符文协议引领新浪潮，DOG成为赛道龙头

一、符文协议简介

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出Runes协议，旨在构建基于BTC UTXO的可替代代币协议。该协议于今年4月20日比特币减半时正式推出，引发了一波热潮。

1. 符文的运作机制

Runes协议利用比特币原生的UTXO模型发行和跟踪代币，更加原生和去中心化。符文余额直接由UTXO持有，一个UTXO可容纳任意数量的符文，避免了创建"垃圾"UTXO，提高了效率并减少了链上占用空间。

具体而言，Runes的数据存储在OP_RETURN字段中，允许在交易输出中存储80字节数据。交易在协议消息中使用OP_RETURN标记，后跟大写字母R的数据推送。发行或转移交易在后续的数据推送中指定并分配给UTXO。

2. 符文与BRC-20对比

相比BRC-20，Runes协议具有以下特点：

1. 专为可替换代币设计，基于BTC原生架构，不依赖链下数据，只需一次铸造，更简单高效。

2. 数据存储在80bytes的OP_RETURN字段中，占用空间更少，减少区块链膨胀。

3. 基于UTXO模型，与原生BTC架构融合并继承安全性，具有更强的可拓展性。

3. 符文的意义

1. 创造了新的BTC资产发行方式，有助于吸引更多关注度和资金进入BTC生态。

2. 相比之前的方式更简单、高效、兼容，降低网络拥堵，未来可无缝兼容BTC网络的各类升级和生态解决方案。

3. 为矿工提供新的收入来源，有助于解决比特币的安全预算问题，维护网络安全性和可持续性。

二、赛道数据概览

从BTC网络数据来看，符文当前占网络总交易量的20%左右。在协议刚推出时，占比最高达81.3%，随后进入冷静期。目前，符文在网络的占比约为10-40%。

对比符文与BRC-20，当前符文已成为非BTC交易之外最活跃的L1资产，二者比例约为4:1。符文占比最高出现在减半推出时，约为99%，最低约为55%。

从费用贡献来看，当前原生比特币交易费用占比70-80%，符文占比10-20%，Ordinals与BRC-20合计占比10%左右。减半日符文占比最高达70%。

横向对比其他链的meme币市值，比特币链上的meme市值占比最低，不足该链的0.1%。ETH与SOL链的meme龙头占比均为该链市值的3%以上，BTC链上meme币市值有进一步扩大的潜力。

三、符文评估体系与DOG分析

符文项目评估可从三个阶段、九个维度进行分析：早期关注分发方式、分散程度、创始人与故事性；中期关注传播延续性、价格延续性；成熟期关注交易量、市值、筹码结构、价格稳定性。

当前符文赛道的龙头为DOG：

1. 分发方式：分阶段发行，承担全部链上费用，设计合理。

2. 分散程度：早期共同利益者优质且数量庞大，实现快速冷启动和广泛传播。

3. 创始人与故事性：创始人为BTC社区OG，具有话题性和正统性。

4. 传播延续性：创始人具有强大传播力和资源，持续吸引市场注意力。

5. 价格延续性：符文石与符文DOG接力炒作，价格稳步上升。

6. 交易量：断崖式领先其他符文，流动性最佳。

7. 市值：综合来看排名第一。

8. 筹码结构：持有人庞大，但筹码不够集中。

9. 价格稳定性：价格稳定上行，买方力量强劲。

四、总结

1. 符文是专为可替代代币设计的协议，技术上优于BRC-20，已成为重要的新资产形式。

2. 符文作为meme币增强比特币网络的注意力和资金捕获，具有持续发展潜力。

3. DOG目前处于赛道龙头地位，但筹码结构较为分散，登陆一线交易所可能需要一定时间积累。