Küresel borsa birlikleri acil olarak tokenizasyon hisse senedi risklerini uyarıyor! Coinbase, Robinhood düzenleyici saldırıya uğradı, on milyar dolarlık fon kripto piyasasından çekildi.

Dünya Borsalar Birliği (WFE), SEC, ESMA gibi düzenleyici kurumlara resmi bir uyarı göndererek tokenizasyon edilmiş hisse senedi işlemlerinin sıkı bir şekilde denetlenmesini talep etti. Bu kuruluş, bu tür ürünlerin hisse senetlerini taklit etmesine rağmen eşit hissedar hakları sunmadığını ve ciddi yatırım riskleri taşıdığını belirtti. Bu arada, küresel fonlar kripto varlıklar pazarından sürekli çıkış yapıyor; geçen hafta kripto fonlardan net 700 milyon dolar çıkış yaşanırken, tahvil fonları aynı dönemde 23 milyar dolar gibi büyük bir girdi elde etti.

1. Düzenleyici Alarm: Küresel Borsa İttifakı Tokenizasyon Hisselerini Hedef Alıyor Dünya Borsaları Federasyonu (WFE), yakın zamanda ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun kripto çalışma grubuna, Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi’ne ve Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonu’na finansal teknoloji çalışma grubu aracılığıyla ortak bir mektup göndererek, sözde "tokenize hisse senetleri" üzerinde sıkı denetim uygulanmasını talep etti. Dünyanın en büyük menkul kıymet borsalarını temsil eden bu sektör örgütü, bu tür blockchain tabanlı token’ların hisse senetlerini taklit etmesine rağmen, eşit hissedar hakları sunmadığını ve geleneksel ticaret koruma önlemlerinden yoksun olduğunu konusunda uyarıda bulundu.

İki, Ürün Risk Analizi: Neden tokenizasyon edilmiş hisse senetleri yasadışı olarak kabul ediliyor? Tokenizasyon hisse senetleri, kripto borsa tarafından çıkarılan blok zinciri Token'larıdır ve halka açık şirketlerin hisse haklarını temsil ettiklerini iddia ederler, ancak yatırımcılar aslında hedef şirketin kayıtlı ortakları olmazlar. WFE CEO'su Nandini Sukumar açıkça belirtti: "Bu ürünler hisse token'ları veya hisse eşdeğerleri olarak pazarlanmaktadır, ancak gerçekte böyle değildir." Ana riskler şunları içerir:

1. Yatırımcılar temettü dağıtımı, oy hakları gibi hissedarın temel haklarını elde edemez.
2. Geleneksel menkul kıymet borsalarının şeffaflık ve düzenleyici koruma eksikliği
3. Hedef ihraç şirketi, tokenizasyon sorunları nedeniyle itibar riskiyle karşılaşabilir.

Üç, Sektör Devi Yapılanmaları: Coinbase ve Robinhood'un Uyum Zorlukları Regülasyon baskısına rağmen, ana borsa platformları hala aktif olarak ilerliyor:

• Robinhood: Haziran ayında Avrupa Birliği kullanıcılarına tokenizasyon ile hisse senedi ticareti sunmuştur.
• Coinbase: Reuters'a göre ABD'de benzer bir hizmet sunmak için SEC onayı arıyor. WFE doğrudan belirli bir platformu isimlendirmese de, "birçok broker ve kripto ticaret platformu" için operasyon planlarından endişe duyduğunu açıkça belirtti.

Dört, Fon Akışında Büyük Değişim: Tahvil Piyasası 23 Milyar Dolar Çekti, Şifreleme Varlıkları Satışa Çıktı Amerikan bankası en son fon akışı raporu (23 Ağustos haftası itibarıyla) gösteriyor:

• Küresel tahvil fonlarına net giriş 23 milyar dolar, 17 hafta üst üste para çekimi.
• Geçtiğimiz dört haftada tahvil toplam girişi rekor seviyede 97 milyar dolar oldu.
• Yatırım dereceli tahvillere bir haftada 12.7 milyar dolar girdi
• Şifreleme fonlarının net çıkışı 700 milyon dolar, en kötü performans gösteren varlık sınıfı haline geldi.

Beş, Hisse Senedi Piyasasında Ayrışma: Teknoloji Sektörü Öne Çıkıyor, Birçok Bölgeden Sermaye Kaçışı Hisse fonları toplamda 3 milyar dolar akış sağlasa da, belirgin bir farklılık göstermektedir:

• Avrupa hisse senedi fonlarından 2.3 milyar dolar çıkış (4 aylık en büyük çıkış)
• ABD hisse senedi fonlarından 2.5 milyar dolar çıkış oldu.
• Japon hisse senedi fonları ardışık 6 hafta boyunca çıkış yaptı (bu hafta 2,2 milyar $) Sektör açısından sadece teknoloji (+500 milyon $) ve sağlık hizmetleri (+400 milyon $) fon desteği buldu.

Altı, Derin Karşılaştırma: Tokenizasyon Hisseleri vs Bitcoin'in Değer Mantığı ve Düzenleme Görünümü

1. Hukuki Özelliklerin Temel Farklılıkları
   • tokenizasyon hisse senetleri: hâlâ menkul kıymetler kapsamındadır, geleneksel menkul kıymetler yasasına tabidir
   • Bitcoin: Mal veya dijital varlık olarak tanımlanmıştır, düzenleyici çerçeve hala gelişim aşamasındadır.
2. Temel Değer Desteği
   • Tokenizasyon hisse senetleri: Temel hisse senedi performansı ve ihraç edenin kredi derecelendirmesine dayanır
   • Bitcoin: Değer, ağ etkisi ve kıtlık algoritmasından kaynaklanır.
3. Regülasyon Risk Seviyesi
   • Tokenizasyon Hisseleri: SEC'nin doğrudan düzenleyici saldırı riskiyle karşı karşıya
   • Bitcoin: Birçok düzenleyici testten geçmiştir, dayanıklılığı nispeten güçlüdür.
4. Piyasa Likidite Yapısı
   • Tokenizasyon hisse senetleri: Tek bir ihraççıya dayalı piyasa yapıcı mekanizması
   • Bitcoin: Küresel çoklu borsa derin likidite havuzları oluşturuyor.

Yedi, Düzenleyici Eğilim Tahmini: Üç Gelişim Yönü Mevcut düzenleyici dinamiklere dayanarak, tokenizasyon varlıkları aşağıdaki gelişim yollarıyla karşılaşabilir:

1. Sıkı Uyumluluk Gereksinimleri: Geleneksel menkul kıymetlerle aynı bilgi ifşası ve yatırımcı koruma düzenlemelerine uyulmalıdır.
2. Borsa Kısıtlamaları: Perakende yatırımcılara tanıtım satışı yapması yasaklanabilir.
3. Sınır Ötesi Düzenleme Koordinasyonu: IOSCO, küresel olarak birleştirilmiş şifreleme varlıkları düzenleme standartları geliştirmektedir.

【Sonuç】 Tokenizasyon hisse senetleri, geleneksel finans sisteminin güçlü direnciyle karşı karşıya kalmaktadır. Küresel borsa birliklerinin ortak protestosu, bu tür ürünlerin daha sıkı bir düzenleyici incelemeye tabi olacağı anlamına gelmektedir. Yatırımcılar için, bu tür yenilikçi ürünlere katılmadan önce yasal riskler ve hak kısıtlamaları hakkında tam olarak bilgi sahibi olmaları gerekmektedir. Kapsamlı bir şekilde düzenlenen geleneksel yatırım kanallarını öncelikle tercih etmeleri önerilir. Kripto yerel yatırımcılar için, Bitcoin gibi merkeziyetsiz varlıklar hala nispeten net bir düzenleyici konum ve yatırım koruma çerçevesi sunmaktadır.