Bitcoin finance: reconfigurando o sistema financeiro global

Com a escala de ativos do ETF de Bitcoin à vista ultrapassando 50 bilhões de dólares, e as empresas começando a emitir obrigações convertíveis ligadas ao Bitcoin, as dúvidas dos investidores institucionais sobre a legitimidade do Bitcoin já não existem. O foco atual mudou para questões estruturais: como o Bitcoin se integra no sistema financeiro global? A resposta está se tornando cada vez mais clara: a financeirização do Bitcoin.

Bitcoin está a tornar-se uma garantia programável e uma ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que compreendem esta mudança liderarão a direção do desenvolvimento financeiro na próxima década.

No setor financeiro tradicional, a volatilidade do Bitcoin é frequentemente vista como uma desvantagem, mas recentemente uma empresa lançou obrigações convertíveis sem juros que demonstraram uma abordagem diferente. Este tipo de transação transforma a volatilidade em potencial de valorização: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida nas obrigações. Com a garantia da capacidade de pagamento, este tipo de obrigação oferece aos investidores uma estrutura de rendimento assimétrica, ao mesmo tempo que amplia a exposição da empresa a ativos valorizáveis.

Esta tendência está a espalhar-se. Uma empresa no Japão adotou uma estratégia focada em Bitcoin, e duas empresas na França também se juntaram ao grupo das "empresas de portfólio de Bitcoin". Esta abordagem ecoa a estratégia dos estados soberanos durante a era do sistema de Bretton Woods, que consistia em tomar empréstimos em moeda fiduciária e convertê-los em ativos tangíveis. A versão digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação do tesouro de um fabricante de veículos elétricos até a empresa de portfólio de ativos de Bitcoin que a estende ao efeito de alavancagem do balanço patrimonial, estes são apenas dois exemplos da intersecção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está a penetrar em vários setores do mercado moderno.

Bitcoin como colateral disponível 24 horas por dia. Segundo dados, em 2024, o volume de empréstimos com garantia em Bitcoin ultrapassará 4 bilhões de dólares, e continuará a crescer nos setores de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Essas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis 24 horas por dia - uma característica que os empréstimos tradicionais não conseguem oferecer.

Produtos estruturais e rendimentos on-chain. Atualmente, uma série de produtos estruturais oferece garantias de liquidez embutidas, proteção de capital ou rendimentos melhorados para exposição ao Bitcoin. As plataformas on-chain também estão evoluindo: o DeFi inicialmente impulsionado pelo varejo está amadurecendo para tesourarias de nível institucional, criando retornos competitivos com Bitcoin como colateral subjacente.

Além do ETF. O ETF é apenas o ponto de partida. Com o desenvolvimento do mercado de derivativos de nível institucional, os pacotes de fundos de tokenização de ativos e os títulos estruturados adicionam liquidez, proteção contra quedas e camadas de aumento de rendimento ao mercado.

Adoção por países soberanos. Quando os estados dos EUA elaboram leis de reservas de Bitcoin e os países exploram "Bitbonds", o que discutimos já não é mais diversidade, mas sim a testemunha de um novo capítulo na soberania monetária.

A regulação não é um obstáculo, mas sim a muralha de proteção dos primeiros atores. O MiCA da UE, a Lei dos Serviços de Pagamento de Singapura e a aprovação da SEC para fundos de mercado monetário tokenizados (MMFs) demonstram que os ativos digitais podem ser integrados ao quadro regulatório existente. As instituições que investem em custódia, conformidade e licenciamento hoje ocuparão uma posição de destaque à medida que os sistemas regulatórios globais se tornem mais alinhados. Um fundo aprovado pela SEC de uma determinada empresa de gestão de ativos é um exemplo claro: um fundo de mercado monetário tokenizado em conformidade lançado dentro do quadro regulatório existente.

A instabilidade macroeconómica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação das infraestruturas de pagamento estão a acelerar a financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares que inicialmente começaram com uma pequena alocação direcional estão agora a emprestar utilizando Bitcoin como colateral; empresas estão a emitir obrigações convertíveis; empresas de gestão de ativos estão a lançar estratégias estruturadas que combinam rendimento e exposição programática. A teoria do "ouro digital" amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais abrangente.

Os desafios ainda existem. O Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e liquidez bastante elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em contínua evolução. No entanto, ver o Bitcoin como uma infraestrutura e não apenas como um ativo puro pode permitir que os investidores ocupem uma posição vantajosa em um sistema onde a valorização de colaterais traz vantagens incomparáveis aos ativos tradicionais.

O Bitcoin ainda é volátil e não está isento de riscos. Mas sob uma gestão adequada, ele está se transformando de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colaterais e cobertura macroeconômica.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas também será construída sobre ele. Assim como a revolução que os dólares europeus trouxeram para a liquidez global na década de 1960, as estratégias de balanço patrimonial denominadas em Bitcoin poderão criar um impacto semelhante na década de 2030.