Muchas personas ven el énfasis de Vitalik Buterin en Ethereum como el "libro mayor mundial" como un nuevo cambio estratégico, pero de hecho, esta transformación se completó en el momento en que EIP-1559 se activó. La participación exclusiva del 50% de las stablecoins en Ethereum solo refuerza la posición de Ethereum como una capa de liquidación financiera. Permíteme elaborar sobre esto:

1) El núcleo de EIP-1559 no es reducir las tarifas de Gas, sino redefinir el mecanismo de captura de valor de la red principal de Ethereum, estableciendo un nuevo modelo en el que Ethereum captura valor no a través del aumento del consumo de gas relacionado con el volumen de transacciones.

Anteriormente, todas las transacciones (DeFi, NFT, GameFi, etc.) estaban congestionadas en la mainnet, lo que resultó en un consumo significativo de Gas de ETH. Los datos muestran que en 2021, la quema diaria promedio de ETH fue de casi miles. En ese momento, la mainnet de Ethereum también estaba muy congestionada, y cuando Layer 2 tenía que enviar datos por lotes para verificación en la mainnet, no tenían más opción que unirse a la Guerra del Gas, que era costosa e impredecible.

Pero EIP-1559 cambió las reglas del juego: después de introducir un mecanismo de tarifa base predecible, los costos de envío por lotes de Layer2 en la mainnet se volvieron estables y controlables. Esto redujo directamente el umbral operativo para Layer2, permitiendo que más Layer2 dependieran únicamente de Ethereum para la liquidación final.

A primera vista, EIP-1559 parece facilitar Layer 2, pero en realidad, ha transformado profundamente la lógica de captura de valor de Ethereum: pasando de un "crecimiento basado en el consumo" que depende de operaciones de alta frecuencia en la mainnet a un "crecimiento basado en impuestos" que depende de la demanda de liquidación de Layer 2.

Verás, anteriormente los usuarios pagaban directamente a la red principal de Ethereum por servicios computacionales, lo que era una relación de comprador-vendedor. Ahora, Layer 2 gana comisiones por transacciones de los usuarios, pero debe “contribuir” periódicamente lotes de datos a la red principal y quemar ETH, estableciendo así una relación de tributo.

Esto es muy similar a cómo los bancos manejan las operaciones diarias, pero los grandes asentamientos interbancarios deben ser confirmados a través del sistema del Banco Central. El Banco Central no sirve directamente a los usuarios comunes, pero todos los bancos deben "pagar impuestos" al Banco Central y aceptar la regulación.

Esta es una representación típica de la posición del "Libro Mayor Mundial".

2) Según los datos de DeFiLlama, la capitalización de mercado total de las stablecoins en todo el mundo ha superado los 250 mil millones de dólares, siendo Ethereum responsable del 50% de la participación, y esta proporción ha aumentado desde el lanzamiento de EIP-1559. ¿Por qué Ethereum puede atraer tanto capital? La respuesta es en realidad muy simple: prima de seguridad irremplazable.

Específicamente, USDT tiene un total de 62.99 mil millones de dólares en Ethereum, mientras que USDC tiene 38.15 mil millones de dólares. En comparación, el monto total de stablecoins en Solana es solo de 10.7 mil millones de dólares, y BNB Chain apenas 10.4 mil millones de dólares, que juntos son menos que una fracción de lo que hay en Ethereum.

La pregunta surge, ¿por qué los emisores de stablecoins eligen Ethereum?

Definitivamente no es porque sea barato, ni porque sea rápido, sino simplemente porque la seguridad económica proporcionada por casi cien mil millones de dólares en ETH apostados es inigualable. El costo de atacar Ethereum es absurdamente alto, lo cual es una consideración muy importante para las instituciones que gestionan cientos de miles de millones de dólares en activos.

Cuando hay una gran cantidad de capital en stablecoin acumulado, el ecosistema de Ethereum forma un efecto de rueda de crecimiento autosostenido:

Cuantos más stablecoins haya → más profunda es la liquidez → más protocolos DeFi eligen Ethereum → esto genera más demanda de stablecoins → atrayendo más capital.

Desde esta perspectiva, la agregación a gran escala de stablecoins en Ethereum es en realidad el resultado de la votación de liquidez global con sus pies, así como la confirmación del mercado de su posicionamiento como un libro mayor mundial.

3) Una vez que la red principal de Ethereum se enfoque en ser la capa de liquidación a nivel de "Banco Central", la posición estratégica de todo el ecosistema de Ethereum se vuelve muy clara: Base, Arbitrum y Optimism son responsables del comercio de alta frecuencia, mientras que la red principal de Ethereum se concentra en la liquidación final, con una división del trabajo claramente definida y eficiente. Además, cada liquidación que regresa de la Capa 2 a la red principal continuará quemando ETH, haciendo que esta rueda deflacionaria gire cada vez más rápido.

Verás, cuando se trata de esto, muchos guardianes de E estarán desconsolados. Si ese es el caso, ¿por qué layer2 no ha contribuido a la deflación de la red principal de Ethereum, sino que se ha convertido en un "vampiro" que sobreexcluye el valor de la red principal de Ethereum?

Los datos reales son duros: la una vez próspera mainnet de Ethereum, con una quema diaria de varios miles de ETH, ya no existe. ¿Ahora? La cantidad de quema diaria se ha reducido significativamente, a veces incluso cayendo a menos de unos pocos cientos de ETH. Mientras tanto, el volumen de transacciones diarias de Arbitrum a menudo alcanza millones, y Base se ha convertido en una máquina súper rentable gracias al tráfico de Coinbase, mientras que Optimism también está ganando una fortuna.

¿Dónde radica el problema? Los usuarios se han migrado todos a la Capa 2, y la cadena principal se ha convertido en un "pueblo fantasma". La Capa 2 recauda millones de dólares en tarifas cada día para sí misma, pero la "tarifa de protección" que se da a la cadena principal es lamentablemente pequeña.

Sin embargo, este problema no sacude la posición establecida del libro mayor de Ethereum. La gran acumulación de stablecoins, casi 100 mil millones de dólares en garantías de seguridad (el 28% de la oferta está en staking), y el mayor ecosistema DeFi del mundo demuestran que el capital elige la autoridad de liquidación de Ethereum en lugar de la prosperidad transaccional del ecosistema de capa 2.

Hoy en día, Vitalik Buterin parece ser consciente de este problema y está tratando de mejorar el rendimiento de la red principal de Ethereum, ya que no quiere que la capa 2 se convierta en una carga para la posición de desarrollo del libro mayor global de Ethereum.

Pero, en última instancia, el éxito o fracaso de layer2 no está realmente relacionado con la posición del libro mayor mundial de Ethereum.

Vitalik ahora enfatiza el "libro mayor mundial", que parece más una confirmación oficial de un hecho establecido. EIP-1559 es ese punto de inflexión histórico, y a partir de ese momento, Ethereum ya no es la "computadora mundial", sino más bien el "Banco Central mundial".

En otras palabras, si estás de acuerdo en que los próximos dividendos de Crypto representan una fusión de infraestructura DeFi en cadena y finanzas tradicionales TradiFi, entonces la posición de Ethereum como el "Banco Central" del mundo es suficiente para solidificar su estatus, mientras que la prosperidad de layer2 es fundamentalmente irrelevante.

Por supuesto, si todavía piensas que Ethereum debe esperar el fuerte auge del ecosistema layer2 para emerger, puedes ignorar este análisis, como si nunca lo hubiera dicho.

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