La espada de doble filo del dólar digital: las preocupaciones de la ley "GENIUS"

Recientemente, el tema más candente en el mundo de las criptomonedas es sin duda la recién convertida en ley "Ley GENIUS". Esta ley es vista por muchos como un importante hito para la entrada de las criptomonedas, especialmente las monedas estables, en el ámbito de la conformidad. Los partidarios creen que esto consolidará la posición dominante del dólar a nivel global, al mismo tiempo que ofrecerá una mejor protección a los consumidores.

Sin embargo, cada moneda tiene dos caras. Como observador acostumbrado a pensar de manera dialéctica, creo que es necesario explorar en profundidad los posibles efectos negativos que esta ley podría traer.

Aunque personalmente doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS, ya que impulsará la adopción de la tecnología blockchain y criptográfica entre el público en general, este artículo se centrará en algunas de las deficiencias y riesgos que podría tener la ley. Estas opiniones pueden parecer algo "alarmistas", pero no está de más considerarlas como un ejercicio de pensamiento.

Trampa del dólar: el sueño del retorno de la manufactura podría desmoronarse

Uno de los objetivos centrales del proyecto de ley "GENIUS" es mantener el dominio del dólar a través de stablecoins. Exige que los emisores de stablecoins en cumplimiento deben respaldar sus reservas con activos líquidos de alta calidad (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo) en una proporción de 1:1.

Esto generará una gran demanda de bonos del gobierno de EE. UU., lo que elevará el tipo de cambio del dólar. Sin embargo, un dólar fuerte podría debilitar aún más la competitividad de la industria manufacturera de EE. UU., exacerbando el déficit comercial y yendo en contra del objetivo de "relocalización de la manufactura".

La "Ley GENIUS" podría acelerar este círculo vicioso: aumento global de la demanda de dólares y bonos del Tesoro de EE. UU. → mayor apreciación del dólar → la manufactura estadounidense se vuelve más cara en el extranjero → más difícil exportar, productos importados más baratos → mayor ampliación del déficit comercial → disminución continua de la competitividad de la manufactura local.

Esto no solo afectará a la industria manufacturera, sino que también podría impactar a las multinacionales estadounidenses que tienen una alta proporción de ingresos en el extranjero. Un dólar fuerte hará que sus ganancias en el extranjero se reduzcan considerablemente al convertirse de nuevo a dólares, afectando la rentabilidad de las empresas y la valoración de sus acciones.

La paradoja de la hegemonía del dólar: la excesiva centralización puede acelerar la "desdolarización"

La "Ley GENIUS" intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de criptomonedas dentro del dólar y su ámbito de regulación. Sin embargo, esta práctica podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.

Muchos países están comenzando a buscar alternativas precisamente porque temen que Estados Unidos arme su sistema financiero. La ley GENIUS podría enviar una señal clara a los competidores de Estados Unidos: la ventana de oportunidad para establecer sistemas alternativos ha llegado antes de que se establezca completamente el nuevo sistema de dólar digital.

Aunque es difícil desafiar el dominio del dólar en el corto plazo, es factible lograr la "desdolarización" en mercados locales. Algunos países ya han comenzado a tomar medidas, como utilizar monedas locales en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro como sustituto de los activos en dólares, y desarrollar sistemas de pago en monedas digitales no dolarizadas.

Deuda y reputación: los desafíos a la disciplina fiscal del gobierno

El "Proyecto de Ley GENIUS" podría llevar al gobierno de los Estados Unidos a caer en una trampa de deuda de la que le será difícil salir. Los emisores de stablecoins, como "compradores acérrimos", presionarán artificialmente a la baja los costos de endeudamiento del gobierno de EE. UU., debilitando la fuerza de la disciplina fiscal. Este mecanismo, similar a la "monetización de la deuda", podría desencadenar inflación, transfiriendo riqueza de los bolsillos del público.

Lo que es aún más grave es que esto podría convertir el riesgo de inflación de una elección política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. La monetización de la deuda ya no será una medida temporal para hacer frente a crisis, sino que estará integrada en el funcionamiento diario del sistema financiero, lo que plantea enormes desafíos para el control de la inflación en el futuro.

La ley también creó un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera. Vincula estrechamente el mercado de criptomonedas con el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., donde cualquier problema en una de las partes podría desencadenar una reacción en cadena. Por ejemplo, una crisis de confianza en las stablecoins podría llevar a una venta masiva de bonos del Tesoro de EE. UU.; a la inversa, una crisis en el mercado de deuda soberana de EE. UU. también podría provocar un "run" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

Además, hay problemas potenciales de conflictos de interés en el proyecto de ley. Aunque se prohíbe que los miembros del Congreso y sus familiares se beneficien de los negocios de stablecoins, esta prohibición no se extiende al presidente y su familia. Esto no solo arroja una sombra de "clientelismo" sobre el proyecto de ley, sino que también podría dañar la reputación de toda la industria de Web3 y criptomonedas.

El dilema de la innovación: ¿el jardín de atrás de los gigantes?

La "Ley GENIUS" afirma promover la innovación, pero sus estrictos estándares regulatorios pueden sofocar la verdadera innovación. Los altos costos de cumplimiento son casi una muralla insuperable para las startups, mientras que las grandes instituciones financieras y los gigantes tecnológicos pueden enfrentar estos requisitos con mayor facilidad.

Esto podría llevar a que el mercado esté dominado por un pequeño número de bancos y grandes tecnológicas "cooptadas", formando un mercado oligopólico. El riesgo sistémico podría volver a concentrarse en esas instituciones "demasiado grandes para caer", sembrando las semillas para futuras crisis financieras.

Preocupaciones de privacidad: los peligros de la vigilancia de proxies

Aunque la "Ley contra el Monitoreo de CBDC" se considera una victoria para la protección de la privacidad, la "Ley GENIUS" podría haber establecido para el gobierno un sistema de "monitoreo encubierto" más discreto. Al exigir a las empresas privadas de stablecoins que realicen una estricta verificación de identidad y registro de transacciones, el gobierno podría obtener toda la información de transacciones de los usuarios sin necesidad de una orden de registro.

Esta práctica es prácticamente indistinguible en función de la vigilancia directa del gobierno, e incluso es más encubierta, ya que el gobierno puede trasladar la responsabilidad a las "empresas privadas", eludiendo así la responsabilidad política y legal.

Conclusión

La ley "GENIUS" es una espada de doble filo. Mientras intenta consolidar la posición del dólar y traer certidumbre regulatoria, también podría agravar las dificultades de la economía real, sembrar las semillas de la inflación, sofocar la verdadera innovación de base y erosionar nuestra privacidad financiera de una manera más encubierta.

El futuro ya ha llegado, pero su dirección requiere que cada uno de nosotros mantenga la claridad, siga prestando atención y reflexionando.