Thay đổi thị trường sản phẩm phái sinh on-chain: sự trỗi dậy của người chơi mới và khám phá mô hình đổi mới

Thị trường sản phẩm phái sinh on-chain đang trải qua một cuộc cách mạng sâu sắc. Trong một thời gian dài, lĩnh vực này luôn gặp khó khăn trong việc vượt qua vị trí "người bắt chước CEX", với sự khác biệt rõ rệt về trải nghiệm người dùng và quản lý rủi ro so với các nền tảng tập trung. Tuy nhiên, gần đây, những lực lượng mới như Hyperliquid đang tái định hình bối cảnh này.

Hyperliquid nhờ vào kiến trúc tích hợp dọc sáng tạo, đã đạt được sự cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng tập trung về tốc độ giao dịch và chi phí. Vào tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của nền tảng đạt 2482.95 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử, khoảng 42% khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase trong cùng thời kỳ. Doanh thu của giao thức cũng lập kỷ lục, đạt 70.45 triệu USD. Thành tích này đánh dấu việc các sản phẩm phái sinh on-chain đang chuyển từ việc tối ưu hóa các mô hình hiện có sang khám phá các giải pháp gốc.

Tuy nhiên, về lâu dài, vẫn còn tranh cãi về hướng phát triển của các sản phẩm phái sinh on-chain. Liệu có nên tiếp tục tối ưu hóa logic tập trung, hay dựa trên tính mở của blockchain và đặc điểm tài sản dài đuôi, để đi theo con đường đổi mới có sự khác biệt hơn? Câu hỏi này xứng đáng để suy ngẫm sâu sắc.

Dữ liệu cho thấy, quy mô thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử đang tiếp tục mở rộng, nhưng quyền lực vẫn nằm trong tay các sàn giao dịch tập trung. Trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của năm sàn giao dịch tập trung hàng đầu đều đạt mức hàng tỷ USD. So với đó, hiệu suất của các nền tảng sản phẩm phái sinh on-chain thì kém hơn nhiều.

Những thách thức cốt lõi mà sản phẩm phái sinh trên chuỗi phải đối mặt là làm thế nào để cân bằng rủi ro, hiệu quả và trải nghiệm người dùng trong một khuôn khổ phi tập trung, đặc biệt là làm thế nào để giảm thiểu rào cản gia nhập cho người dùng mới và tối đa hóa hiệu quả tài sản. Một số nền tảng mới nổi đang khám phá các giải pháp đổi mới, chẳng hạn như cơ chế "tùy chọn vĩnh viễn dựa trên đồng tiền".

Mô hình mới này cố gắng tái cấu trúc logic cơ bản của sản phẩm phái sinh on-chain thông qua việc "đơn giản hóa" và "cách mạng hóa hiệu suất tài sản". Chúng cho phép người dùng trực tiếp sử dụng các token on-chain khác nhau làm tài sản thế chấp để tham gia giao dịch, kích hoạt giá trị tài sản đuôi dài. Đồng thời, bằng cách giới thiệu cơ chế vĩnh viễn, cung cấp cho người dùng cơ hội tham gia liên tục vào các giao dịch có tỷ lệ cược cao.

Sự đổi mới này không chỉ có khả năng giảm bớt rào cản tham gia của người dùng, mà còn hứa hẹn vượt qua giới hạn của thị trường ngách, xây dựng một vị trí sinh thái có thể cạnh tranh với các nền tảng trung tâm. Về bản chất, nó là sự đảo ngược mối quan hệ "nền tảng-người dùng" truyền thống, khiến sản phẩm phái sinh on-chain thực sự thể hiện được đặc trưng của tài chính phi tập trung - không chỉ là nơi giao dịch, mà còn là mạng lưới phân phối lại giá trị.

Mặc dù các sản phẩm phái sinh mới như quyền chọn on-chain vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng thị trường đã xuất hiện một số tín hiệu tích cực. Dù là đòn bẩy gốc hay các sản phẩm quyền chọn đổi mới, những nỗ lực này đang mang lại sức sống mới cho các sản phẩm phái sinh on-chain.

Trong tương lai, sự thành công của sản phẩm phái sinh on-chain sẽ không chỉ phụ thuộc vào việc cung cấp các công cụ giao dịch mới, mà còn vào khả năng kết nối "dòng chảy tài sản không ma sát - phòng ngừa rủi ro sản phẩm phái sinh - tăng trưởng lợi nhuận kép" trong toàn bộ chuỗi. Khi các nhà đầu tư nắm giữ tài sản dài đuôi có thể tham gia giao dịch trực tiếp, khi tài sản đa chuỗi không cần phải chuyển chuỗi vẫn có thể trở thành tài sản thế chấp, thì hình thức sản phẩm phái sinh on-chain mới thật sự được định nghĩa lại.

Tương lai của sản phẩm phái sinh phi tập trung có lẽ không nằm ở việc sao chép đơn giản mô hình tập trung, mà là sử dụng những lợi thế vốn có của blockchain để tạo ra nhu cầu và giá trị mới. Thị trường đã có những bước tiến quan trọng, sự phát triển tiếp theo đáng được mong đợi.