U Card tidak bisa terhindar dari kekurangan siklus hidup, di mana masa depan pembayaran enkripsi?

Saat ini, jalur pembayaran berada dalam bentuk tengah sebelum terjadinya perubahan yang signifikan. Dibandingkan dengan masa awal, produk yang ada saat ini telah mengalami peningkatan dalam desain, pengalaman, dan kepatuhan, tetapi masih jauh dari membangun kerangka pembayaran Web3 yang lengkap dan berkelanjutan. Keadaan "belum sepenuhnya terbentuk" ini justru menjadi salah satu fokus perbincangan di pasar baru-baru ini.

Kartu U sebagai bentuk terbaru dari pembayaran enkripsi, pada dasarnya adalah "mekanisme transisi tengah". Ini bukan sekadar salinan sederhana dari kartu pengisian Web2, juga bukan bentuk akhir dari dompet rantai generasi baru atau saluran pembayaran, melainkan produk dari kompromi antara kebutuhan pembayaran di rantai dan konsumsi di luar rantai pada tahap saat ini.

U Card menggabungkan pengalaman Web2 dan logika aset Web3 dengan menghubungkan akun on-chain dan saldo stablecoin, serta menyediakan antarmuka konsumsi off-chain yang sesuai. Peningkatan perhatian baru-baru ini berasal dari harapan pengguna untuk konsumsi aset on-chain, serta mencerminkan bahwa stablecoin sedang beralih dari skenario tradisional seperti pertukaran lintas batas dan penyelesaian OTC, ke dalam sistem pembayaran ritel C-end dan lokal.

Namun, sebagian besar proyek U-card mengalami penyusutan bisnis setelah beroperasi dalam waktu singkat, terutama proyek yang kekurangan latar belakang bursa atau dukungan dari penerbit tingkat satu sulit untuk bertahan. Operasi U-card sangat bergantung pada izin dari sistem keuangan tradisional, berjuang untuk bertahan di antara tekanan kepatuhan dan keuntungan tipis, dan sulit untuk berlanjut dalam jangka panjang.

Kartu U bukanlah model bisnis yang menguntungkan secara stabil, hanya bergantung pada bentuk layanan yang diizinkan oleh pihak luar. Pihak proyek harus bergantung pada banyak perantara keuangan untuk menyelesaikan penyelesaian, dan mereka sendiri hanya sebagai pelaksana di ujung rantai. Tantangan yang lebih besar terletak pada biaya operasional yang sangat tinggi, pada dasarnya adalah bisnis yang merugi. Pihak proyek tidak memiliki pendapatan biaya transaksi yang stabil dari bursa, dan tidak memiliki kekuatan bicara seperti penerbit kartu tingkat satu, tetapi harus menanggung tekanan layanan pengguna.

Kunci masalahnya adalah, jika pihak proyek tetap berada di peran "perantara dari perantara", mereka hanya dapat beroperasi secara pasif. Ada dua cara untuk mengubah situasi: pertama, bergabung dengan sistem akun, sebagai penghubung ekosistem industri enkripsi, memiliki suara dalam mekanisme kepatuhan; kedua, menunggu penyempurnaan undang-undang stablecoin AS, menghindari sistem penyelesaian yang rumit dan tidak efisien, dan memanfaatkan peluang baru yang dihadirkan oleh stablecoin dolar saat posisi dolar menurun.

Untuk dompet dan bursa, U Card lebih merupakan fungsi tambahan untuk meningkatkan keterikatan pengguna, bukan sumber pendapatan utama. Beberapa bursa meskipun bisnis U Card tidak menguntungkan, juga dapat bertukar untuk pertumbuhan pengguna dan peningkatan skala aset. Namun bagi tim startup Web3 yang kekurangan saluran lalu lintas dan pengalaman infrastruktur keuangan, mencoba mengandalkan subsidi dan skala untuk membakar proyek U Card yang berkelanjutan tidak lain adalah perjuangan tanpa harapan.

Apa yang mengganggu pembayaran enkripsi adalah sistem penyelesaian keuangan tradisional. Namun, ada perbedaan pendapat di pasar tentang definisi pembayaran enkripsi, apakah itu meniru pembayaran dengan pemindaian kode QR dalam kehidupan sehari-hari, atau mencari makna baru di jaringan anonim? Untuk yang terakhir, makna pembayaran tidak terletak pada pemindahan tetapi pada pengendapan, pada dasarnya bukan penyelesaian tetapi sirkulasi, ini adalah industri yang tumbuh di hutan gelap bersama dengan blockchain.

Dengan mengambil beberapa contoh money changer bawah tanah, dibangun ekosistem digital yang berbasis pada hubungan, kepercayaan, dan sirkulasi aset. Intinya adalah kepercayaan, perputaran dana, dan akumulasi serta sirkulasi aset yang dihasilkan dari penyelesaian yang tertunda semuanya bergantung pada kepercayaan, saling mengenal menghasilkan kepercayaan, dan risiko kematian sosial akibat pengkhianatan satu kali membentuk kepercayaan. Money changer digital semacam ini hanya dapat bergabung melalui rekomendasi kenalan, mencegah penggunaan oleh orang asing, dan membentuk mekanisme tanggung jawab yang tidak terlihat.

Dalam mekanisme ini, pembayaran tidak lagi merupakan hubungan satu lawan satu, melainkan bentuk satu lawan banyak yang terus berputar dalam jaringan nilai. Aliran dana masuk berarti masuk ke dalam permainan, tidak hanya untuk pembayaran, tetapi juga untuk mendapatkan kepercayaan. Dana non-pembayaran terus mengalir membentuk penumpukan, setelah jumlah peserta meningkat, berubah menjadi jaringan pembayaran sosial yang penyelesaiannya lambat tetapi frekuensinya tinggi. Nilai yang terus berputar membawa imbal hasil yang melimpah.

Sebenarnya, struktur ekosistem tertutup "bank digital" telah beroperasi di atas blockchain selama bertahun-tahun, menyelesaikan sebagian masalah peredaran uang abu-abu, tetapi gagal membawa pembayaran enkripsi ke aplikasi mainstream. Sebaliknya, yang memiliki potensi global sejati dan secara bertahap mendekati pengguna adalah sistem penyelesaian di atas blockchain yang berbasis pada stablecoin dolar AS dan dibangun di atas jaringan yang mematuhi peraturan.

Struktur on-chain ala money laundering sudah ada sejak lama. Baik itu organisasi arbitrase di beberapa daerah, maupun beberapa negara yang menggunakan USDT untuk penyelesaian internasional, aset digital telah memiliki metode yang matang untuk melewati sistem keuangan tradisional dan mewujudkan aliran modal yang bebas.

Kebangkitan jaringan blockchain tertentu mencerminkan logika ini. Menurut laporan perusahaan keamanan, sekitar 40% perputaran dana ilegal di blockchain terjadi di jaringan tersebut antara tahun 2023-2024, dengan lebih dari setengahnya diselesaikan melalui USDT. Dana-dana ini tidak masuk ke bursa, melainkan diselesaikan melalui OTC hedging, "loncatan" dompet, dan aliran DEX, mirip dengan "pelepasan cermin" dari bank bawah tanah. Cara operasinya sangat mirip dengan jaringan dana luar negeri tertentu: tidak mengejar kepastian penyelesaian lapisan akhir, tetapi bergantung pada rantai kepercayaan terdistribusi dan sistem jaringan lintas batas untuk memastikan likuiditas.

Namun, "bank digital" jenis ini telah beroperasi selama bertahun-tahun, mengapa hingga kini belum meledak dalam pembayaran enkripsi? Penyebab utamanya adalah, model ini tidak dirancang untuk pengguna biasa, tidak menyelesaikan "bagaimana membuat lebih banyak orang menggunakan cryptocurrency untuk pembayaran", tetapi "bagaimana membuat segelintir orang menggunakan cryptocurrency untuk menyelesaikan pembayaran yang tidak dapat dilacak". Titik tolaknya adalah menghindari bukan menghubungkan, melayani skenario yang enggan dicakup oleh regulasi, bukan kelompok pengguna yang membutuhkan perlindungan hukum.

Beberapa jaringan keuangan dapat membangun "sistem transfer keluarga" yang efisien di beberapa daerah, tetapi itu tidak berarti struktur ini dapat diubah menjadi infrastruktur yang dapat diskalakan secara global. Ini seperti jaringan lokal yang efisien, sangat fleksibel di daerah pinggiran, tetapi sulit untuk terhubung dengan pasar global dan sistem kliring yang ada.

Dari sudut pandang sistem, "modal yang enggan pergi" memang dapat meningkatkan TVL platform dan efisiensi penggunaan modal ekosistem DeFi, tetapi dari sudut pandang sistem pembayaran, sistem yang benar-benar dapat diskalakan harus memungkinkan modal "masuk dan keluar" dengan bebas, bukan "masuk tetapi tidak bisa keluar".

Beberapa sistem red envelope on-chain dan berbagai akun poin on-chain sedang mengubah perilaku pembayaran menjadi akumulasi, mirip dengan logika "Yu'ebao" di era Web2. Model akumulasi ini memiliki nilai komersial, tetapi tidak dapat memecahkan batasan ekosistem. Pengguna tidak dapat menggunakan aset di dalamnya secara bebas untuk pembayaran lintas batas, pembayaran merchant, atau penerimaan melalui mesin POS, dan tidak dapat memperoleh pemetaan yang stabil dengan sistem akun dunia nyata.

Dengan kata lain, model "siklus halaman belakang" ini bukanlah infrastruktur, melainkan mekanisme penguatan diri ekosistem. Memperkuat skenario penggunaan dana dalam sistem tertutup memang penting, namun tidak membentuk logika dasar "pembayaran" sebagai layanan global.

Yang benar-benar mendorong pembayaran Web3 dari "dark web" menuju "mainnet" adalah dukungan kebijakan Amerika Serikat terhadap jaringan pembayaran stablecoin. Seiring dengan kemajuan undang-undang terkait, stablecoin pertama kali diberikan posisi kebijakan sebagai "infrastruktur pembayaran strategis."

Banyak perusahaan teknologi finansial dengan cepat mempercepat penerapan stablecoin dolar AS dalam penyelesaian internasional, penerimaan pedagang, dan penyelesaian platform. Data yang dirilis oleh salah satu raksasa pembayaran menunjukkan bahwa lebih dari 30 lembaga pembayaran global sedang mengintegrasikan USDC sebagai aset penyelesaian lintas batas; penerbitan dan penggunaan USDC dan PYUSD juga mulai meresap ke sektor ritel.

Ini bukanlah sirkulasi yang terpendam dalam ekonomi virtual, melainkan aliran dana antara barang dan layanan nyata, yang dilindungi oleh hukum dan perilaku penyelesaian yang sesuai dengan audit. Sebagai perbandingan, pembayaran token di beberapa ekosistem, dan fungsi "pindai dan bayar" dari beberapa dompet, sebelum benar-benar masuk ke dalam sistem laporan keuangan perusahaan, platform e-commerce lintas negara, dan jaringan kredit, masih merupakan fungsi lokal dalam sistem tertutup, bukan standar pembayaran global.

Desain mekanisme "bank digital" memiliki sifat yang inspiratif. Proposal seperti Intent dan abstraksi akun sedang mengupgrade pembayaran on-chain tradisional dari perilaku transfer "mesin ke mesin" menjadi koordinasi dana yang "didorong oleh niat manusia". Ini memiliki resonansi filosofis tertentu dengan penerapan mekanisme "kepercayaan kuat berbasis hubungan" dari bank bawah tanah tradisional. Namun, struktur pembayaran yang sistematis tidak mungkin hanya dibangun di atas kepercayaan sosial yang samar dan logika perputaran lokal, dan pada akhirnya harus terhubung dengan pengawasan, serta dapat melacak identitas pengguna, proses transaksi, dan sumber dana.

Dari perspektif yang lebih makro, dengan tantangan struktural terhadap posisi mata uang global dolar AS, sistem keuangan dan moneter AS sedang mencoba membangun "dolar + stablecoin dolar" sebagai sistem mata uang dual yang baru. Baik untuk mengatasi ekspansi penyelesaian mata uang lain, menghadapi tren penggunaan euro/emas di pasar negara berkembang, atau memperkuat pengaruh keuangan mereka di beberapa wilayah, stablecoin tidak lagi menjadi inovasi keuangan pinggiran, tetapi merupakan alat strategis yang secara aktif dikerahkan oleh AS dalam kompetisi keuangan internasional.

Ini juga menjelaskan percepatan penuh dari stablecoin dolar dalam beberapa tahun terakhir, dari legislasi kongres hingga arahan Kementerian Keuangan, dari partisipasi bank tradisional hingga pengintegrasian jaringan pembayaran, yang semakin dalam bergabung dengan mata uang kedaulatan dan kerangka regulasi kedaulatan.

Model pembayaran berbasis bank digital sulit untuk mendukung sistem strategi seperti itu. Inti dari model bank bawah tanah adalah untuk menghindari pengawasan, sedangkan yang ingin dibangun oleh Amerika Serikat adalah jaringan keuangan global yang terintegrasi dengan pengawasan; bank digital bergantung pada kepercayaan komunitas dan arbitrase ruang abu-abu, sedangkan sistem stablecoin dolar harus dibangun di atas lembaga keuangan yang patuh dan rantai izin pengawasan.

Sangat sulit membayangkan bahwa Departemen Keuangan AS akan menyerahkan infrastruktur pembayaran kunci kepada jaringan pendanaan yang bergantung pada dompet non-KYC, jembatan anonim, dan perdagangan OTC. Bank digital dapat menyelesaikan masalah peredaran di wilayah pinggiran, tetapi tidak dapat membentuk struktur pengelolaan mata uang tingkat negara berdaulat. Dan stablecoin sedang diberikan peran ini.

Dengan kata lain, masa depan industri enkripsi tidak akan hidup berdampingan dengan industri abu-abu. Ia berfungsi sebagai dukungan pada tahap awal pertumbuhan industri enkripsi, tetapi Bitcoin ETF telah membawa industri enkripsi memasuki siklus baru, yang merupakan masa depan yang sepenuhnya terintegrasi dan saling terkait dengan keuangan tradisional.

Apakah itu peluncuran mata uang digital oleh bank besar, penerapan dana terkait oleh raksasa manajemen aset, integrasi USDC oleh raksasa pembayaran, koneksi pembayaran on-chain oleh perusahaan teknologi pembayaran, atau kolaborasi antara perusahaan stablecoin dengan bank sentral di berbagai negara, semua langkah ini menunjukkan bahwa: keuangan tradisional sedang mempercepat masuk ke dunia on-chain, dan standar mereka sangat jelas—kepatuhan, transparansi, dan dapat diawasi. Standar ini secara alami menolak ekspansi logika uang gelap, dan juga membentuk batasan fundamental dari model "bank digital" sebagai jalur utama pembayaran enkripsi.

Masa depan nyata dari pembayaran Web3 adalah jaringan yang dibangun di atas stablecoin dolar dan saluran penyelesaian yang sesuai. Ini dapat mempertahankan desentralisasi dan keterbukaan, tetapi juga memanfaatkan dasar kepercayaan dari sistem mata uang fiat yang ada. Ini memungkinkan dana untuk masuk dan keluar dengan bebas, tetapi tidak percaya pada akumulasi; ini menekankan abstraksi identitas, tetapi tidak menghindari regulasi; ini menggabungkan niat pengguna, tetapi tidak keluar dari batas hukum. Dalam sistem ini, dana tidak hanya dapat masuk ke dunia Web3, tetapi juga dapat keluar dengan bebas; tidak hanya melayani aktivitas keuangan di rantai, tetapi juga terintegrasi dalam pertukaran barang dan jasa global.

Bank digital bagaikan air, tidak terlihat bergerak mengikuti arus, setetes hujan yang jatuh ke dalamnya menjadi lautan; dan tahap berikutnya dari pembayaran enkripsi seharusnya lebih seperti cahaya, bisa saling menyatu namun memiliki titik asalnya sendiri, dapat melacak kembali dan dengan jelas menemukan jalan yang dilalui, tidak mengejar penyerapan tetapi fokus pada penerangan.