النمو المذهل لـ Ethena-USDe وتأثيره على نظام DeFi البيئي
مؤخراً، أظهر حجم إصدار USDe نمواً ملحوظاً. خلال الشهر الماضي، ارتفع إجمالي إصداره من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار، محققاً زيادة شهرية تزيد عن 58%. يعود هذا النمو الملحوظ بشكل رئيسي إلى المشاعر العامة الإيجابية في السوق بعد أن تجاوز سعر البيتكوين مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع معدل الفائدة على الأموال، وبالتالي رفع عائدات الرهن لـ USDe. على الرغم من تراجعه مقارنةً بالأيام القليلة الماضية، إلا أنه اعتباراً من 26 نوفمبر، لا يزال العائد السنوي لـ USDe يحافظ على مستوى مرتفع يقارب 25%.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
في الوقت نفسه، أصبحت بروتوكولات العملات المستقرة فجأة المستفيد من هذه الجولة من الارتفاع. زادت الإيرادات اليومية لهذا البروتوكول بأكثر من 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلة أعلى مستوى تاريخي لها. يرتبط هذا الارتفاع ارتباطًا وثيقًا بتطور Ethena. من ناحية، حفزت العوائد المرتفعة على الرهن العقاري لـ USDe الطلب على اقتراض sUSDe وأصول PT. على منصة إقراض معينة، وصلت القيمة الإجمالية للاقتراض باستخدام sUSDe وPT كضمان إلى 570 مليون دولار، حيث تجاوزت نسبة استخدام الاقتراض 80%، ووصلت العوائد السنوية على الودائع إلى 12%. في الشهر الماضي، زادت القيمة الإجمالية للقروض الممنوحة من خلال هذه المنصة بأكثر من 300 مليون دولار. من ناحية أخرى، أدى الطلب على اقتراض sUSDe وPT أيضًا إلى زيادة غير مباشرة في نسبة استخدام DAI من قنوات أخرى، حيث وصلت نسبة الفائدة على ودائع DAI في منصة إقراض معينة إلى 8.5%.
تظهر الميزانية العمومية لبروتوكول عملة مستقرة أن إجمالي قروض DAI الممنوحة من خلال وحدات معينة إلى منصتي الإقراض الرئيسيتين قد بلغ 2 مليار دولار، مما يمثل نحو 40% من جانب الأصول. لقد حققت هاتان العمليتان وحدهما 203 ملايين دولار من الإيرادات السنوية للبروتوكول، مما يعادل إسهامًا قدره 550 ألف دولار يوميًا في الإيرادات، ويشكل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية.
أصبحت Ethena القوة الدافعة الأساسية وراء انتعاش التمويل اللامركزي. لقد أصبح مسار نمو USDe واضحًا: أدى التفاؤل الناتج عن ارتفاع Bitcoin إلى زيادة أسعار الفائدة على التمويل، مما أثر بدوره على عائدات استثمار USDe. أصبحت بروتوكول عملة مستقرة معينة من خلال روابطها المالية الشاملة وذات السيولة العالية والخصائص "المصرفية المركزية" التي تقدمها بعض الوحدات، داعمًا مهمًا لنمو USDe. بينما لعبت منصة إقراض معينة دور "المزلق" في هذه العملية. تشكلت هذه البروتوكولات الثلاثة معًا قلب النمو. في الوقت نفسه، استفادت البروتوكولات الخارجية، مثل AAVE وCurve وPendle، إلى حد ما من نمو USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة استخدام قروض DAI من AAVE 50%، وبلغ إجمالي ودائع USDS ما يقرب من 400 مليون دولار؛ احتلت أزواج التداول ذات الصلة USDe/ENA المرتبة الثانية والرابعة والخامسة في حجم التداول على Curve، بينما احتلت المرتبة الأولى والخامسة في تصنيف السيولة على Pendle. كما حققت الرموز ذات الصلة مثل Curve وCVX وENA وMKR زيادات شهرية تجاوزت 50%.
هل يمكن أن تستمر هذه الحلقة التصاعدية؟ المفتاح هنا هو ما إذا كان يمكن أن يستمر الفارق بين USDe وDAI على المدى الطويل. تشمل العوامل المؤثرة: استمرارية شعور السوق الصاعدة، ما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين النموذج الاقتصادي وزيادة حصتها في السوق، بالإضافة إلى التغيرات في هيكل المنافسة في السوق (مثل استراتيجيات العملات المستقرة المدرة للفائدة التي أطلقتها بعض البورصات مؤخرًا).
ومع ذلك، فإن المخاوف المتعلقة بأمان وحدات معينة جاءت مع الزيادة. تسمح هذه الوحدة بإنشاء رموز DAI ديناميكيًا مباشرة، دون الحاجة إلى دعم الضمان التقليدي، مما أثار بعض المخاوف من اعتبارها "طباعة غير مدعومة". من منظور الميزانية العمومية، فإن DAI الذي يتم سكّه من خلال هذه الوحدة هو في الواقع مدعوم بـ sDAI، والذي يتحول في النهاية إلى مراكز الأصول المركبة الطويلة والقصيرة بنسبة LTV تزيد عن 110%.
على الرغم من ذلك، فإن هذه الآلية تحمل بعض المخاطر المحتملة: قد يؤدي ارتفاع نسبة هذا الموديل إلى أن تصبح DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"؛ يمكن أن تنتقل مخاطر التشغيل و مخاطر العقد و مخاطر الحفظ من Ethena إلى DAI؛ وجود عدة حلقات وسيطة قد يزيد من المخاطر؛ في الوقت نفسه، قد يؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض معدل الضمان الكلي لـ DAI.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RetiredMiner
· 08-15 22:18
يا إلهي، هذه العوائد تبدو مغرية جدًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
BTCBeliefStation
· 08-15 14:53
آلة جمع الحمقى جديدة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureDenied
· 08-13 03:50
سأشارك في اللعب تحت العملة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCryer
· 08-13 03:35
للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
FastLeaver
· 08-13 03:34
هذه الموجة من apy أقدمها احترامًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinMarathoner
· 08-13 03:30
تمامًا مثل ماراثون الماراثون الفائق، فإن نمو TVL الخاص بـ usde يصل إلى تلك النقطة المثالية في مرحلة التحمل... الأساسيات تبدو أقوى مع كل ميل بصراحة
USDe ارتفع 58% إلى 38 مليار التمويل اللامركزي الأثر عميق
النمو المذهل لـ Ethena-USDe وتأثيره على نظام DeFi البيئي
مؤخراً، أظهر حجم إصدار USDe نمواً ملحوظاً. خلال الشهر الماضي، ارتفع إجمالي إصداره من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار، محققاً زيادة شهرية تزيد عن 58%. يعود هذا النمو الملحوظ بشكل رئيسي إلى المشاعر العامة الإيجابية في السوق بعد أن تجاوز سعر البيتكوين مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع معدل الفائدة على الأموال، وبالتالي رفع عائدات الرهن لـ USDe. على الرغم من تراجعه مقارنةً بالأيام القليلة الماضية، إلا أنه اعتباراً من 26 نوفمبر، لا يزال العائد السنوي لـ USDe يحافظ على مستوى مرتفع يقارب 25%.
! [موجة استرداد DeFi: كيف تبني Ethena + MakerDAO دورة جديدة من "دوامة نمو LUNA"؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
في الوقت نفسه، أصبحت بروتوكولات العملات المستقرة فجأة المستفيد من هذه الجولة من الارتفاع. زادت الإيرادات اليومية لهذا البروتوكول بأكثر من 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلة أعلى مستوى تاريخي لها. يرتبط هذا الارتفاع ارتباطًا وثيقًا بتطور Ethena. من ناحية، حفزت العوائد المرتفعة على الرهن العقاري لـ USDe الطلب على اقتراض sUSDe وأصول PT. على منصة إقراض معينة، وصلت القيمة الإجمالية للاقتراض باستخدام sUSDe وPT كضمان إلى 570 مليون دولار، حيث تجاوزت نسبة استخدام الاقتراض 80%، ووصلت العوائد السنوية على الودائع إلى 12%. في الشهر الماضي، زادت القيمة الإجمالية للقروض الممنوحة من خلال هذه المنصة بأكثر من 300 مليون دولار. من ناحية أخرى، أدى الطلب على اقتراض sUSDe وPT أيضًا إلى زيادة غير مباشرة في نسبة استخدام DAI من قنوات أخرى، حيث وصلت نسبة الفائدة على ودائع DAI في منصة إقراض معينة إلى 8.5%.
تظهر الميزانية العمومية لبروتوكول عملة مستقرة أن إجمالي قروض DAI الممنوحة من خلال وحدات معينة إلى منصتي الإقراض الرئيسيتين قد بلغ 2 مليار دولار، مما يمثل نحو 40% من جانب الأصول. لقد حققت هاتان العمليتان وحدهما 203 ملايين دولار من الإيرادات السنوية للبروتوكول، مما يعادل إسهامًا قدره 550 ألف دولار يوميًا في الإيرادات، ويشكل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية.
أصبحت Ethena القوة الدافعة الأساسية وراء انتعاش التمويل اللامركزي. لقد أصبح مسار نمو USDe واضحًا: أدى التفاؤل الناتج عن ارتفاع Bitcoin إلى زيادة أسعار الفائدة على التمويل، مما أثر بدوره على عائدات استثمار USDe. أصبحت بروتوكول عملة مستقرة معينة من خلال روابطها المالية الشاملة وذات السيولة العالية والخصائص "المصرفية المركزية" التي تقدمها بعض الوحدات، داعمًا مهمًا لنمو USDe. بينما لعبت منصة إقراض معينة دور "المزلق" في هذه العملية. تشكلت هذه البروتوكولات الثلاثة معًا قلب النمو. في الوقت نفسه، استفادت البروتوكولات الخارجية، مثل AAVE وCurve وPendle، إلى حد ما من نمو USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة استخدام قروض DAI من AAVE 50%، وبلغ إجمالي ودائع USDS ما يقرب من 400 مليون دولار؛ احتلت أزواج التداول ذات الصلة USDe/ENA المرتبة الثانية والرابعة والخامسة في حجم التداول على Curve، بينما احتلت المرتبة الأولى والخامسة في تصنيف السيولة على Pendle. كما حققت الرموز ذات الصلة مثل Curve وCVX وENA وMKR زيادات شهرية تجاوزت 50%.
هل يمكن أن تستمر هذه الحلقة التصاعدية؟ المفتاح هنا هو ما إذا كان يمكن أن يستمر الفارق بين USDe وDAI على المدى الطويل. تشمل العوامل المؤثرة: استمرارية شعور السوق الصاعدة، ما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين النموذج الاقتصادي وزيادة حصتها في السوق، بالإضافة إلى التغيرات في هيكل المنافسة في السوق (مثل استراتيجيات العملات المستقرة المدرة للفائدة التي أطلقتها بعض البورصات مؤخرًا).
ومع ذلك، فإن المخاوف المتعلقة بأمان وحدات معينة جاءت مع الزيادة. تسمح هذه الوحدة بإنشاء رموز DAI ديناميكيًا مباشرة، دون الحاجة إلى دعم الضمان التقليدي، مما أثار بعض المخاوف من اعتبارها "طباعة غير مدعومة". من منظور الميزانية العمومية، فإن DAI الذي يتم سكّه من خلال هذه الوحدة هو في الواقع مدعوم بـ sDAI، والذي يتحول في النهاية إلى مراكز الأصول المركبة الطويلة والقصيرة بنسبة LTV تزيد عن 110%.
على الرغم من ذلك، فإن هذه الآلية تحمل بعض المخاطر المحتملة: قد يؤدي ارتفاع نسبة هذا الموديل إلى أن تصبح DAI مرة أخرى "عملة مستقرة ظل"؛ يمكن أن تنتقل مخاطر التشغيل و مخاطر العقد و مخاطر الحفظ من Ethena إلى DAI؛ وجود عدة حلقات وسيطة قد يزيد من المخاطر؛ في الوقت نفسه، قد يؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض معدل الضمان الكلي لـ DAI.