Автори: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; переклад: У Ву, Золота економіка
Вступ
2024 рік став зірковим роком для крипторинку: у січні було запущено спотовий Bitcoin ETP, а в листопаді – обрано найбільш прокрипто-президента та Конгресу в історії. Загалом ліквідний крипторинок додав до своєї ринкової капіталізації 1,6 трильйона доларів у 2024 році та зріс на 88% порівняно з минулим роком до 3,4 трильйона доларів. Лише біткоїн додав 1 трильйон доларів до своєї ринкової капіталізації, довівши її майже до 2 трильйонів доларів за рік. **Наратив криптовалют на 2024 рік обумовлений стрімким зростанням біткойна (62% від загального ринкового прибутку), з одного боку, а також мемами та штучним інтелектом з іншого. Меми є популярними криптовалютами протягом більшої частини року, причому більша частина активності в мережі відбувається на Solana. У другій половині року токени, якими керують агенти штучного інтелекту, зайняли центральне місце в криптовалютному просторі, що передував Bitcoin.
Венчурне інвестування в криптовалюту у 2024 році все ще складне. Жоден з цих великих проксі Bitcoin, мемів та AI не особливо підходить для венчурного капіталу. Memecoin можна запустити лише кількома натисканнями кнопки, а проксі-монети Memecoin та AI існують майже повністю в мережі, використовуючи існуючі примітиви інфраструктури. Популярні сектори останнього ринкового циклу, такі як DeFi, ігри, метавсесвіт і NFT, або не змогли привернути увагу ринку, або вже побудовані та вимагають менше капіталу, що робить нові стартапи більш конкурентоспроможними. Інфраструктура крипторинку та ігри в значній мірі побудовані і зараз знаходяться на просунутій стадії, і в міру того, як очікування наступної адміністрації щодо регулювання в США змінюються, ці галузі можуть зіткнутися з конкуренцією з боку укорінених традиційних посередників фінансових послуг. Є ознаки того, що нові метавалюти можуть стати значним драйвером припливу нового капіталу, але ці метамонети варіюються від незрілих до дуже молодих: виділяються стабільні монети, токенізація, інтеграція DeFi з TradFi, а також збіг криптовалют і штучного інтелекту. **
Макроекономічні та ширші ринкові сили також продовжують створювати перешкоди. Середовище високих процентних ставок продовжує чинити тиск на індустрію венчурного капіталу, при цьому розподільники неохоче беруть на себе подальші ризики на кривій ризику. Це явище стиснуло всю індустрію венчурного капіталу, але з огляду на її ризики, індустрія венчурного капіталу може особливо постраждати. У той же час великі інтегровані венчурні капіталісти все ще здебільшого уникають цього простору, можливо, залишаючись обережними після банкрутства кількох гучних венчурних фірм у 2022 році.
Отже, хоча попереду є значні можливості, чи то через відродження існуючих оригіналів і наративів, чи через появу нових оригіналів і наративів, криптовенчурний капітал залишається конкурентоспроможним і стриманим порівняно з божевіллям 2021 і 2022 років. Спостерігалося зростання як торгового, так і інвестиційного капіталу, але кількість нових фондів стагнувала, а капітал, що виділявся у венчурні фонди, зменшився, що створило особливо конкурентне середовище, сприятливе для переговорів про оцінку засновниками. Загалом, венчурний капітал все ще значно нижчий за рівні попередніх ринкових циклів.
Але зростаюча інституціоналізація біткоїна та цифрових активів, зростання стейблкоїнів, а також нове регуляторне середовище можуть зрештою вказувати на можливість певної інтеграції між DeFi та TradFi, що також створює нові можливості для інновацій. Ми очікуємо, що в 2025 році діяльність та інтерес до венчурного капіталу можуть зазнати значного відновлення.
Резюме
У четвертому кварталі 2024 року венчурні інвестиції в стартапи криптовалют склали 3,5 мільярда доларів (зростання на 46% в порівнянні з попереднім кварталом), з 416 угодами (зниження на 13% в порівнянні з попереднім кварталом).
Протягом 2024 року венчурні капіталісти вклали 11,5 мільярда доларів у стартапи, які спеціалізуються на криптовалютах та блокчейні, у 2153 угодах.
Ранні угоди отримали найбільше капіталовкладень (60%), тоді як пізні угоди становлять 40% інвестиційного капіталу, що є значним збільшенням порівняно з 15% у третьому кварталі.
У другому та третьому кварталах середня оцінка венчурних інвестицій зросла, оцінка конкретних угод у криптовалюті зростала швидше, ніж у всій галузі венчурного капіталу, але в четвертому кварталі залишилася на тому ж рівні.
Компанії зі стабільними монетами залучили найбільше коштів, причому Tether лідирує з 600 мільйонами доларів, залученими від Cantor Fitzgerald, за ним йдуть стартапи в сфері інфраструктури та Web3. Компанії Web3, DeFi та інфраструктури займають найбільшу кількість угод.
У четвертому кварталі більшість інвестицій була спрямована на стартапи, що базуються в США (46%), тоді як компанії з Гонконгу становили 17% всього інвестиційного капіталу. За кількістю угод США займає перше місце з 36%, за ним йдуть Сінгапур (9%) та Велика Британія (8%).
У сфері фінансування інтерес інвесторів до венчурних фондів, які спеціалізуються на криптовалютах, знизився до 1 мільярда доларів серед 20 нових фондів.
У 2024 році принаймні 10 венчурних фондів з криптовалют зібрали понад 100 мільйонів доларів.
Венчурний капітал
Кількість угод та інвестиційний капітал
У четвертому кварталі 2024 року венчурні капіталісти інвестували 3,5 мільярда доларів у стартапи, зосереджені на криптовалютах та блокчейні (зростання на 46% в порівнянні з попереднім кварталом), у загальному підсумку 416 угод (зниження на 13% в порівнянні з попереднім кварталом).
У попередніх циклах існувала багаторічна кореляція між ціною біткоїна та капіталом, інвестованим у криптостартапи, але минулого року ця кореляція важко відновлювалася. З січня 2023 року біткоїн різко зріс, тоді як діяльність венчурного капіталу не встигала за темпами. Інтерес розпорядників до криптовалютного венчурного капіталу та широкого венчурного капіталу був слабким, а також наративи крипторинку надавали перевагу біткоїну, ігноруючи багато популярних наративів 2021 року, що частково пояснює цю різницю.
У четвертому кварталі 2024 року 60% венчурного капіталу було інвестовано в ранні компанії, а 40% - в пізні компанії. Венчурні компанії залучили нові кошти в 2024 році, тоді як криптоорієнтовані фонди можуть ще отримати фінансування з масштабних інвестицій кілька років тому. Починаючи з третього кварталу, все більше капіталу спрямовується на пізні компанії, що частково пояснює, чому Tether залучив 600 мільйонів доларів від Cantor Fitzgerald.
Що стосується торгівлі, то частка передпосівних угод має незначне зростання, проте залишається здоровою в порівнянні з попередніми періодами. Ми відстежуємо частку передпосівних угод, щоб оцінити стабільність підприємницької поведінки.
Оцінки венчурних криптокомпаній значно впали у 2023 році, досягнувши найнижчого рівня з 4 кварталу 2020 року в 4 кварталі 2023 року. Однак, коли біткоїн досяг нових історичних максимумів, оцінки та розміри угод почали відновлюватися у другому кварталі 2024 року. У другому та третьому кварталах 2024 року оцінки досягли найвищого рівня з 2022 року. Зростання розміру та оцінки криптовалютних угод у 2024 році відповідає аналогічному зростанню у сфері венчурного капіталу, хоча відскок криптовалют був сильнішим. Медіанна передінвестиційна оцінка угод у четвертому кварталі 2024 року становила $24 млн, а середній розмір угоди становив $4,5 млн.
**Компанії та проєкти в категорії «Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming» залучили найбільшу частку (20,75%) криптовенчурного капіталу у 4 кварталі 2024 року на загальну суму $771,3 млн. Трьома найбільшими угодами в цій категорії стали Praxis, Azra Games і Lens, які залучили $525 млн, $42,7 млн і $31 млн відповідно. **Домінування DeFi у відсотках від загального криптовенчурного капіталу пояснюється угодою Tether на суму 600 мільйонів доларів США з Кантором Фіцджеральдом, який володіє 5% акцій компанії (емітенти стейблкоїнів належать до нашої преміальної категорії DeFi). Хоча ця угода не є традиційною структурованою венчурною угодою, ми включили її в наш набір даних. Якщо торгувати Tether буде прибрано, категорія DeFi займе 7 місце за обсягом інвестицій у 4 кварталі.
У четвертому кварталі 2024 року частка криптостартапів, що займаються створенням продуктів інфраструктури Web3/NFT/DAO/Metaverse, у загальному обсязі криптовалютних венчурних інвестицій за квартал зросла відповідно на 44,3% і 33,5%. Збільшення частки капітальних витрат у загальних капітальних вкладеннях в основному зумовлено різким зниженням капітальних витрат венчурних інвестицій у стартапи Layer 1 та крипто AI, яке з моменту третього кварталу 2024 року знизилося на 85% і 55% відповідно.
Якщо розбити великі категорії на діаграмі вище на більш тонкі сегменти, то криптопроєкти, які створили стабільні монети, залучили левову частку (17,5%) венчурного капіталу криптовалют у 4 кварталі 2024 року, склавши $649 млн у 9 відстежуваних транзакціях. Однак угода Tether на суму 600 мільйонів доларів становить більшу частину загального капіталу, інвестованого в компанії зі стейблкоїнами в четвертому кварталі 2024 року. Криптостартапи, що розвивають інфраструктуру, залучили другий за величиною венчурний капітал у 53 відстежуваних угодах у 4 кварталі 2024 року на рівні $592 млн (16%). До трійки найбільших угод щодо криптоінфраструктури увійшли Blockstream, Hengfeng Group і Cassava Network, які залучили $210 млн, $100 млн і $90 млн відповідно. Після криптоінфраструктури Web3-стартапи та біржі посіли третє та четверте місця за залученням коштів від криптовенчурних компаній на загальну суму $587,6 млн та $200 млн відповідно. Примітно, що Praxis стала найбільшою угодою Web3 і другою за величиною угодою в 4 кварталі 2024 року, зібравши колосальні 525 мільйонів доларів на побудову «рідного інтернет-міста».
Щодо обсягу торгів, Web3/NFT/DAO/Metaverse/ігри становлять 22% від торгів (92 угоди), з яких 37 угод з іграми та 31 угода з Web3 є рушійними факторами. Найбільша угода з іграми в четвертому кварталі 2024 року - це Azra Games, яка залучила 42,7 мільйона доларів у раунді фінансування Series A. На другому місці - інфраструктура та угоди/біржі/інвестиції/кредитування, в четвертому кварталі 2024 року було відповідно 77 та 43 угоди.
**Проєкти та компанії, що надають криптоінфраструктуру, посіли друге місце за кількістю транзакцій, на них припало 18,3% від загальної кількості транзакцій (77), що на 11 процентних пунктів більше, ніж у попередньому місяці. За криптоінфраструктурою слідують проекти та компанії, які побудували продукти для торгівлі/обміну/інвестування/кредитування на третьому місці за кількістю транзакцій, на які припадає 10,2% від загального обсягу торгів (43). **Примітно, що криптокомпанії, які створюють гаманці та продукти для платежів/винагород, продемонстрували найбільше зростання обсягу торгів порівняно з попереднім місяцем – на 111% та 78% відповідно. Хоча це зростання порівняно з попереднім кварталом є значним у відсотках, у 4 кварталі 2024 року на стартапи з гаманцем та платежами/винагородами припало лише 22 та 13 транзакцій відповідно.
Поділити великі категорії на більш детальні частини, проекти та компанії, що будують криптоінфраструктуру, мають найбільшу кількість угод у всіх галузях (53 угоди). Наступними є крипто-компанії, пов'язані з іграми та Web3, які в четвертому кварталі 2024 року здійснили відповідно 37 і 31 угоду, майже повторюючи порядок третього кварталу 2024 року.
Розділивши інвестиційний капітал та обсяги торгівлі за категоріями та етапами, можна чіткіше зрозуміти, які типи компаній залучають фінансування в кожній категорії. У четвертому кварталі 2024 року більшість капіталу в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s, Layer 1s було спрямовано на ранні компанії та проєкти. На відміну від цього, значна частина криптовалютних венчурних інвестицій у DeFi, торгівлю/біржі/інвестиції/кредитування та майнінг спрямована на пізні компанії. Виходячи з відносної зрілості останніх у порівнянні з першими, це було передбачувано.
Як і в випадку з криптовалютним венчурним капіталом, інвестованим у третьому кварталі 2024 року, значна частина угод, завершених у четвертому кварталі 2024 року, стосується ранніх компаній. Угоди криптовалютного венчурного капіталу, відстежувані в четвертому кварталі 2024 року, включають 171 угоду на ранніх стадіях і 58 угод на пізніх стадіях.
У четвертому кварталі 2024 року 36,7% угод здійснювали компанії, що мають штаб-квартиру в США. На другому місці знаходиться Сінгапур (9%), на третьому – Велика Британія (8,1%), на четвертому – Швейцарія (5,5%) та на п'ятому – Об'єднані Арабські Емірати (3,6%).
Компанія, що має головний офіс у США, залучила 46,2% усіх венчурних інвестицій, що на 17 відсоткових пунктів менше в порівнянні з попереднім періодом. Таким чином, венчурний капітал, що спрямовується в стартапи з головним офісом у Гонконзі, значно зріс і досяг 17,4%. Великобританія становить 6,8%, Канада - 6%, Сінгапур - 5,4%.
Компанії та проєкти, засновані у 2019 році, займають найбільшу частку капіталу, тоді як компанії та проєкти, засновані у 2024 році, мають найбільшу кількість угод.
Фінансування криптовенчурних фондів залишається складним завданням. Макросередовище та волатильність на крипторинку у 2022 та 2023 роках змусили деяких розподільників неохоче брати на себе такі ж зобов'язання перед криптовенчурними інвесторами, як у 2021 році та на початку 2022 року. На початку 2024 року інвестори загалом вважали, що у 2024 році відсоткові ставки різко впадуть, хоча зниження ставок почало матеріалізуватися лише у другій половині року. Починаючи з третього кварталу 2023 року, загальний капітал, виділений у венчурні фонди, продовжує послідовно знижуватися, незважаючи на збільшення кількості нових фондів протягом усього 2024 року.
За річною ставкою, 2024 рік є найслабшим роком для збору коштів у криптовалютному венчурному інвестуванні з 2020 року, коли 79 нових фондів зібрали 5,1 мільярда доларів, що значно нижче бурхливих 2021-2022 років.
Хоча кількість нових фондів дійсно дещо зросла в річному вимірі, зниження інтересу розподільників також призвело до того, що фонди, зібрані венчурними компаніями, мали менший розмір. Медіана та середній розмір фондів у 2024 році досягли найнижчого рівня з 2017 року.
Щонайменше 10 криптовалютних венчурних фондів, які активно інвестують у стартапи в галузі криптовалют та блокчейну, зібрали понад 100 мільйонів доларів для нових фондів у 2024 році.
Настрої покращуються, а активність зростає, хоча обидва показники все ще значно нижчі за свої попередні максимуми. Хоча ліквідний ринок криптоактивів значно відновився з кінця 2022 року та початку 2023 року, активність венчурного капіталу все ще значно нижча за попередні бичачі забіги. **Бичачий ринок 2017 та 2021 років характеризувався високою кореляцією між активністю венчурного капіталу та ліквідними цінами на криптоактиви, але протягом останніх двох років активність була млявою, тоді як криптовалюти відновилися. Стагнація венчурного капіталу пов'язана з низкою факторів, включаючи «ринок штанги», який поставив біткойн (і його новий ETF) на перше місце, і незначну чисту нову активність від монет Meme, які важко фінансувати та мають сумнівний термін життя. Ентузіазм щодо проєктів на стику штучного інтелекту та криптовалют стрімко зростає, а очікувані регуляторні зміни можуть відкрити двері для можливостей для стейблкоїнів, DeFi та токенізації.
** Рання торгівля продовжує лідирувати. Незважаючи на перешкоди для венчурного капіталу, інтерес до торгівлі на ранніх стадіях все ще віщує хороше для довгострокового здоров'я ширшої криптоекосистеми. ** Торгова група на пізній стадії досягла прогресу в четвертому кварталі, але в основному завдяки інвестиціям Кантора Фіцджеральда в Tether у розмірі 600 мільйонів доларів. Незважаючи на це, підприємці продовжують шукати інвесторів, готових вкладати кошти в нові та інноваційні ідеї. Ми вважаємо, що проєкти та компанії, які створюють стабільні монети, штучний інтелект, DeFi, токенізацію, L2 та продукти, пов'язані з біткоїном, матимуть хороші результати у 2025 році. **
**Спотові ETP можуть чинити тиск на фонди та стартапи. Кілька гучних інвестицій у спотові Bitcoin ETP від американських розподільників свідчать про те, що деякі великі інвестори (пенсійні, ендавменти, хедж-фонди тощо) можуть отримувати доступ до сектора за допомогою великих інструментів ліквідності, а не звертатися до підприємств на ранніх стадіях. Інтерес до спотових ETP Ethereum вже почав зростати, і якщо це триватиме, або навіть якщо нові ETP будуть запущені для покриття інших альтернативних блокчейнів рівня 1, попит на такі сегменти, як DeFi або Web3, може перейти до ETP, а не до комплексів венчурного капіталу. **
Керівники фондів все ще стикаються з важкими умовами. Хоча кількість нових фондів у 2024 році зросла в порівнянні з минулим роком, загальний капітал, виділений для фондів ризикових інвестицій у криптовалюти, трохи нижчий, ніж у 2023 році. Макроекономіка продовжує створювати труднощі для розподільників, але суттєві зміни в регуляторному середовищі можуть відновити інтерес розподільників до цієї сфери.
США продовжує домінувати в екосистемі криптостартапів. Незважаючи на те, що регуляторна система є дуже складною і часто ворожою, компанії та проекти, що базуються в США, все ще складають більшість угод і інвестиційного капіталу. Новий президентський уряд та Конгрес стануть найбільш підтримуючими криптовалюту в історії, ми очікуємо, що домінування США зросте, особливо якщо деякі регуляторні питання, такі як очікуване укріплення, наприклад, рамки для стейблкоїнів і законодавство про ринкову структуру, дозволять традиційним американським фінансовим компаніям серйозно розглянути можливість виходу на цей ринок.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
2024 Q4 шифрування венчурний капітал огляд Які траси приваблюють новий капітал?
Автори: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; переклад: У Ву, Золота економіка
Вступ
2024 рік став зірковим роком для крипторинку: у січні було запущено спотовий Bitcoin ETP, а в листопаді – обрано найбільш прокрипто-президента та Конгресу в історії. Загалом ліквідний крипторинок додав до своєї ринкової капіталізації 1,6 трильйона доларів у 2024 році та зріс на 88% порівняно з минулим роком до 3,4 трильйона доларів. Лише біткоїн додав 1 трильйон доларів до своєї ринкової капіталізації, довівши її майже до 2 трильйонів доларів за рік. **Наратив криптовалют на 2024 рік обумовлений стрімким зростанням біткойна (62% від загального ринкового прибутку), з одного боку, а також мемами та штучним інтелектом з іншого. Меми є популярними криптовалютами протягом більшої частини року, причому більша частина активності в мережі відбувається на Solana. У другій половині року токени, якими керують агенти штучного інтелекту, зайняли центральне місце в криптовалютному просторі, що передував Bitcoin.
Венчурне інвестування в криптовалюту у 2024 році все ще складне. Жоден з цих великих проксі Bitcoin, мемів та AI не особливо підходить для венчурного капіталу. Memecoin можна запустити лише кількома натисканнями кнопки, а проксі-монети Memecoin та AI існують майже повністю в мережі, використовуючи існуючі примітиви інфраструктури. Популярні сектори останнього ринкового циклу, такі як DeFi, ігри, метавсесвіт і NFT, або не змогли привернути увагу ринку, або вже побудовані та вимагають менше капіталу, що робить нові стартапи більш конкурентоспроможними. Інфраструктура крипторинку та ігри в значній мірі побудовані і зараз знаходяться на просунутій стадії, і в міру того, як очікування наступної адміністрації щодо регулювання в США змінюються, ці галузі можуть зіткнутися з конкуренцією з боку укорінених традиційних посередників фінансових послуг. Є ознаки того, що нові метавалюти можуть стати значним драйвером припливу нового капіталу, але ці метамонети варіюються від незрілих до дуже молодих: виділяються стабільні монети, токенізація, інтеграція DeFi з TradFi, а також збіг криптовалют і штучного інтелекту. **
Макроекономічні та ширші ринкові сили також продовжують створювати перешкоди. Середовище високих процентних ставок продовжує чинити тиск на індустрію венчурного капіталу, при цьому розподільники неохоче беруть на себе подальші ризики на кривій ризику. Це явище стиснуло всю індустрію венчурного капіталу, але з огляду на її ризики, індустрія венчурного капіталу може особливо постраждати. У той же час великі інтегровані венчурні капіталісти все ще здебільшого уникають цього простору, можливо, залишаючись обережними після банкрутства кількох гучних венчурних фірм у 2022 році.
Отже, хоча попереду є значні можливості, чи то через відродження існуючих оригіналів і наративів, чи через появу нових оригіналів і наративів, криптовенчурний капітал залишається конкурентоспроможним і стриманим порівняно з божевіллям 2021 і 2022 років. Спостерігалося зростання як торгового, так і інвестиційного капіталу, але кількість нових фондів стагнувала, а капітал, що виділявся у венчурні фонди, зменшився, що створило особливо конкурентне середовище, сприятливе для переговорів про оцінку засновниками. Загалом, венчурний капітал все ще значно нижчий за рівні попередніх ринкових циклів.
Але зростаюча інституціоналізація біткоїна та цифрових активів, зростання стейблкоїнів, а також нове регуляторне середовище можуть зрештою вказувати на можливість певної інтеграції між DeFi та TradFi, що також створює нові можливості для інновацій. Ми очікуємо, що в 2025 році діяльність та інтерес до венчурного капіталу можуть зазнати значного відновлення.
Резюме
Венчурний капітал
Кількість угод та інвестиційний капітал
У четвертому кварталі 2024 року венчурні капіталісти інвестували 3,5 мільярда доларів у стартапи, зосереджені на криптовалютах та блокчейні (зростання на 46% в порівнянні з попереднім кварталом), у загальному підсумку 416 угод (зниження на 13% в порівнянні з попереднім кварталом).
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
Станом на 2024 рік венчурні капіталісти інвестували 11,5 мільярда доларів у стартапи криптовалют і блокчейну через 2153 угоди.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
інвестиційний капітал та ціна біткоїна
У попередніх циклах існувала багаторічна кореляція між ціною біткоїна та капіталом, інвестованим у криптостартапи, але минулого року ця кореляція важко відновлювалася. З січня 2023 року біткоїн різко зріс, тоді як діяльність венчурного капіталу не встигала за темпами. Інтерес розпорядників до криптовалютного венчурного капіталу та широкого венчурного капіталу був слабким, а також наративи крипторинку надавали перевагу біткоїну, ігноруючи багато популярних наративів 2021 року, що частково пояснює цю різницю.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
поетапні інвестиції
У четвертому кварталі 2024 року 60% венчурного капіталу було інвестовано в ранні компанії, а 40% - в пізні компанії. Венчурні компанії залучили нові кошти в 2024 році, тоді як криптоорієнтовані фонди можуть ще отримати фінансування з масштабних інвестицій кілька років тому. Починаючи з третього кварталу, все більше капіталу спрямовується на пізні компанії, що частково пояснює, чому Tether залучив 600 мільйонів доларів від Cantor Fitzgerald.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
Що стосується торгівлі, то частка передпосівних угод має незначне зростання, проте залишається здоровою в порівнянні з попередніми періодами. Ми відстежуємо частку передпосівних угод, щоб оцінити стабільність підприємницької поведінки.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
Оцінка та обсяг торгівлі
Оцінки венчурних криптокомпаній значно впали у 2023 році, досягнувши найнижчого рівня з 4 кварталу 2020 року в 4 кварталі 2023 року. Однак, коли біткоїн досяг нових історичних максимумів, оцінки та розміри угод почали відновлюватися у другому кварталі 2024 року. У другому та третьому кварталах 2024 року оцінки досягли найвищого рівня з 2022 року. Зростання розміру та оцінки криптовалютних угод у 2024 році відповідає аналогічному зростанню у сфері венчурного капіталу, хоча відскок криптовалют був сильнішим. Медіанна передінвестиційна оцінка угод у четвертому кварталі 2024 року становила $24 млн, а середній розмір угоди становив $4,5 млн.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
Категорія інвестицій
**Компанії та проєкти в категорії «Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming» залучили найбільшу частку (20,75%) криптовенчурного капіталу у 4 кварталі 2024 року на загальну суму $771,3 млн. Трьома найбільшими угодами в цій категорії стали Praxis, Azra Games і Lens, які залучили $525 млн, $42,7 млн і $31 млн відповідно. **Домінування DeFi у відсотках від загального криптовенчурного капіталу пояснюється угодою Tether на суму 600 мільйонів доларів США з Кантором Фіцджеральдом, який володіє 5% акцій компанії (емітенти стейблкоїнів належать до нашої преміальної категорії DeFi). Хоча ця угода не є традиційною структурованою венчурною угодою, ми включили її в наш набір даних. Якщо торгувати Tether буде прибрано, категорія DeFi займе 7 місце за обсягом інвестицій у 4 кварталі.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
У четвертому кварталі 2024 року частка криптостартапів, що займаються створенням продуктів інфраструктури Web3/NFT/DAO/Metaverse, у загальному обсязі криптовалютних венчурних інвестицій за квартал зросла відповідно на 44,3% і 33,5%. Збільшення частки капітальних витрат у загальних капітальних вкладеннях в основному зумовлено різким зниженням капітальних витрат венчурних інвестицій у стартапи Layer 1 та крипто AI, яке з моменту третього кварталу 2024 року знизилося на 85% і 55% відповідно.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
Якщо розбити великі категорії на діаграмі вище на більш тонкі сегменти, то криптопроєкти, які створили стабільні монети, залучили левову частку (17,5%) венчурного капіталу криптовалют у 4 кварталі 2024 року, склавши $649 млн у 9 відстежуваних транзакціях. Однак угода Tether на суму 600 мільйонів доларів становить більшу частину загального капіталу, інвестованого в компанії зі стейблкоїнами в четвертому кварталі 2024 року. Криптостартапи, що розвивають інфраструктуру, залучили другий за величиною венчурний капітал у 53 відстежуваних угодах у 4 кварталі 2024 року на рівні $592 млн (16%). До трійки найбільших угод щодо криптоінфраструктури увійшли Blockstream, Hengfeng Group і Cassava Network, які залучили $210 млн, $100 млн і $90 млн відповідно. Після криптоінфраструктури Web3-стартапи та біржі посіли третє та четверте місця за залученням коштів від криптовенчурних компаній на загальну суму $587,6 млн та $200 млн відповідно. Примітно, що Praxis стала найбільшою угодою Web3 і другою за величиною угодою в 4 кварталі 2024 року, зібравши колосальні 525 мільйонів доларів на побудову «рідного інтернет-міста».
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
Щодо обсягу торгів, Web3/NFT/DAO/Metaverse/ігри становлять 22% від торгів (92 угоди), з яких 37 угод з іграми та 31 угода з Web3 є рушійними факторами. Найбільша угода з іграми в четвертому кварталі 2024 року - це Azra Games, яка залучила 42,7 мільйона доларів у раунді фінансування Series A. На другому місці - інфраструктура та угоди/біржі/інвестиції/кредитування, в четвертому кварталі 2024 року було відповідно 77 та 43 угоди.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
**Проєкти та компанії, що надають криптоінфраструктуру, посіли друге місце за кількістю транзакцій, на них припало 18,3% від загальної кількості транзакцій (77), що на 11 процентних пунктів більше, ніж у попередньому місяці. За криптоінфраструктурою слідують проекти та компанії, які побудували продукти для торгівлі/обміну/інвестування/кредитування на третьому місці за кількістю транзакцій, на які припадає 10,2% від загального обсягу торгів (43). **Примітно, що криптокомпанії, які створюють гаманці та продукти для платежів/винагород, продемонстрували найбільше зростання обсягу торгів порівняно з попереднім місяцем – на 111% та 78% відповідно. Хоча це зростання порівняно з попереднім кварталом є значним у відсотках, у 4 кварталі 2024 року на стартапи з гаманцем та платежами/винагородами припало лише 22 та 13 транзакцій відповідно.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
Поділити великі категорії на більш детальні частини, проекти та компанії, що будують криптоінфраструктуру, мають найбільшу кількість угод у всіх галузях (53 угоди). Наступними є крипто-компанії, пов'язані з іграми та Web3, які в четвертому кварталі 2024 року здійснили відповідно 37 і 31 угоду, майже повторюючи порядок третього кварталу 2024 року.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
Інвестиції, розділені за етапами та категоріями
Розділивши інвестиційний капітал та обсяги торгівлі за категоріями та етапами, можна чіткіше зрозуміти, які типи компаній залучають фінансування в кожній категорії. У четвертому кварталі 2024 року більшість капіталу в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s, Layer 1s було спрямовано на ранні компанії та проєкти. На відміну від цього, значна частина криптовалютних венчурних інвестицій у DeFi, торгівлю/біржі/інвестиції/кредитування та майнінг спрямована на пізні компанії. Виходячи з відносної зрілості останніх у порівнянні з першими, це було передбачувано.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
Аналіз розподілу інвестиційного капіталу на різних етапах у кожній категорії може виявити відносну зрілість різних інвестиційних можливостей.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
Як і в випадку з криптовалютним венчурним капіталом, інвестованим у третьому кварталі 2024 року, значна частина угод, завершених у четвертому кварталі 2024 року, стосується ранніх компаній. Угоди криптовалютного венчурного капіталу, відстежувані в четвертому кварталі 2024 року, включають 171 угоду на ранніх стадіях і 58 угод на пізніх стадіях.
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
Перевірте частку транзакцій, завершених за етапами в кожній категорії, щоб отримати глибше розуміння різних етапів кожної інвестиційної категорії.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
Інвестиції за географічним розташуванням
У четвертому кварталі 2024 року 36,7% угод здійснювали компанії, що мають штаб-квартиру в США. На другому місці знаходиться Сінгапур (9%), на третьому – Велика Британія (8,1%), на четвертому – Швейцарія (5,5%) та на п'ятому – Об'єднані Арабські Емірати (3,6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
Компанія, що має головний офіс у США, залучила 46,2% усіх венчурних інвестицій, що на 17 відсоткових пунктів менше в порівнянні з попереднім періодом. Таким чином, венчурний капітал, що спрямовується в стартапи з головним офісом у Гонконзі, значно зріс і досяг 17,4%. Великобританія становить 6,8%, Канада - 6%, Сінгапур - 5,4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
групове інвестування
Компанії та проєкти, засновані у 2019 році, займають найбільшу частку капіталу, тоді як компанії та проєкти, засновані у 2024 році, мають найбільшу кількість угод.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
Венчурне фінансування
Фінансування криптовенчурних фондів залишається складним завданням. Макросередовище та волатильність на крипторинку у 2022 та 2023 роках змусили деяких розподільників неохоче брати на себе такі ж зобов'язання перед криптовенчурними інвесторами, як у 2021 році та на початку 2022 року. На початку 2024 року інвестори загалом вважали, що у 2024 році відсоткові ставки різко впадуть, хоча зниження ставок почало матеріалізуватися лише у другій половині року. Починаючи з третього кварталу 2023 року, загальний капітал, виділений у венчурні фонди, продовжує послідовно знижуватися, незважаючи на збільшення кількості нових фондів протягом усього 2024 року.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
За річною ставкою, 2024 рік є найслабшим роком для збору коштів у криптовалютному венчурному інвестуванні з 2020 року, коли 79 нових фондів зібрали 5,1 мільярда доларів, що значно нижче бурхливих 2021-2022 років.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
Хоча кількість нових фондів дійсно дещо зросла в річному вимірі, зниження інтересу розподільників також призвело до того, що фонди, зібрані венчурними компаніями, мали менший розмір. Медіана та середній розмір фондів у 2024 році досягли найнижчого рівня з 2017 року.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
Щонайменше 10 криптовалютних венчурних фондів, які активно інвестують у стартапи в галузі криптовалют та блокчейну, зібрали понад 100 мільйонів доларів для нових фондів у 2024 році.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
Резюме
Настрої покращуються, а активність зростає, хоча обидва показники все ще значно нижчі за свої попередні максимуми. Хоча ліквідний ринок криптоактивів значно відновився з кінця 2022 року та початку 2023 року, активність венчурного капіталу все ще значно нижча за попередні бичачі забіги. **Бичачий ринок 2017 та 2021 років характеризувався високою кореляцією між активністю венчурного капіталу та ліквідними цінами на криптоактиви, але протягом останніх двох років активність була млявою, тоді як криптовалюти відновилися. Стагнація венчурного капіталу пов'язана з низкою факторів, включаючи «ринок штанги», який поставив біткойн (і його новий ETF) на перше місце, і незначну чисту нову активність від монет Meme, які важко фінансувати та мають сумнівний термін життя. Ентузіазм щодо проєктів на стику штучного інтелекту та криптовалют стрімко зростає, а очікувані регуляторні зміни можуть відкрити двері для можливостей для стейблкоїнів, DeFi та токенізації. ** Рання торгівля продовжує лідирувати. Незважаючи на перешкоди для венчурного капіталу, інтерес до торгівлі на ранніх стадіях все ще віщує хороше для довгострокового здоров'я ширшої криптоекосистеми. ** Торгова група на пізній стадії досягла прогресу в четвертому кварталі, але в основному завдяки інвестиціям Кантора Фіцджеральда в Tether у розмірі 600 мільйонів доларів. Незважаючи на це, підприємці продовжують шукати інвесторів, готових вкладати кошти в нові та інноваційні ідеї. Ми вважаємо, що проєкти та компанії, які створюють стабільні монети, штучний інтелект, DeFi, токенізацію, L2 та продукти, пов'язані з біткоїном, матимуть хороші результати у 2025 році. ** **Спотові ETP можуть чинити тиск на фонди та стартапи. Кілька гучних інвестицій у спотові Bitcoin ETP від американських розподільників свідчать про те, що деякі великі інвестори (пенсійні, ендавменти, хедж-фонди тощо) можуть отримувати доступ до сектора за допомогою великих інструментів ліквідності, а не звертатися до підприємств на ранніх стадіях. Інтерес до спотових ETP Ethereum вже почав зростати, і якщо це триватиме, або навіть якщо нові ETP будуть запущені для покриття інших альтернативних блокчейнів рівня 1, попит на такі сегменти, як DeFi або Web3, може перейти до ETP, а не до комплексів венчурного капіталу. **