Blockchain tabanlı dijital Dolar = ABD Doları cinsinden stablecoin, Amerika Birleşik Devletleri için büyük bir fırsat olacak. Ancak, bunu akıllıca yönetebilirlerse, diyor John DeBados.
◇◇◇
Doların son birkaç on yıldaki seyri, üç perdelik bir tiyatro oyunu gibi.
1. Perde - Eurodolar: 1950'li yıllarda Londra'da başlayan, ABD dışındaki bankalara dolar yatırma sistemi. Sovyet bloğu ülkeleri, Avrupa'nın ihracat şirketleri ve nihayetinde her türlü çok uluslu şirket, ABD düzenlemelerinden kaçınarak dolar tutma ve kullanma imkanı buldu ve zamanla düzenlemelerin dışındaki gölge bankacılık olarak genişleyerek trilyonlarca dolar fonun akışını sağladı.
2. Perde - Petro (Petrol) Doları: 1974'ten sonra OPEC'in ham petrol fiyatlarını dolar üzerinden belirlemesiyle, dünya enerji talebi ABD doları ile doğrudan bağlantılı hale geldi ve ABD Hazine kısa vadeli tahvillerine (T-Bill) sürekli bir talep oluştu.
3. Perde - Devam Ediyor (Stablecoin): Amerikan Doları ile desteklenen stable dolar, yani stablecoin, T-Bill ve Amerikan Doları ile desteklenen on-chain token olarak, dolaşım miktarı çoktan 230 milyar doları (yaklaşık 33 trilyon 120 milyar yen, 1 dolar 144 yen üzerinden) aşmış durumda ve birçok günde PayPal ve uluslararası para transferi devi Western Union'un toplamından daha fazla değerle işlem gerçekleştirmektedir. Dolar kendini yeniden icat ediyor ve artık "para API'si" haline geldi. Yani, izin gerektirmeyen ve programlanabilir bir para birimi olarak, birkaç saniye içinde ve 1 centten daha düşük maliyetle işlem yapılabilir.
Gelecekteki Şekil
Hareketi takip ederseniz, geleceğin şekli belirginleşir. Nijerya'daki dükkanlar, akıllı telefonlarıyla USDC alarak, yerel para birimi Naira'nın %20 değer kaybının etkisini bertaraf eder ve aynı gün içinde stoklarını yeniler. Singapur'daki hedge fonları, %4.9 getiri sunan tokenleştirilmiş T-Bill'lere fon yatırır ve New York saatiyle sabah 8'de bu fonu başka bir işleme yönlendirir. Bu esnada, geleneksel uluslararası para transferlerinde olduğu gibi bir korespondans bankasına gerek yoktur. Kolombiya'daki gig çalışanları, hafta sonu ödüllerini stablecoin'e çevirir ve hükümetin döviz düzenlemeleri ile para transferi kısıtlamalarını aşarak, yakınlarındaki ATM'den peso çekerler - normal banka transferlerinde hafta sonundan pazartesiye kadar gerekli olan zaman dilimi ve %7'lik para transferi ücreti de gerekmemektedir.
stablecoin, bank sistemini tamamen değiştirmedi. Banka sisteminin en yavaş ve en maliyetli darboğazına bir tünel kazdı.
Ölçek meşruiyet yaratır. Şu anda ABD Senatosu'nda görüşülmekte olan GENIUS tasarısı, stablecoin ihraççılarına ulusal bir onay verirken, aynı zamanda FRB (Federal Rezerv Sistemi) ana hesabına giden yolu da ilk kez açacaktır. ABD Hazine Bakanlığı'nın çalışanları, 2028 yılına kadar stablecoin'lerin 2 trilyon Dolar (288 trilyon Yen) seviyesine çıkacağı senaryosunu zaten öngörmektedir - bu, 1990'ların başındaki Eurodolar ile karşılaştırılabilir bir ölçek.
Bu tahmin gerçekçi. USDT ve USDC, piyasa payının %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor ve rezervlerinin büyük bir kısmı ABD kısa vadeli tahvillerinde tutuluyor. Yani, yabancılar -özellikle ABD finans sistemine erişimi olmayan bireyler ve şirketler- USDT veya USDC bulundurarak, esasen 30 saniyede ödeme yapılabilir dijital T-Bill'leri bulunduruyorlar (ABD'nin kredi ve gelişmiş finansal altyapısından faydalanarak).
Doların ağ etkisi, geleneksel para transferi aracı olan SWIFT'ten akıllı sözleşmelere dayalı yöntemlere geçiş yaparak, yeni Dolar banknotları basmadan Dolar hegemonyasını genişletiyor.
Temel Soru
Ancak, "stablecoin çağı" risk içermeyen bir zafer değildir. Yasal para birimlerini tokenleştiren özel sektöre ait stablecoin'ler, temel soruları gündeme getiriyor. Akıllı sözleşmeler üzerinde offshore Dolar'ın üçte biri bulunan bir dünyada, para politikalarını kim üstlenecek? Eğer ihraç eden taraf cüzdanı kara listeye alırsa, hangi kurtarma yolları vardır? Avrupa ve BRICS ülkeleri, ABD'nin düzenlediği varlıklara bağımlı ödeme yöntemlerine tolerans gösterecek mi? Bunlar yönetişimle ilgili sorunlardır, ancak politika yapıcılar stablecoin'leri spekülatif değil, Dolar'ın kritik altyapısı olarak ele alırlarsa, çözülebilir. Yapılması gerekenler açıktır.
İhraççılara, Basel düzenlemeleri gibi sermaye ve likidite gereksinimleri getirilir.
Teminatın şeffaflığını sağlamak için rezervlerin gerçek zamanlı denetim sonuçlarını on-chain olarak yayınlamak standarttır.
Blockchainler arası birlikte çalışabilirliği zorunlu kılmak ve tek bir saklayıcının tekel olmasını engellemek.
FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) benzeri bir sigorta sistemi uygulayarak, banka mevduatlarıyla eşdeğer güvenlik sağlamaktadır.
Bunları gerçekleştirirse, ABD, Çin'in merkez bankası dijital para birimi (CBDC) gibi herhangi bir rakip CBDC'den daha geniş ve derin bir "dijital dolar hendeği" inşa edebilir. Aksi takdirde, éşrçiciler offshore'a akacak ve ABD artık kontrol edemeyeceği gölge sistemleri izlemek zorunda kalacak.
Dolar hakimiyetini sürdürmek için
Dolar hegemonyası her zaman o dönemin ana ticaret akımlarından faydalanarak genişlemiştir. Eurodolar, savaş sonrası yeniden yapılanmayı desteklemiş, petrodolar fosil yakıtlar çağını hareket ettirmiş ve stablecoin hızlı ve yazılımsal ekonomiyi birleştirmiştir.
10 yıl sonra, bu gerçeği fark etmeyeceğiz. Stablecoin, bizim yüzmemiz için "su" haline geliyor. Dünyanın dört bir yanındaki kafeler fiyatları Peso veya Pound ile gösterirken, arka planda stablecoin ile ödeme yapmaya başlayacaklar. Menkul kıymet şirketlerinin sattığı "tahviller", aslında akıllı sözleşmelerle kontrol edilecek ve otomatik olarak teminat olarak kullanılabilen programlanabilir yeni finansal ürünlere evrilecektir. Maaş, cüzdana ulaşır ulaşmaz, tasarruf, yatırım ve bağış olarak otomatik olarak dağıtılacaktır.
Tek çözülmemiş sorun, ABD'nin "kazara yaratılan doların yükseltmesini" uygun bir şekilde kontrol edip edemeyeceğidir. Stablecoin, zaten en hızlı büyüyen, yarı egemen varlık sınıfıdır. Katı kurallarla kullanıldığında, doların "3. yeniden icadı" kendiliğinden gerçekleşecektir. Görmezden gelinirse, gelecek "ABD'nin direksiyon başında olmadığı" bir şekilde gelecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Dolar'ın yeniden icadı 3. Perde: stablecoin | CoinDesk JAPAN (CoinDesk Japonya)
Blockchain tabanlı dijital Dolar = ABD Doları cinsinden stablecoin, Amerika Birleşik Devletleri için büyük bir fırsat olacak. Ancak, bunu akıllıca yönetebilirlerse, diyor John DeBados.
◇◇◇
Doların son birkaç on yıldaki seyri, üç perdelik bir tiyatro oyunu gibi.
1. Perde - Eurodolar: 1950'li yıllarda Londra'da başlayan, ABD dışındaki bankalara dolar yatırma sistemi. Sovyet bloğu ülkeleri, Avrupa'nın ihracat şirketleri ve nihayetinde her türlü çok uluslu şirket, ABD düzenlemelerinden kaçınarak dolar tutma ve kullanma imkanı buldu ve zamanla düzenlemelerin dışındaki gölge bankacılık olarak genişleyerek trilyonlarca dolar fonun akışını sağladı.
2. Perde - Petro (Petrol) Doları: 1974'ten sonra OPEC'in ham petrol fiyatlarını dolar üzerinden belirlemesiyle, dünya enerji talebi ABD doları ile doğrudan bağlantılı hale geldi ve ABD Hazine kısa vadeli tahvillerine (T-Bill) sürekli bir talep oluştu.
3. Perde - Devam Ediyor (Stablecoin): Amerikan Doları ile desteklenen stable dolar, yani stablecoin, T-Bill ve Amerikan Doları ile desteklenen on-chain token olarak, dolaşım miktarı çoktan 230 milyar doları (yaklaşık 33 trilyon 120 milyar yen, 1 dolar 144 yen üzerinden) aşmış durumda ve birçok günde PayPal ve uluslararası para transferi devi Western Union'un toplamından daha fazla değerle işlem gerçekleştirmektedir. Dolar kendini yeniden icat ediyor ve artık "para API'si" haline geldi. Yani, izin gerektirmeyen ve programlanabilir bir para birimi olarak, birkaç saniye içinde ve 1 centten daha düşük maliyetle işlem yapılabilir.
Gelecekteki Şekil
Hareketi takip ederseniz, geleceğin şekli belirginleşir. Nijerya'daki dükkanlar, akıllı telefonlarıyla USDC alarak, yerel para birimi Naira'nın %20 değer kaybının etkisini bertaraf eder ve aynı gün içinde stoklarını yeniler. Singapur'daki hedge fonları, %4.9 getiri sunan tokenleştirilmiş T-Bill'lere fon yatırır ve New York saatiyle sabah 8'de bu fonu başka bir işleme yönlendirir. Bu esnada, geleneksel uluslararası para transferlerinde olduğu gibi bir korespondans bankasına gerek yoktur. Kolombiya'daki gig çalışanları, hafta sonu ödüllerini stablecoin'e çevirir ve hükümetin döviz düzenlemeleri ile para transferi kısıtlamalarını aşarak, yakınlarındaki ATM'den peso çekerler - normal banka transferlerinde hafta sonundan pazartesiye kadar gerekli olan zaman dilimi ve %7'lik para transferi ücreti de gerekmemektedir.
stablecoin, bank sistemini tamamen değiştirmedi. Banka sisteminin en yavaş ve en maliyetli darboğazına bir tünel kazdı.
Ölçek meşruiyet yaratır. Şu anda ABD Senatosu'nda görüşülmekte olan GENIUS tasarısı, stablecoin ihraççılarına ulusal bir onay verirken, aynı zamanda FRB (Federal Rezerv Sistemi) ana hesabına giden yolu da ilk kez açacaktır. ABD Hazine Bakanlığı'nın çalışanları, 2028 yılına kadar stablecoin'lerin 2 trilyon Dolar (288 trilyon Yen) seviyesine çıkacağı senaryosunu zaten öngörmektedir - bu, 1990'ların başındaki Eurodolar ile karşılaştırılabilir bir ölçek.
Bu tahmin gerçekçi. USDT ve USDC, piyasa payının %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor ve rezervlerinin büyük bir kısmı ABD kısa vadeli tahvillerinde tutuluyor. Yani, yabancılar -özellikle ABD finans sistemine erişimi olmayan bireyler ve şirketler- USDT veya USDC bulundurarak, esasen 30 saniyede ödeme yapılabilir dijital T-Bill'leri bulunduruyorlar (ABD'nin kredi ve gelişmiş finansal altyapısından faydalanarak).
Doların ağ etkisi, geleneksel para transferi aracı olan SWIFT'ten akıllı sözleşmelere dayalı yöntemlere geçiş yaparak, yeni Dolar banknotları basmadan Dolar hegemonyasını genişletiyor.
Temel Soru
Ancak, "stablecoin çağı" risk içermeyen bir zafer değildir. Yasal para birimlerini tokenleştiren özel sektöre ait stablecoin'ler, temel soruları gündeme getiriyor. Akıllı sözleşmeler üzerinde offshore Dolar'ın üçte biri bulunan bir dünyada, para politikalarını kim üstlenecek? Eğer ihraç eden taraf cüzdanı kara listeye alırsa, hangi kurtarma yolları vardır? Avrupa ve BRICS ülkeleri, ABD'nin düzenlediği varlıklara bağımlı ödeme yöntemlerine tolerans gösterecek mi? Bunlar yönetişimle ilgili sorunlardır, ancak politika yapıcılar stablecoin'leri spekülatif değil, Dolar'ın kritik altyapısı olarak ele alırlarsa, çözülebilir. Yapılması gerekenler açıktır.
Bunları gerçekleştirirse, ABD, Çin'in merkez bankası dijital para birimi (CBDC) gibi herhangi bir rakip CBDC'den daha geniş ve derin bir "dijital dolar hendeği" inşa edebilir. Aksi takdirde, éşrçiciler offshore'a akacak ve ABD artık kontrol edemeyeceği gölge sistemleri izlemek zorunda kalacak.
Dolar hakimiyetini sürdürmek için
Dolar hegemonyası her zaman o dönemin ana ticaret akımlarından faydalanarak genişlemiştir. Eurodolar, savaş sonrası yeniden yapılanmayı desteklemiş, petrodolar fosil yakıtlar çağını hareket ettirmiş ve stablecoin hızlı ve yazılımsal ekonomiyi birleştirmiştir.
10 yıl sonra, bu gerçeği fark etmeyeceğiz. Stablecoin, bizim yüzmemiz için "su" haline geliyor. Dünyanın dört bir yanındaki kafeler fiyatları Peso veya Pound ile gösterirken, arka planda stablecoin ile ödeme yapmaya başlayacaklar. Menkul kıymet şirketlerinin sattığı "tahviller", aslında akıllı sözleşmelerle kontrol edilecek ve otomatik olarak teminat olarak kullanılabilen programlanabilir yeni finansal ürünlere evrilecektir. Maaş, cüzdana ulaşır ulaşmaz, tasarruf, yatırım ve bağış olarak otomatik olarak dağıtılacaktır.
Tek çözülmemiş sorun, ABD'nin "kazara yaratılan doların yükseltmesini" uygun bir şekilde kontrol edip edemeyeceğidir. Stablecoin, zaten en hızlı büyüyen, yarı egemen varlık sınıfıdır. Katı kurallarla kullanıldığında, doların "3. yeniden icadı" kendiliğinden gerçekleşecektir. Görmezden gelinirse, gelecek "ABD'nin direksiyon başında olmadığı" bir şekilde gelecektir.