Ethereum проти Solana: обговорення відмінностей у моделях за стейкання Lido та Solayer і їхнього розвитку

2025-07-22 15:13:08

На прикладі Lido та Solayer розглянемо відмінності в бізнес-моделях Staking для Ethereum та Solana

Стейкінг є важливою підкатегорією рідної криптовалюти та однією з найбільших за загальним обсягом заморожених активів. Однак, такі представницькі токени, як LDO, EIGEN, ETHFI та інші, показали погані результати в цьому циклі. У цій статті буде обговорено конкурентоспроможність стейкінгу та рестейкінгових протоколів у стейкінговій екосистемі, різницю між рестейкінгом Solayer та Eigenlayer, а також перспективи бізнесу рестейкінгу Solayer.

Конкуренція та розвиток Liquid Staking, Restaking та Liquid Restaking в мережі Ethereum

Бізнес-логіка та структура доходів Lido

Lido популяризує концепцію LST, вирішуючи проблему високого порогу для стейкінгу ETH. Незважаючи на те, що після оновлення Shapella переваги ліквідності LST були зменшені, у плані капіталової ефективності та комбінованості вони все ще мають перевагу. Lido займає близько 90% ринку в проектах ліквідного стейкінгу, випереджаючи ринок.

Доходи протоколу Lido складаються в основному з двох частин:

Доходи з рівня консенсусу: доходи від PoS-емісії мережі Ethereum, відносно фіксовані
Дохід з виконавчого рівня: пріоритетні збори та MEV, які сплачують користувачі, значно коливаються в залежності від активності в мережі.

Бізнес-логіка та структура доходів Eigenlayer

Eigenlayer представив концепцію повторного стейкінгу, ставши рідкісним новим наративом у сфері DeFi. Вона визначається як можливість повторно ставити вже стейкований ETH в Eigenlayer для отримання додаткового доходу. Eigenlayer пропонує AVS( активну верифікаційну службу), щоб надати послуги протоколам, які потребують безпеки.

Комерційна логіка Eigenlayer:

Бік постачання: залучення активів від стейкерів ETH та сплата витрат
Сторона попиту: протоколи, які потребують AVS, оплачують використання послуг
Eigenlayer як "ринок безпеки протоколів" посередничає в угодах і отримує комісійні.

Наразі єдиний реальний дохід від проектів рестейкінгу – це відповідні токени протоколу ( або бали ), попит з боку споживачів все ще неясний.

Ліквідний рестейкінг ( Etherfi ) шлях виживання

Проекти, такі як Etherfi, пропонують Liquid Restaking Tokens(LRTs) для вирішення складних проблем з операціями Eigenlayer. eETH має просту операцію, забезпечує ліквідність, користувачі можуть отримати:

Базовий дохід від стейкінгу ETH ( приблизно 3% )
Можливий дохід AVS від Eigenlayer
Токен стимулювання Eigenlayer ( балів )
Інcentivи токенів Етерfi ( бали )

eETH займає 90% TVL Etherfi, вносячи внесок, що перевищує 60 мільярдів доларів TVL та 80 мільярдів доларів FDV в піковий момент.

Довгострокова комерційна логіка протоколу LRT: допомогти користувачам простим способом одночасно брати участь у стейкінгу та рестейкінгу, отримуючи вищий дохід. Схоже на специфічний агрегатор доходу ETH.

Протокол LRT залежить від двох умов:

Lido не надає послуги liquid restaking
Eigenlayer не надає послуги ліквідного стекингу

Це може бути пов'язано з "недовірою" Фонду Ethereum до Lido та Eigenlayer.

Аналіз екосистеми стейкінгу Ethereum

Окрім токенів стимулювання від зв'язаних сторін, існує три джерела довгострокового доходу, пов'язаних зі ставками:

Прибуток на основі PoS: мережа виплачує рідний токен за підтримку консенсусу.
Прибуток від сортування угод: витрати, отримані від упакування вузлів, такі як пріоритетна плата та MEV
Доходи від оренди стейкованих активів: позичення стейкованих активів іншим протоколам для отримання плати

На мережі Ethereum існує три типи протоколів, пов'язаних із стейкінгом:

Ліквідне стейкінг-протокол (, такий як Lido ): отримання 1, 2 двох видів доходу
Протокол Restaking (, як Eigenlayer ): отримання третього виду доходу
Протокол Liquid restaking (, як Etherfi ): теоретично можна отримати всі 3 види доходу

Наразі дохід від ETH PoS на базовому рівні складає приблизно 2,8%, дохід від сортування угод за останні півроку становить близько 0,5%, а дохід від оренди заставних активів має незначну базу.

Доходи від протоколу LST розраховуються як кількість стейкованих активів * ставка доходу від стейкування. Кількість стейкованого ETH наближається до 30%, ставка доходу від стейкування постійно знижується, з 6% наприкінці 2022 року до теперішніх 3%.

Для токенів протоколу:

Протокол LST ( LDO, RPL ) ринковий стеля поступово стає видимою
Бізнес EIGEN обмежений екосистемою Ethereum, потенційний розмір ринку неясний
Протокол LRT ( ETHFI ) викликав подальше "розмивання" вартості цих двох.
ETHFI та REZ сильно підпадають під вплив високої початкової оцінки

Стейкінг та рестейкінг Solana

Механізм роботи протоколу ліквідного стекингу мережі Solana基本相同 з Ethereum. Restaking Solayer відрізняється від Eigenlayer, необхідно ознайомитись з механізмом swQoS Solana.

swQoS( механізм якості обслуговування, зважений на основі стейкінгу, набрав чинності в квітні цього року з метою підвищення загальної ефективності мережі. Виробники блоків визначають пріоритети транзакцій на основі суми стейкінгу, і стейкери з x% часткою стейкінгу можуть подавати не більше x% транзакцій.

![З використанням Lido та Solayer обговоримо різницю в бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6abc6fa170268f7fc6bef3f4f773467.webp(

Цільова аудиторія Solayer restaking - це протоколи, які потребують прохідності/надійності транзакцій ), такі як DEX (. Solayer називає свої послуги внутрішнім AVS, а об'єктами обслуговування є протоколи на основній ланцюзі Solana.

Суть Solayer restaking полягає в "оренді платформи через транзакційну прохідність", користувачами є платформи, які мають потребу в транзакційній прохідності ) або їхніми користувачами (.

![З використанням Lido та Solayer, обговоримо відмінності в бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c046313c7516eb2502b3a6910fb73deb.webp(

Чи є рестейкінг Solayer хорошим бізнесом?

Користувачі беруть участь у процесі повторного стекингу Solayer:

Користувач вносить SOL, отримує sSOL
Стейкінг SOL на Solayer для отримання базового доходу від стейкінгу
Користувач може делегувати sSOL вимогам протоколу, отримуючи плату за послуги.

Solayer не лише платформа для повторного ставлення, але й безпосередньо випускає LST, подібно до Lido, що підтримує рідне повторне ставлення.

![З прикладом Lido та Solayer обговоримо різницю в бізнес-моделях Staking на Етері та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f992df561d905ec77a02c232a274537b.webp(

Три види доходу в мережі Solana:

Прибуток базового рівня PoS: приблизно 6,5% річних, відносно стабільний
Прибуток від сортировки угод: приблизно 1,5% річних, значні коливання
Прибуток від оренди заставлених активів: ще не вийшов на масштаб

Порівняння Ethereum та Solana, виявляємо:

Прибуток на базі PoS: SOL з грудня 23 року почне перевищувати ETH, а різниця буде постійно зростати.
Прибуток від сортування угод: Solana REV загалом демонструє зростаючу тенденцію, нещодавно перевищивши Ethereum
Доходи від оренди заставлених активів: механізм swQoS Solana приносить додатковий попит на оренду через транзакції

![З прикладом Lido та Solayer поговоримо про різницю в бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc62b5b65c6d34b24bbc4c14ff43808.webp(

![З прикладом Lido та Solayer, поговорімо про різницю в бізнес-моделях Staking між Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a66e27e96b71bc2b5a4a19a878eecba.webp(

![Використовуючи Lido та Solayer, обговоримо різницю в бізнес-моделях Staking на Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-294dcf734e9f4d8a34076d4bb96066c3.webp(

![З прикладом Lido та Solayer обговоримо відмінності в бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b70d4df78cb10c88263bf93f9c00a6e8.webp(

Протоколи, пов'язані з стейкінгом Solana, можуть розширювати бізнес відповідно до комерційної логіки, протоколи ліквідного стейкінгу можуть реалізовувати рестейкінг, протоколи рестейкінгу можуть випускати LST.

Наразі немає ознак зміни тенденції, і в майбутньому переваги протоколу стейкінгу Solana над Ethereum можуть продовжувати розширюватися.

Отже, незважаючи на те, що Solana restaking ще не знайшов PMF, але staking та restaking Solana мають більший потенціал, ніж Ethereum.

![З прикладом Lido та Solayer поговоримо про різницю в бізнес-моделях Staking Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0d477a6ae8582530c4a414a00b45384e.webp(

![З використанням Lido та Solayer, обговоримо різницю в бізнес-моделях Staking між Ethereum та Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e0f0e7d88a740f8b82436fae5af0c8.webp(

ETH3.9%

SOL4.49%

LAYER1.38%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

10 лайків

Нагородити
10
7
Репост
Поділіться

Прокоментувати

0/400

MEVictim