USDT Varlık Yedekleri ve Stabilite Analizi

USDT, ana akım bir stabilcoin olarak, varlık rezerv yapısı sürekli olarak dikkat çekmektedir. Para piyasası fonlarına benzer şekilde, USDT'nin rezervleri esas olarak nakit ve yüksek kaliteli kısa vadeli tahvillere dayanmaktadır.

2008 mali krizini gözden geçirirken, o dönemde 63 milyar dolarlık Reserve Primary fonu, az miktarda Lehman Brothers tahvili bulundurması nedeniyle piyasalarda panik yarattı. Bu olay, yatırımcıların kısa vadede para piyasası fonlarından büyük ölçekli çekilmelerine neden oldu ve "1:1 dönüşüm" taahhüdü altındaki varlık ve yükümlülükler arasındaki küçük hataların zincirleme etkilerini ortaya çıkardı.

USDT'nin istikrarını değerlendirmek için iki ana sorunu göz önünde bulundurmak gerekir: Varlık rezervlerinin likiditesi ve 2008'deki büyük geri çekilmelere benzer bir durumun ortaya çıkma olasılığı.

Varlık rezerv kalitesi açısından, USDT son zamanlarda yapısını sürekli olarak optimize etmektedir. Ticari senetlerin (CP) oranı giderek azalmakta, ABD kısa vadeli hazine bonolarının (T-Bill) oranı ise sürekli olarak artmaktadır. Son verilere göre, CP oranı yaklaşık %13'e düşerken, T-Bill oranının %60'ı geçtiği tahmin edilmektedir. Aynı zamanda, tutulan CP'lerin kredi derecelendirmesi de sürekli olarak yükselmektedir, %99'dan fazlası 3A seviyesine ulaşmıştır.

USDT, son zamanlarda büyük ölçekli bir geri alma ile likiditesini test etti. Bir ay içinde, USDT, 17 milyar USD'lik geri alma talebini başarıyla işledi ve dolaşım miktarı yaklaşık %20 azaldı. Özellikle, piyasanın en fazla panik yaşadığı Mayıs ortasında, USDT hala 10 milyar USD'lik geri alma baskısına dayanabildi.

Yine de, eğer bir hafta içinde %80'den fazla bir arzın geri alınması gibi aşırı durumlar ortaya çıkarsa, USDT'nin değerinden kopma riskiyle karşılaşabileceği mümkündür. Ancak, bu durumun meydana gelme olasılığı düşüktür. USDT, yalnızca bir yatırım aracı olmanın ötesinde, kripto para ekosisteminde vazgeçilmez bir rol oynamaktadır. Birçok işlem çiftinin piyasa yapıcıları, OTC işlem kanalları ve hatta bazı gayri resmi pazarlar, USDT'ye dayanarak işlem yapmaktadır ve bu talep toplam arzın yaklaşık %20'sini oluşturmaktadır.

Ayrıca, USDT'nin geri alma mekanizması doğrudan geri alım yollarını sınırlamaktadır; yalnızca sertifikalı kurumlar doğrudan Tether ile işlem yapabilir. Bu, belirli durumlarda geri alma baskısını bir nebze hafifletmektedir.

USDT rezervlerinin yaklaşık %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklardan oluşmaktadır, bunun yarısından fazlası son derece likit kısa vadeli hazine bonolarıdır. USDT'yi tutan kullanıcı grubunu göz önünde bulundurursak, en kötü senaryoda %80'lik bir piyasa arzı çıkış arayışında olsa bile, piyasa arbitraj mekanizması büyük ölçüde istikrarı sürdürebilir.

Tarihsel deneyimler, USDT'nin değer kaybının genellikle geçici olduğunu göstermektedir. UST çöküşünün neden olduğu aşırı panik anında bile, USDT yalnızca kısa bir süreliğine 0,95 dolara düştü ve hızla toparlandı. Piyasada spekülatif alımların fazlalığı, USDT'nin dayanıklılığını daha da artırdı.

Sonuç olarak, risklerin tamamen ortadan kaldırılamayacağına rağmen, USDT'nin çökme olasılığı düşüktür. Ancak piyasada hala FUD (korku, belirsizlik ve şüphe) kullanarak spekülasyon yapan bazı davranışlar bulunmaktadır, bu nedenle yatırımcıların dikkatli olmaları ve piyasa dalgalanmalarına rasyonel bir şekilde yaklaşmaları gerekmektedir.