تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني ولجنة الأوراق المالية الوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل لجنة الأوراق المالية الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأداة مالية/منتج استثماري بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقاً مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح التكميلية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصة الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغل سوق معتمد، وتلبية متطلبات الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال، بالإضافة إلى إجراءات اعرف عميلك (KYC). علاوة على ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة للخدمات المتعلقة بالمحافظ، إذا كانت توفر فقط ميزات المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن يتم تضمينها في نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كان لديها ميزات تحويل العملات الورقية أو خدمات الحفظ، فسيتعين عليها الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفريقية توازن بين تطوير الابتكار وإمكانية التحكم في التنظيم.
تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: أعلى منصة متوافقة من حيث حصة السوق، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أولى البورصات التي حصلت على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعاً من العملات المنظمة.
SINEGY: تأسست في عام 2017 كمنصة محلية تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام وغيرها، وقد حصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي كينانغا.
MX Global: تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي رابع منصة تداول مرخصة، وتتمتع بوظيفة تداول السوق بالدولار المستقل.
توروم الدولية: حصلت على الموافقة في عام 2024، وهي البورصة السادسة، تم定位ها كمنصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال حالياً في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه مشغلين معتمدين في السوق، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب الموافقة على كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكة العامة، وعملات التمويل اللامركزي. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الهيئات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على التحكم في مخاطر الصرف ومخاطر غسل الأموال.
آلية دخول وخروج الأموال و الرقابة على العملات الأجنبية
تدعم معظم منصات التداول المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال من خلال التحويل البنكي المحلي إلى حساب المنصة، ثم تحويلها إلى التشفير؛ أو يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على الإيداع البنكي، وعادةً ما تفرض رسومًا رمزية على السحب، مما يجعل العائق العام منخفضًا.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة السلسلة الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول، يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسل الأموال، وخاصةً بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال التشفير، قامت السلطات الماليزية بفرض التدابير التالية على البورصات:
يسمح فقط بالتداول بالرينغيت: لا يجوز للبورصة تقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو عملات أجنبية أخرى، ولا يسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب محدود على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل أموال العملات الورقية إلى حساب البنك المحلي الخاص بالمستخدم، ويحظر بشدة التحويل إلى حسابات الطرف الثالث.
مراجعة سحب العملات المشفرة: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محافظهم الشخصية، فإن المنصة عادة ما تضبط تأخيرات أو عمليات تدقيق إضافية.
تصميم هذه الأنظمة يمنع فعليًا الأصول المشفرة من أن تصبح أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل أصول مثل بيتكوين وإيثريوم، التي تتمتع بتقلبات عالية، إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
نموذج الحفظ الآمن للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء التداولات المباشرة أو التداول على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل جهة حفظ المنصة، ويمكن للفرد فقط رؤية الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء محفوظة بشكل منفصل عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لحفظ المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والغرض منها هو منع المنصة من تلاعب بأصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
أدخلت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبدئية.
قبل التنفيذ الكامل لآلية أمين الأصول الرقمية، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحفظ الدولية الثالثة لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال القانونية في المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: إدارة الأصول تتم بواسطة BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا حلول الحفظ المستقل لضمان استقلالية أصول العملاء.
لجنة الأوراق المالية تطلب من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدوري وإثبات الاحتياطي.
يمنع المنصة من القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو استثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، وخاصة بعد حدث معين في إحدى البورصات، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول محفوظة من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، تُظهر قدرة أكبر على التحمل وموثوقية تنظيمية خلال تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايتها المتأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة مع القوانين في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت (ما يعادل 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno Malaysia من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد كانت دائمًا في صدارة السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد معاملات التداول أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. وصلت قيمة التداول السنوية إلى 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90٪ من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بمزايا في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها رائدة في السوق.
تكون حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، ولكن لكل منها ميزاتها وطرق تطورها الخاصة.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها مستوى معين من الوعي بين مستخدمي المال التقليديين المحليين، وقد أطلقت بعض العملات التي لم تغطيها لونو؛
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، لتصبح أسرع منصة نمو بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital في اختبارها في عام 2024، نظرًا لوجود منطقة تداول بالدولار الأمريكي ووظيفة دمج السيولة الخارجية، وقد حظيت باهتمام المستخدمين المحترفين.
بشكل عام، لا يزال سوق الالتزام في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 سنة، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغيرة، متعددة التكرار". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث سنويًا، حيث من المتوقع أن تصل نسبة النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، سيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبدعم من الأخبار الإيجابية حول صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تتجاوز 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين لأول مرة 100,000 دولار، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشارت تقارير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أن بعض الأحداث مثل مشروع الهوية الرقمية أثارت اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعروض المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يركز على المستثمرين الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، ووضوح تأثير الاتجاهات العالمية على نشاط التداول، وذلك بناءً على سياسات تنظيمية واضحة، وامتثال وأمان المنصات. مع فتح أنواع التوكنات تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال هناك إمكانات للنمو الإضافي في السوق.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظامًا صارمًا للحصول على التراخيص، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة خارج البلاد، مثل بعض المنصات التجارية المعروفة. توفر هذه المنصات مجموعة أوسع من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، ومنتجات مالية مشتقة، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قنوات الدخول والخروج"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول على المنصات غير المسجلة ثم ينقلون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، اتخذت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآلية العقاب المنهجية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على وإصدار قائمة "تحذير المستثمرين" بشكل دوري، والتي تتضمن منصات خارجية تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض منصات التداول المعروفة في القائمة في وقت مبكر من 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح "أن التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
التنفيذ الرسمي وأمر الحظر:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
منصة معروفة (يوليو 2021): أمرت بوقف خدماتها لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني والتطبيق وقنوات التسويق، وطُلب من المؤسس التأكد شخصيًا من التنفيذ.
إحدى البورصات (مايو 2023): تم إرسال أوامر مشابهة إلى الرئيس التنفيذي لها، تطالبه بالانسحاب الكامل من السوق الماليزي.
إحدى البورصات (ديسمبر 2024): أعلنت لجنة الأوراق المالية عن تقديمها خدمات تداول غير قانونية، وأمرت بإغلاق جميع منصات التداول الموجهة إلى ماليزيا في غضون 14 يومًا، مع تحميل الرئيس التنفيذي مسؤولية تصفية أصول المستخدمين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CryptoComedian
· 07-08 17:08
عملة مالزي تأخذ كل هذه الرقابة كدرع، الحمقى لا يزالون حمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PerpetualLonger
· 07-06 11:18
مستثمر التجزئة واحدة غاضبة من أجل الأمر الأحمر، مركز مكتمل يعني العمل، زيادة المركز وادخل مركز للذهاب والعودة! التنظيم هو نمر ورقي، هبطت شراء الانخفاض وارتفعت الجميع مشارك!
تحليل نظام تنظيم الأصول التشفيرية في ماليزيا: هيكل التبادلات المرخصة ونموذج إدارة الأموال
نظام تنظيم الأصول المشفرة في ماليزيا
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على العملات المشفرة، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني ولجنة الأوراق المالية الوظائف الرقابية بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل لجنة الأوراق المالية الأصول المشفرة المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول المشفرة كأداة مالية/منتج استثماري بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقاً مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح التكميلية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصة الطرح الأولي، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغل سوق معتمد، وتلبية متطلبات الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال، بالإضافة إلى إجراءات اعرف عميلك (KYC). علاوة على ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
بالنسبة للخدمات المتعلقة بالمحافظ، إذا كانت توفر فقط ميزات المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن يتم تضمينها في نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كان لديها ميزات تحويل العملات الورقية أو خدمات الحفظ، فسيتعين عليها الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفريقية توازن بين تطوير الابتكار وإمكانية التحكم في التنظيم.
تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه مشغلين معتمدين في السوق، وترتبط بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب الموافقة على كل نوع من الأصول الرقمية المدرجة في البورصات المرخصة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكة العامة، وعملات التمويل اللامركزي. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الهيئات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على التحكم في مخاطر الصرف ومخاطر غسل الأموال.
آلية دخول وخروج الأموال و الرقابة على العملات الأجنبية
تدعم معظم منصات التداول المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال من خلال التحويل البنكي المحلي إلى حساب المنصة، ثم تحويلها إلى التشفير؛ أو يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت إلى حسابهم البنكي. معظم المنصات لا تفرض رسومًا على الإيداع البنكي، وعادةً ما تفرض رسومًا رمزية على السحب، مما يجعل العائق العام منخفضًا.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا نقل العملات المشفرة المتوافقة من محفظة السلسلة الشخصية إلى البورصة للتداول، وبعد اكتمال التداول، يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسل الأموال، وخاصةً بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال التشفير، قامت السلطات الماليزية بفرض التدابير التالية على البورصات:
تصميم هذه الأنظمة يمنع فعليًا الأصول المشفرة من أن تصبح أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل أصول مثل بيتكوين وإيثريوم، التي تتمتع بتقلبات عالية، إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
نموذج الحفظ الآمن للأموال وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء التداولات المباشرة أو التداول على السلسلة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل جهة حفظ المنصة، ويمكن للفرد فقط رؤية الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء محفوظة بشكل منفصل عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لحفظ المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. هذه المتطلبات تأتي من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والغرض منها هو منع المنصة من تلاعب بأصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
أدخلت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، حيث وضعت عتبات تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات، بما في ذلك CoKeeps، على موافقة مبدئية.
قبل التنفيذ الكامل لآلية أمين الأصول الرقمية، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحفظ الدولية الثالثة لحفظ الأصول الرقمية:
لجنة الأوراق المالية تطلب من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، وخاصة بعد حدث معين في إحدى البورصات، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول محفوظة من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، تُظهر قدرة أكبر على التحمل وموثوقية تنظيمية خلال تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وتنافسية المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايتها المتأخرة، إلا أن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة مع القوانين في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطنية حوالي 21 مليار رينغيت (ما يعادل 5 مليارات دولار أمريكي). في عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تعتبر Luno Malaysia من أوائل البورصات التي حصلت على الموافقة، وقد كانت دائمًا في صدارة السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد معاملات التداول أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت. وصلت قيمة التداول السنوية إلى 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90٪ من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بمزايا في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها رائدة في السوق.
تكون حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، ولكن لكل منها ميزاتها وطرق تطورها الخاصة.
بشكل عام، لا يزال سوق الالتزام في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد المستخدمين وحجم التداول في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتبين أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 سنة، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغيرة، متعددة التكرار". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث سنويًا، حيث من المتوقع أن تصل نسبة النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، سيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حادثة في إحدى البورصات في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبدعم من الأخبار الإيجابية حول صناديق الاستثمار المتداولة، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تتجاوز 300% على أساس ربع سنوي. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين لأول مرة 100,000 دولار، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشارت تقارير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات البورصة، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمي العملات الرقمية الأصليين. كما أن بعض الأحداث مثل مشروع الهوية الرقمية أثارت اهتمامًا واسعًا، مما يدل على أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والعروض المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز الحاجة إلى تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأ سوق التشفير في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يركز على المستثمرين الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، ووضوح تأثير الاتجاهات العالمية على نشاط التداول، وذلك بناءً على سياسات تنظيمية واضحة، وامتثال وأمان المنصات. مع فتح أنواع التوكنات تدريجيًا وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال هناك إمكانات للنمو الإضافي في السوق.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظامًا صارمًا للحصول على التراخيص، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة خارج البلاد، مثل بعض المنصات التجارية المعروفة. توفر هذه المنصات مجموعة أوسع من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، ومنتجات مالية مشتقة، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قنوات الدخول والخروج"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول على المنصات غير المسجلة ثم ينقلون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي من حيث العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، اتخذت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآلية العقاب المنهجية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على وإصدار قائمة "تحذير المستثمرين" بشكل دوري، والتي تتضمن منصات خارجية تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض منصات التداول المعروفة في القائمة في وقت مبكر من 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح "أن التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
التنفيذ الرسمي وأمر الحظر:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة: