Bit nhỏ lộc kinh doanh dữ liệu cập nhật và phân tích kinh doanh

Gần đây, Bit Little Deer đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11, trong đó máy đào A2 được chú ý đặc biệt đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, lô hàng đầu tiên được bán ra là 30.000 chiếc. Điều này đánh dấu sự tiến bộ quan trọng của công ty trong lĩnh vực sản xuất máy đào.

Bán chip tự phát triển và máy đào

Là một nhà sản xuất máy khai thác, khả năng tự nghiên cứu và phát triển chip luôn là lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Trong nửa năm qua, Bit Xiao Lu đã hoàn thành lần đầu tiên việc sản xuất chip cho máy khai thác A2 và A3. Theo tài liệu công khai, các tham số vận hành của máy khai thác A2 đã vượt qua tất cả các máy khai thác đang bán và hoạt động trên thị trường. Mặc dù máy khai thác A3 chưa được chính thức phát hành, nhưng từ các tham số đã biết, có khả năng trở thành máy khai thác có sức mạnh băm đơn lẻ lớn nhất và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng tối ưu nhất trên toàn cầu. Xét về hiệu suất vượt trội của nó, máy khai thác A3 có thể chủ yếu được sử dụng cho việc triển khai sức mạnh tính toán tự vận hành của công ty trong thời gian ngắn, thay vì bán ra bên ngoài.

Xây dựng điện trường và mỏ tự doanh

Tính đến cuối tháng 11, Bit小鹿 đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, còn có 1645MW dự án đang trong quá trình xây dựng, trong đó 1415MW dự kiến sẽ hoàn thành vào giữa năm 2025. Công ty cũng đã thành lập một bộ phận chuyên trách để thu mua thêm các dự án điện trường, dự kiến đến năm 2026 sẽ tăng thêm hơn 1GW công suất điện trường. Đáng chú ý, giá điện trung bình của tất cả các điện trường tự quản lý của công ty dưới 0.04 USD/kWh, đây là lợi thế tuyệt đối trong ngành.

Dựa trên dữ liệu hiện có, mô hình vận hành của công ty cho mỗi 1EH/s sức mạnh tính toán cho thấy, khi giá Bitcoin đạt 35.000 USD, các mỏ khai thác tự vận hành mới xem xét việc tắt máy. Điều đáng chú ý hơn là, khi giá Bitcoin vượt quá 150.000 USD, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của các mỏ khai thác tự vận hành sẽ vượt quá tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 USD, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế của các mỏ khai thác tự vận hành có thể gần đạt 80%.

Kế hoạch phát triển tương lai

Công ty dự định đạt được 2.3GW dự trữ điện vào giữa năm 2025. Nếu tất cả các điện trường này được trang bị máy khai thác A3, sức mạnh tính toán tự vận hành có thể đạt khoảng 220EH/s, dựa trên sự gia tăng tuyến tính của sức mạnh tính toán toàn mạng, đến cuối năm 2025 có thể chiếm khoảng 20% sức mạnh tính toán toàn mạng.

Hiện tại, công ty có khoảng 690 triệu đô la tiền mặt. Xét đến sự chênh lệch thời gian giữa việc mở rộng sức mạnh tính toán tự vận hành và sản lượng, công ty có thể cần phải huy động vốn một lần nữa. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu hiện tại bị định giá thấp, nên công ty không có ý định phát hành thêm cổ phiếu. Do đó, xuất phát từ nhu cầu dòng tiền, công ty có thể sẽ cân đối giữa việc bán máy khai thác và mở rộng sức mạnh tính toán tự vận hành.

Dịch vụ sức mạnh AI

Ngoài việc bán máy đào truyền thống và kinh doanh mỏ tự vận hành, Bit小鹿 còn bắt đầu triển khai lĩnh vực sức mạnh AI. Công ty đã triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 của dịch vụ đám mây thông minh để xây dựng sức mạnh AI. Công ty dự định trong thời gian ngắn sẽ đầu tư ít nhất 200MW điện để triển khai chip cao cấp của Nvidia và bắt đầu cung cấp dịch vụ cho các khách hàng như MEGA 7, áp dụng mô hình gọi đám mây, tương tự như cách vận hành của COREWEAVE.

Đề xuất đầu tư

Hiện tại, Bit小鹿 có tỷ lệ giá trị đầu tư cao trong các công ty khai thác ở Mỹ. Đường cong tăng trưởng đầu tiên của công ty (bán máy khai thác và mỏ tự vận hành) và đường cong tăng trưởng thứ hai (công suất AI) dự kiến sẽ phát triển đồng bộ, tạo ra hiệu ứng hợp tác.

Dựa trên phương pháp định giá trung bình 1,7 triệu USD/EH/s của các công ty khai thác mỏ chủ yếu ở Bắc Mỹ, dự kiến trong hai năm tới, sức mạnh khai thác tự vận hành của Bit Xiao Lu sẽ đạt từ 120-220EH/s. Theo đó, ước tính giá trị công ty có thể đạt từ 20,4 tỷ đến 37,4 tỷ USD, tăng từ 4,8 đến 9,7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.

Rủi ro đầu tư

Nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro sau:

1. Giá trị biến động của Bitcoin
2. Các lệnh trừng phạt tiềm tàng có thể dẫn đến rủi ro cho các chip hiện tại của TSMC