Analisis Pasca Rapat FOMC dan Sebelum Tarif Seimbang

Tinjauan Makro Minggu Ini

Gambaran Pasar

Minggu ini, kinerja aset berisiko menunjukkan perbedaan. Saham AS naik tipis, dengan Indeks Dow Jones mencatat kenaikan terbesar, mencapai 1,2%. Namun secara keseluruhan masih dalam tren penurunan, dengan aktivitas perdagangan yang tidak aktif. Rasio Put/call di pasar opsi menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di bawah.

Di pasar komoditas, harga emas terus menembus 3000 dolar AS/ons, sementara harga tembaga naik lebih dari 11% dalam tiga bulan. Harga minyak mentah tetap di 68 dolar AS/barel, dan harga gas alam turun.

Pasar perdagangan cryptocurrency lesu, Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 USD, kurangnya tenaga untuk bergerak naik, dan altcoin mengikuti fluktuasi.

Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve menghadapi berbagai tantangan, termasuk risiko stagflasi, ketidakpastian politik, dan pengetatan likuiditas institusi keuangan. Untuk menyeimbangkan ekspektasi pasar dan fundamental ekonomi, Federal Reserve melakukan penyesuaian pada tingkat strategis dan taktis:

1. Tingkat strategis: Mempertahankan prinsip "bergantung pada data", tidak berkomitmen pada waktu penurunan suku bunga yang spesifik, dan menjaga fleksibilitas kebijakan.

2. Tingkat taktis:

   • Menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun Federal Reserve New York, meredam indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, mengurangi kebisingan pasar.
   • Mengangkat kembali konsep "inflasi sementara", meremehkan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, sebagai persiapan untuk penurunan suku bunga.
   • Menyesuaikan ritme pengurangan neraca, untuk mengatasi dampak likuiditas yang mungkin ditimbulkan oleh batas utang.

Perubahan pasar likuiditas dan suku bunga

Likuiditas luas mencapai 6,1 triliun minggu ini, keluarnya dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan likuiditas mereda.

Pasar suku bunga memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni sekitar 67%, dan diperkirakan akan ada 3 kali penurunan suku bunga sepanjang tahun. Pasar obligasi menunjukkan penurunan suku bunga di ujung pendek lebih cepat daripada di ujung panjang, sehingga kurva imbal hasil menjadi curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar mengenai penurunan suku bunga, namun masih ada kekhawatiran tentang rebound inflasi.

Di pasar kredit, spread kredit investasi meningkat, risiko kredit sedikit meningkat, preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik yang muncul.

Prospek Makro Minggu Depan

Pengaruh kebijakan tarif

Tarif balasan yang mulai berlaku pada 2 April adalah fokus perhatian pasar:

• Tingkat tarif: Tarif dan cakupan akan mempengaruhi harga barang, inflasi, dan profitabilitas perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, menekan profit perusahaan, serta memberikan tekanan pada pasar saham dan pasar obligasi.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu balasan dari negara lain, dapat memperburuk ketegangan rantai pasokan, mendorong inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi, dan memicu penjualan panik di pasar.

Sentimen Pasar dan Strategi

VIX menurun tetapi sinyal risiko di pasar kredit meningkat, pasar masih belum terbebas dari kepanikan. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko dan meningkatkan aset aman.

Arah kebijakan Federal Reserve: Jika tarif meningkatkan inflasi, mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal; jika inflasi dapat dikendalikan, mungkin akan tetap dengan sikap dovish.

Saran strategi: Pasar berada dalam fase ketidakpastian, dalam jangka pendek harus "defensif + serangan fleksibel", menghindari risiko ekor sambil menangkap peluang fase.