La monnaie numérique basée sur la blockchain = le stablecoin adossé au Dollar américain représente une énorme opportunité pour les États-Unis. Cependant, cela ne peut être le cas que si cela est géré intelligemment, déclare John DeBados.
◇◇◇
L'histoire du Dollar au cours des dernières décennies ressemble à une pièce de théâtre en trois actes.
Acte 1 : Eurodollar : Un mécanisme qui a commencé dans les années 1950 à Londres, consistant à déposer des Dollars dans des banques hors des États-Unis. Cela est devenu un moyen pour les pays du bloc soviétique, les entreprises exportatrices européennes, et finalement toutes les multinationales, de détenir et d'utiliser des Dollars tout en contournant la réglementation américaine, et a progressivement évolué en un système de shadow banking non réglementé, attirant des fonds s'élevant à plusieurs trillions de Dollars.
Acte 2 - Pétrole (Dollar) : Depuis 1974, l'OPEP a fixé le prix du pétrole en Dollar, ce qui a lié la demande énergétique mondiale au Dollar américain, créant une demande constante pour les titres du Trésor américain à court terme (T-Bill).
Acte 3 : En cours (stablecoin) : Le stable dollar, c'est-à-dire le stablecoin adossé au dollar américain, est déjà en circulation avec un volume supérieur à 230 milliards de dollars (environ 33 120 milliards de yens, avec un taux de change de 1 dollar pour 144 yens), et sur de nombreux jours, il traite plus de valeur que la somme de PayPal et du géant des transferts internationaux Western Union. Le dollar se réinvente à nouveau et est désormais devenu une "API de monnaie". Cela signifie qu'il peut être utilisé comme une unité monétaire sans autorisation et programmable, pouvant effectuer des paiements en quelques secondes à un coût inférieur à un centime.
Vision de l'avenir
En suivant le mouvement, l'avenir devient visible. Les magasins au Nigeria reçoivent des USDC sur smartphone, évitant l'impact d'une baisse de 20 % de leur monnaie nationale, le Naira, et réapprovisionnent leurs stocks le jour même. Un fonds spéculatif à Singapour place des fonds dans des T-Bills tokenisés avec un rendement de 4,9 %, redirigeant ces fonds vers une autre transaction à 8 heures du matin, heure de New York. À ce moment-là, il n'est pas nécessaire d'avoir des banques correspondantes comme dans les transferts internationaux traditionnels. Un travailleur indépendant en Colombie convertit ses paiements de fin de semaine en stablecoin, évitant les réglementations sur les devises étrangères et les restrictions sur les transferts imposées par le gouvernement, et retire des pesos d'un distributeur automatique à proximité - le décalage temporel habituel nécessaire pour les virements bancaires, qui s'étend de la fin de semaine au lundi, ainsi que les frais de transfert de 7 %, ne sont pas nécessaires.
Les stablecoins n'ont pas remplacé le système bancaire. Ils ont creusé un tunnel à travers le goulet d'étranglement le plus lent et le plus coûteux du système bancaire.
L'échelle engendre la légitimité. Le projet de loi GENIUS, actuellement en discussion au Sénat américain, accorde une autorisation nationale aux émetteurs de stablecoins tout en ouvrant pour la première fois la voie à un compte maître de la Réserve fédérale (FRB). Le personnel du ministère des Finances américain a déjà envisagé un scénario où les stablecoins atteindraient 2 trillions de Dollars (288 trillions de yens) d'ici 2028 - une échelle comparable aux eurodollars du début des années 1990.
Cette prévision est réaliste. USDT et USDC représentent plus de 90 % de la part de marché, et la majeure partie de leurs réserves est placée en bons du Trésor à court terme américains. En d'autres termes, les étrangers – en particulier les particuliers et les entreprises qui n'ont pas accès au système financier américain – détiennent effectivement des "T-Bill numériques" qui peuvent être réglés en 30 secondes, bénéficiant ainsi de la crédibilité des États-Unis et d'une infrastructure financière avancée.
L'effet de réseau du Dollar se déplace des moyens de transfert traditionnels tels que SWIFT vers des moyens basés sur des contrats intelligents, élargissant la domination du Dollar sans imprimer de nouveaux billets.
Questions fondamentales
Cependant, l'« ère des stablecoins » n'est pas synonyme de victoire sans risque. Les stablecoins émis par des entités privées qui tokenisent la monnaie fiduciaire soulèvent des questions fondamentales. Dans un monde où un tiers des Dollars offshore existe sur des contrats intelligents, qui est responsable de la politique monétaire ? Que se passe-t-il si l'émetteur met un portefeuille sur liste noire, quelles sont les voies de recours ? L'Europe et les pays BRICS vont-ils accepter des moyens de paiement dépendant d'actifs régulés par les États-Unis ? Ce sont des questions de gouvernance, mais elles peuvent être résolues si les décideurs politiques traitent les stablecoins non pas comme des instruments spéculatifs, mais comme une infrastructure essentielle du Dollar. Les mesures à prendre sont claires.
Imposer des exigences de capital et de liquidité aux émetteurs, similaires aux réglementations de Bâle.
Publier les résultats d'audit en temps réel des réserves sur la chaîne pour garantir la transparence des garanties comme norme.
Rendre l'interopérabilité entre les blockchains obligatoire, afin qu'un seul dépositaire ne monopolise pas.
Appliquer un système d'assurance similaire à celui de la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) pour offrir aux utilisateurs un niveau de sécurité équivalent à celui des dépôts bancaires.
En mettant cela en œuvre, les États-Unis pourront construire un "doublon numérique" plus large et plus profond que tout CBDC concurrent tel que la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) de la Chine. À l'inverse, si cela n'est pas fait, les émetteurs fuiront vers l'étranger, et les États-Unis se retrouveront à devoir surveiller un système d'ombre qu'ils ne pourront plus contrôler.
Maintenir la domination du Dollar
La domination du Dollar s'est toujours étendue en tirant parti des principaux flux commerciaux de son époque. L'euro-dollar a soutenu la reconstruction d'après-guerre, le pétrodollar a fait bouger le siècle des combustibles fossiles, et les stablecoins relient une économie rapide et numérisée.
Dans dix ans, nous ne réaliserons probablement jamais ce fait. Les stablecoins deviennent « l'eau » dans laquelle nous nageons. Les cafés du monde entier afficheront des prix en pesos ou en livres, tout en effectuant les paiements en stablecoins en coulisses. Les « obligations » vendues par les sociétés de courtage seront en réalité contrôlées par des contrats intelligents, évoluant vers de nouveaux produits financiers programmables pouvant être utilisés automatiquement comme garanties. Les salaires seront répartis automatiquement en épargne, investissement et dons dès leur arrivée dans le portefeuille.
Le seul problème non résolu est de savoir si les États-Unis peuvent correctement contrôler l'"amélioration du Dollar" qu'ils ont "accidentellement créée". Les stablecoins sont déjà la classe d'actifs quasi-souverains à la croissance la plus rapide. S'ils sont utilisés avec des règles strictes, la "troisième réinvention du Dollar" se réalisera d'elle-même. Si nous l'ignorons, l'avenir viendra "sans que les États-Unis soient au volant".
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Réinvention du Dollar, Acte 3 : stablecoin | CoinDesk JAPAN (CoinDesk Japan)
La monnaie numérique basée sur la blockchain = le stablecoin adossé au Dollar américain représente une énorme opportunité pour les États-Unis. Cependant, cela ne peut être le cas que si cela est géré intelligemment, déclare John DeBados.
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L'histoire du Dollar au cours des dernières décennies ressemble à une pièce de théâtre en trois actes.
Acte 1 : Eurodollar : Un mécanisme qui a commencé dans les années 1950 à Londres, consistant à déposer des Dollars dans des banques hors des États-Unis. Cela est devenu un moyen pour les pays du bloc soviétique, les entreprises exportatrices européennes, et finalement toutes les multinationales, de détenir et d'utiliser des Dollars tout en contournant la réglementation américaine, et a progressivement évolué en un système de shadow banking non réglementé, attirant des fonds s'élevant à plusieurs trillions de Dollars.
Acte 2 - Pétrole (Dollar) : Depuis 1974, l'OPEP a fixé le prix du pétrole en Dollar, ce qui a lié la demande énergétique mondiale au Dollar américain, créant une demande constante pour les titres du Trésor américain à court terme (T-Bill).
Acte 3 : En cours (stablecoin) : Le stable dollar, c'est-à-dire le stablecoin adossé au dollar américain, est déjà en circulation avec un volume supérieur à 230 milliards de dollars (environ 33 120 milliards de yens, avec un taux de change de 1 dollar pour 144 yens), et sur de nombreux jours, il traite plus de valeur que la somme de PayPal et du géant des transferts internationaux Western Union. Le dollar se réinvente à nouveau et est désormais devenu une "API de monnaie". Cela signifie qu'il peut être utilisé comme une unité monétaire sans autorisation et programmable, pouvant effectuer des paiements en quelques secondes à un coût inférieur à un centime.
Vision de l'avenir
En suivant le mouvement, l'avenir devient visible. Les magasins au Nigeria reçoivent des USDC sur smartphone, évitant l'impact d'une baisse de 20 % de leur monnaie nationale, le Naira, et réapprovisionnent leurs stocks le jour même. Un fonds spéculatif à Singapour place des fonds dans des T-Bills tokenisés avec un rendement de 4,9 %, redirigeant ces fonds vers une autre transaction à 8 heures du matin, heure de New York. À ce moment-là, il n'est pas nécessaire d'avoir des banques correspondantes comme dans les transferts internationaux traditionnels. Un travailleur indépendant en Colombie convertit ses paiements de fin de semaine en stablecoin, évitant les réglementations sur les devises étrangères et les restrictions sur les transferts imposées par le gouvernement, et retire des pesos d'un distributeur automatique à proximité - le décalage temporel habituel nécessaire pour les virements bancaires, qui s'étend de la fin de semaine au lundi, ainsi que les frais de transfert de 7 %, ne sont pas nécessaires.
Les stablecoins n'ont pas remplacé le système bancaire. Ils ont creusé un tunnel à travers le goulet d'étranglement le plus lent et le plus coûteux du système bancaire.
L'échelle engendre la légitimité. Le projet de loi GENIUS, actuellement en discussion au Sénat américain, accorde une autorisation nationale aux émetteurs de stablecoins tout en ouvrant pour la première fois la voie à un compte maître de la Réserve fédérale (FRB). Le personnel du ministère des Finances américain a déjà envisagé un scénario où les stablecoins atteindraient 2 trillions de Dollars (288 trillions de yens) d'ici 2028 - une échelle comparable aux eurodollars du début des années 1990.
Cette prévision est réaliste. USDT et USDC représentent plus de 90 % de la part de marché, et la majeure partie de leurs réserves est placée en bons du Trésor à court terme américains. En d'autres termes, les étrangers – en particulier les particuliers et les entreprises qui n'ont pas accès au système financier américain – détiennent effectivement des "T-Bill numériques" qui peuvent être réglés en 30 secondes, bénéficiant ainsi de la crédibilité des États-Unis et d'une infrastructure financière avancée.
L'effet de réseau du Dollar se déplace des moyens de transfert traditionnels tels que SWIFT vers des moyens basés sur des contrats intelligents, élargissant la domination du Dollar sans imprimer de nouveaux billets.
Questions fondamentales
Cependant, l'« ère des stablecoins » n'est pas synonyme de victoire sans risque. Les stablecoins émis par des entités privées qui tokenisent la monnaie fiduciaire soulèvent des questions fondamentales. Dans un monde où un tiers des Dollars offshore existe sur des contrats intelligents, qui est responsable de la politique monétaire ? Que se passe-t-il si l'émetteur met un portefeuille sur liste noire, quelles sont les voies de recours ? L'Europe et les pays BRICS vont-ils accepter des moyens de paiement dépendant d'actifs régulés par les États-Unis ? Ce sont des questions de gouvernance, mais elles peuvent être résolues si les décideurs politiques traitent les stablecoins non pas comme des instruments spéculatifs, mais comme une infrastructure essentielle du Dollar. Les mesures à prendre sont claires.
En mettant cela en œuvre, les États-Unis pourront construire un "doublon numérique" plus large et plus profond que tout CBDC concurrent tel que la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) de la Chine. À l'inverse, si cela n'est pas fait, les émetteurs fuiront vers l'étranger, et les États-Unis se retrouveront à devoir surveiller un système d'ombre qu'ils ne pourront plus contrôler.
Maintenir la domination du Dollar
La domination du Dollar s'est toujours étendue en tirant parti des principaux flux commerciaux de son époque. L'euro-dollar a soutenu la reconstruction d'après-guerre, le pétrodollar a fait bouger le siècle des combustibles fossiles, et les stablecoins relient une économie rapide et numérisée.
Dans dix ans, nous ne réaliserons probablement jamais ce fait. Les stablecoins deviennent « l'eau » dans laquelle nous nageons. Les cafés du monde entier afficheront des prix en pesos ou en livres, tout en effectuant les paiements en stablecoins en coulisses. Les « obligations » vendues par les sociétés de courtage seront en réalité contrôlées par des contrats intelligents, évoluant vers de nouveaux produits financiers programmables pouvant être utilisés automatiquement comme garanties. Les salaires seront répartis automatiquement en épargne, investissement et dons dès leur arrivée dans le portefeuille.
Le seul problème non résolu est de savoir si les États-Unis peuvent correctement contrôler l'"amélioration du Dollar" qu'ils ont "accidentellement créée". Les stablecoins sont déjà la classe d'actifs quasi-souverains à la croissance la plus rapide. S'ils sont utilisés avec des règles strictes, la "troisième réinvention du Dollar" se réalisera d'elle-même. Si nous l'ignorons, l'avenir viendra "sans que les États-Unis soient au volant".