Moeda estável: o novo ponto de crescimento de um mercado de um trilhão de dólares

A tecnologia de blockchain é essencialmente uma extensão dos cenários de pagamento. No campo dos pagamentos, as moedas estáveis não apenas ocupam uma posição importante no mercado de criptomoedas, mas também estão desempenhando um papel cada vez mais importante em pagamentos globais e liquidações transfronteiriças. Atualmente, as moedas estáveis centralizadas ainda ocupam mais de 90% da participação de mercado, com o USDT ocupando uma posição absolutamente dominante. Embora a emissão total de moedas estáveis tenha ultrapassado 150 bilhões de dólares, em comparação com a oferta monetária M1 de 20 trilhões de dólares relatada pelo Federal Reserve em 2024, a capitalização de mercado das moedas estáveis representa apenas 0,75%. Portanto, a aplicação das moedas estáveis no campo dos pagamentos ainda possui um enorme potencial. O lançamento do protocolo Taproot Assets abriu um amplo espaço para a aplicação de moedas estáveis em cenários de pagamento de alta frequência e baixo valor, e também criou condições para a adoção em massa de moedas estáveis como um meio de pagamento convencional.

1. moeda estável: o futuro da corrida de trilhões de dólares

O próspero desenvolvimento do mercado de moeda estável indica que se tornará um mercado de trilhões de dólares no futuro financeiro. Atualmente, o valor de mercado das moedas estáveis já ultrapassa os 160 bilhões de dólares, com um volume diário de transações que chega a mais de 100 bilhões de dólares. Vários países estão implementando políticas e regulamentações relacionadas às moedas estáveis, e diversas instituições preveem que as moedas estáveis irão acolher um novo mercado de trilhões, com o principal crescimento vindo da ampla aplicação das moedas estáveis nos pagamentos globalizados.

As moedas estáveis podem ser divididas em moedas estáveis centralizadas e moedas estáveis descentralizadas. Atualmente, as moedas estáveis centralizadas ocupam uma posição de domínio absoluto no mercado, com USDT e USDC emitindo respectivamente 1144,6 milhões de dólares e 341,5 milhões de dólares em moeda estável de dólar. A Tether tem apenas 125 funcionários, e seu lucro bruto anual atinge 4,5 bilhões de dólares. Esta oportunidade atraente também atraiu muitas grandes instituições para se posicionarem:

• A BlackRock emitiu o fundo tokenizado BUIDL na Ethereum, com o objetivo de oferecer valor estável e gerar receita, tornando-se um grande fundo tokenizado com capitalização de mercado de 384 milhões de dólares.

• A JD Coin Chain Technology planeia emitir uma moeda estável de criptomoeda ancorada 1:1 ao dólar de Hong Kong em Hong Kong.

Embora as moedas estáveis desempenhem um papel importante nas transações de criptomoedas e no DeFi, a sua combinação com negócios reais ainda está em fase inicial. A longo prazo, os cenários de aplicação mais promissores para as moedas estáveis estão no setor de pagamentos, especialmente em pagamentos transfronteiriços. Atualmente, os pagamentos transfronteiriços envolvem múltiplas instituições intermediárias, com processos complexos, custos elevados e longos tempos de liquidação. As moedas estáveis não são apenas uma escolha melhor, mas também um canal importante para a participação econômica. À medida que a regulamentação das moedas estáveis se torna mais sistemática, a sua posição no campo dos pagamentos globais se tornará cada vez mais importante. No futuro, a adoção em larga escala das moedas estáveis nos cenários de pagamentos se fundirá com o DeFi, gerando o PayFi, alcançando a interoperabilidade, programabilidade e combinabilidade nos cenários de pagamento, criando um novo paradigma financeiro e uma experiência de produto que a finança tradicional não pode realizar.

2. Protocólo Taproot Assets + Lightning Network: Infraestrutura da rede de pagamentos global

Atualmente, as moedas estáveis circulam principalmente nas redes Ethereum e TRON, mas as taxas de transação dessas redes geralmente superam 1 dólar e o tempo de transferência na cadeia é superior a 1 minuto. Em comparação, a Lightning Network possui vantagens de maior velocidade, baixo custo e alta escalabilidade.

2.1 Visão geral da rede Lightning

A Lightning Network é a primeira solução de escalabilidade de segunda camada mais madura da rede Bitcoin. Várias equipas desenvolveram independentemente a Lightning Network, incluindo Lightning Labs, Blockstream e ACINQ. O Taproot Assets é precisamente um protocolo de emissão de ativos desenvolvido pela Lightning Labs.

A rede Lightning é realizada através da criação de canais de estado de fluxo bidirecionais. As duas partes criam um endereço de multi-assinatura 2-2 na blockchain, podendo transferir ou retirar bitcoins dentro de um limite. Ambas as partes enviam dados de bloqueio e registram, formando o pagamento da transação, podendo realizar pagamentos múltiplos. Na liquidação, os bitcoins do novo endereço são transferidos para ambas as partes de acordo com a quantidade liquidada. Apenas a versão mais recente é válida, o que é realizado pelo contrato de bloqueio de tempo com hash (HTLC). Qualquer uma das partes pode, a qualquer momento, transmitir a versão mais recente para a blockchain para fechar o canal, sem necessidade de confiança ou custódia.

2.2 Rede Lightning: a infraestrutura ideal para pagamentos globalizados com moeda estável

A Lightning Network permite que os usuários realizem um número ilimitado de transações fora da cadeia, sem causar congestionamento na rede Bitcoin, enquanto se baseia na segurança da rede Bitcoin. Teoricamente, a escalabilidade da Lightning Network não tem limite.

A Lightning Network opera há 9 anos, construída sobre a rede Bitcoin (, que possui mais de 57000 nós e um mecanismo PoW ), garantindo a máxima segurança. Atualmente, a capacidade da Lightning Network ultrapassa 5000 bitcoins, com mais de 18000 nós e mais de 50000 canais em todo o mundo. Ao estabelecer canais de pagamento bidirecionais, realiza transações instantâneas e de baixo custo, a Lightning Network está sendo integrada por um grande número de prestadores de serviços de pagamento e comerciantes em todo o mundo, tornando-se gradualmente uma solução descentralizada com o consenso mais amplo sobre pagamentos globalizados.

Os ativos de Bitcoin ocupam metade do valor de mercado da criptomoeda. A Lightning Network, como a primeira solução de escalabilidade de segunda camada para Bitcoin, realmente realiza o conceito de pagamentos globais ponto a ponto de Satoshi Nakamoto. A Lightning Network tornou-se a comunidade de Bitcoin mais ortodoxa e com o maior consenso, sendo a melhor solução para pagamentos globalizados.

2.3 Taproot Assets protocolo para completar o último quilômetro da Lightning Network

Antes do surgimento do protocolo Taproot Assets, a Lightning Network suportava apenas pagamentos em bitcoin, com cenários de aplicação limitados. Embora já existam alguns protocolos de emissão de camada 1 de bitcoin, como Atomical e BRC20 baseado em Ordinals, eles não suportam a entrada direta na Lightning Network. O lançamento do protocolo Taproot Assets resolve exatamente esse problema. É um protocolo de emissão de ativos baseado na rede bitcoin desenvolvido sob a liderança da Lightning Labs. Semelhante ao protocolo Ordinals, qualquer pessoa ou instituição pode usar o protocolo Taproot Assets para emitir seu próprio token, incluindo moeda estável correspondente a moeda fiduciária.

As vantagens do protocolo Taproot Assets residem na sua total compatibilidade com a rede Lightning, permitindo o uso de moeda estável para pagamentos na rede Lightning. Isso significa que no futuro haverá uma grande quantidade de novos ativos emitidos na rede Bitcoin (, especialmente moeda estável ), circulando na rede Lightning, aumentando ainda mais a influência da rede Lightning no campo dos pagamentos globais.

Aproveitando a segurança e a característica descentralizada do Bitcoin, a proposta da Lightning Labs de "bitcoinizar o dólar e os ativos financeiros globais" está se tornando uma realidade. O lançamento do protocolo da rede principal dos Ativos Taproot marca a abertura oficial do cenário de pagamentos de trilhões de moeda estável.

3. Explicação detalhada do protocolo Taproot Assets

O protocolo Taproot Assets (, abreviado como TA), baseia-se no modelo UTXO do Bitcoin e depende da atualização Taproot da rede Bitcoin. Esses dois elementos centrais impulsionam o funcionamento eficaz do protocolo.

3.1 Comparação entre o modelo UTXO e o modelo de conta

UTXO( saída de transação não gasta ) é a base implementada por Bitcoin de segunda camada e os protocolos Ordinals e Runes. A maioria das blockchains públicas como Ethereum e Solana adotam o modelo de conta Account(. A comparação dos dois conceitos é a seguinte:

O modelo de conta é semelhante à conta do Alipay, onde cada transação reflete diretamente a mudança no saldo da conta.

O modelo UTXO pode ser entendido como uma carteira que armazena cheques autorizados por outros para serem trocados, e também inclui cheques que você autorizou a outras pessoas. O saldo da carteira é igual ao valor nominal dos cheques recebidos menos o valor nominal dos cheques dados. A rede Bitcoin funciona como um banco que aceita esses cheques, calculando o saldo mais recente de cada endereço com base na situação mais recente das transações desses cheques.

O modelo UTXO exclui naturalmente o problema do gasto duplo, oferecendo uma maior segurança. O protocolo TA herda completamente as características de segurança da camada de rede do Bitcoin, evitando riscos de transferências incorretas ou não realizadas.

Além disso, o protocolo TA adota o conceito de selagem única, onde cada UTXO, após a confirmação do gasto, não pode ser reutilizado, garantindo que os ativos se movam junto com o UTXO. O minerador que encontrar a cadeia mais longa terá o direito final de interpretação sobre esse UTXO. Essas características tornam o protocolo TA + rede relâmpago uma infraestrutura confiável para cenários de pagamento.

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) 3.2 A atualização Taproot implementa funcionalidades mais complexas

A atualização do protocolo Taproot em 2021 trouxe funcionalidades simples de contratos inteligentes para a rede Bitcoin. Endereços de carteira no formato P2TR podem implementar lógica mais complexa através do Bitscript, tornando possíveis novos tipos de transações complexas na cadeia.

A melhoria mais importante foi a implementação de assinaturas múltiplas ### multi-assinatura (. Isso aumentou a segurança das transações dos usuários institucionais, os endereços multi-assinatura têm o mesmo comprimento que os endereços de carteiras privadas, tornando-os indistinguíveis externamente, o que melhora a segurança e a proteção da privacidade. Isso fornece uma base sólida para transações B2B e impulsiona uma aplicação comercial mais ampla.

A experiência mais intuitiva para os usuários é a mudança no formato do endereço da carteira, onde endereços que começam com "bc1p..." suportam a atualização Taproot.

) 3.3 Princípios da técnica TA

Os Ordinais iniciais e o protocolo BRC20 baseiam-se no modelo de conta, vinculando saldo a endereços. A emissão de ativos é feita através de um identificador específico "marcar" a menor unidade do Bitcoin "satoshi", mapeando "satoshi" para algum ativo. Os dados de estado do ativo são armazenados em formato JSON na parte de testemunha isolada do bloco. Durante as transações de ativos, os scripts que registram as mudanças são "gravados" no bloco, interpretados através de indexadores off-chain.

Este método leva a que cada transação de ativos Ordinals ou BRC20 precise de ser registada no bloco, aumentando o volume do bloco, acumulando dados inválidos e armazenando-os permanentemente na cadeia do Bitcoin, o que, em última análise, afeta o armazenamento de dados dos nós completos. Em comparação, o protocolo TA é mais eficiente, com a marcação de ativos em cada UTXO, armazenando apenas a raiz do hash da árvore de scripts na cadeia, enquanto os scripts são guardados fora da cadeia.

Os ativos TA podem ser depositados em canais de pagamento da Lightning Network e transferidos através da Lightning Network existente, sendo um novo tipo de ativo que pode circular na rede principal do Bitcoin e na Lightning Network.

O protocolo TA utiliza a atualização Taproot do Bitcoin ###BIP 341( para desenvolvimento. A atualização Taproot permite que o gasto de UTXO utilize tanto a chave privada original quanto o script na árvore de Merkle.

O protocolo TA é uma extensão da atualização Taproot, registrando as transações de estado de ativos na árvore Merkle Taproot, aproveitando a característica de "selagem única" do UTXO do Bitcoin, obtendo o consenso de transição de estado de ativos na cadeia do Bitcoin, sem a necessidade de executar indexadores fora da cadeia de outros protocolos.

O protocolo TA utiliza a árvore de soma de Merkle esparsa )MS-SMT( para gerir o estado dos ativos, definindo os padrões de conversão do estado dos ativos. Apenas o hash da raiz da árvore de Merkle é escrito na cadeia do Bitcoin, independentemente do tamanho dos dados dos ativos, o comprimento das transações na cadeia do Bitcoin permanece inalterado, e o protocolo TA não contamina a cadeia do Bitcoin.

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) 3.4 A relação entre o protocolo TA e a rede Lightning

Os ativos do protocolo TA nos mais recentes produtos da Lightning Labs podem entrar sem costura na rede Lightning de segunda camada do Bitcoin, através do canal TA. Antes, a rede Lightning apenas suportava a circulação de Bitcoin, mas o protocolo TA mudou essa situação, permitindo que ativos sejam emitidos na cadeia principal do Bitcoin ###, especialmente moeda estável (, e depois entrem na circulação da rede Lightning.

O princípio de funcionamento do canal TA é o mesmo que o canal de estado, baseado em contratos de bloqueio de tempo de hash. Os ativos TA estão dentro do UTXO, o mecanismo de implementação do canal TA não mudou, apenas agora o canal suporta a circulação de ativos TA.

O protocolo TA torna possível a circulação de ativos além do Bitcoin através da rede Lightning, permitindo a transferência sem interrupções de ativos como moeda estável na rede Lightning.

) 3.5 O custo de uso para os usuários é alto, problemas de custódia centralizada precisam ser resolvidos.

Embora o protocolo TA registre apenas o hash raiz das transações na cadeia para manter a cadeia do Bitcoin limpa, o custo é que os dados dos ativos precisam ser armazenados em cada cliente. Semelhante ao protocolo RGB, é necessário que o cliente valide a validade do ativo ###CSV(. Os usuários que utilizam ativos TA precisam da chave privada do UTXO correspondente ao ativo e dos dados relacionados a esse ativo na árvore de Merkle.

Implementação oficial do protocolo TA ) Tapd ( depende profundamente