稳定币：下一个万亿美元市场的新增长点

区块链技术本质上是支付场景的延伸。在支付领域,稳定币不仅在加密货币市场占据重要地位,而且在全球支付和跨境结算等方面正发挥越来越重要的作用。目前,中心化稳定币仍然占据90%以上的市场份额,其中USDT占据绝对主导地位。虽然稳定币总发行量已超过1500亿美元,但相比美联储2024年报告的M1货币供应量20万亿美元,稳定币市值仅占0.75%。因此,稳定币在支付领域的应用仍有巨大潜力。Taproot Assets协议的推出为稳定币在高频小额支付场景的应用开辟了广阔空间,也为稳定币成为常规支付手段的大规模采用创造了条件。

1. 稳定币:未来的万亿美元赛道

稳定币市场的蓬勃发展预示着其将成为未来金融领域的一个万亿美元市场。目前,稳定币市值已超过1600亿美元,日交易量更是高达1000亿美元以上。各国纷纷出台稳定币相关政策法规,多方机构预测稳定币将迎来新的万亿市场,主要增量来自稳定币在全球化支付的广泛应用。

稳定币可分为中心化稳定币和去中心化稳定币。目前中心化稳定币占据市场绝对主导地位,USDT和USDC分别发行了1144.6亿美元和341.5亿美元的美元稳定币。Tether公司仅125人规模,年毛利就达45亿美元。这一诱人机会也吸引了许多大机构布局:

• 贝莱德在以太坊上发行了代币化基金BUIDL,旨在提供稳定价值并赚取收益,成为市值3.84亿美元的大型代币化基金。

• 京东币链科技计划在香港发行与港元1:1锚定的加密货币稳定币。

虽然稳定币在加密货币交易和DeFi中发挥了重要作用,但其与实体商业的结合还处于早期阶段。从长远来看,稳定币最具潜力的应用场景在于支付领域,特别是跨境支付。目前跨境支付涉及多个中介机构,流程复杂、费用高昂、结算时间长。稳定币不仅是一种更优选择,更是经济参与的重要渠道。随着稳定币监管逐步规范,其在全球支付领域的地位将愈发重要。未来,稳定币在支付场景的大规模采用将与DeFi融合,催生出PayFi,实现支付场景中的互操作性、可编程性和可组合性,形成传统金融无法实现的新金融范式和产品体验。

2. Taproot Assets协议+闪电网络:全球支付网络的基础设施

目前稳定币主要流通于以太坊和TRON网络,但这些网络的手续费通常超过1美元,链上转账时间超过1分钟。相比之下,闪电网络具有更快速、低成本和高扩展性的优势。

2.1 闪电网络概述

闪电网络是比特币网络首个较为成熟的二层扩展方案。多个团队独立开发了闪电网络,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs开发的资产发行协议。

闪电网络通过建立双向流通的状态通道实现。交易双方在链上创建2-2多签地址,可在限额内转入或转出比特币。双方发送锁定数据并记账,形成交易支付,可多次往来支付。结算时,新地址的比特币按结算数量转给双方。只有最新版本有效,这由哈希时间锁合约(HTLC)实现。任何一方都可随时将最新版本广播到区块链来关闭通道,无需信任或托管。

2.2 闪电网络:稳定币全球化支付的理想基础设施

闪电网络允许用户在链下进行无限次交易,不会造成比特币网络拥堵,同时依托比特币网络的安全性。理论上,闪电网络的可扩展性没有上限。

闪电网络运行9年,建立在比特币网络(拥有57000+节点和PoW机制)之上,最大程度确保了安全性。目前,闪电网络容量超过5000个比特币,全球18000+个节点,50000+个通道。通过建立双向支付通道实现即时且低成本的交易,闪电网络正被全球大量支付商和商家集成使用,逐渐成为全球化支付最广泛共识的去中心化解决方案。

比特币资产占据加密市值的半壁江山。闪电网络作为首个比特币二层扩展解决方案,真正实现了中本聪构想的点对点全球化支付。闪电网络已成为最具正统性、共识最强的比特币社区,是理想中全球化支付的最佳解决方案。

2.3 Taproot Assets协议补齐闪电网络最后一公里

在Taproot Assets协议出现前,闪电网络仅支持比特币支付,应用场景有限。虽然已有一些比特币一层发行协议,如Atomical和基于Ordinals的BRC20,但它们不支持直接进入闪电网络。Taproot Assets协议的推出恰好解决了这个问题。它是Lightning Labs主导研发的基于比特币网络的资产发行协议。与Ordinals协议类似,任何人或机构都可使用Taproot Assets协议发行自己的代币,包括法币对应的稳定币。

Taproot Assets协议的优势在于与闪电网络完全兼容,使在闪电网络上使用稳定币支付成为可能。这意味着未来将有大量基于比特币网络发行的新资产(尤其是稳定币)流通到闪电网络,进一步增强闪电网络在全球支付领域的影响力。

依托比特币的安全性和去中心化特性,Lightning Labs提倡的"让美元和世界金融资产比特币化"正在成为现实。Taproot Assets主网协议的上线,标志着稳定币万亿支付场景的正式开启。

3. Taproot Assets协议详解

Taproot Assets协议(简称TA)的运作原理基于比特币的UTXO模型,并依托比特币网络的Taproot升级。这两个核心要素驱动着协议的有效运行。

3.1 UTXO模型与Account模型比较

UTXO(未花费交易输出)是比特币二层和Ordinals、Runes协议实现的基础。大多数公链如以太坊和Solana采用Account(账户)模型。两者概念对比如下:

账户模型类似支付宝账户,每笔收支直接反映为账户余额的变化。

UTXO模型可理解为一个钱包,存放着他人授权可兑换的支票,也包含自己授权给他人的支票。钱包余额等于收到的支票面值减去给出的支票面值。比特币网络相当于承兑这些支票的银行,通过用户交易这些支票的最新情况计算每个地址的最新余额。

UTXO模型天然排除了双花问题,提供更高的安全保障。TA协议完全继承了比特币网络层的安全特性,避免了错误转账或漏转风险。

此外,TA协议采用一次性密封概念,每笔UTXO确认花费后就不可再次使用,确保资产随UTXO移动。挖到最长链的矿工拥有对该UTXO的最终解释权。这些特性使TA协议+闪电网络成为可靠的支付场景基础设施。

3.2 Taproot升级实现更复杂功能

2021年的Taproot协议升级为比特币网络带来简单的智能合约功能。P2TR格式钱包地址可通过Bitscript实现较复杂的逻辑,使新的复杂交易类型在链上成为可能。

最关键的改进是实现了多重签名(多签)。这提高了机构用户交易的安全性,多签地址与私人钱包地址长度相同,外界无法区分,增强了安全性和隐私保护。这为机构与B2B交易提供了坚实基础,推动了更广泛的商业应用。

用户最直观的感受是钱包地址格式变化,以"bc1p..."开头的地址支持Taproot升级。

3.3 TA技术原理

早期的Ordinals与BRC20协议基于账户模型,余额与地址绑定。资产发行通过特定标识"标记"比特币最小单位"聪",将"聪"映射为某种资产。资产状态数据以JSON格式存储在区块的隔离见证部分。资产交易时,记录变化的脚本被"铭刻"进区块,通过链下索引器解释。

这种方法导致每笔Ordinals或BRC20资产交易都需记录在区块中,增加区块体积,积累无效数据并永久存储在比特币链上,最终影响全节点数据存储。相比之下,TA协议更高效,资产标记在每个UTXO上,仅在链上存储脚本树的根哈希,脚本保存在链下。

TA资产可存入闪电网络支付通道并通过现有闪电网络转移,是可在比特币主网和闪电网络流通的新型资产。

TA协议利用比特币Taproot升级(BIP 341)开发。Taproot升级使花费UTXO既可使用原本私钥,也可使用默克尔树上的脚本。

TA协议在Taproot升级基础上扩展,将资产状态转换记录在Taproot默克尔树上,利用比特币UTXO"一次性密封"特质,在比特币链上取得资产状态转换共识,无需运行其他协议的链下索引器。

TA协议使用稀疏默克尔求和树(MS-SMT)管理资产状态,定义了资产状态转换标准。只有默克尔树的根哈希写入比特币链,无论资产数据多大,比特币链上交易长度不变,TA协议不污染比特币链。

3.4 TA协议与闪电网络关系

Lightning Labs最新产品中,TA协议资产可无缝进入比特币二层闪电网络,通过TA通道实现。之前闪电网络仅支持比特币流通,TA协议改变了这一情况,允许在比特币主链上发行资产(尤其是稳定币),然后进入闪电网络流通。

TA通道实现原理与状态通道相同,基于哈希时间锁合约。TA资产本身在UTXO内,TA通道实现机制未变,只是现在Channel支持流通TA资产。

TA协议使通过闪电网络流通比特币以外资产成为可能,实现了稳定币等资产在闪电网络上无缝转移。

3.5 用户使用成本高,中心化托管问题待解决

尽管TA协议仅在链上记录交易根哈希以保持比特币链简洁,但代价是资产数据需保存在每个客户端上。与RGB协议类似,需客户端验证(CSV)资产有效性。用户使用TA资产需要资产对应UTXO的私钥和默克尔树上该资产相关数据。

TA协议官方实现(Tapd)深度依赖