Perubahan Pasar Derivasi On-Chain: Kebangkitan Pemain Baru dan Penjelajahan Model Inovatif

Pasar derivasi on-chain sedang mengalami perubahan yang mendalam. Selama ini, bidang ini sulit untuk keluar dari posisi "peniru CEX", dengan adanya kesenjangan yang signifikan dalam pengalaman pengguna dan manajemen risiko dibandingkan dengan platform terpusat. Namun, baru-baru ini kekuatan baru yang diwakili oleh Hyperliquid sedang merombak pola ini.

Hyperliquid dengan arsitektur integrasi vertikal yang inovatif, telah mencapai kompetisi langsung dengan platform terpusat dalam dimensi kecepatan dan biaya transaksi. Pada bulan Mei, volume perdagangan kontrak permanen di platform tersebut mencapai 2482,95 miliar USD, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, sekitar 42% dari volume perdagangan spot Coinbase pada periode yang sama. Pendapatan protokol juga mencetak rekor, mencapai 70,45 juta USD. Prestasi ini menandakan bahwa derivasi on-chain sedang beralih dari mengoptimalkan model yang ada menuju eksplorasi solusi asli.

Namun, dalam jangka panjang, arah perkembangan derivasi on-chain masih menjadi perdebatan. Apakah terus mengoptimalkan logika terpusat, atau berdasarkan keterbukaan blockchain dan karakteristik aset ekor panjang, menuju jalur inovasi yang lebih berbeda? Pertanyaan ini patut dipikirkan lebih dalam.

Data menunjukkan, ukuran pasar derivasi cryptocurrency terus berkembang, tetapi dominasi masih berada di tangan bursa terpusat. Dalam 24 jam terakhir, volume perdagangan kontrak berjangka di lima bursa terpusat teratas mencapai level puluhan miliar dolar. Sebaliknya, kinerja platform derivasi on-chain terlihat jauh lebih rendah.

Tantangan inti yang dihadapi oleh derivasi on-chain adalah bagaimana menyeimbangkan risiko, efisiensi, dan pengalaman pengguna dalam kerangka desentralisasi, terutama bagaimana mengurangi ambang batas bagi pengguna baru dan memaksimalkan efisiensi aset. Beberapa platform baru sedang mengeksplorasi solusi inovatif, seperti mekanisme "opsi permanen berbasis koin".

Model baru ini mencoba untuk merombak logika dasar derivasi on-chain melalui "dekompleksifikasi" dan "revolusi efisiensi aset". Mereka memungkinkan pengguna untuk langsung menggunakan berbagai token on-chain sebagai jaminan untuk berpartisipasi dalam perdagangan, mengaktifkan nilai aset ekor panjang. Sementara itu, dengan memperkenalkan mekanisme permanen, mereka memberikan kesempatan kepada pengguna untuk terus berpartisipasi dalam perdagangan dengan odds tinggi.

Inovasi ini tidak hanya dapat menurunkan ambang partisipasi pengguna, tetapi juga diharapkan dapat menembus batas pasar niche, membangun ekosistem yang dapat bersaing dengan platform terpusat. Ini secara esensial merupakan pembalikan dari hubungan tradisional "platform-pengguna", yang membuat derivasi on-chain benar-benar mencerminkan karakteristik keuangan terdesentralisasi - bukan hanya tempat transaksi, tetapi juga jaringan redistribusi nilai.

Meskipun produk derivasi baru seperti opsi on-chain masih berada di tahap awal, pasar telah menunjukkan beberapa sinyal positif. Baik itu leverage asli maupun produk opsi inovatif, upaya ini sedang memberikan energi baru pada derivasi on-chain.

Di masa depan, keberhasilan derivasi on-chain tidak hanya bergantung pada penyediaan alat perdagangan baru, tetapi lebih pada kemampuan untuk menghubungkan "aliran aset tanpa gesekan - lindung nilai derivasi - pertumbuhan imbal hasil yang terkomposisi" secara menyeluruh. Ketika pemegang aset ekor panjang dapat langsung berpartisipasi dalam perdagangan, dan ketika aset multi-rantai dapat menjadi margin tanpa perlu lintas rantai, bentuk derivasi on-chain baru dapat dianggap benar-benar terdefinisi ulang.

Masa depan derivasi terdesentralisasi mungkin tidak terletak pada sekadar menyalin model terpusat, tetapi pada memanfaatkan keunggulan asli blockchain untuk menciptakan permintaan dan nilai baru. Pasar telah mengambil langkah kunci, dan perkembangan selanjutnya patut ditunggu.