Pertumbuhan luar biasa Ethena-USDe dan dampaknya terhadap ekosistem Keuangan Desentralisasi
Baru-baru ini, skala penerbitan USDe menunjukkan tren pertumbuhan yang mencolok. Dalam sebulan terakhir, total penerbitannya meningkat dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD, mencapai kenaikan bulanan lebih dari 58%. Pertumbuhan yang signifikan ini terutama disebabkan oleh sentimen pasar yang umumnya optimis setelah harga Bitcoin menembus level tertinggi baru, yang mengakibatkan kenaikan tarif dana dan selanjutnya mendorong imbal hasil staking USDe. Meskipun telah mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, per 26 November, imbal hasil tahunan USDe masih bertahan di level tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, suatu protokol stablecoin secara tak terduga menjadi salah satu penerima manfaat dari pertumbuhan ini. Pendapatan harian protokol tersebut meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencetak rekor tertinggi baru. Kenaikan ini berkaitan erat dengan perkembangan Ethena. Di satu sisi, imbal hasil staking USDe yang tinggi mendorong permintaan untuk peminjaman sUSDe dan aset PT. Di suatu platform peminjaman, total skala peminjaman DAI dengan sUSDe dan PT sebagai jaminan telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat pemanfaatan pinjaman melebihi 80%, dan imbal hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Dalam sebulan terakhir, total jumlah pinjaman yang diberikan melalui platform tersebut meningkat lebih dari 300 juta USD. Di sisi lain, permintaan peminjaman sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong kenaikan penggunaan DAI di saluran lain, dengan suku bunga simpanan DAI di suatu platform peminjaman telah mencapai 8.5%.
Laporan neraca aset suatu protokol stablecoin menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan kepada dua platform pinjaman utama melalui modul tertentu mencapai 2 miliar USD, yang mencakup hampir 40% dari sisi asetnya. Hanya dari kedua bisnis ini, protokol tersebut menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, setara dengan kontribusi pendapatan harian sebesar 550 ribu USD, yang menyumbang 54% dari total pendapatan tahunan.
Ethena telah menjadi penggerak utama dalam gelombang kebangkitan Keuangan Desentralisasi. Jalur pertumbuhan USDe kini sudah jelas terlihat: sentimen optimis yang dibawa oleh rekor tinggi Bitcoin telah meningkatkan tingkat biaya modal, yang kemudian mempengaruhi hasil staking USDe. Sebuah protokol stablecoin dengan jaringan pengaruh dana yang lengkap dan likuid tinggi serta "atribut bank sentral" yang dibawa oleh modul tertentu, telah menjadi pendukung penting bagi pertumbuhan USDe. Sementara itu, sebuah platform pinjaman telah berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini bersama-sama membentuk inti pertumbuhan. Sementara itu, protokol luar seperti AAVE, Curve, dan Pendle juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkat. Misalnya, tingkat pemakaian pinjaman DAI di AAVE telah melebihi 50%, total simpanan USDS mendekati 400 juta USD; pasangan perdagangan terkait USDe/ENA menduduki peringkat kedua, keempat, dan kelima dalam volume perdagangan Curve, dan menduduki peringkat pertama dan kelima dalam peringkat likuiditas Pendle. Token terkait seperti Curve, CVX, ENA, MKR juga telah mencatatkan kenaikan bulanan lebih dari 50%.
Apakah spiral kenaikan ini dapat bertahan? Kuncinya terletak pada apakah selisih bunga antara USDe dan DAI dapat ada dalam jangka panjang. Faktor-faktornya termasuk: keberlanjutan sentimen pasar bullish, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimasi model ekonomi dan perluasan pangsa pasar, serta perubahan dalam lanskap persaingan pasar (seperti strategi stablecoin berbunga yang diluncurkan oleh beberapa bursa baru-baru ini).
Namun, bersama dengan kenaikan, ada kekhawatiran tentang keamanan modul tertentu. Modul ini memungkinkan pembuatan DAI token secara dinamis tanpa dukungan jaminan tradisional, yang memicu kekhawatiran beberapa orang yang melihatnya sebagai "pencetakan uang tanpa jaminan". Dari sudut pandang neraca, DAI yang dicetak melalui modul ini sebenarnya dijamin oleh sDAI, yang akhirnya diubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan rasio LTV lebih dari 110%.
Meskipun begitu, mekanisme ini memang membawa beberapa risiko potensial: proporsi modul yang terlalu tinggi dapat menyebabkan DAI kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional Ethena, risiko kontrak, dan risiko kustodian mungkin menular ke DAI; keberadaan beberapa tahap perantara dapat lebih meningkatkan risiko; sekaligus, ini juga dapat menurunkan tingkat jaminan keseluruhan DAI.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
9
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RetiredMiner
· 08-15 22:18
Wah, tingkat pengembalian ini cukup menarik
Lihat AsliBalas0
BTCBeliefStation
· 08-15 14:53
Sebuah mesin pemotong suckers baru lagi
Lihat AsliBalas0
SignatureDenied
· 08-13 03:50
Saya juga ingin bermain dengan koin
Lihat AsliBalas0
GasFeeCryer
· 08-13 03:35
Dah siap untuk To da moon
Lihat AsliBalas0
FastLeaver
· 08-13 03:34
Gelombang apy ini saya awali dengan hormat.
Lihat AsliBalas0
AltcoinMarathoner
· 08-13 03:30
sama seperti ultra marathon, pertumbuhan tvl usde mencapai titik manis di fase ketahanan... fundamental terlihat semakin kuat seiring berjalannya waktu tbh
USDe naik 58% menjadi 3,8 miliar Keuangan Desentralisasi ekosistem dampak yang mendalam
Pertumbuhan luar biasa Ethena-USDe dan dampaknya terhadap ekosistem Keuangan Desentralisasi
Baru-baru ini, skala penerbitan USDe menunjukkan tren pertumbuhan yang mencolok. Dalam sebulan terakhir, total penerbitannya meningkat dari 2,4 miliar USD menjadi 3,8 miliar USD, mencapai kenaikan bulanan lebih dari 58%. Pertumbuhan yang signifikan ini terutama disebabkan oleh sentimen pasar yang umumnya optimis setelah harga Bitcoin menembus level tertinggi baru, yang mengakibatkan kenaikan tarif dana dan selanjutnya mendorong imbal hasil staking USDe. Meskipun telah mengalami penurunan dibandingkan beberapa hari sebelumnya, per 26 November, imbal hasil tahunan USDe masih bertahan di level tinggi sekitar 25%.
Sementara itu, suatu protokol stablecoin secara tak terduga menjadi salah satu penerima manfaat dari pertumbuhan ini. Pendapatan harian protokol tersebut meningkat lebih dari 200% dibandingkan sebulan yang lalu, mencetak rekor tertinggi baru. Kenaikan ini berkaitan erat dengan perkembangan Ethena. Di satu sisi, imbal hasil staking USDe yang tinggi mendorong permintaan untuk peminjaman sUSDe dan aset PT. Di suatu platform peminjaman, total skala peminjaman DAI dengan sUSDe dan PT sebagai jaminan telah mencapai 570 juta USD, dengan tingkat pemanfaatan pinjaman melebihi 80%, dan imbal hasil tahunan simpanan mencapai 12%. Dalam sebulan terakhir, total jumlah pinjaman yang diberikan melalui platform tersebut meningkat lebih dari 300 juta USD. Di sisi lain, permintaan peminjaman sUSDe dan PT juga secara tidak langsung mendorong kenaikan penggunaan DAI di saluran lain, dengan suku bunga simpanan DAI di suatu platform peminjaman telah mencapai 8.5%.
Laporan neraca aset suatu protokol stablecoin menunjukkan bahwa total pinjaman DAI yang diberikan kepada dua platform pinjaman utama melalui modul tertentu mencapai 2 miliar USD, yang mencakup hampir 40% dari sisi asetnya. Hanya dari kedua bisnis ini, protokol tersebut menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 203 juta USD, setara dengan kontribusi pendapatan harian sebesar 550 ribu USD, yang menyumbang 54% dari total pendapatan tahunan.
Ethena telah menjadi penggerak utama dalam gelombang kebangkitan Keuangan Desentralisasi. Jalur pertumbuhan USDe kini sudah jelas terlihat: sentimen optimis yang dibawa oleh rekor tinggi Bitcoin telah meningkatkan tingkat biaya modal, yang kemudian mempengaruhi hasil staking USDe. Sebuah protokol stablecoin dengan jaringan pengaruh dana yang lengkap dan likuid tinggi serta "atribut bank sentral" yang dibawa oleh modul tertentu, telah menjadi pendukung penting bagi pertumbuhan USDe. Sementara itu, sebuah platform pinjaman telah berperan sebagai "pelumas" dalam proses ini. Ketiga protokol ini bersama-sama membentuk inti pertumbuhan. Sementara itu, protokol luar seperti AAVE, Curve, dan Pendle juga mendapatkan manfaat dari pertumbuhan USDe dalam berbagai tingkat. Misalnya, tingkat pemakaian pinjaman DAI di AAVE telah melebihi 50%, total simpanan USDS mendekati 400 juta USD; pasangan perdagangan terkait USDe/ENA menduduki peringkat kedua, keempat, dan kelima dalam volume perdagangan Curve, dan menduduki peringkat pertama dan kelima dalam peringkat likuiditas Pendle. Token terkait seperti Curve, CVX, ENA, MKR juga telah mencatatkan kenaikan bulanan lebih dari 50%.
Apakah spiral kenaikan ini dapat bertahan? Kuncinya terletak pada apakah selisih bunga antara USDe dan DAI dapat ada dalam jangka panjang. Faktor-faktornya termasuk: keberlanjutan sentimen pasar bullish, apakah Ethena dapat meningkatkan efisiensi distribusi APY melalui optimasi model ekonomi dan perluasan pangsa pasar, serta perubahan dalam lanskap persaingan pasar (seperti strategi stablecoin berbunga yang diluncurkan oleh beberapa bursa baru-baru ini).
Namun, bersama dengan kenaikan, ada kekhawatiran tentang keamanan modul tertentu. Modul ini memungkinkan pembuatan DAI token secara dinamis tanpa dukungan jaminan tradisional, yang memicu kekhawatiran beberapa orang yang melihatnya sebagai "pencetakan uang tanpa jaminan". Dari sudut pandang neraca, DAI yang dicetak melalui modul ini sebenarnya dijamin oleh sDAI, yang akhirnya diubah menjadi posisi aset sintetis long-short dengan rasio LTV lebih dari 110%.
Meskipun begitu, mekanisme ini memang membawa beberapa risiko potensial: proporsi modul yang terlalu tinggi dapat menyebabkan DAI kembali menjadi "stablecoin bayangan"; risiko operasional Ethena, risiko kontrak, dan risiko kustodian mungkin menular ke DAI; keberadaan beberapa tahap perantara dapat lebih meningkatkan risiko; sekaligus, ini juga dapat menurunkan tingkat jaminan keseluruhan DAI.