代币回购 — 新趋势还是真正的实力？

在传统商业中，回购长期以来一直是公司的武器。苹果在2024年花费了830亿美元进行股票回购，减少了供应并推动了价格。现在，这一现象已经进入加密货币领域——似乎正在成为当前周期的“新元”。

以下是一些积极进行回购的项目：

— Hyperliquid ($HYPE) — 每月收入高达 $90M，97% 用于回购。自1月以来，已回购价值 $1.37B 的代币，(8.6% 的供应量)。

— PumpFun ($PUMP) — memecoin平台，100%的收入用于回购($25–30M每月)。

— Ethena ($ENA) — 合成美元 USDe 在一个月内翻倍，回购计划达到 2.6 亿美元。

— Raydium ($RAY) — Solana DEX，低发行量，12%的费用用于回购($5.7M在七月).

— deBridge ($DBR) — 跨链项目，年收入1000万到1200万美元，全部用于代币回购。

这听起来很吸引人：供给减少意味着价格上涨。但重要的是要记住，回购可以作为强劲信号(真实收入、竞争优势、低通胀)，或者作为掩盖更深层次问题的手段。

在传统市场中也发生了同样的事情：公司回购股份而不是投资于实际增长。

我们已经讨论了加密货币中的“金融化”趋势——去中心化金融协议借鉴了股票市场的机制。回购是这个过程的一部分。

注意事项：
— 这个项目有可持续的收入，还是仅仅是暂时的炒作？
— 代币发行是如何结构化的？
— 大规模解锁即将到来，会抵消回购的效果吗？

回购可能成为识别强大项目的重要过滤器。但盲目信任这一机制是有风险的——它背后必须有真实的经济学支撑，而不仅仅是营销。