Sự tăng lên đáng kinh ngạc của Ethena-USDe và ảnh hưởng của nó đến hệ sinh thái Tài chính phi tập trung
Gần đây, quy mô phát hành của USDe đã thể hiện một xu hướng tăng lên đáng chú ý. Trong tháng qua, tổng phát hành của nó đã tăng từ 2,4 tỷ USD lên 3,8 tỷ USD, đạt mức tăng trưởng hàng tháng trên 58%. Sự tăng trưởng đáng kể này chủ yếu xuất phát từ tâm lý lạc quan chung trên thị trường sau khi giá Bitcoin phá vỡ mức cao mới, dẫn đến tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó đẩy cao tỷ suất sinh lợi từ việc staking USDe. Mặc dù đã có sự giảm sút so với những ngày trước đó, nhưng tính đến ngày 26 tháng 11, tỷ suất sinh lợi hàng năm của USDe vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%.
Trong khi đó, một giao thức stablecoin bất ngờ trở thành người hưởng lợi từ đợt tăng trưởng này. Doanh thu hàng ngày của giao thức này đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, đạt mức cao kỷ lục. Sự tăng trưởng này có liên quan chặt chẽ đến sự phát triển của Ethena. Một mặt, tỷ suất lợi nhuận staking cao của USDe đã kích thích nhu cầu vay mượn tài sản sUSDe và PT. Tại một nền tảng cho vay, tổng quy mô vay mượn DAI bằng cách thế chấp sUSDe và PT đã đạt 570 triệu USD, tỷ lệ sử dụng khoản vay vượt quá 80%, và tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ tiền gửi lên tới 12%. Trong tháng qua, tổng số tiền vay được phát hành qua nền tảng này đã tăng lên hơn 300 triệu USD. Mặt khác, nhu cầu vay mượn sUSDe và PT cũng đã gián tiếp đẩy cao tỷ lệ sử dụng DAI ở các kênh khác, với tỷ lệ lãi suất tiền gửi DAI ở một nền tảng cho vay đã đạt 8,5%.
Bảng cân đối kế toán của một giao thức stablecoin cho thấy, tổng số DAI cho vay được phát hành thông qua các mô-đun cụ thể đến hai nền tảng cho vay chính đạt 2 tỷ USD, chiếm gần 40% tài sản của nó. Chỉ với hai hoạt động này đã tạo ra 203 triệu USD doanh thu hàng năm cho giao thức, tương đương với việc đóng góp 550.000 USD doanh thu mỗi ngày, chiếm 54% tổng doanh thu hàng năm của nó.
Ethena đã trở thành động lực chính của làn sóng phục hưng DeFi. Đường đi của USDe đã trở nên rõ ràng: tâm lý lạc quan từ mức cao mới của Bitcoin đã đẩy tăng tỷ lệ phí vốn, từ đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận staking của USDe. Một giao thức stablecoin với chuỗi ảnh hưởng tài chính đầy đủ và thanh khoản cao, cùng với "thuộc tính ngân hàng trung ương" do các mô-đun cụ thể mang lại, đã trở thành một trong những người ủng hộ quan trọng cho sự tăng trưởng của USDe. Trong quá trình này, một nền tảng cho vay đóng vai trò như một "chất bôi trơn". Ba giao thức này cùng nhau tạo thành lõi tăng trưởng. Đồng thời, các giao thức bên ngoài, như AAVE, Curve và Pendle, cũng hưởng lợi ở mức độ khác nhau từ sự tăng trưởng của USDe. Ví dụ, tỷ lệ sử dụng khoản vay DAI của AAVE vượt quá 50%, tổng lượng gửi USDS gần 400 triệu USD; các cặp giao dịch liên quan đến USDe/ENA chiếm vị trí thứ hai, thứ tư và thứ năm trong bảng xếp hạng khối lượng giao dịch của Curve, và đứng đầu cùng vị trí thứ năm trong bảng xếp hạng thanh khoản của Pendle. Các token liên quan như Curve, CVX, ENA, MKR cũng đều đạt được mức tăng trưởng hàng tháng vượt quá 50%.
Sự gia tăng này có thể duy trì không? Chìa khóa nằm ở việc chênh lệch lãi suất giữa USDe và DAI có thể tồn tại lâu dài hay không. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm: tính bền vững của tâm lý thị trường tăng giá, liệu Ethena có thể cải thiện hiệu quả phân phối APY thông qua việc tối ưu hóa mô hình kinh tế và mở rộng thị phần hay không, cũng như sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh trên thị trường (chẳng hạn như các chiến lược stablecoin sinh lãi gần đây được một số sàn giao dịch ra mắt).
Tuy nhiên, đi kèm với sự tăng lên là những lo ngại về tính an toàn của các mô-đun cụ thể. Mô-đun này cho phép tạo ra DAI một cách động mà không cần hỗ trợ từ tài sản thế chấp truyền thống, điều này đã khiến một số người xem nó như là "in tiền không có bảo đảm". Từ góc độ bảng cân đối, DAI được đúc thông qua mô-đun này thực chất được thế chấp bằng sDAI, cuối cùng chuyển đổi thành vị thế tài sản tổng hợp đa chiều với tỷ lệ LTV vượt quá 110%.
Mặc dù vậy, cơ chế này thực sự mang lại một số rủi ro tiềm ẩn: tỷ lệ của mô-đun này quá cao có thể khiến DAI trở thành "stablecoin bóng" một lần nữa; rủi ro vận hành, rủi ro hợp đồng và rủi ro giám sát của Ethena có thể truyền dẫn đến DAI; sự tồn tại của nhiều khâu trung gian có thể làm tăng thêm rủi ro; đồng thời, điều này cũng có thể làm giảm tỷ lệ thế chấp tổng thể của DAI.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
22 thích
Phần thưởng
22
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RetiredMiner
· 08-15 22:18
Trời ơi, tỷ suất lợi nhuận này còn hấp dẫn thật.
Xem bản gốcTrả lời0
BTCBeliefStation
· 08-15 14:53
又 một cái máy thu hoạch đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureDenied
· 08-13 03:50
Tôi cũng chơi dưới đồng xu
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCryer
· 08-13 03:35
Đã đến lúc To da moon
Xem bản gốcTrả lời0
FastLeaver
· 08-13 03:34
Đợt apy này tôi xin phép được cắn trước.
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinMarathoner
· 08-13 03:30
giống như một cuộc siêu marathon, sự tăng trưởng tvl của usde đang đạt đến điểm ngọt trong giai đoạn bền bỉ... các yếu tố cơ bản nhìn chung đang mạnh mẽ hơn từng dặm thật lòng mà nói
USDe tăng lên 58%至38亿 Tài chính phi tập trung生态影响深远
Sự tăng lên đáng kinh ngạc của Ethena-USDe và ảnh hưởng của nó đến hệ sinh thái Tài chính phi tập trung
Gần đây, quy mô phát hành của USDe đã thể hiện một xu hướng tăng lên đáng chú ý. Trong tháng qua, tổng phát hành của nó đã tăng từ 2,4 tỷ USD lên 3,8 tỷ USD, đạt mức tăng trưởng hàng tháng trên 58%. Sự tăng trưởng đáng kể này chủ yếu xuất phát từ tâm lý lạc quan chung trên thị trường sau khi giá Bitcoin phá vỡ mức cao mới, dẫn đến tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó đẩy cao tỷ suất sinh lợi từ việc staking USDe. Mặc dù đã có sự giảm sút so với những ngày trước đó, nhưng tính đến ngày 26 tháng 11, tỷ suất sinh lợi hàng năm của USDe vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%.
Trong khi đó, một giao thức stablecoin bất ngờ trở thành người hưởng lợi từ đợt tăng trưởng này. Doanh thu hàng ngày của giao thức này đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, đạt mức cao kỷ lục. Sự tăng trưởng này có liên quan chặt chẽ đến sự phát triển của Ethena. Một mặt, tỷ suất lợi nhuận staking cao của USDe đã kích thích nhu cầu vay mượn tài sản sUSDe và PT. Tại một nền tảng cho vay, tổng quy mô vay mượn DAI bằng cách thế chấp sUSDe và PT đã đạt 570 triệu USD, tỷ lệ sử dụng khoản vay vượt quá 80%, và tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ tiền gửi lên tới 12%. Trong tháng qua, tổng số tiền vay được phát hành qua nền tảng này đã tăng lên hơn 300 triệu USD. Mặt khác, nhu cầu vay mượn sUSDe và PT cũng đã gián tiếp đẩy cao tỷ lệ sử dụng DAI ở các kênh khác, với tỷ lệ lãi suất tiền gửi DAI ở một nền tảng cho vay đã đạt 8,5%.
Bảng cân đối kế toán của một giao thức stablecoin cho thấy, tổng số DAI cho vay được phát hành thông qua các mô-đun cụ thể đến hai nền tảng cho vay chính đạt 2 tỷ USD, chiếm gần 40% tài sản của nó. Chỉ với hai hoạt động này đã tạo ra 203 triệu USD doanh thu hàng năm cho giao thức, tương đương với việc đóng góp 550.000 USD doanh thu mỗi ngày, chiếm 54% tổng doanh thu hàng năm của nó.
Ethena đã trở thành động lực chính của làn sóng phục hưng DeFi. Đường đi của USDe đã trở nên rõ ràng: tâm lý lạc quan từ mức cao mới của Bitcoin đã đẩy tăng tỷ lệ phí vốn, từ đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận staking của USDe. Một giao thức stablecoin với chuỗi ảnh hưởng tài chính đầy đủ và thanh khoản cao, cùng với "thuộc tính ngân hàng trung ương" do các mô-đun cụ thể mang lại, đã trở thành một trong những người ủng hộ quan trọng cho sự tăng trưởng của USDe. Trong quá trình này, một nền tảng cho vay đóng vai trò như một "chất bôi trơn". Ba giao thức này cùng nhau tạo thành lõi tăng trưởng. Đồng thời, các giao thức bên ngoài, như AAVE, Curve và Pendle, cũng hưởng lợi ở mức độ khác nhau từ sự tăng trưởng của USDe. Ví dụ, tỷ lệ sử dụng khoản vay DAI của AAVE vượt quá 50%, tổng lượng gửi USDS gần 400 triệu USD; các cặp giao dịch liên quan đến USDe/ENA chiếm vị trí thứ hai, thứ tư và thứ năm trong bảng xếp hạng khối lượng giao dịch của Curve, và đứng đầu cùng vị trí thứ năm trong bảng xếp hạng thanh khoản của Pendle. Các token liên quan như Curve, CVX, ENA, MKR cũng đều đạt được mức tăng trưởng hàng tháng vượt quá 50%.
Sự gia tăng này có thể duy trì không? Chìa khóa nằm ở việc chênh lệch lãi suất giữa USDe và DAI có thể tồn tại lâu dài hay không. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm: tính bền vững của tâm lý thị trường tăng giá, liệu Ethena có thể cải thiện hiệu quả phân phối APY thông qua việc tối ưu hóa mô hình kinh tế và mở rộng thị phần hay không, cũng như sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh trên thị trường (chẳng hạn như các chiến lược stablecoin sinh lãi gần đây được một số sàn giao dịch ra mắt).
Tuy nhiên, đi kèm với sự tăng lên là những lo ngại về tính an toàn của các mô-đun cụ thể. Mô-đun này cho phép tạo ra DAI một cách động mà không cần hỗ trợ từ tài sản thế chấp truyền thống, điều này đã khiến một số người xem nó như là "in tiền không có bảo đảm". Từ góc độ bảng cân đối, DAI được đúc thông qua mô-đun này thực chất được thế chấp bằng sDAI, cuối cùng chuyển đổi thành vị thế tài sản tổng hợp đa chiều với tỷ lệ LTV vượt quá 110%.
Mặc dù vậy, cơ chế này thực sự mang lại một số rủi ro tiềm ẩn: tỷ lệ của mô-đun này quá cao có thể khiến DAI trở thành "stablecoin bóng" một lần nữa; rủi ro vận hành, rủi ro hợp đồng và rủi ro giám sát của Ethena có thể truyền dẫn đến DAI; sự tồn tại của nhiều khâu trung gian có thể làm tăng thêm rủi ro; đồng thời, điều này cũng có thể làm giảm tỷ lệ thế chấp tổng thể của DAI.