分析师：山寨币ETF不会产生“机构投资者的实质需求”

比特币在五月的上冲行情导致了加密领域情绪的改善，尽管由于美国总统老特的激进关税政策，宏观经济担忧依然存在。

然而，虽然比特币在5月21日短暂创下新高，但大多数altcoin仍然大幅下跌，且在短期内看起来不太可能重新测试它们的历史高点。

在剧烈的上冲行情和风险偏好时期，山寨币的表现历来优于比特币，但金融分析师Suliman Mulhem警告称，尽管山寨币ETF即将推出，本周期比特币有望带来更高的回报。

“虽然一些山寨币，如以太坊，在5月初以来的最近一轮上涨中表现优于比特币，但几乎可以肯定，BTC在长期时间框架内将提供更高的回报——在风险调整基础上，肯定会超过绝大多数山寨币，”Mulhem说。

“这主要是因为比特币从2024年初约$45,000上涨到2025年5月中旬超过$106,000，几乎完全是由于采用了BTC积累计划的企业（如Strategy和Metaplanet）以及通过ETF逐步扩大比特币敞口的机构投资者的强劲需求。”

接着，穆尔亨解释称，企业和ETF将继续主导市场，并认为即使SEC批准了更多的山寨币ETF和ETP，这也不会转化为对山寨币的显著新需求。

“企业和机构投资者准备无限期地继续成为比特币最大的净买家，或许最终只有选择建立自己战略性BTC储备的政府和中央银行能够与之竞争，”他说。

“尽管在美国有数十只以现货为基础的ETF和其他待批准的交易所交易产品(ETPs)针对山寨币，但即使SEC批准，它们也可能仅吸引微薄的资金流入。”

Mulhem指出，ETF不会为替代币创造显著的新需求，因为替代币在机构投资者的投资组合中没有立足之地。

“这因为所有山寨币都缺乏一个明确的价值主张，以吸引机构投资者、企业和政府。

“这与比特币形成鲜明对比，比特币已经被视为'数字黄金'，主要是因为它的供应有限，并且被认为具有对冲法定货币贬值和主权债务风险的价值，同时在'逐险'期间也提供了巨大的上行空间。”

“因此，尽管新ETF和ETP的广泛批准将为机构投资者提供接触altcoin的机会，但我们不应期待这些新基金直接创造实质性的新需求，并且在可预见的未来，它们不太可能成为显著的买入压力来源。

“因此，替代币几乎完全依赖于零售投资者，而这些投资者的参与程度尚未恢复到我们在2021年牛市期间看到的峰值水平。”

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