Một, Lời mở đầu
Vào quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử đã trải qua sự chuyển mình từ trạng thái nóng sốt sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù các lĩnh vực khác nhau lần lượt dẫn dắt tâm lý thị trường, nhưng ảnh hưởng của áp lực vĩ mô dần trở nên rõ ràng. Tình hình thương mại toàn cầu bất ổn, dữ liệu kinh tế của Mỹ dao động không ổn định, cùng với sự thay đổi liên tục trong kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đã khiến thị trường bước vào một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng. Trong khi đó, môi trường chính sách cũng xuất hiện những thay đổi mới: một số nhân vật chính trị có thái độ tích cực đối với tiền điện tử, đã tạo ra kỳ vọng cho nhà đầu tư rằng Bitcoin có thể trở thành tài sản dự trữ chiến lược quốc gia. Chúng tôi cho rằng, thị trường hiện tại vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường bò trung hạn, nhưng cơ hội cấu trúc đang âm thầm xuất hiện, và tiêu chuẩn định giá thị trường đang trải qua sự chuyển biến ở cấp độ vĩ mô.
Hai. Môi trường vĩ mô: Logic cũ đã sụp đổ, các điểm neo mới vẫn chưa được thiết lập.
Tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn then chốt của việc tái cấu trúc logic vĩ mô. Khung định giá truyền thống đang nhanh chóng sụp đổ, trong khi đó cái mới