U kartının yaşam döngüsü kısa, şifreleme ödemelerin geleceği nerede?

Mevcut ödeme alanı, niteliksel bir değişim öncesi orta bir durumda. Erken dönemle kıyaslandığında, mevcut ürünler tasarım, deneyim ve uyum açısından gelişim göstermiştir, ancak tam sürdürülebilir bir Web3 ödeme çerçevesi inşa etmeye hala uzakız. Bu "henüz şekillenmemiş" durum, son zamanlarda piyasa tartışmalarının odak noktalarından biri haline gelmiştir.

U Kart, şifreleme ödemelerin en son biçimi olarak, özünde bir "ara geçiş mekanizması"dır. Ne Web2 ön ödemeli kartlarının basit bir kopyasıdır, ne de yeni nesil zincir üstü cüzdan veya ödeme kanallarının nihai şeklidir, aksine mevcut aşamada zincir üstü ödemeler ile zincir dışı tüketim taleplerinin birbirleriyle uzlaşmasının bir ürünüdür.

U Kart, zincir üzerindeki hesap ve stabilcoin bakiyesi bağlanarak, uyumlu zincir dışı tüketim arayüzleri ile birlikte, Web2 deneyimi ile Web3 varlık mantığının birleşik modelini gerçekleştirmiştir. Son zamanlarda dikkat çekmesinin bir yanı, kullanıcıların zincir üzerindeki varlıkların günlük tüketim beklentisinden kaynaklanırken, diğer yanı da stabilcoinlerin uluslararası döviz değişimi, OTC ödemeleri gibi geleneksel senaryolardan, son kullanıcı perakendesi ve yerel ödeme sistemlerine daha da derinlemesine girmesini yansıtmaktadır.

Ancak, çoğu U kart projesi kısa bir işletim süresinden sonra işlerini daraltıyor, özellikle borsa arka planı veya birinci sınıf ihraççı desteği olmayan projeler sürdürülemez hale geliyor. U kart işletimi, geleneksel finans sisteminin izinlerine yüksek derecede bağımlıdır, uyum baskısı ve düşük kâr arasında zar zor sürdürülmekte, uzun vadede devam etmesi zor.

U kartı, istikrarlı kâr elde eden bir iş modeli değildir, yalnızca dış izinlere dayalı bir hizmet biçimidir. Proje sahipleri, likidasyon işlemlerini tamamlamak için çok katmanlı finansal aracılarına bağımlıdır, kendileri yalnızca zincirin sonundaki uygulayıcılardır. Daha büyük zorluk, işletme maliyetlerinin son derece yüksek olmasıdır; özünde zarar eden bir iş modelidir. Proje sahipleri, borsa sabit işlem ücreti gelirine sahip olmadıkları gibi, birinci seviye kart çıkarıcıların söz hakkına da sahip değildir, fakat kullanıcı hizmeti baskısını üstlenmek zorundadırlar.

Sorunun anahtarı, proje tarafının sürekli olarak "aracının aracı" rolünde kalması durumunda yalnızca pasif bir şekilde çalışacağıdır. Durumu değiştirmek için iki yol vardır: birincisi, hesap sistemine katılarak, ekosistemi şifreleme endüstrisine bağlamak ve uyum mekanizmasında söz sahibi olmaktır; ikincisi, ABD stabilcoin yasasının tamamlanmasını beklemek, karmaşık ve verimsiz uzlaşma sisteminden kaçınmak ve doların durumu düştüğünde dolar stabilcoin'inin getirdiği yeni fırsatlardan yararlanmaktır.

Cüzdanlar ve borsalar için, U Kart daha çok kullanıcı bağlılığını artıran bir yardımcı işlevdir, ana kâr kaynağı değildir. Bazı borsalar U Kart işinin kâr etmemesine rağmen, kullanıcı artışı ve varlık ölçeğinin yükselmesi için bunu değiştirebilir. Ancak, trafik girişi ve finansal altyapı tecrübesinden yoksun Web3 girişim ekipleri için, sürekleyici bir U Kart projesi oluşturmak amacıyla sübvansiyon ve ölçekle savaşa girmek, bir köşeye sıkışmış canlının mücadelesi gibidir.

Kripto ödemelerini rahatsız eden, geleneksel finansın ödeme sistemidir. Ancak kripto ödemelerin tanımında pazarda bir görüş ayrılığı var; bu, günlük yaşamı taklit eden QR kodu ödemesi mi, yoksa anonim ağlarda yeni anlamlar aramak mı? İkincisi için, ödemenin anlamı aktarımda değil, birikimde yatar; özünde, bu bir uzlaşma değil, bir dolaşımdır; bu, blok zincirinin karanlık ormanda büyümesiyle birlikte gelişen bir sektördür.

Bazı yeraltı döviz bürolarını örnek alarak, ilişkilere, güvene ve varlık döngüsüne dayalı bir dijital ekosistem inşa edilmiştir. Bunun özü güvendir; fon akışı, gecikmeli hesaplamanın getirdiği varlık birikimi ve döngü güvene dayanır. Birbirlerini tanımak güveni oluşturur ve bir ihanet, sosyal ölüm riski ile güven inşa eder. Bu tür dijital döviz bürolarına katılmak için tanıdıkların referansına ihtiyaç vardır, yabancıların kullanımını engeller ve görünmez bir kolektif sorumluluk mekanizması oluşturur.

Bu mekanizma altında, ödeme artık bire bir bir ilişki değil, değer ağında sürekli dönen birden fazla birey ile birey ilişkisi haline geliyor. Fonların girişi, sadece ödeme için değil, aynı zamanda güven kazanmak için de bir giriştir. Ödeme dışındaki fonlar sürekli akış sağlayarak birikim oluşturur, katılımcılar arttıkça yavaş hesaplamalara dönüşen ama yüksek frekanslı sosyal ödeme ağı oluşur. Sürekli dönen değer, zengin getiriler sağlar.

Aslında, "dijital banka" tarzı kapalı ekosistem yapısı zincir üzerinde yıllardır çalışıyor, bazı fonların gri dolaşım sorununu çözüyor, ancak şifreleme ödemelerini ana akım uygulamalara taşıyamadı. Aksine, gerçek küresel potansiyele sahip ve kullanıcı tarafına doğru yavaş yavaş yaklaşan, dolar stabilcoin'leri merkezinde olan ve uyumlu bir ağ üzerine inşa edilen zincir üzerindeki hesaplama sistemidir.

Yeraltı döviz bürosu tarzı zincir üzerindeki yapı çoktan var oldu. İster bazı bölgelerdeki gri piyasa arbitraj organizasyonları, ister bazı ülkelerin USDT üzerinden uluslararası hesaplaşma yapması, dijital varlıklar geleneksel finansal sistemi aşarak sermaye serbest dolaşımını sağlamada olgun yöntemlere sahip.

Bir blockchain ağının yükselişi bu mantığı yansıtmaktadır. Güvenlik şirketinin raporuna göre, 2023-2024 yılları arasında yaklaşık %40 yasadışı çevrimiçi fon akışı bu ağda gerçekleşmektedir, bunun yarısından fazlası USDT ile tamamlanmaktadır. Bu fonlar borsa aracılığıyla değil, OTC hedge, cüzdan "adalar arasında zıplama" ve DEX akışları gibi yöntemlerle yeraltı bankacılığına benzer "ayna serbest bırakma" işlemleriyle tamamlanmaktadır. Çalışma biçimi, bazı yurt dışı fon ağlarıyla yüksek benzerlik göstermektedir: nihai kesinlik için uzlaşma katmanını hedeflememekte, dağıtık güven zinciri ve uluslararası bağlantı ağına bağlı olarak likiditeyi sağlamaktadır.

Ancak, bu tür zincir üstü "dijital bankalar" yıllardır çalışıyor, neden hala şifreleme ödemelerinde patlama yaşanmıyor? Temel sebep, bu modelin sıradan kullanıcılar için tasarlanmamış olması; çözdüğü şey, "daha fazla insanın şifreleme ile ödeme yapmasını sağlamak" değil, "azınlığın şifreleme ile izlenemez ödemeler yapmasını sağlamak". Çıkış noktası, bağlanmak yerine dolaşmak ve düzenleme kapsamına girmek istemeyen senaryoları hizmet etmek, yasal güvenceye ihtiyaç duyan kullanıcı gruplarına değil.

Bazı finansal ağlar belirli bölgelerde verimli "ailevi para transferi sistemleri" kurabilir, ancak bu yapının küresel ölçekte ölçeklenebilir bir altyapıya dönüşeceği anlamına gelmez. Bu, verimli bir yerel alan ağı gibidir; kenar bölgelerde son derece esnektir, ancak küresel pazarda mevcut uzlaştırma sistemleriyle entegre olmakta zorluk çeker.

Sistem perspektifinden bakıldığında, "fonların ayrılmayı istememesi" gerçekten de platformun TVL'sini ve DeFi ekosisteminin sermaye verimliliğini artırabilir, ancak ödeme sistemi açısından, gerçekten ölçeklenebilir bir yapı, fonların özgürce "giriş çıkış" yapabilmesi gerekmektedir, "girebilir ama çıkamaz" değil.

Bazı zincir üstü hediye sistemi ve çeşitli zincir üstü puan hesapları, ödeme girişimini birikime dönüştürüyor, bu da Web2 dönemindeki "bakiye yönetimi" mantığına benziyor. Bu birikim modeli ticari değer taşırken, ekosistem engellerini aşamıyor. Kullanıcılar, bu varlıkları serbestçe sınır ötesi ödemeler, ticaret ödemeleri veya POS makinesi ile tahsilat için kullanamıyor, daha da önemlisi, gerçek dünya hesap sistemi ile istikrarlı bir eşleşme elde edemiyor.

Başka bir deyişle, bu "arka bahçe döngüsü" modeli bir altyapı değil, ekosistem kendi kendini güçlendirme mekanizmasıdır. Kapalı sistemde fon kullanım senaryolarını güçlendirmek elbette önemlidir, ancak "ödemeler"in küresel hizmetlerin temel mantığını oluşturmaz.

Web3 ödemelerini "karanlık ağ"dan "ana ağa" taşıyan gerçek itici güç, ABD politika katmanının stabilcoin ödeme ağlarına sağladığı destek oldu. İlgili yasa tasarılarının ilerlemesiyle, stabilcoinlere ilk kez "stratejik ödeme altyapısı" politik konumu verildi.

Birçok finansal teknoloji şirketi, ABD Doları stabilcoinlerinin uluslararası hesaplama, ticaretçi tahsilatı ve platform hesaplamalarındaki uygulama genişlemesini hızla ilerletiyor. Bir ödeme devinin açıkladığı verilere göre, 30'dan fazla küresel ödeme kurumu, sınır ötesi hesaplama varlığı olarak USDC'yi entegre ediyor; USDC ve PYUSD'nin artırımı ve kullanım senaryoları da perakende tarafına sızmaya başlamıştır.

Bunlar sanal ekonomi içindeki akış ve birikim değil, gerçek ürünler ve hizmetler arasındaki finansal akışlardır; yasal koruma ve denetim uyumluluğuna sahip bir hesaplaşma davranışıdır. Buna karşılık, bazı ekosistemlerdeki token ödemeleri ve bazı cüzdanların "kodu tarayarak ödeme" işlevi, gerçekten işletme finansal rapor sistemine, uluslararası e-ticaret platformlarına ve kredi ağlarına girmeden önce, hâlâ kapalı bir sistemin yerel işlevleridir ve küresel ödeme standartları değildir.

"Dijital Para Bankası" mekanizması tasarımı ilham vericidir. Intent, hesap soyutlama gibi öneriler, geleneksel zincir üzerindeki ödemeleri "makineler arası" transfer eyleminden, "insan niyeti ile yönlendirilen" fon koordinasyonuna yükseltmektedir. Bu, geleneksel yer altı bankacılığının "ilişki temelli güven" mekanizmasının uygulaması ile felsefi bir rezonansa sahiptir. Ancak sistematik bir ödeme yapısı, belirsiz sosyal güven ve yerel dolaşım mantığına dayanarak kurulamaz; nihayetinde düzenleyici otoriteye bağlanmalı, kullanıcı kimlikleri, işlem süreçleri ve fon kaynakları izlenebilir hale getirilmelidir.

Daha makro bir perspektiften bakıldığında, doların küresel para birimi statüsünün yapısal zorluklarla karşılaşmasıyla, ABD mali ve para sistemi "dolar + dolar stabilcoin" yeni bir çift yol para sistemi oluşturmaya çalışıyor. Diğer para birimlerinin hesaplama genişlemesini hedge etmek, gelişen piyasalarda euro/altın hesaplama eğilimlerine karşı koymak veya belirli bölgelerdeki finansal etkisini güçlendirmek için stabilcoin artık marjinal bir finansal yenilik değil, ABD'nin uluslararası finansal rekabette aktif olarak konuşlandırdığı bir stratejik araç haline geldi.

Bu, son yıllarda Kongre yasalarından Hazine'nin yönlendirmesine, geleneksel bankaların katılımından ödeme ağlarının entegrasyonuna kadar, dolar stabilcoin'lerinin hızla ilerlediğini ve egemen para birimleri ile egemen düzenleme çerçeveleriyle derin bir şekilde bütünleştiğini açıklıyor.

Dijital para bankası tarzı ödeme modeli, böyle bir stratejik sistemi taşıyamaz. Yer altı para bankası modeli esasen düzenlemeden kaçma amacını güderken, ABD'nin inşa etmek istediği, düzenlemenin yerleşik olduğu küresel finans ağıdır; dijital para bankası, topluluk güveni ve gri alanlardan yararlanma üzerine bağımlıdır, ancak dolar stabilcoin sistemi uyumlu finansal kurumlar ve düzenleyici izin zinciri üzerine inşa edilmelidir.

Amerika Hazine Bakanlığı'nın, KYC olmayan cüzdanlara, anonim köprülere ve OTC işlemlere dayanan bir finansal ağın kritik ödeme altyapısını devredeceğini hayal etmek zor. Dijital bankalar, marjinal alanlardaki dolaşım sorununu çözebilir, ancak egemen bir devlet seviyesinde para yönetim yapısı oluşturamaz. Oysa stabilcoin'ler bu rolü üstlenmeye aday.

Başka bir deyişle, şifreleme sektörünün geleceği gri sektörle iç içe olmayacak. Bu, şifreleme sektörünün erken döneminde destekleyici bir rol oynadı, ancak Bitcoin ETF'si sayesinde şifreleme sektörü yeni bir döngüye girdi; bu, geleneksel finansla tamamen bütünleşmiş ve karşılıklı olarak iç içe geçmiş bir gelecektir.

Büyük bir bankanın dijital para birimi çıkarması, bir varlık yönetim devinin ilgili fonları uygulaması, bir ödeme devinin USDC'yi entegre etmesi, bir ödeme teknolojisi şirketinin zincir üzeri ödemeleri kabul etmesi veya bir stabilcoin şirketinin dünya çapındaki birçok merkez bankasıyla politika uyumu sağlaması gibi girişimler, geleneksel finansmanın zincir üzeri dünyaya hızla girdiğini gösteriyor. Bu standartlar nettir - uyum, şeffaflık, denetlenebilirlik. Bu standartlar doğal olarak yeraltı para transferi mantığının genişlemesini dışlar ve "dijital para transferi" modelinin şifreleme ödemeleri ana yolu olarak temel sınırlamalarını oluşturur.

Web3 ödemelerinin gerçek geleceği, dolar sabit parası ve uyumlu ödeme kanalları temelinde inşa edilen bir ağdır. Bu, hem merkeziyetsiz açık yapıyı destekleyebilir hem de mevcut fiat para sistemi ile kredi temeline dayanabilir. Fonların serbestçe girip çıkmasına izin verir, ancak birikime körü körüne inanmaz; kimlik soyutlamasına vurgu yapar, ancak düzenlemeden kaçmaz; kullanıcı niyetlerini birleştirir, ancak hukuki sınırların dışına çıkmaz. Bu sistemde, fonlar sadece Web3 dünyasına girmekle kalmaz, aynı zamanda serbestçe çıkabilir; sadece zincir üzerindeki finansal faaliyetlere hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel mal ve hizmet değişimlerine de entegre olur.

Dijital bankalar su gibi, şekilsiz bir şekilde hareket eder, bir damla yağmur içine düştüğünde büyük bir deniz haline gelir; fakat şifreleme ödemelerinin bir sonraki aşaması daha çok ışık gibi olmalıdır, birbirine kaynaşabilir ama kendi başlangıç noktasına sahip olmalıdır, geriye doğru izlenerek geldiği yolu net bir şekilde bulabilir, yutmaya değil aydınlatmaya odaklanmalıdır.