Aggregator di industri enkripsi: dari penemuan harga hingga kontrol distribusi
Pada bulan November 2023, Blackstone Group mengakuisisi aplikasi perawatan hewan peliharaan bernama Rover. Rover awalnya hanya digunakan untuk mencari orang yang dapat membawa anjing jalan-jalan atau merawat kucing. Industri perawatan hewan peliharaan biasanya terdiri dari puluhan ribu penyedia layanan kecil, lokal, dan offline. Rover mengintegrasikan penyedia ini ke dalam pasar yang dapat dicari, menambahkan fitur penilaian dan pembayaran, menjadikannya platform default untuk layanan perawatan hewan peliharaan. Saat Blackstone memprivatisasi Rover pada tahun 2024, Rover telah menjadi pusat permintaan di bidang ini. Pemilik hewan peliharaan lebih memilih Rover, sementara penyedia layanan tidak memiliki pilihan lain selain menjual di platform ini.
Sebuah platform perdagangan telah melakukan hal serupa di bidang perekrutan. Ia mengumpulkan informasi posisi dari majikan, situs web perekrutan, dan sistem pelacakan pelamar, dan mendistribusikannya ke berbagai saluran. Platform tersebut memposting posisi di jejaring sosial. Bagi majikan, ini menjadi saluran distribusi satu atap; bagi pencari kerja, ini adalah pintu masuk yang terintegrasi ke pasar. Platform ini tidak memiliki perusahaan atau posisi, tetapi memiliki hubungan dengan kedua belah pihak. Begitu hubungan ini kuat, ia dapat mengenakan biaya untuk visibilitas dan pencocokan posisi, yang merupakan pengantar ekonomi agregasi.
Aswath Damodaran menyebut model ini sebagai "memiliki rak": mengonsolidasikan pasokan yang kacau dan terdistribusi, mengontrol cara tampilannya, dan mengenakan biaya untuk akses. Ben Thompson menyebutnya "teori agregasi": membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir, memungkinkan penyedia bersaing untuk melayani mereka, dan mengambil nilai dari setiap transaksi. Ciri inti yang konsisten di berbagai bidang adalah: Google dengan halaman web, suatu platform dengan daftar properti, suatu platform dengan produk.
Penerbangan platform tertentu adalah perwujudan klasik dari konsep ini. Pada periode lesu setelah pecahnya gelembung internet, Jeff Bezos dan timnya mengadopsi konsep "flywheel" dari Jim Collins, menggambar siklus yang sekarang dapat dihafal oleh setiap MBA: lebih banyak pilihan membawa pengalaman pelanggan yang lebih baik, menarik lebih banyak lalu lintas, yang kemudian menarik lebih banyak penjual, menurunkan struktur biaya per unit, sehingga menawarkan harga yang lebih rendah, dan akhirnya membawa lebih banyak pilihan. Memutar flywheel sekali menghasilkan efek yang terbatas, tetapi setelah memutar ribuan kali, mesin mulai berdengung. Moto Bezos selama periode ini adalah: "Keuntunganmu adalah kesempatan bagiku." Intinya adalah penguatan diri: lebih banyak pengguna, lebih banyak pemasok, lebih rendah biaya, dan akhirnya mencapai keuntungan yang lebih tinggi.
Model ini, jika berhasil, dapat dianggap sempurna. Kecepatan pertumbuhan biaya jauh lebih rendah daripada pendapatan, dan produk akan dioptimalkan seiring bertambahnya pengguna. Namun, ini hanya berlaku di bawah dua kondisi: konten yang teragregasi memiliki nilai, dan pihak penyedia sulit untuk keluar dengan mudah, keduanya harus ada, jika tidak, parit pertahanan akan menjadi dangkal. Sebagai contoh, suatu platform mengagregasi jutaan penjual dan pembeli niche yang unik pada awal abad ke-21. Agregasi ini pernah sangat berharga, tetapi ketika penjual menyadari bahwa mereka dapat membuat toko sendiri di suatu platform atau beralih ke platform lain, mereka mulai meninggalkan. Flywheel tidak akan berhenti dalam semalam, tetapi jika pihak penyedia tidak lagi terkontrol, maka itu mulai goyah, dan akhirnya menjadi biasa-biasa saja.
Damodaran menjelaskan kekuatan platform dan agregator dengan cara yang konkret. Dia menyebutkan "mengontrol rak", bukan dalam arti harfiah rak supermarket, tetapi ruang yang pertama kali diakses ketika permintaan pelanggan muncul. Mengontrol ruang ini berarti memutuskan konten yang ditampilkan, cara penampilan, dan biaya untuk bergabung. Anda tidak perlu memiliki produk itu sendiri, Anda hanya perlu memiliki hubungan dengan pembeli, orang lain harus melalui Anda untuk mencapai pembeli. Dalam menganalisis beberapa platform, Damodaran berulang kali menekankan: tugas agregator adalah menggabungkan pasar yang kacau dan terfragmentasi ke dalam satu jendela kaca, dan menjadikan jendela kaca ini sebagai satu-satunya tempat yang patut diperhatikan. Setelah Anda melakukan itu, Anda dapat mengenakan biaya untuk "hak pemandangan".
Ben Thompson berpendapat bahwa agregator adalah jenis bisnis yang membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir pada skala internet, menyediakan pengalaman yang standar dan dapat diandalkan, serta memungkinkan pemasok bersaing untuk melayani mereka. Pada skala internet, Anda bukanlah toko terbesar di kota kecil, melainkan toko yang menjangkau semua kota secara bersamaan.
Biaya marginal untuk melayani pelanggan berikutnya hampir nol, tetapi nilai marginal dari memilikinya sangat besar. Karena setiap pelanggan memperkuat merek, data, dan efek jaringan Anda. Karena agregator mengendalikan permintaan, pemasok menjadi dapat dipertukarkan. Ini bukan berarti kualitas tidak berbeda, tetapi berarti pemasok tidak dapat membawa hubungan pelanggan saat mereka pergi. Hotel di suatu platform, pengemudi di suatu platform, penjual di suatu platform, mereka semua lebih membutuhkan satu sama lain daripada agregator.
Penelitian Damodaran mengingatkan kita bahwa flywheel tidak berfungsi dengan cara yang sama di semua pasar. Misalnya, sebuah platform mengumpulkan likuiditas pengemudi lokal, tetapi pengemudi dapat membuka tiga aplikasi sekaligus dan memilih pesanan yang diterima terlebih dahulu. Ini menyebabkan celah dalam moat. Sementara itu, pemilik properti di platform tertentu menawarkan properti unik, dengan saluran pengganti yang terbatas, sehingga komisi mereka lebih berkelanjutan.
Di bidang dengan margin keuntungan yang rendah, rak mungkin memiliki nilai, tetapi ruang untuk mengambil komisi terbatas, dan pemasok mudah bereaksi. Itulah sebabnya platform tertentu harus memasuki iklan dan logistik merek putih untuk mencapai pertumbuhan.
Struktur ekonomi yang disuplai sama pentingnya dengan jumlah pengguna yang diperhatikan oleh platform. Jika barang tersedia di mana-mana di dalam platform, Anda hanyalah sebuah toko serba ada dengan pandangan yang lebih baik; tetapi jika konten itu langka, berbeda, dan sulit untuk digantikan, orang-orang akan terus datang kembali, bahkan jika Anda mengenakan biaya yang lebih tinggi. Pikirkan tentang properti mewah di suatu platform.
Mengapa aggregator gagal
Ketika kondisi hilang, agregator tidak lagi menjadi roda gila, hanya sebuah carousel yang memiliki biaya operasional tinggi.
Quibi adalah contoh klasik dari kegagalan dalam mengendalikan rak. Platform ini memiliki konten Hollywood yang mahal dan aplikasi yang cantik, tetapi kekurangan saluran untuk menjangkau pengguna secara langsung. Potensi pengguna sudah berkumpul di YouTube, Instagram, dan TikTok. Platform-platform ini mengendalikan perhatian, sementara Quibi mengunci konten dalam aplikasi terpisah, menjauh dari pengguna, sehingga hanya bisa menarik pengguna melalui iklan dan promosi.
Aggregator yang baik dimulai dengan cara menjangkau pengguna dengan biaya marjinal nol, seperti distribusi bawaan, jumlah pemasangan, atau kebiasaan sehari-hari. Quibi tidak memiliki apa-apa, dan akhirnya menghabiskan waktu dan dana sebelum membangun semua ini.
Platform sosial tertentu juga menghadapi masalah serupa dengan Instant Articles. Konsepnya adalah mengumpulkan konten dari penerbit, mempercepat pemuatan dalam platform, dan memonetisasi lalu lintas. Namun, penerbit dapat dengan mudah mendistribusikan konten ke jaringan terbuka, aplikasi, atau platform sosial lainnya. Instant Articles tidak pernah menjadi platform membaca default, hanya merupakan salah satu opsi dalam aliran informasi.
Kedua contoh ini melanggar aturan yang sama: perusahaan gagal memiliki hubungan pengguna dengan cara menciptakan perilaku default, dan pihak penyedia tidak akan mengalami kerugian yang signifikan setelah keluar.
Daftar agregator yang luar biasa sangat sederhana:
Menghubungkan langsung dan memiliki hubungan pengguna;
Pemasok harus unik atau dapat digantikan sehingga tidak akan terikat oleh satu pemasok tunggal;
Biaya marginal untuk meningkatkan pasokan mendekati nol atau cukup rendah, membuat model bisnis dioptimalkan seiring dengan skala.
Jika syarat-syarat ini tidak terpenuhi, Anda hanyalah seorang perantara yang mudah tergantikan.
Bagaimana Likuiditas Menjadi Perisai
Dalam industri enkripsi, proyek dapat membangun moat dengan cara yang berbeda. Beberapa membangun kepercayaan melalui lisensi dan regulasi ( seperti stablecoin tertentu ), beberapa bergantung pada teknologi ( seperti sistem bukti dari suatu platform atau eksekusi paralel dari suatu blockchain ), dan beberapa mengandalkan komunitas dan efek jaringan ( seperti peta pengguna dari suatu protokol sosial ). Namun, yang paling sulit digoyahkan adalah likuiditas.
"Melaksanakan dengan benar" sangat penting. Namun, jika insentif cukup kuat, likuiditas akan berpindah dengan cepat. Pada tahun 2020, sebuah DEX menarik lebih dari 1 miliar dolar dari DEX lain dalam beberapa hari melalui hadiah penambangan likuiditas. Pelajarannya sederhana: likuiditas hanya akan stabil ketika pergi lebih menyakitkan daripada tetap.
Sebuah platform perdagangan memahami hal ini dengan baik. Ia tidak hanya membangun buku pesanan terdalam untuk bursa kontrak berjangka, tetapi juga memungkinkan aplikasi dan dompet lain untuk terhubung langsung ke likuiditasnya. Misalnya, sebuah dompet dapat mengakses aliran pesanan dari platform tersebut, memberikan spread yang sempit kepada pengguna, tanpa perlu membangun pasar sendiri. Dalam model ini, agregator lebih membutuhkan penyedia. Ketika trader dan aplikasi secara default melalui rute Anda, Anda tidak lagi menjadi agregator biasa, melainkan saluran inti yang tidak dapat mereka hindari.
Selain platform sendiri, volume transaksi yang diproses oleh pembangun lain di platform tersebut bulan lalu melebihi 13 miliar dolar AS. Sebuah dompet memproses volume transaksi sebesar 3 miliar dolar AS melalui rutenya, menghasilkan lebih dari 1,5 juta dolar AS. Ini menunjukkan efek jaringan yang kuat dari platform saat ini.
Likuiditas memungkinkan Anda untuk mengonversi aset tanpa mempengaruhi harga. Di bidang keuangan dan DeFi, likuiditas yang dalam membuat perdagangan lebih murah, peminjaman lebih aman, dan derivatif menjadi mungkin. Kurangnya likuiditas, bahkan protokol yang sempurna pun bisa menjadi kota hantu. Setelah berhasil dibangun, likuiditas sering kali tetap ada. Trader dan aplikasi akan mengalir ke kolam yang dalam, semakin meningkatkan likuiditas, mempersempit spread, dan menarik lebih banyak perdagangan.
Inilah alasan mengapa proyek-proyek tertentu dalam protokol tetap bertahan. Protokol ini memiliki kolam pinjaman besar dengan berbagai aset, menjadi pilihan utama bagi kedua belah pihak yang mencari skala dan keamanan. Hingga 6 Agustus, total nilai terkunci lintas rantai dari protokol ini melebihi 24 miliar dolar. Selama 12 bulan terakhir, peminjam telah membayar biaya sebesar 640 juta dolar, dengan pendapatan platform sekitar 110 juta dolar.
Sebuah platform agregator yang berbasis pada suatu blockchain publik telah berkembang dari alat routing menjadi pintu masuk default untuk perdagangan di jaringan tersebut. Di Ethereum, suatu DEX telah mengkonsolidasikan sebagian besar likuiditas spot, sehingga platform seperti agregator tersebut hanya dapat memberikan perbaikan marjinal. Sementara itu, likuiditas di blockchain tersebut tersebar di beberapa platform. Agregator tersebut mengintegrasikannya menjadi satu lapisan routing, selalu menyediakan harga terbaik. Volume perdagangannya pernah mencapai hampir setengah dari total penggunaan komputasi di blockchain tersebut, dan setiap penundaan atau gangguan akan segera mempengaruhi kualitas eksekusi di seluruh jaringan.
Dengan memandang likuiditas sebagai objek yang teragregasi, keputusan produk platform ini menjadi lebih mudah dipahami. Akuisisi, aplikasi seluler, dan ekspansi ke produk perdagangan dan pinjaman baru semuanya bertujuan untuk menangkap lebih banyak aliran pesanan, menjaga likuiditas melalui routing platform ini, dan memperkuat posisinya.
Platform ini layak diperhatikan karena merupakan contoh yang jelas dari alat niche yang berkembang menjadi platform likuiditas dalam DeFi. Dimulai dengan mencari harga spot terbaik, secara bertahap menjadi rute default likuiditas untuk blockchain tersebut, kemudian berkembang menjadi produk yang menarik likuiditas baru. Amati bagaimana ia melalui tahap-tahap ini dan saling memperkuat, memberikan contoh segar untuk agregasi dinamis.
Tingkat Agregasi
Tiga pertanyaan adalah daftar cepat untuk mengidentifikasi aggregator potensial:
Apa faktor diferensiasi kunci dari perusahaan yang ada? Apakah itu dapat didigitalisasi? Dalam DeFi, faktor diferensiasi adalah likuiditas. Kolam yang dalam dapat memberikan spread yang lebih sempit dan pinjaman yang lebih aman. Likuiditas sudah didigitalisasi, mudah dibaca dan dibandingkan.
Jika faktor diferensiasi terdigitalisasi, apakah persaingan beralih ke pengalaman pengguna? Ketika likuiditas dapat diakses secara sembarangan, persaingan berfokus pada kualitas eksekusi: penyelesaian lebih cepat, perutean lebih baik, lebih sedikit transaksi gagal. Produk seperti aplikasi tertentu dan aplikasi tertentu lahir dari sini. Yang pertama mengemas jargon DeFi menjadi pengalaman mobile yang mulus, sementara yang kedua membawa likuiditas abadi mendalam dari suatu platform ke mobile.
Jika memenangkan pengalaman pengguna, dapatkah membangun siklus positif? Trader datang untuk harga yang lebih baik, menarik lebih banyak likuiditas, dan pada gilirannya menawarkan harga yang lebih baik. Ketika likuiditas menyatu menjadi kebiasaan dan terintegrasi, maka akan menjadi lengket.
Menjadi pintu masuk default pasar, jika pihak pemasok tidak dapat menanggung ketidakhadiranmu, kamu dapat menerima biaya tampilan, atau menentukan arah aliran pesanan dalam DeFi.
Perhatian: Batasan antara tingkat yang berbeda seringkali tidak jelas. Klasifikasi bukanlah akurat, melainkan menyediakan model pemikiran tingkat agregasi.
Tingkat Pertama: Penemuan Harga
Ini adalah pekerjaan yang paling mendasar: memberi tahu orang-orang di mana tempat terbaik untuk berdagang. Kayak digunakan untuk penerbangan, Trivago untuk hotel. Di bidang enkripsi, agregator DEX awal seperti platform tertentu atau platform tertentu termasuk dalam kategori ini. Mereka memeriksa kolam yang tersedia, menampilkan kurs terbaik dan menyediakan pintu masuk. Penemuan harga berguna tetapi rapuh, fungsi pertukaran dari data tertentu juga demikian.
Jika pasar bawah telah terpusat ( seperti perdagangan spot Ethereum di DEX tertentu ), perbaikan rute memiliki dampak yang sangat kecil, pengguna dapat langsung pergi ke tempat perdagangan, bantuan yang Anda berikan tidak diperlukan.
Tingkat kedua: eksekusi
Pada saat ini, Anda tidak lagi mengarahkan pengguna ke tempat lain, tetapi melakukan operasi atas nama mereka. "Pembelian Satu Klik" dari suatu platform termasuk dalam level ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
9
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RektButStillHere
· 08-18 22:28
Kembali lagi, kapital besar memainkan orang-orang untuk suckers.
Lihat AsliBalas0
HodlOrRegret
· 08-18 20:45
Di sini seperti nenek yang membawa anjing?
Lihat AsliBalas0
AirdropHarvester
· 08-16 21:40
Tampilan kapitalisme monopoli memang sangat buruk.
Lihat AsliBalas0
ser_we_are_ngmi
· 08-16 02:36
BlackRock juga mulai bermain lintasan hewan peliharaan?
Lihat AsliBalas0
UncommonNPC
· 08-16 02:36
Ya, ini adalah monopoli kapital.
Lihat AsliBalas0
OnChainDetective
· 08-16 02:33
pola hmm menunjukkan permainan monopoli blackrock lainnya... taktik pengendalian pasar yang khas dilacak melalui beberapa sektor
Lihat AsliBalas0
MemeEchoer
· 08-16 02:28
Uang sudah dipermainkan oleh platform besar.
Lihat AsliBalas0
ShibaOnTheRun
· 08-16 02:27
Platform anjing sudah di blockchain? Tidak mungkin.
Bagaimana agregator mendominasi pasar kripto: dari penemuan harga hingga kontrol likuiditas
Aggregator di industri enkripsi: dari penemuan harga hingga kontrol distribusi
Pada bulan November 2023, Blackstone Group mengakuisisi aplikasi perawatan hewan peliharaan bernama Rover. Rover awalnya hanya digunakan untuk mencari orang yang dapat membawa anjing jalan-jalan atau merawat kucing. Industri perawatan hewan peliharaan biasanya terdiri dari puluhan ribu penyedia layanan kecil, lokal, dan offline. Rover mengintegrasikan penyedia ini ke dalam pasar yang dapat dicari, menambahkan fitur penilaian dan pembayaran, menjadikannya platform default untuk layanan perawatan hewan peliharaan. Saat Blackstone memprivatisasi Rover pada tahun 2024, Rover telah menjadi pusat permintaan di bidang ini. Pemilik hewan peliharaan lebih memilih Rover, sementara penyedia layanan tidak memiliki pilihan lain selain menjual di platform ini.
Sebuah platform perdagangan telah melakukan hal serupa di bidang perekrutan. Ia mengumpulkan informasi posisi dari majikan, situs web perekrutan, dan sistem pelacakan pelamar, dan mendistribusikannya ke berbagai saluran. Platform tersebut memposting posisi di jejaring sosial. Bagi majikan, ini menjadi saluran distribusi satu atap; bagi pencari kerja, ini adalah pintu masuk yang terintegrasi ke pasar. Platform ini tidak memiliki perusahaan atau posisi, tetapi memiliki hubungan dengan kedua belah pihak. Begitu hubungan ini kuat, ia dapat mengenakan biaya untuk visibilitas dan pencocokan posisi, yang merupakan pengantar ekonomi agregasi.
Aswath Damodaran menyebut model ini sebagai "memiliki rak": mengonsolidasikan pasokan yang kacau dan terdistribusi, mengontrol cara tampilannya, dan mengenakan biaya untuk akses. Ben Thompson menyebutnya "teori agregasi": membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir, memungkinkan penyedia bersaing untuk melayani mereka, dan mengambil nilai dari setiap transaksi. Ciri inti yang konsisten di berbagai bidang adalah: Google dengan halaman web, suatu platform dengan daftar properti, suatu platform dengan produk.
Penerbangan platform tertentu adalah perwujudan klasik dari konsep ini. Pada periode lesu setelah pecahnya gelembung internet, Jeff Bezos dan timnya mengadopsi konsep "flywheel" dari Jim Collins, menggambar siklus yang sekarang dapat dihafal oleh setiap MBA: lebih banyak pilihan membawa pengalaman pelanggan yang lebih baik, menarik lebih banyak lalu lintas, yang kemudian menarik lebih banyak penjual, menurunkan struktur biaya per unit, sehingga menawarkan harga yang lebih rendah, dan akhirnya membawa lebih banyak pilihan. Memutar flywheel sekali menghasilkan efek yang terbatas, tetapi setelah memutar ribuan kali, mesin mulai berdengung. Moto Bezos selama periode ini adalah: "Keuntunganmu adalah kesempatan bagiku." Intinya adalah penguatan diri: lebih banyak pengguna, lebih banyak pemasok, lebih rendah biaya, dan akhirnya mencapai keuntungan yang lebih tinggi.
Model ini, jika berhasil, dapat dianggap sempurna. Kecepatan pertumbuhan biaya jauh lebih rendah daripada pendapatan, dan produk akan dioptimalkan seiring bertambahnya pengguna. Namun, ini hanya berlaku di bawah dua kondisi: konten yang teragregasi memiliki nilai, dan pihak penyedia sulit untuk keluar dengan mudah, keduanya harus ada, jika tidak, parit pertahanan akan menjadi dangkal. Sebagai contoh, suatu platform mengagregasi jutaan penjual dan pembeli niche yang unik pada awal abad ke-21. Agregasi ini pernah sangat berharga, tetapi ketika penjual menyadari bahwa mereka dapat membuat toko sendiri di suatu platform atau beralih ke platform lain, mereka mulai meninggalkan. Flywheel tidak akan berhenti dalam semalam, tetapi jika pihak penyedia tidak lagi terkontrol, maka itu mulai goyah, dan akhirnya menjadi biasa-biasa saja.
Damodaran menjelaskan kekuatan platform dan agregator dengan cara yang konkret. Dia menyebutkan "mengontrol rak", bukan dalam arti harfiah rak supermarket, tetapi ruang yang pertama kali diakses ketika permintaan pelanggan muncul. Mengontrol ruang ini berarti memutuskan konten yang ditampilkan, cara penampilan, dan biaya untuk bergabung. Anda tidak perlu memiliki produk itu sendiri, Anda hanya perlu memiliki hubungan dengan pembeli, orang lain harus melalui Anda untuk mencapai pembeli. Dalam menganalisis beberapa platform, Damodaran berulang kali menekankan: tugas agregator adalah menggabungkan pasar yang kacau dan terfragmentasi ke dalam satu jendela kaca, dan menjadikan jendela kaca ini sebagai satu-satunya tempat yang patut diperhatikan. Setelah Anda melakukan itu, Anda dapat mengenakan biaya untuk "hak pemandangan".
Ben Thompson berpendapat bahwa agregator adalah jenis bisnis yang membangun hubungan langsung dengan pengguna akhir pada skala internet, menyediakan pengalaman yang standar dan dapat diandalkan, serta memungkinkan pemasok bersaing untuk melayani mereka. Pada skala internet, Anda bukanlah toko terbesar di kota kecil, melainkan toko yang menjangkau semua kota secara bersamaan.
Biaya marginal untuk melayani pelanggan berikutnya hampir nol, tetapi nilai marginal dari memilikinya sangat besar. Karena setiap pelanggan memperkuat merek, data, dan efek jaringan Anda. Karena agregator mengendalikan permintaan, pemasok menjadi dapat dipertukarkan. Ini bukan berarti kualitas tidak berbeda, tetapi berarti pemasok tidak dapat membawa hubungan pelanggan saat mereka pergi. Hotel di suatu platform, pengemudi di suatu platform, penjual di suatu platform, mereka semua lebih membutuhkan satu sama lain daripada agregator.
Penelitian Damodaran mengingatkan kita bahwa flywheel tidak berfungsi dengan cara yang sama di semua pasar. Misalnya, sebuah platform mengumpulkan likuiditas pengemudi lokal, tetapi pengemudi dapat membuka tiga aplikasi sekaligus dan memilih pesanan yang diterima terlebih dahulu. Ini menyebabkan celah dalam moat. Sementara itu, pemilik properti di platform tertentu menawarkan properti unik, dengan saluran pengganti yang terbatas, sehingga komisi mereka lebih berkelanjutan.
Di bidang dengan margin keuntungan yang rendah, rak mungkin memiliki nilai, tetapi ruang untuk mengambil komisi terbatas, dan pemasok mudah bereaksi. Itulah sebabnya platform tertentu harus memasuki iklan dan logistik merek putih untuk mencapai pertumbuhan.
Struktur ekonomi yang disuplai sama pentingnya dengan jumlah pengguna yang diperhatikan oleh platform. Jika barang tersedia di mana-mana di dalam platform, Anda hanyalah sebuah toko serba ada dengan pandangan yang lebih baik; tetapi jika konten itu langka, berbeda, dan sulit untuk digantikan, orang-orang akan terus datang kembali, bahkan jika Anda mengenakan biaya yang lebih tinggi. Pikirkan tentang properti mewah di suatu platform.
Mengapa aggregator gagal
Ketika kondisi hilang, agregator tidak lagi menjadi roda gila, hanya sebuah carousel yang memiliki biaya operasional tinggi.
Quibi adalah contoh klasik dari kegagalan dalam mengendalikan rak. Platform ini memiliki konten Hollywood yang mahal dan aplikasi yang cantik, tetapi kekurangan saluran untuk menjangkau pengguna secara langsung. Potensi pengguna sudah berkumpul di YouTube, Instagram, dan TikTok. Platform-platform ini mengendalikan perhatian, sementara Quibi mengunci konten dalam aplikasi terpisah, menjauh dari pengguna, sehingga hanya bisa menarik pengguna melalui iklan dan promosi.
Aggregator yang baik dimulai dengan cara menjangkau pengguna dengan biaya marjinal nol, seperti distribusi bawaan, jumlah pemasangan, atau kebiasaan sehari-hari. Quibi tidak memiliki apa-apa, dan akhirnya menghabiskan waktu dan dana sebelum membangun semua ini.
Platform sosial tertentu juga menghadapi masalah serupa dengan Instant Articles. Konsepnya adalah mengumpulkan konten dari penerbit, mempercepat pemuatan dalam platform, dan memonetisasi lalu lintas. Namun, penerbit dapat dengan mudah mendistribusikan konten ke jaringan terbuka, aplikasi, atau platform sosial lainnya. Instant Articles tidak pernah menjadi platform membaca default, hanya merupakan salah satu opsi dalam aliran informasi.
Kedua contoh ini melanggar aturan yang sama: perusahaan gagal memiliki hubungan pengguna dengan cara menciptakan perilaku default, dan pihak penyedia tidak akan mengalami kerugian yang signifikan setelah keluar.
Daftar agregator yang luar biasa sangat sederhana:
Jika syarat-syarat ini tidak terpenuhi, Anda hanyalah seorang perantara yang mudah tergantikan.
Bagaimana Likuiditas Menjadi Perisai
Dalam industri enkripsi, proyek dapat membangun moat dengan cara yang berbeda. Beberapa membangun kepercayaan melalui lisensi dan regulasi ( seperti stablecoin tertentu ), beberapa bergantung pada teknologi ( seperti sistem bukti dari suatu platform atau eksekusi paralel dari suatu blockchain ), dan beberapa mengandalkan komunitas dan efek jaringan ( seperti peta pengguna dari suatu protokol sosial ). Namun, yang paling sulit digoyahkan adalah likuiditas.
"Melaksanakan dengan benar" sangat penting. Namun, jika insentif cukup kuat, likuiditas akan berpindah dengan cepat. Pada tahun 2020, sebuah DEX menarik lebih dari 1 miliar dolar dari DEX lain dalam beberapa hari melalui hadiah penambangan likuiditas. Pelajarannya sederhana: likuiditas hanya akan stabil ketika pergi lebih menyakitkan daripada tetap.
Sebuah platform perdagangan memahami hal ini dengan baik. Ia tidak hanya membangun buku pesanan terdalam untuk bursa kontrak berjangka, tetapi juga memungkinkan aplikasi dan dompet lain untuk terhubung langsung ke likuiditasnya. Misalnya, sebuah dompet dapat mengakses aliran pesanan dari platform tersebut, memberikan spread yang sempit kepada pengguna, tanpa perlu membangun pasar sendiri. Dalam model ini, agregator lebih membutuhkan penyedia. Ketika trader dan aplikasi secara default melalui rute Anda, Anda tidak lagi menjadi agregator biasa, melainkan saluran inti yang tidak dapat mereka hindari.
Selain platform sendiri, volume transaksi yang diproses oleh pembangun lain di platform tersebut bulan lalu melebihi 13 miliar dolar AS. Sebuah dompet memproses volume transaksi sebesar 3 miliar dolar AS melalui rutenya, menghasilkan lebih dari 1,5 juta dolar AS. Ini menunjukkan efek jaringan yang kuat dari platform saat ini.
Likuiditas memungkinkan Anda untuk mengonversi aset tanpa mempengaruhi harga. Di bidang keuangan dan DeFi, likuiditas yang dalam membuat perdagangan lebih murah, peminjaman lebih aman, dan derivatif menjadi mungkin. Kurangnya likuiditas, bahkan protokol yang sempurna pun bisa menjadi kota hantu. Setelah berhasil dibangun, likuiditas sering kali tetap ada. Trader dan aplikasi akan mengalir ke kolam yang dalam, semakin meningkatkan likuiditas, mempersempit spread, dan menarik lebih banyak perdagangan.
Inilah alasan mengapa proyek-proyek tertentu dalam protokol tetap bertahan. Protokol ini memiliki kolam pinjaman besar dengan berbagai aset, menjadi pilihan utama bagi kedua belah pihak yang mencari skala dan keamanan. Hingga 6 Agustus, total nilai terkunci lintas rantai dari protokol ini melebihi 24 miliar dolar. Selama 12 bulan terakhir, peminjam telah membayar biaya sebesar 640 juta dolar, dengan pendapatan platform sekitar 110 juta dolar.
Sebuah platform agregator yang berbasis pada suatu blockchain publik telah berkembang dari alat routing menjadi pintu masuk default untuk perdagangan di jaringan tersebut. Di Ethereum, suatu DEX telah mengkonsolidasikan sebagian besar likuiditas spot, sehingga platform seperti agregator tersebut hanya dapat memberikan perbaikan marjinal. Sementara itu, likuiditas di blockchain tersebut tersebar di beberapa platform. Agregator tersebut mengintegrasikannya menjadi satu lapisan routing, selalu menyediakan harga terbaik. Volume perdagangannya pernah mencapai hampir setengah dari total penggunaan komputasi di blockchain tersebut, dan setiap penundaan atau gangguan akan segera mempengaruhi kualitas eksekusi di seluruh jaringan.
Dengan memandang likuiditas sebagai objek yang teragregasi, keputusan produk platform ini menjadi lebih mudah dipahami. Akuisisi, aplikasi seluler, dan ekspansi ke produk perdagangan dan pinjaman baru semuanya bertujuan untuk menangkap lebih banyak aliran pesanan, menjaga likuiditas melalui routing platform ini, dan memperkuat posisinya.
Platform ini layak diperhatikan karena merupakan contoh yang jelas dari alat niche yang berkembang menjadi platform likuiditas dalam DeFi. Dimulai dengan mencari harga spot terbaik, secara bertahap menjadi rute default likuiditas untuk blockchain tersebut, kemudian berkembang menjadi produk yang menarik likuiditas baru. Amati bagaimana ia melalui tahap-tahap ini dan saling memperkuat, memberikan contoh segar untuk agregasi dinamis.
Tingkat Agregasi
Tiga pertanyaan adalah daftar cepat untuk mengidentifikasi aggregator potensial:
Menjadi pintu masuk default pasar, jika pihak pemasok tidak dapat menanggung ketidakhadiranmu, kamu dapat menerima biaya tampilan, atau menentukan arah aliran pesanan dalam DeFi.
Perhatian: Batasan antara tingkat yang berbeda seringkali tidak jelas. Klasifikasi bukanlah akurat, melainkan menyediakan model pemikiran tingkat agregasi.
Tingkat Pertama: Penemuan Harga
Ini adalah pekerjaan yang paling mendasar: memberi tahu orang-orang di mana tempat terbaik untuk berdagang. Kayak digunakan untuk penerbangan, Trivago untuk hotel. Di bidang enkripsi, agregator DEX awal seperti platform tertentu atau platform tertentu termasuk dalam kategori ini. Mereka memeriksa kolam yang tersedia, menampilkan kurs terbaik dan menyediakan pintu masuk. Penemuan harga berguna tetapi rapuh, fungsi pertukaran dari data tertentu juga demikian.
Jika pasar bawah telah terpusat ( seperti perdagangan spot Ethereum di DEX tertentu ), perbaikan rute memiliki dampak yang sangat kecil, pengguna dapat langsung pergi ke tempat perdagangan, bantuan yang Anda berikan tidak diperlukan.
Tingkat kedua: eksekusi
Pada saat ini, Anda tidak lagi mengarahkan pengguna ke tempat lain, tetapi melakukan operasi atas nama mereka. "Pembelian Satu Klik" dari suatu platform termasuk dalam level ini.