Ethereum vs Solana: Thảo luận về sự khác biệt và tiềm năng phát triển của mô hình thế chấp Lido và Solayer

2025-07-22 15:13:08

Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, thảo luận về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana

Staking là một phân khúc quan trọng và bản địa của tiền điện tử, cũng là một trong những phân khúc có tổng lượng khóa lớn nhất. Tuy nhiên, các token đại diện như LDO, EIGEN, ETHFI, v.v., đã có hiệu suất kém trong chu kỳ này. Bài viết này sẽ thảo luận về sức cạnh tranh của các hành vi staking của người dùng và các giao thức restaking trong hệ sinh thái staking, sự khác biệt giữa Solayer và Eigenlayer trong restaking, cũng như triển vọng của dịch vụ restaking của Solayer.

Cạnh tranh và phát triển của Liquid Staking, Restaking và Liquid Restaking trên mạng Ethereum

Lido của logic kinh doanh và cấu trúc thu nhập

Lido đã phát huy khái niệm LST, giải quyết vấn đề ngưỡng cao trong việc staking ETH. Mặc dù lợi thế thanh khoản của LST đã bị giảm sau nâng cấp Shapella, nhưng vẫn có lợi thế về hiệu suất vốn và khả năng kết hợp. Lido chiếm gần 90% thị phần trong các dự án liquid staking, dẫn đầu thị trường.

Doanh thu từ giao thức Lido chủ yếu đến từ hai phần:

Lợi nhuận từ lớp đồng thuận: Lợi nhuận phát sinh từ PoS của mạng Ethereum, tương đối cố định
Doanh thu từ lớp thực thi: Phí ưu tiên và MEV mà người dùng thanh toán, dao động lớn theo độ nóng của chuỗi.

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Eigenlayer

Eigenlayer đã đề xuất khái niệm restaking, trở thành một câu chuyện mới hiếm thấy trong lĩnh vực DeFi gần đây. Nó được định nghĩa là ETH đã được Stake có thể được đặt cọc lại trên Eigenlayer để nhận thêm lợi nhuận. Eigenlayer cung cấp dịch vụ xác thực chủ động AVS(, phục vụ cho các giao thức cần an toàn.

Eigenlayer logic thương mại:

Cung cấp: Huy động tài sản từ các nhà đầu tư ETH và thanh toán phí
Bên cầu: Các giao thức có nhu cầu AVS phải trả phí để sử dụng dịch vụ
Eigenlayer như "thị trường an toàn giao thức" để môi giới và kiếm phí

Hiện tại, lợi nhuận thực sự duy nhất từ dự án restaking vẫn là token của giao thức liên quan ) hoặc điểm (, phía cầu vẫn chưa rõ ràng.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3f2961b0f71005b3bcae0b743b9c4e14.webp(

) Liquid restaking###Etherfi(cách sống

Các dự án như Etherfi cung cấp Token Restaking Lỏng ) LRTs ( giải quyết vấn đề phức tạp trong việc vận hành Eigenlayer. eETH dễ sử dụng, có tính thanh khoản, người dùng có thể nhận được:

Lợi nhuận staking ETH cơ bản ) khoảng 3% (
Eigenlayer có thể có lợi nhuận AVS
Khuyến khích token Eigenlayer ) điểm (
Etherfi token khuyến khích ) điểm (

eETH chiếm 90% TVL của Etherfi, đóng góp cao nhất vượt quá 6 tỷ USD TVL và 8 tỷ USD FDV.

Logic thương mại dài hạn của giao thức LRT: giúp người dùng tham gia staking và restaking một cách đơn giản để đạt được lợi nhuận cao hơn. Tương tự như các bộ tổng hợp lợi nhuận cụ thể của Ether.

Giao thức LRT phụ thuộc vào hai điều kiện tiên quyết:

Lido không cung cấp dịch vụ liquid restaking
Eigenlayer không cung cấp dịch vụ staking lỏng.

Điều này có thể liên quan đến việc Quỹ Ethereum không "tin tưởng" Lido và Eigenlayer.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-395ceb9586556940a6f17487f86cf18f.webp(

Phân tích giao thức sinh thái staking Ethereum

Xung quanh hành vi staking, ngoài phần thưởng token từ bên liên quan, có ba nguồn lợi nhuận lâu dài:

Lợi nhuận nền tảng PoS: Mạng thanh toán token gốc để duy trì sự đồng thuận.
Lợi nhuận từ sắp xếp giao dịch: phí thu được từ việc sắp xếp gói của nút, như phí ưu tiên và MEV
Lợi nhuận từ việc cho thuê tài sản đã đặt cọc: Cho thuê tài sản đã đặt cọc cho các giao thức khác để thu phí.

Trên mạng Ethereum có ba loại giao thức xung quanh hành vi staking:

Giao thức staking thanh khoản ) như Lido (: nhận 1, 2 hai loại lợi nhuận
Giao thức Restaking ) như Eigenlayer (: Nhận lợi nhuận thứ 3
Giao thức Liquid restaking ) như Etherfi (: Về lý thuyết có thể thu được cả 3 loại lợi nhuận.

Hiện tại lợi suất cơ sở của ETH PoS khoảng 2.8%, lợi suất từ việc sắp xếp giao dịch trong gần nửa năm qua khoảng 0.5%, lợi suất từ việc cho thuê tài sản đặt cọc có cơ sở tương đối nhỏ.

Cơ sở thu nhập của giao thức LST là số lượng đặt cược * tỷ lệ lợi nhuận từ đặt cược. Số lượng ETH được đặt cược gần 30%, tỷ lệ lợi nhuận từ đặt cược liên tục giảm, từ 6% vào cuối năm 2022 giảm xuống còn 3% hiện tại.

![Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c599e59376d2c62ed1c4198b757b27d.webp(

Đối với token giao thức:

Giao thức LST)LDO, RPL( trần thị trường đã dần có thể thấy.
EIGEN hoạt động trong hệ sinh thái Ethereum, quy mô thị trường tiềm năng không rõ ràng
Giao thức LRT ) ETHFI ( xuất hiện sự "pha loãng" hơn nữa giá trị của hai thứ trên.
ETHFI và REZ chịu ảnh hưởng lớn từ mức định giá ban đầu cao

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5d60c7d48e7521eefad241e125e7fc46.webp(

Staking và Restaking của Solana

Cơ chế hoạt động của giao thức liquid staking trên mạng Solana cơ bản giống với Ethereum. Restaking của Solayer khác với Eigenlayer, cần hiểu cơ chế swQoS của Solana.

swQoS) cơ chế chất lượng dịch vụ được trọng số theo số tiền đặt cọc chính thức có hiệu lực vào tháng 4 năm nay, nhằm mục đích nâng cao hiệu quả tổng thể của mạng. Các nhà sản xuất khối xác định ưu tiên giao dịch dựa trên số tiền đặt cọc, những người đặt cọc có tỷ lệ đặt cọc x% có thể gửi tối đa x% giao dịch.

Đối tượng người dùng mục tiêu của Solayer restaking là các giao thức có nhu cầu về tính thanh khoản/độ tin cậy như DEX(. Solayer tự gọi dịch vụ của mình là AVS nội sinh, phục vụ các đối tượng nằm trong chuỗi chính Solana.

Restaking Solayer bản chất là "nền tảng cho thuê tính thanh khoản giao dịch", người dùng có nhu cầu là nền tảng ) hoặc người dùng của nó (.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c046313c7516eb2502b3a6910fb73deb.webp(

Restaking của Solayer có phải là một doanh nghiệp tốt không?

Người dùng tham gia quy trình restaking Solayer:

Người dùng gửi SOL, nhận sSOL
Staking SOL trên Solayer để nhận được lợi nhuận cơ bản từ việc staking.
Người dùng có thể ủy thác sSOL cho giao thức nhu cầu, để nhận phí thanh toán.

Solayer không chỉ là nền tảng restaking, mà còn phát hành trực tiếp LST, tương tự như Lido hỗ trợ restaking gốc.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f992df561d905ec77a02c232a274537b.webp(

Ba tình huống lợi nhuận trên mạng Solana:

Lợi nhuận cơ sở PoS: khoảng 6.5% hàng năm, tương đối ổn định
Lợi nhuận sắp xếp giao dịch: khoảng 1.5% hàng năm, thay đổi khá lớn
Lợi nhuận cho thuê tài sản staking: Chưa đạt quy mô

So sánh Ethereum và Solana, phát hiện:

Lợi nhuận cơ sở PoS: SOL bắt đầu vượt ETH từ tháng 12 năm 23, khoảng cách tiếp tục mở rộng.
Lợi nhuận từ xếp hạng giao dịch: Solana REV tổng thể có xu hướng tăng, gần đây đã vượt qua Ethereum
Doanh thu cho thuê tài sản staking: Cơ chế swQoS của Solana mang lại nhu cầu cho thuê thông qua giao dịch bổ sung.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc62b5b65c6d34b24bbc4c14ff43808.webp(

![Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a66e27e96b71bc2b5a4a19a878eecba.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-294dcf734e9f4d8a34076d4bb96066c3.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b70d4df78cb10c88263bf93f9c00a6e8.webp(

Các thỏa thuận liên quan đến staking Solana có thể mở rộng kinh doanh theo logic thương mại, các thỏa thuận staking lỏng có thể thực hiện restaking, các thỏa thuận restaking có thể phát hành LST.

Hiện tại không có dấu hiệu đảo ngược xu hướng, lợi thế của giao thức staking Solana so với Ethereum có thể tiếp tục mở rộng trong tương lai.

Tóm lại, mặc dù Solana restaking vẫn chưa tìm được PMF, nhưng staking và restaking của Solana có tiềm năng hơn trên Ethereum.

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, hãy nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0d477a6ae8582530c4a414a00b45384e.webp(

![Lấy Lido và Solayer làm ví dụ, nói về sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e0f0e7d88a740f8b82436fae5af0c8.webp(

ETH5.16%

SOL4.61%

LAYER2.57%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

10 thích