尽管主流加密货币和美国股市持续显示出良好的价格走势，但山寨币市场的信心似乎处于不寻常的低迷状态。之前的市场周期给人们留下了很高的期望，但如今许多人却感到失望和难以置信，因为他们的投资组合回报在上涨趋势中停滞不前。

现状

这个领域的情绪往往反复无常且波动大，人们往往会夸大其词，特别是当他们过度暴露于市场时。偏见可能会随时改变，这使得社交媒体上的情绪成为形成市场准确展望的不可靠指标。然而，我们可以绘制一些相关数据到图表上，并进行坐在家里的分析，来确定当前局势的真实情况到底有多严峻。

各种全球指标和汇总图表为我们提供了整体市场的广泛概览，有助于确定市场大部分价值所在以及其变化情况。过去一年半中，总加密货币市值显著增长，惊人的是波动很小。尽管比特币达到了新的历史高点，但2021年疯狂时期的水平尚未被突破，主要是因为山寨币无法跟上比特币的增长速度。流向更具投机性的资产的资本流动少于预期，令许多人措手不及。

这种现象可以通过直接将比特币与山寨币市场（不包括以太坊）进行对比来更好地说明，显示出比特币持续升值的趋势。可以毫不夸张地说，这一次比特币独占了舞台，在其上升过程中持续吸引了越来越多的市场份额，实际上让山寨币望尘莫及。过去比特币与市场其他部分之间互相追赶的有利游戏现在已成为痴人说梦。市场上层的流动性缺失阻碍了任何试图发起全面山寨币季节的企图。

尽管以其表现平平而遭受讥讽，以太坊也设法保持领先地位。投机者在链上生态系统代币（而非memecoin或任何以稳定币计价的东西）中定位自己，这些人一直在经历令人愉快的煎熬。我们对那些上了以太坊beta测试的人表示最诚挚的慰问。

用于寻找进入或退出山寨币市场有利条件的广泛使用的指标已传达出令人担忧的信号，暗示市场动态的普遍信念可能不适用于当前情况。主要资产与其他一切之间的相关性被证明在确定市场当前状态时非常有用。通过引入一个追踪两者差异的振荡器（蓝线），可以配置参与水平，并随后用于汇流。低振荡器值，加上比特币价格上涨，通常被视为购买的理由，认为山寨币被低估，并最终会跟随比特币的步伐。最近的数据显示，山寨币的牛市期逐渐变得更短、更弱，促使人们选择短期投资而非不确定的更高时间框架投资。

许多表面看来有前景的币种尽管被认为有更高的上涨潜力，但仍难以提供超额回报。这反映在前250名币种的表现不佳，与前两大资产相比，这些币种在市场参与者中被忽视，因为它们的价值已经非常高，进一步抑制了市场情绪。

大海捞针

显而易见的是，随着时间的推移，市场格局已经发生了变化，识别趋势和故事情节比以往任何时候都更为重要，以超越指数。一切都简单地一起上涨的日子似乎已经结束。流动性碎片化和交易量下降使大部分显著收益集中在少数几个行业。虽然一般指标显示山寨币集体处于困境中，附加值有限，但它们确实掩盖了个别资产组的不同增长。

严格观察自上涨开始以来各种篮子的市值变化表明，大多数成熟分类低于基准。而充满机会、吸引力和新发展的新兴领域表现非常出色。值得注意的是，任何行业中都可能存在离群值，而在精选组内的增长仅在模糊地代表包含资产的表现。

总结迄今发生的一切，并确定谁是对的、谁是错的，让我们突出一些相关分类，并衡量它们最有价值资产的价格回报。

价格回报计算方法：

为了考虑最近推出的项目已经进入其类别顶部的情况，起始价格要么从2022年11月21日查询，要么从CoinGecko上的第一个条目查询。当前价格是在撰写本文时，即2024年6月18日查询的。

Pricereturn% = ((当前价格 - 起始价格) / 起始价格) * 100

Meme币

毫无疑问，这一周期的主题是memecoin。过去一年，memecoin创造了比彩票还要多的一夜暴富者，同时也夺走了足以与税务部门相媲美的财富。

尽管像狗狗币和柴犬币这样的代表几乎占据了一半市场份额，但它们的总市值占比没有如人们预期的那样变化，几乎没有上涨。除了以太坊上一些极为成功的代币外，大部分memecoin活动发生在Solana和最近的Base上。来自Solana的最高回报和新的前十名入选（3个）中，有两个实例的百分比超过了五位数。

DeFi

收入。基本面。金融的未来。随着越来越多的人进入链上，协议使用、交易量和总锁定价值指标正在上升。所有这些是否值得进行新的扩展呢？实际上并非如此。

创新和产品市场契合度是一回事，但除了Pendle和The Graph之外，DeFi（不包括1.0）代币的价格回报简直糟透了。在过去几年中，流动质押市场实现了巨大增长和采用，但代表流动封装的治理代币却没有。与去中心化交易所相关的代币在一大堆代币中表现最差，只有Jupiter保持上涨。

尽管上述表格为该领域设定了令人担忧的先例，也许行业的奠基者——DeFi 1.0，设法超越了预期。

尽管旧有协议的估值高、收益和利用率，但除非采用收益策略来抵消折旧，否则在本轮中它们被证明是一个糟糕的投资选择。对于DeFi协议的一个反复出现的主题是，除了流动性挖掘之外，它们的代币缺乏使用案例。费用切换可能成为救命稻草，因为它通过为用户提供真实收益而不是通过发行来稀释他们的持有量，从而为代币创造了实质性的购买压力。

L1s

迄今为止，在投机者中最受欢迎和频繁交易的类别是Layer-1区块链，它们是行业的面孔，并且历史上由于比特币和以太坊的带头作用，展示了稳定的价格表现。该领域的进步催生了无数竞争市场主导地位的替代选择。它们的成功与能否促进一个繁荣的生态系统密切相关，吸引技术建设者并吸引大量用户与应用程序持续互动。在某些情况下，仅仅依靠技术规格就足以建立存在感。

列表中的许多项目成功地实现了多倍回报，其中只有三个超过了该类别的领导者。Solana被誉为本周期的Layer-1主打，不仅因为其回报，而且因为它迅速从低谷崛起，成为市场上使用最广泛的链之一，以及事实上的memecoin枢纽。在未能复制上一次上涨中看到的shitcoin环境后，Solana取代了币安智能链成为人民链。尽管Kaspa缺乏主流关注并且交易量相对较低，但它却悄悄地取得了比Solana更高的回报。

L2s

针对可扩展性和昂贵的交易费用的担忧，Roll-ups已经确立了它们作为链上生态系统中不可或缺的一部分。

与它们依赖的基础层不同，Layer-2（L2）网络的增长表现一般，像Starknet和Arbitrum这样的低流通量、高估值的风险投资链深陷红色。与零知识和比特币基础设施相关的新概念相关的项目展示了显著的价值增长。

结论

在面对市场的严酷现实和接踵而来的清算邮件后，人们不禁会觉得山寨币已经到了尽头。显而易见，在不跟随某种潮流的情况下，要击败比特币和以太坊在当前时刻变得愈发困难。除非你长期在线或者是一名有影响力的人，否则不可能抓住每一个趋势。在这些价格下，回响的负面情绪在回音室中回荡，暗示着需要重新平衡投资组合，并考虑风险因素。对于山寨币市场的未来充满不确定性，但很难想象情况会变得更糟。

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