Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, membahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana

Staking adalah segmen penting yang berasal dari cryptocurrency, dan juga merupakan salah satu segmen dengan total nilai terkunci terbesar. Namun, token representatif seperti LDO, EIGEN, ETHFI, dan lainnya tampil buruk dalam siklus kali ini. Artikel ini akan membahas tentang perilaku staking pengguna dan kompetisi dalam ekosistem staking antara protokol staking dan restaking, perbedaan antara Solayer dan Eigenlayer dalam restaking, serta prospek bisnis restaking Solayer.

Persaingan dan Pola Pengembangan Liquid Staking, Restaking, dan Liquid Restaking di Jaringan Ethereum

Logika bisnis dan struktur pendapatan Lido

Lido mengembangkan konsep LST, menyelesaikan masalah ambang tinggi untuk staking ETH. Meskipun keunggulan likuiditas LST telah berkurang setelah upgrade Shapella, masih memiliki keunggulan dalam efisiensi modal dan kombinabilitas. Lido memiliki pangsa pasar hampir 90% dalam proyek liquid staking, memimpin pasar.

Pendapatan protokol Lido berasal dari dua bagian utama:

1. Pendapatan lapisan konsensus: Pendapatan penerbitan baru PoS jaringan Ethereum, relatif tetap
2. Pendapatan lapisan eksekusi: Biaya prioritas dan MEV yang dibayarkan pengguna, berfluktuasi cukup besar seiring dengan panasnya jaringan.

Logika bisnis dan struktur pendapatan Eigenlayer

Eigenlayer mengusulkan konsep restaking, menjadi narasi baru yang jarang terjadi di bidang DeFi baru-baru ini. Ini didefinisikan sebagai ETH yang telah di-Stake dapat dipertaruhkan kembali di Eigenlayer untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Eigenlayer menyediakan layanan verifikasi aktif AVS(, memberikan layanan untuk protokol yang membutuhkan keamanan.

Logika bisnis Eigenlayer:

• Sisi pasokan: Mengumpulkan aset dari staker ETH dan membayar biaya
• Sisi permintaan: Protokol yang membutuhkan AVS membayar untuk menggunakan layanan
• Eigenlayer sebagai "pasar keamanan protokol" menghubungkan dan menghasilkan biaya dari situ.

Saat ini, satu-satunya keuntungan nyata dari proyek restaking adalah token protokol terkait ) atau poin (, sisi permintaan masih belum jelas.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f2961b0f71005b3bcae0b743b9c4e14.webp(

) Liquid restaking###Etherfi( cara bertahan hidup

Proyek seperti Etherfi menyediakan Liquid Restaking Tokens ) LRTs ( untuk menyelesaikan masalah kompleksitas operasi Eigenlayer. eETH mudah digunakan, memiliki likuiditas, dan pengguna dapat memperoleh:

• Dasar ETH staking menghasilkan ) sekitar 3% (
• Potensi penghasilan AVS dari Eigenlayer
• Insentif token Eigenlayer ) poin (
• Insentif token Etherfi ) poin (

eETH menyumbang 90% dari TVL Etherfi, dengan puncak kontribusi lebih dari 6 miliar USD TVL dan 8 miliar USD FDV.

Logika bisnis jangka panjang dari protokol LRT: membantu pengguna berpartisipasi dalam staking dan restaking dengan cara yang sederhana, untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Mirip dengan pengumpul hasil tertentu ETH.

Protokol LRT memiliki dua prasyarat yang harus dipenuhi:

1. Lido tidak menyediakan layanan liquid restaking.
2. Eigenlayer tidak menyediakan layanan liquid staking

Ini mungkin terkait dengan "ketidakpercayaan" yayasan Ethereum terhadap Lido dan Eigenlayer.

![Dengan menggunakan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari bicarakan perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-395ceb9586556940a6f17487f86cf18f.webp(

Analisis Protokol Ekosistem Staking Ethereum

Mengenai perilaku staking, selain insentif token dari pihak terkait, ada tiga sumber pendapatan jangka panjang:

1. Pendapatan dasar PoS: jaringan membayar token asli untuk mempertahankan konsensus
2. Pendapatan urutan transaksi: biaya yang diperoleh dari urutan pengemasan node, seperti biaya prioritas dan MEV.
3. Pendapatan sewa aset yang dipertaruhkan: Meminjamkan aset yang dipertaruhkan kepada protokol lain untuk mendapatkan biaya

Ada tiga jenis protokol terkait staking di jaringan Ethereum:

1. Protokol liquid staking ) seperti Lido (: mendapatkan dua jenis keuntungan 1 dan 2.
2. Protokol Restaking ) seperti Eigenlayer (: Mendapatkan jenis keuntungan ke-3
3. Protokol liquid restaking ) seperti Etherfi (: secara teoritis dapat memperoleh ketiga jenis keuntungan

Saat ini, imbal hasil dasar ETH PoS sekitar 2,8%, imbal hasil pengurutan transaksi dalam enam bulan terakhir sekitar 0,5%, dan imbal hasil penyewaan aset yang dipertaruhkan memiliki basis yang relatif kecil.

Basis pendapatan protokol LST adalah jumlah staking * tingkat pengembalian staking. Jumlah ETH yang dipertaruhkan mendekati 30%, dan tingkat pengembalian staking terus menurun, dari 6% pada akhir tahun 2022 menjadi 3% sekarang.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c599e59376d2c62ed1c4198b757b27d.webp(

Untuk token protokol:

• Protokol LST ) LDO, RPL ( batas pasar mulai terlihat
• Bisnis EIGEN terbatas pada ekosistem Ethereum, ukuran pasar potensial tidak jelas
• Protokol LRT ) ETHFI ( mengalami "pengenceran" lebih lanjut terhadap nilai kedua hal tersebut.
• ETHFI dan REZ sangat dipengaruhi oleh estimasi awal yang tinggi

![Dengan menggunakan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5d60c7d48e7521eefad241e125e7fc46.webp(

Staking dan Restaking Solana

Mekanisme operasi protokol liquid staking jaringan Solana pada dasarnya sama dengan Ethereum. Restaking Solayer berbeda dari Eigenlayer, perlu memahami mekanisme swQoS Solana.

swQoS) mekanisme kualitas layanan berbasis staking resmi berlaku pada bulan April tahun ini, dengan tujuan meningkatkan efisiensi keseluruhan jaringan. Penyedia blok menentukan prioritas transaksi berdasarkan jumlah staking, dan pemegang staking dengan rasio staking x% dapat mengajukan transaksi hingga x%.

Pengguna target dari Solayer restaking adalah protokol yang membutuhkan kelancaran/keandalan transaksi seperti DEX(. Solayer menyebut layanannya sebagai AVS yang bersifat endogen, dengan objek layanan yang berada di dalam rantai utama Solana.

Restaking Solayer pada dasarnya adalah "platform sewa untuk kelayakan transaksi", di mana pengguna yang membutuhkan adalah platform yang memiliki permintaan untuk kelayakan transaksi ) atau penggunanya (.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c046313c7516eb2502b3a6910fb73deb.webp(

Apakah restaking Solayer adalah bisnis yang baik?

Pengguna berpartisipasi dalam proses restaking Solayer:

1. Pengguna menyetor SOL, mendapatkan sSOL
2. Staking SOL di Solayer untuk mendapatkan imbal hasil staking dasar
3. Pengguna dapat mendelegasikan sSOL kepada protokol permintaan untuk mendapatkan biaya pembayaran.

Solayer tidak hanya merupakan platform restaking, tetapi juga secara langsung menerbitkan LST, mirip dengan Lido yang mendukung restaking asli.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bicarakan perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f992df561d905ec77a02c232a274537b.webp(

Tiga jenis kondisi pendapatan di jaringan Solana:

1. Pendapatan dasar PoS: sekitar 6,5% per tahun, relatif stabil
2. Pengembalian urutan transaksi: sekitar 1,5% per tahun, dengan variasi yang besar
3. Pendapatan sewa aset staking: Belum dalam skala besar

Jika dibandingkan dengan Ethereum dan Solana, ditemukan:

1. Hasil dasar PoS: SOL mulai bulan Desember 23 lebih tinggi dari ETH, selisihnya terus meluas.
2. Pendapatan urutan transaksi: Solana REV secara keseluruhan menunjukkan tren naik, baru-baru ini melampaui Ethereum
3. Pendapatan sewa aset yang dipertaruhkan: Mekanisme swQoS Solana membawa permintaan sewa untuk kelancaran transaksi tambahan.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc62b5b65c6d34b24bbc4c14ff43808.webp(

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bicarakan perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a66e27e96b71bc2b5a4a19a878eecba.webp(

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-294dcf734e9f4d8a34076d4bb96066c3.webp(

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b70d4df78cb10c88263bf93f9c00a6e8.webp(

Protokol terkait staking Solana dapat memperluas bisnis sesuai dengan logika komersial, protokol liquid staking dapat melakukan restaking, dan protokol restaking dapat menerbitkan LST.

Saat ini tidak ada tanda-tanda pembalikan tren, keunggulan protokol staking Solana dibandingkan Ethereum mungkin akan terus meningkat di masa depan.

Secara keseluruhan, meskipun restaking Solana belum menemukan PMF, tetapi staking dan restaking Solana memiliki potensi yang lebih besar dibandingkan Ethereum.

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0d477a6ae8582530c4a414a00b45384e.webp(

![Dengan Lido dan Solayer sebagai contoh, mari kita bahas perbedaan model bisnis Staking antara Ethereum dan Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e0f0e7d88a740f8b82436fae5af0c8.webp(