل مجموعة متنوعة من الأصول الواقعية إلى الشبكة للتداول ( مثل الرمل، والمعادن، والعقارات، والذهب، وغيرها ).
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن الأصول الحقيقية المدعومة بالعملات المشفرة تعكس الطلب الأحادي من عالم التشفير على الأصول في العالم الحقيقي، وهناك العديد من العوائق في جانب الامتثال. في الواقع، فإن الطريقة التي يتبعها مشروع ما هي أن الفريق يقوم بإدخال الأموال والخروج منها عبر طرق متوافقة، ويشتري السندات الحكومية الأمريكية من خلال طرق قانونية للحصول على عائدها، بدلاً من بيع هذه العائدات على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بالأصول الحقيقية المدعومة بالعملات المشفرة من السندات الأمريكية ليس هو السندات الحكومية الأمريكية نفسها، بل هو حق العائد، وهذه العملية تتضمن أيضًا تحويل العائدات النقدية القانونية الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يمكن أن يُعزى إلى مشروع واحد فقط. في الواقع، أثارت دراسة صادرة عن أحد البنوك من قطاع المال التقليدي ردود فعل قوية في الصناعة. تكشف هذه الدراسة عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنها أثارت حماس العديد من المضاربين في السوق. وقد بدأوا في نشر الأخبار حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
وجهة نظر TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى الأصول الحقيقية من منظور التشفير، فإن ما يُعبر عنه بشكل رئيسي هو الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير على عائدات الأصول في عالم المال التقليدي. إذا تم بناءً على هذا المنطق، ومن منظور المال التقليدي، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنةً بسوق المال التقليدي الذي يصل حجمه إلى عدة تريليونات هو في الأساس ضئيل جداً، بغض النظر عن سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو فقط إضافة وسيلة بيع على البلوكشين فهذا ليس ضرورياً.
لذا من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، فإن RWA هي جهد ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi التي تنفذ تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة تكنولوجية مالية مبتكرة. في مجال التمويل التقليدي، تركز RWA أكثر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكينج الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل النقاط المؤلمة الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكينج للنظام المالي التقليدي، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي والمسارات التنفيذية خلفها تختلف اختلافًا كبيرًا. أولاً، في اختيار نوع blockchain، فإن المسارين لهما طرق تنفيذ مختلفة. RWA في التمويل التقليدي يسير على مسار سلسلة الأذونات ###Permission Chain(، بينما RWA في عالم التشفير يعتمد على مسار سلسلة عامة )Public Chain(.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات وصول، واللامركزية، والخصوصية، فإن الأصول الواقعية في التمويل المشفر (RWA) ستواجه تحديات تنظيمية كبيرة من قبل الجهات المنظمة، كما أن المستخدمين لن يكون لديهم حقوق قانونية لحمايتهم في حال حدوث أحداث سلبية مثل "Rug"، ناهيك عن أن تصرفات القراصنة تتطلب مستوى عالٍ من الوعي الأمني من المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الرموز للأصول الواقعية بكميات كبيرة.
توفر سلسلة الإذن التقليدية التي تستند إلى الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إجراء عملية التعرف على العميل (KYC) على السلسلة لإنشاء نظام هوية على السلسلة هو شرط ضروري لتحقيق الأصول الحقيقية. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للكيانات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بطريقة قانونية ومتوافقة. على عكس RWA في عالم العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الكيانات على سلسلة الإذن أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة خارج السلسلة. إن الإمكانيات التحويلية للأصول المالية الأصلية على السلسلة (RWA) ستكون هائلة.
تلخيص النقاط الرئيسية لهذا المقال، فإن الاتجاهات الرئيسية المستقبلية لتوكنيزية الأصول الحقيقية ) Real World Asset Tokenization ( ستدفعها المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، لبناء نظام مالي جديد قائم على تقنية DeFi على سلسلة الأذونات. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ) تقنية البلوكشين ( + نظام غير حسابي ) مثل النظام القانوني ( + نظام الهوية على السلسلة ) DID، VC ( + العملة القانونية على السلسلة ) CBDC، الودائع المرمزة، العملات الثابتة القانونية ( + بنية تحتية متكاملة ) محافظ ذات عتبة منخفضة، أوراكل، تكنولوجيا عبر السلاسل وغيرها (.
سيتناول المحتوى أدناه المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، حيث سيقوم بإرشاد القارئ لشرح كل مرحلة تم ذكرها بتفصيل، مع تقديم أمثلة تطبيقية لدعم وجهة النظر.
![شرح مفصل لرسم الأصول RWA: تنظيم المنطق الأساسي ومسار تحقيق التطبيق على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7eba8a51d66cd568f8367b342de126ae.webp(
2. من منظور المبادئ الأساسية للبلوكشين، ما هي المشاكل التي يحلها البلوكشين؟
) البلوكتشين هي البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكين الأصول.
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح لطبيعة البلوكشين. تعتبر الكتابة والورق كتقنية واحدة من أهم اختراعات البشرية، وقد كان لها تأثير لا يمكن تقديره على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن يتجاوز تأثيرها مجموع جميع التقنيات الأخرى. تتركز مجالات تطبيقها الرئيسية في مجالي نقل المعلومات ودعم العقود/التعليمات.
في مجال تطبيقات نقل المعلومات، يمكن من خلال تسجيل النصوص نسخ وتحرير ونشر المعرفة والمعلومات بتكلفة منخفضة، مما يعزز من نقل المعرفة على نطاق واسع وانتشار الأفكار. في مجال تطبيقات العقود/التوجيهات، يمكن للنصوص أيضًا تسجيل ونقل مختلف التوجيهات، مثلما كان يفعل الأباطرة القدماء من خلال الوثائق لإرسال الأوامر العسكرية والمعلومات، ونظام البيروقراطية لنقل التعليمات من خلال النصوص، كما يمكن أن تشكل الأنشطة التجارية من خلال النصوص سجلات عقود للأمور المتفق عليها، مما يخلق توافقًا وحتى بنود قانونية، ويحتفظ بالأدلة، مما يسهل الرقابة والتحكيم في المستقبل.
توجد اختلافات واضحة بين هذين التطبيقين. في مجال نقل المعلومات، يسعى الناس إلى التكلفة المنخفضة، ونسخ وتحرير المعلومات بسهولة، بينما في نقل العقود والتعليمات، تعتبر الأصالة وعدم الإنكار وعدم التلاعب سمات أكثر أهمية. من أجل تلبية هذه الاحتياجات، طور الناس مجموعة متنوعة من تقنيات الطباعة المضادة للتزوير المعقدة، ولا يزال يتم استخدام التوقيعات اليدوية وطرق التحقق الأخرى على نطاق واسع لضمان موثوقية المعلومات.
عندما وُلِدَ الإنترنت ودخلت البشرية العصر الرقمي، أصبح الإنترنت كنظام حديث لنقل المعلومات، يلبي بشكل كبير احتياجات مشهد انتقال المعلومات. يمكن للإنترنت تحقيق نقل المعلومات بسرعة وبتكلفة منخفضة وبدون فقدان وسهولة، مما يوفر إمكانيات غير مسبوقة لمشاركة المعرفة والمعلومات العالمية. في هذه اللحظة، أصبح نقل ومشاركة المعلومات بسيطًا وسريعًا بشكل غير مسبوق، سواء كانت معرفة أكاديمية أو معلومات يومية، يمكن أن تنتشر وتشارك بسرعة على مستوى العالم، مما يعزز بشكل كبير تقدم وتطور المجتمع البشري.
لكن الإنترنت واجه صعوبات في معالجة نظام العقود/الأوامر، خاصة في السيناريوهات التي تنطوي على السلطة والثقة، مثل عمليات الشركات، واتخاذ القرارات الحكومية، والقيادة العسكرية.