股票市场保证金债务超过1万亿美元：沃伦·巴菲特的“赌场”警告是否开始产生影响？

关键点

• 股票市场的杠杆头寸在一个月内增长了18%，首次突破1万亿美元。
• 增加使用债务进行投资可以告诉我们很多关于投资者态度的信息。
• 我们更喜欢的10只股票胜过标准普尔500指数 ›

在他2023年致股东的信中，沃伦·巴菲特提醒伯克希尔·哈撒韦的投资者，主要市场恐慌"不会经常发生——但它们确实会发生。"它们是由人类组成的市场中不可避免的事实——人类容易被"狂热活动"和"愚蠢行为"所影响。

而尽管这一直是事实，巴菲特特别关注现代市场看起来"像赌场"的程度，指出"赌场现在位于许多家庭中，每天都诱惑着居住者。"

现在，两年后，当S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC)创下新纪录高点时，美国股市的总保证金债务——直接衡量投资者愿意承担多少风险的指标，也是投资者情绪的优秀代理——首次突破了1万亿美元大关。近年来，它的增长速度是自“重大‘大火’”(巴菲特称之为)以来未曾见过的，像2007-2009年全球金融危机这样的事件。投资者正在借更多的钱进行投资。

这对投资者意味着什么，以及投资者可以从沃伦·巴菲特的策略中学到什么，以应对市场下滑？

保证金债务首次突破1万亿美元

德意志银行 最近发布了对金融行业监管局(FINRA)的数据分析 -- 这是证券行业的自律机构 -- 显示不仅保证金债务达到了历史最高水平，而且5月/6月期间的两个月增幅是自2007年以来最大的，在此之前是1999年 -- 这并不是一个让人信心十足的平行。

虽然保证金债务的绝对规模确实值得关注，但有几个原因解释为什么今天的规模会比过去大。首先，股市也在创历史新高，再加上通货膨胀，$1万亿不再是以前的含义。正如巴菲特在他的信中提到的，通过像Robinhood这样的应用程序，获取保证金变得比以往任何时候都容易。

图片来源：Getty Images。更令人担忧的是保证金债务增长的速度。它是投资者对股市方向感受的一个非常好的代理指标。信心和乐观是好事，但在某个界限上，这会转变为狂热，甚至是疯狂。投资者开始觉得他们的投资只能上涨，就像一个在好运连连的赌徒。投资者失去了对商业基本面的关注，投资于越来越冒险的公司，这些公司建立在未来收益的承诺之上。

故事继续## 保证金债务可能加剧自然衰退

如果股票开始下跌，市场中高水平的保证金可能会形成一个反馈循环，显著加速下跌。当你使用保证金时，必须维持最低的“维持保证金”。如果你没有维持经纪公司要求的保证金，就会触发“保证金追缴”，你必须向账户中添加资金或卖出部分头寸。如果这种情况同时发生在足够多的人身上，清算的股票将涌入市场，进一步压低股价，触发更多的抛售，以此类推——这是一个危险的循环。

虽然一般来说理解这一点很重要，但更有用的是观察保证金债务——特别是其增长或下降的速度——对投资者情绪的影响。当它快速增长时，就像现在这样，它直接反映了投资者愿意承担多少风险，因此，他们对未来的信心有多大。虽然投资者信心是一件好事，但过度自信却不是。这正是泡沫形成的根源。

现在是2025年，而不是1999年或2007年

保证金债务的快速上升无疑是一个重要的市场警告。然而，重要的是要记住，这只是一个警告。它并不保证会发生什么。尽管历史似乎表明接下来会发生崩盘，但完全有可能崩盘并不迫在眉睫。俗话说，历史会押韵；而不是重复。

今天的基本面似乎比过去更强。与1999年不同，那时许多科技公司纯粹依靠投机交易，而今天的顶尖公司有真正的、强劲的收益。整个标准普尔500指数的通货膨胀调整后的市盈率(P/E)低于1999年的水平。而且，与2007年不同，当时银行系统显著直接暴露于房地产市场，今天的更广泛系统似乎在股票市场下跌时风险要小得多。

投资者如何准备

然而，这不是应该被忽视的事情。如果崩盘即将来临——说实话，某个时刻一定会发生，这就是市场的本质——投资者应该做好准备。投资者不应该做的就是试图把握市场时机。

最佳策略是保持冷静继续投资。将这些信号视为一个机会，退一步远离狂热，以全新的视角评估你的持仓。你是在追逐最新的“暴涨”机会，还是在投资于稳健的企业？

这里历史告诉我们的并不是崩盘一定就在拐角处，而是如何投资，以便你的投资组合不仅能在崩盘中生存下来，还能在崩盘后蓬勃发展。挑选优秀的公司，坚守它们，让时间发挥其魔力，总是能胜过急于追逐最新“稳赚不赔”的机会——这正是巴菲特的核心哲学。像他一样，保持一些现金不进入市场也是个好主意，以便在事情最终走下坡路时，抓住优秀公司的股票打折的机会。

所以请记住，虽然互联网泡沫确实破裂，但一些令人难以置信的公司在后果中幸存下来，并因此变得更强大。亚马逊的股票在2000年暴跌，但现在知道你所知道的，难道你不会很高兴在1999年以每股5.25美元购买亚马逊股票吗？

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股市保证金债务超过1万亿美元：沃伦·巴菲特的“赌场”警告是否开始产生影响？此文最初由《傻瓜投资》发布。

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