Порівняльний аналіз регуляторних систем стейблкоїн в ЄС, ОАЕ та Сінгапурі

У сучасній глобальній фінансовій системі стейблкоїни стали важливою частиною, яку неможливо ігнорувати. Багато країн і регіонів активно досліджують регуляторні рамки стейблкоїнів, які відповідають їхнім потребам. У цій статті ми зосередимося на трьох представницьких регіонах: Європейському Союзі, ОАЕ та Сінгапурі, детально аналізуючи особливості їхніх систем регулювання стейблкоїнів.

Од. Європейський Союз

Європейський Союз у червні 2023 року опублікував "Законодавство про регулювання ринку криптоактивів" (MiCA), що заклало правову основу для регулювання стейблкоїнів. Цей закон розділяє стейблкоїни на два види: електронні гроші токени (EMT) та токени, що посилаються на активи (ART).

Для ART MiCA застосовує багатоетапну регуляторну модель:

• Емітенти ART з середньою циркуляційною вартістю менше 5 мільйонів євро можуть бути звільнені від вимог до кваліфікації, але повинні подати реєстрацію білого паперу.
• Випускники ART на суму від 5 мільйонів до 100 мільйонів євро повинні отримати дозвіл
• Емітентам ART, які випустили понад 100 мільйонів євро, також необхідно виконувати додаткові зобов'язання щодо звітності

MiCA вимагає від емітентів ART підтримувати достатні резервні активи та ізолювати їх від власних активів. Резервні активи можуть бути використані для інвестування, але лише в низькоризикові та високоліквідні фінансові інструменти.

Крім того, MiCA встановила більш суворі регуляторні правила для "важливих ART", включаючи вимоги до управління ризиками, управління ліквідністю та стрес-тестування.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

Центральний банк Об'єднаних Арабських Еміратів у червні 2024 року опублікував "Положення про послуги з платежів токенів", що чітко визначає визначення стейблкоїнів та регуляторну рамку. Цей регламент використовує "федеральну-еміратську" двосистемну регуляторну структуру.

Регламент визначає стейблкоїн досить широко, але чітко виключає деякі типи токенів. Емітенти стейблкоїнів повинні відповідати вимогам щодо юридичної форми, початкового капіталу тощо.

У управлінні резервними активами емітент повинен:

• Створення ефективної системи захисту резервних активів
• Зберігати резервні активи у готівковій формі на незалежному депозитарному рахунку
• Підтримуйте достатні резерви
• проводити щомісячний аудит третьою стороною

Положення також зазначає, що стейблкоїни можуть використовуватися лише як чистий платіжний інструмент і не можуть виплачувати відсотки. Власники можуть в будь-який час викуповувати стейблкоїни, емітент не має права стягувати необґрунтовані збори.

Три, Сінгапур

Сінгапур у 2019 році прийняв Закон про платіжні послуги, а в серпні 2023 року опублікував Регуляторну рамку для стейблкоїнів, що додатково уточнює вимоги до комплаєнсу емітентів стейблкоїнів.

Регулювання в Сінгапурі застосовується лише до однокомпонентних стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара або валют G10. Емітенти стейблкоїнів повинні відповідати вимогам щодо капіталу, бізнес-обмежень та платоспроможності.

Для резервних активів Сінгапур встановлює:

• Може складатися лише з певних активів з низьким ризиком і високою ліквідністю
• Необхідно відкрити ізольований рахунок, строго розділяючи власні кошти та резервні активи
• Щоденна ринкова капіталізація повинна бути вищою за обсяг обігу стейблкоїнів

Випускник повинен викупити стейблкоїни, що належать тримачеві, за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.

Загалом, регуляторні рамки трьох країн мають свої особливості, але всі підкреслюють основні елементи, такі як управління резервними активами, кваліфікація емітента, механізм викупу тощо, що свідчить про високу увагу до ризиків стейблкоїнів. З розвитком глобального ринку стейблкоїнів регуляторні рамки в різних країнах також продовжуватимуть удосконалюватись і оптимізуватись.