Con dao hai lưỡi của đồng đô la kỹ thuật số: Những lo ngại về dự luật 《GENIUS》
Gần đây, chủ đề nóng nhất trong giới tiền điện tử không gì khác ngoài "Dự luật GENIUS" vừa trở thành luật. Dự luật này được nhiều người coi là cột mốc quan trọng cho việc tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, bước vào lĩnh vực tuân thủ. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của đồng đô la, đồng thời cung cấp sự bảo vệ tốt hơn cho người tiêu dùng.
Tuy nhiên, mỗi đồng tiền đều có hai mặt. Là một người quan sát quen với việc tư duy biện chứng, tôi cho rằng cần thiết phải đào sâu vào những tác động tiêu cực tiềm ẩn mà dự luật này có thể mang lại.
Mặc dù tôi cá nhân hoan nghênh việc ban hành "Đạo luật GENIUS" vì nó sẽ thúc đẩy công nghệ blockchain và tiền điện tử đến với công chúng, nhưng bài viết này sẽ tập trung vào một số thiếu sót và rủi ro có thể có của đạo luật. Những quan điểm này có thể có phần "khiêu khích", nhưng không ngại gì nếu coi đây là một bài tập tư duy.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ phục hồi ngành sản xuất có thể bị tan vỡ
Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là duy trì vị thế thống trị của đồng đô la thông qua stablecoin. Nó yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tuân thủ phải đảm bảo dự trữ thế chấp 1:1 bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn).
Điều này sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, đẩy tỷ giá đô la tăng cao. Tuy nhiên, đô la mạnh có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của ngành sản xuất Mỹ, làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại, đi ngược lại mục tiêu "tái sản xuất".
Dự luật 《GENIUS》 có thể làm gia tăng chu kỳ xấu này: Nhu cầu toàn cầu đối với đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt → Tỷ giá đô la Mỹ tiếp tục tăng cao → Ngành sản xuất của Mỹ trở nên đắt đỏ hơn ở nước ngoài → Xuất khẩu trở nên khó khăn hơn, hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn → Thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng → Năng lực cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước tiếp tục giảm.
Điều này không chỉ ảnh hưởng đến ngành sản xuất, mà còn có thể tác động đến các công ty đa quốc gia của Mỹ có tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài lớn. Đồng đô la mạnh sẽ khiến lợi nhuận từ nước ngoài của họ bị thu hẹp đáng kể khi quy đổi về đô la Mỹ, ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi và định giá cổ phiếu của doanh nghiệp.
Nghịch lý của quyền lực đồng đô la: Tập trung hóa quá mức có thể thúc đẩy "phi đô la hóa"
Dự luật "GENIUS" cố gắng làm cho lõi của hệ sinh thái tiền điện tử trở nên tập trung hơn vào đô la Mỹ và phạm vi quản lý của nó. Tuy nhiên, cách làm này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đô la.
Nhiều quốc gia bắt đầu tìm kiếm các giải pháp thay thế vì lo ngại rằng Mỹ sẽ vũ khí hóa hệ thống tài chính. Dự luật GENIUS có thể gửi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: Cơ hội để thiết lập hệ thống thay thế đã đến trước khi hệ thống đô la kỹ thuật số mới hoàn toàn được thiết lập.
Mặc dù trong ngắn hạn khó có thể làm rung chuyển quyền lực của đồng đô la, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" trên các thị trường cục bộ là khả thi. Một số quốc gia đã bắt đầu thực hiện các biện pháp như sử dụng thanh toán bằng nội tệ trong thương mại song phương, tăng cường nắm giữ vàng thay thế cho tài sản bằng đô la, phát triển hệ thống thanh toán bằng tiền kỹ thuật số không phải đô la.
Nợ nần và uy tín: Kỷ luật tài chính của chính phủ đối mặt với thách thức
Đạo luật "GENIUS" có thể khiến chính phủ Hoa Kỳ rơi vào cái bẫy nợ nần khó thoát. Các nhà phát hành stablecoin như những "người mua cứng" sẽ nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ, làm yếu đi sự ràng buộc của kỷ luật tài chính. Cơ chế giống như "điều hóa nợ" này có thể gây ra lạm phát, chuyển tài sản từ túi của công chúng.
Nghiêm trọng hơn, điều này có thể biến rủi ro lạm phát từ lựa chọn chính sách theo chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Việc tiền hóa nợ sẽ không còn là biện pháp tạm thời để đối phó với khủng hoảng, mà sẽ được nhúng vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính, mang lại thách thức lớn cho việc kiểm soát lạm phát trong tương lai.
Dự luật còn tạo ra một cơ chế truyền dẫn bất ổn tài chính mới. Nó buộc thị trường tiền điện tử vào thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ một cách chặt chẽ, bất kỳ bên nào gặp vấn đề đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Ví dụ, một cuộc khủng hoảng niềm tin vào stablecoin có thể dẫn đến việc bán tháo quy mô lớn trái phiếu chính phủ Mỹ; ngược lại, một cuộc khủng hoảng trên thị trường nợ công của Mỹ cũng có thể gây ra "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, trong dự luật còn tồn tại vấn đề xung đột lợi ích tiềm ẩn. Mặc dù cấm các nghị sĩ Quốc hội và gia đình họ thu lợi từ các doanh nghiệp stablecoin, nhưng lệnh cấm này không mở rộng đến Tổng thống và gia đình ông. Điều này không chỉ làm cho dự luật bị ảnh hưởng bởi "chuyển giao lợi ích", mà còn có thể làm tổn hại đến danh tiếng toàn bộ ngành Web3 và tiền điện tử.
Nỗi khổ của đổi mới: Sân sau của các ông lớn?
Dự luật "GENIUS" tuyên bố sẽ thúc đẩy đổi mới, nhưng các tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt của nó có thể kìm hãm sự đổi mới thực sự. Chi phí tuân thủ cao ngất ngưởng gần như là một bức tường khó vượt qua đối với các công ty khởi nghiệp, trong khi các tổ chức tài chính lớn và các gã khổng lồ công nghệ lại dễ dàng ứng phó với những yêu cầu này.
Điều này có thể dẫn đến việc thị trường bị chi phối bởi một số ngân hàng và các gã khổng lồ công nghệ "được thu phục", tạo thành một thị trường độc quyền. Rủi ro hệ thống có thể một lần nữa tập trung vào những tổ chức "quá lớn để sụp đổ", đặt nền móng cho một cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai.
Lo ngại về quyền riêng tư: Rủi ro từ việc giám sát qua đại lý
Mặc dù "Luật Chống Giám Sát CBDC" được ca ngợi là một chiến thắng cho quyền riêng tư, nhưng "Luật GENIUS" có thể đã tạo ra một hệ thống "giám sát đại diện" ẩn giấu hơn cho chính phủ. Bằng cách yêu cầu các công ty stablecoin tư nhân thực hiện xác thực danh tính và ghi chép giao dịch nghiêm ngặt, chính phủ có thể thu thập toàn bộ thông tin giao dịch của người dùng mà không cần lệnh khám.
Cách làm này về mặt chức năng gần như không khác gì so với việc chính phủ giám sát trực tiếp, thậm chí còn kín đáo hơn, vì chính phủ có thể đổ trách nhiệm cho "công ty tư nhân", qua đó trốn tránh trách nhiệm chính trị và pháp lý.
Kết luận
"Dự luật GENIUS" là một con dao hai lưỡi. Nó cố gắng củng cố vị thế của đồng đô la, mang lại sự chắc chắn trong việc quản lý, nhưng cũng có thể làm trầm trọng thêm những khó khăn của nền kinh tế thực, gieo hạt giống cho lạm phát, bóp nghẹt đổi mới thực sự từ cơ sở và xâm phạm quyền riêng tư tài chính của chúng ta theo một cách tinh vi hơn.
Tương lai đã đến, nhưng hướng đi của nó cần mỗi người chúng ta giữ tỉnh táo, liên tục quan tâm và suy nghĩ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Những lo ngại về dự luật đô la kỹ thuật số: Quyền lực của đồng đô la có thể đối mặt với những thách thức mới
Con dao hai lưỡi của đồng đô la kỹ thuật số: Những lo ngại về dự luật 《GENIUS》
Gần đây, chủ đề nóng nhất trong giới tiền điện tử không gì khác ngoài "Dự luật GENIUS" vừa trở thành luật. Dự luật này được nhiều người coi là cột mốc quan trọng cho việc tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, bước vào lĩnh vực tuân thủ. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của đồng đô la, đồng thời cung cấp sự bảo vệ tốt hơn cho người tiêu dùng.
Tuy nhiên, mỗi đồng tiền đều có hai mặt. Là một người quan sát quen với việc tư duy biện chứng, tôi cho rằng cần thiết phải đào sâu vào những tác động tiêu cực tiềm ẩn mà dự luật này có thể mang lại.
Mặc dù tôi cá nhân hoan nghênh việc ban hành "Đạo luật GENIUS" vì nó sẽ thúc đẩy công nghệ blockchain và tiền điện tử đến với công chúng, nhưng bài viết này sẽ tập trung vào một số thiếu sót và rủi ro có thể có của đạo luật. Những quan điểm này có thể có phần "khiêu khích", nhưng không ngại gì nếu coi đây là một bài tập tư duy.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ phục hồi ngành sản xuất có thể bị tan vỡ
Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là duy trì vị thế thống trị của đồng đô la thông qua stablecoin. Nó yêu cầu các nhà phát hành stablecoin tuân thủ phải đảm bảo dự trữ thế chấp 1:1 bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn).
Điều này sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, đẩy tỷ giá đô la tăng cao. Tuy nhiên, đô la mạnh có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của ngành sản xuất Mỹ, làm trầm trọng thêm thâm hụt thương mại, đi ngược lại mục tiêu "tái sản xuất".
Dự luật 《GENIUS》 có thể làm gia tăng chu kỳ xấu này: Nhu cầu toàn cầu đối với đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt → Tỷ giá đô la Mỹ tiếp tục tăng cao → Ngành sản xuất của Mỹ trở nên đắt đỏ hơn ở nước ngoài → Xuất khẩu trở nên khó khăn hơn, hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn → Thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng → Năng lực cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước tiếp tục giảm.
Điều này không chỉ ảnh hưởng đến ngành sản xuất, mà còn có thể tác động đến các công ty đa quốc gia của Mỹ có tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài lớn. Đồng đô la mạnh sẽ khiến lợi nhuận từ nước ngoài của họ bị thu hẹp đáng kể khi quy đổi về đô la Mỹ, ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi và định giá cổ phiếu của doanh nghiệp.
Nghịch lý của quyền lực đồng đô la: Tập trung hóa quá mức có thể thúc đẩy "phi đô la hóa"
Dự luật "GENIUS" cố gắng làm cho lõi của hệ sinh thái tiền điện tử trở nên tập trung hơn vào đô la Mỹ và phạm vi quản lý của nó. Tuy nhiên, cách làm này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đô la.
Nhiều quốc gia bắt đầu tìm kiếm các giải pháp thay thế vì lo ngại rằng Mỹ sẽ vũ khí hóa hệ thống tài chính. Dự luật GENIUS có thể gửi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: Cơ hội để thiết lập hệ thống thay thế đã đến trước khi hệ thống đô la kỹ thuật số mới hoàn toàn được thiết lập.
Mặc dù trong ngắn hạn khó có thể làm rung chuyển quyền lực của đồng đô la, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" trên các thị trường cục bộ là khả thi. Một số quốc gia đã bắt đầu thực hiện các biện pháp như sử dụng thanh toán bằng nội tệ trong thương mại song phương, tăng cường nắm giữ vàng thay thế cho tài sản bằng đô la, phát triển hệ thống thanh toán bằng tiền kỹ thuật số không phải đô la.
Nợ nần và uy tín: Kỷ luật tài chính của chính phủ đối mặt với thách thức
Đạo luật "GENIUS" có thể khiến chính phủ Hoa Kỳ rơi vào cái bẫy nợ nần khó thoát. Các nhà phát hành stablecoin như những "người mua cứng" sẽ nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ, làm yếu đi sự ràng buộc của kỷ luật tài chính. Cơ chế giống như "điều hóa nợ" này có thể gây ra lạm phát, chuyển tài sản từ túi của công chúng.
Nghiêm trọng hơn, điều này có thể biến rủi ro lạm phát từ lựa chọn chính sách theo chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Việc tiền hóa nợ sẽ không còn là biện pháp tạm thời để đối phó với khủng hoảng, mà sẽ được nhúng vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính, mang lại thách thức lớn cho việc kiểm soát lạm phát trong tương lai.
Dự luật còn tạo ra một cơ chế truyền dẫn bất ổn tài chính mới. Nó buộc thị trường tiền điện tử vào thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ một cách chặt chẽ, bất kỳ bên nào gặp vấn đề đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Ví dụ, một cuộc khủng hoảng niềm tin vào stablecoin có thể dẫn đến việc bán tháo quy mô lớn trái phiếu chính phủ Mỹ; ngược lại, một cuộc khủng hoảng trên thị trường nợ công của Mỹ cũng có thể gây ra "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Ngoài ra, trong dự luật còn tồn tại vấn đề xung đột lợi ích tiềm ẩn. Mặc dù cấm các nghị sĩ Quốc hội và gia đình họ thu lợi từ các doanh nghiệp stablecoin, nhưng lệnh cấm này không mở rộng đến Tổng thống và gia đình ông. Điều này không chỉ làm cho dự luật bị ảnh hưởng bởi "chuyển giao lợi ích", mà còn có thể làm tổn hại đến danh tiếng toàn bộ ngành Web3 và tiền điện tử.
Nỗi khổ của đổi mới: Sân sau của các ông lớn?
Dự luật "GENIUS" tuyên bố sẽ thúc đẩy đổi mới, nhưng các tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt của nó có thể kìm hãm sự đổi mới thực sự. Chi phí tuân thủ cao ngất ngưởng gần như là một bức tường khó vượt qua đối với các công ty khởi nghiệp, trong khi các tổ chức tài chính lớn và các gã khổng lồ công nghệ lại dễ dàng ứng phó với những yêu cầu này.
Điều này có thể dẫn đến việc thị trường bị chi phối bởi một số ngân hàng và các gã khổng lồ công nghệ "được thu phục", tạo thành một thị trường độc quyền. Rủi ro hệ thống có thể một lần nữa tập trung vào những tổ chức "quá lớn để sụp đổ", đặt nền móng cho một cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai.
Lo ngại về quyền riêng tư: Rủi ro từ việc giám sát qua đại lý
Mặc dù "Luật Chống Giám Sát CBDC" được ca ngợi là một chiến thắng cho quyền riêng tư, nhưng "Luật GENIUS" có thể đã tạo ra một hệ thống "giám sát đại diện" ẩn giấu hơn cho chính phủ. Bằng cách yêu cầu các công ty stablecoin tư nhân thực hiện xác thực danh tính và ghi chép giao dịch nghiêm ngặt, chính phủ có thể thu thập toàn bộ thông tin giao dịch của người dùng mà không cần lệnh khám.
Cách làm này về mặt chức năng gần như không khác gì so với việc chính phủ giám sát trực tiếp, thậm chí còn kín đáo hơn, vì chính phủ có thể đổ trách nhiệm cho "công ty tư nhân", qua đó trốn tránh trách nhiệm chính trị và pháp lý.
Kết luận
"Dự luật GENIUS" là một con dao hai lưỡi. Nó cố gắng củng cố vị thế của đồng đô la, mang lại sự chắc chắn trong việc quản lý, nhưng cũng có thể làm trầm trọng thêm những khó khăn của nền kinh tế thực, gieo hạt giống cho lạm phát, bóp nghẹt đổi mới thực sự từ cơ sở và xâm phạm quyền riêng tư tài chính của chúng ta theo một cách tinh vi hơn.
Tương lai đã đến, nhưng hướng đi của nó cần mỗi người chúng ta giữ tỉnh táo, liên tục quan tâm và suy nghĩ.