米国のユーザーと政府はエアドロップから利益を得ていません。

2025年です — あなたはエアドロップから大きな利益を得たことがありますか？

そうでない場合は、悪い気分にならないでください。米国の向こう側にいる暗号資産ユーザーのように、チャンスさえなかった人もいます。

信じがたい事実は、専門のエアドロップファーミングが中国語圏で高度に洗練された一方、ほとんどの米国のユーザーが規制上の制限のために参加できないということです。多くの暗号資産プロジェクトは、エアドロップポリシーを設計する際、法的リスクを避けるためにわざと米国の参加者を除外することがあります。

今、米国政府がより暗号資産に好意的な政策を導入し、大統領が暗号資産に関連する行動を起こし、より多くのアメリカ企業がビットコインを蓄積し始めるにつれて、国の暗号資産市場への影響力はこれまで以上に大きくなっています。

米国の政策の変化がエアドロップ市場の景色を変え、他の国でのイノベーションの基準となっています。

この背景を踏まえて、有名なベンチャーキャピタル企業DragonFlyは、「Airdrop Status Report 2025」を公表し、データと分析を用いて、米国の政策がエアドロップと暗号資産経済に与える影響を定量化しようとしています。

TechFlow（テックフローポスト）は、このレポートからの主要な洞察を抽出し解釈し、以下のように要約しました。

主な結果：米国のユーザーと政府は、エアドロップから利益を得ていません

1. 地理ブロッキングにより、米国のユーザーは制限されています。

   • 影響を受けるユーザー数:2024年には、約920,000人から520万人のアクティブな米国ユーザー(米国の暗号資産保有者の5%〜10%を占める)が、地理的ブロッキングポリシーにより、エアドロップに参加したり、特定のプロジェクトを利用したりすることができなくなります。

   • 世界の暗号化アドレスの米国ユーザーの割合：2024年、米国ユーザーはアクティブな世界の暗号化アドレスの22％〜24％を占めていました。

2. エアドロップの経済価値:

   • エアドロップの総額：11のサンプルプロジェクトの中で、エアドロップの総額は約716億ドルで、世界中の約190万人のユーザーが参加しています。アドレスごとの請求額の中央値は約4600ドルでした。

   • 米国ユーザーの失った収入:

     • 11のジオブロックされたエアドロッププロジェクトにおいて、米国のユーザーの推定される失われた収入は2020年から2024年までに18.4億ドルから26.4億ドルに及ぶ。

     • CoinGeckoによる21のジオブロックされたエアドロッププロジェクトの分析によると、米国ユーザーの潜在的な失われた収入は2020年から2024年までに35億ドルから50.2億ドルに達する可能性があります。

3. 税収の損失:

   • 個人所得税収入の損失：

     • 連邦税の損失：約418億ドルから11億ドル（2020年から2024年まで）。

     • 州の税収減少額：約107百万ドルから284百万ドル。

     • 総合的な税引き前損失：約5億2500万ドルから13億8000万ドル、トークン販売からのキャピタルゲイン税収入を含まない。

   • 法人税の収入減少:

     • 暗号資産企業が海外に移転したため、米国は重要な法人税収を逃しています。たとえば、USDTの発行元であるTetherは2024年に62億ドルの利益を報告しました。これらの利益がすべて米国の税制の下にある場合、連邦税に約13億ドル、州税に3160万ドルを貢献できた可能性があります。

4. 暗号資産企業の移転の影響:

   • 暗号資産企業は、規制圧力に直面し、海外での登録と運営を選択し、さらに米国の税収損失を悪化させています。

   • Tetherは、産業の移転が米国経済に与える広範な負の影響を示す一例に過ぎません。

なぜアメリカではエアドロップが制限されていますか？

米国におけるエアドロップの制限的な環境は、規制上の不確実性と高いコンプライアンスコストに起因しています。主な理由は以下の通りです:

1. 曖昧な規制フレームワーク

米国の規制機関（SECやCFTCなど）は、明確な立法ではなく、執行を通じて規則を確立する傾向があります。この「執行優先」のアプローチにより、特にエアドロップなどの新興モデルにとって、どのような行動が合法と見なされるかを予測することが困難になっています。

2. エアドロップは証券と見なされる可能性があります

米国証券法によれば、SECは、資産が証券として認定されるかどうかを判断するためにハウイ・テストを適用します。ハウイ・テストの主要な基準は次のとおりです:

• 投資金の投入：ユーザーが資金やその他のリソースを提供して資産を受け取ったかどうか。
• 利益の期待：ユーザーが資産の価値の上昇やプロジェクトチームの取り組みから利益を期待しているかどうか。
• 発行者の作業または第三者の作業によって利益が主に得られるかどうかに依存すること
• 共同事業：投資家が利益とリスクを共有しているかどうか。

多くのエアドロップトークンはこれらの条件を満たしています（たとえば、ユーザーはトークンの価値の上昇を期待しています）、これによりSECはそれらを証券として分類しています。これにより、プロジェクトは複雑な登録手続きを遵守するか、それとも重い罰金や刑事罰に直面する必要があります。これらのリスクを回避するため、多くのプロジェクトは米国のユーザーを除外することを選択しています。

3. 税制の複雑さ

現行の税法では、エアドロップされたトークンの公正市場価値に対して受領時に所得税を支払うことが義務付けられています。これは、トークンが売却されていなくてもです。この不合理な税の負担は、その後のキャピタルゲイン税と組み合わさり、さらに米国ユーザーのエアドロップへの参加意欲を低下させています。

4. 広範囲にわたる地理的ブロッキング

米国ユーザーに未登録の証券を提供していると見なされないようにするために、多くのプロジェクトがジオブロッキングを選択しています。このアプローチはプロジェクトを保護するだけでなく、米国の規制環境がイノベーションを抑制していることを強調しています。

同時に、このレポートでは、米国の暗号資産規制政策がエアドロップに対する姿勢をどのように変えてきたかについて、詳細な年表を提供しており、主要なプロジェクトが米国のユーザーをエアドロップから除外した主要なイベントも示しています。

暗号資産プロジェクトはどのようにして米国のユーザーをブロックしますか？

これらの対策は、不確実な規制環境で自己を保護し、可能な限り法的リスクを軽減するためにプロジェクトが使用する基本的な「ファイアウォール」です。主な方法は以下の通りです:

1. ジオブロッキング

ジオブロッキングは、特定の地域のユーザーがサービスやコンテンツにアクセスするのを制限するために仮想境界を設定して実装されています。プロジェクトでは、通常、ユーザーのIPアドレス、DNS国、支払い情報の場所、オンラインショッピング時に使用される言語設定などを使用してユーザーの位置を特定します。ユーザーがアメリカ合衆国から来たと特定された場合、アクセスがブロックされます。

2. IP ブロッキング

IPブロッキングは、地理的ブロッキングのコア技術の1つです。すべてのインターネットデバイスには固有のIPアドレスがあり、ユーザーがプラットフォームにアクセスしようとすると、システムはファイアウォールを使用して、アメリカ合衆国のものと特定されたIPアドレスをブロックします。

3. VPNブロッキング

仮想プライベートネットワーク（VPN）はユーザーの実際のIPアドレスを隠してプライバシーを保護できますが、プロジェクトチームもVPNサーバートラフィックを監視しています。IPアドレスが異常に高いアクセス量や多様なアクティビティを示す場合、プラットフォームはこれらのIPアドレスをブロックして、VPNを介して制限をバイパスしようとする米国のユーザーを防ぐことがあります。

4. KYC (Know Your Customer) verification

多くのプラットフォームでは、ユーザーがKYC手続きを完了し、自分が米国出身でないことを確認するための身元情報を提出することを求めています。一部のプロジェクトでは、ユーザーにウォレット署名を通じて声明に署名することさえ求めています。この方法は違法な資金調達やマネーロンダリングを防ぐためだけでなく、米国のユーザーをブロックする重要な手段となっています。

5. 明確な法的声明

一部のプロジェクトは、エアドロップの条件またはサービス契約に明記しており、米国のユーザーは参加できないとしています。この種の「善意の努力」は、プロジェクトが米国のユーザーを制限する措置を講じていることを示すことを目的としており、それによって法的責任を減らそうとしています。

• これらの米国ユーザーをブロックする取り組みにもかかわらず、SECやCFTCなどの規制機関は明確なコンプライアンスガイダンスを提供しておらず、プロジェクトチームは何が十分なブロック措置を構成するかについて不確実な状況です。
• ブロッキング対策は、運用コストとコンプライアンスリスクを増加させます。たとえば、Vercelなどのサードパーティの地理ブロッキングサービスに依存することは、データエラーによる規制リスクを招く可能性があり、最終的に責任はプロジェクト側にかかります。

アメリカが暗号資産のエアドロップを逃すことの経済への影響はどの程度ですか？

米国の政策制限によって引き起こされる経済損失はどれくらい大きいですか？

米国の住民が仮想通貨のエアドロップに参加することに対する地理的ブロッキング政策の影響を数量化し、これらの政策の広範な経済的影響を評価するために、この報告書では、米国の仮想通貨保有者の数を推定し、彼らのエアドロップへの参加を評価し、地理的ブロッキングによる潜在的な経済および税収損失を定義しています。

具体的な分析に関して、レポートは、ジオブロッキングを実施している11のエアドロッププロジェクトと、対照グループとしてジオブロックされていない1つのエアドロップを選択し、参加者数と経済的価値についての詳細なデータ分析を行いました。

1. 米国ユーザーの暗号資産参加率

アメリカ合衆国における推定1840万から5230万の仮想通貨保有者のうち、2024年に約920,000から5.2百万人のアクティブユーザーがジオブロッキングポリシーの影響を受け、エアドロップへの参加や特定のプロジェクトの利用に制限がある。

（元の画像は、TechFlowによって編集されたレポートから来ています）

2024年時点で、世界全体のアクティブな暗号資産アドレスの22％から24％が米国居住者に属していると推定されています。

11プロジェクトのサンプルによって生成された総額は約71.6億ドルで、世界中で約190万人がエアドロップの請求に参加しています。各対象アドレスの中央請求額は約4600ドルです。

以下の表は、プロジェクト名別の金額を分割しています。

（元の画像は、TechFlowによって編集されたレポートから取得されています）

2. エアドロップへの参加をしなかったために米国のユーザーが被った損失

(元の画像は、TechFlowによって編集されたレポートから来ています)

上記のテーブルのエアドロップデータに基づくと、2020年から2024年の間に、アメリカの居住者はサンプルグループにおいて18.4億ドルから26.4億ドルの潜在的な収益を逃すことになります。

3. 税収の損失

エアドロップに関する制限のため、2020年から2024年までの税収の推定損失額は、報告書のサンプルに基づく低い推定額で19億ドルからCoinGeckoの他の調査による上位推定で502億ドルに及ぶ。個人の税率を使用して計算すると、対応する連邦税収の損失額は4億1800万ドルから11億ドルになると推定される。さらに、州の税収損失額は約1億7000万ドルから2億8400万ドルと推定されている。全体として、これらの年における米国の総税収の損失額は5億2500万ドルから13億8000万ドルに上ると推定されています。

オフショア損失も著しいものです。2024年には、テザーは62億ドルの利益を報告し、BlackRockなどの従来の金融大手を上回りました。もしテザーがアメリカに本社を置き、完全な米国の税務義務の対象となった場合、21%の連邦法人税を支払う必要があり、連邦税収は約13億ドルになります。さらに、平均州法人税率5.1%を考慮すると、追加で約3億1600万ドルの州税収が発生したことになります。合計して、テザーのオフショアステータスによる潜在的な税収損失は年間約16億ドルに達する可能性があります。

4. アメリカを去った暗号資産企業

いくつかの企業は完全に米国市場から撤退しました。例えば：

Bittrexは、米国での運営を停止し、「規制上の不確実性」とSECを中心とした執行措置の頻度の増加を理由に挙げ、米国での運営が「もはや実現不可能」となったと述べた。

Nexoは、アメリカの規制当局との生産的でない対話の後、18ヶ月間で製品とサービスを段階的に廃止しました。

英国に拠点を置くフィンテック企業であるRevolutは、米国の顧客向けに暗号資産サービスを一時停止し、米国の暗号資産市場における規制環境の変化と継続的な不確実性を理由に挙げています。

他の企業は最悪のシナリオ（規制の不透明さの継続と継続的な取り締まり措置）に備え、海外での事業の設立を始めたり、非米国の顧客に焦点を当てたりしています。これらの企業には、以下が含まれます:

米国最大の暗号資産取引所であるCoinbaseは、より好ましい規制環境を活用するためにバミューダで事業を立ち上げました。

Ripple Labsは長年にわたりSECとの法廷闘争に巻き込まれてきました。2023年9月時点で、その求人の85%は米国外の職位でした。2023年末までに、米国に拠点を置く労働力の割合は60%から50%に減少しました。

Beaxyは2023年3月に、SECが同社および創業者のArtak Hamazaspyanに対して未登録の取引所およびブローカー事業を運営しているとして告発した後、不確実な規制環境を理由に運営を停止すると発表しました。

いくつかの建設的な提案:

1. 資金調達の目的でないクリプトエアドロップのための「安全な港」メカニズムを確立する：

   • 発行者は、トークンの経済（供給、配布方法など）、ガバナンスメカニズム、潜在的なリスク、および使用制限の詳細を提供する必要があります。

   • インサイダーは、インサイダートレーディングやフロントランニングの利益を防止するために、少なくとも3ヶ月のロックアップ期間を守る必要があります。

   • トークンは、非金銭的な寄付（サービス、ネットワークイベントへの参加、または事前の資格など）を通じてのみ配布される可能性があり、直接的な金銭取引はセーフハーバーから除外される可能性があります。

2. 米国証券法第701条の適用範囲を拡大し、特にエアドロップやサービスの報酬として配布される暗号トークンに参加する技術プラットフォームの参加者に適用します。

3. 暗号資産のエアドロップの課税処理を、クレジットカードのリワードやプロモーションギフトカードの税則と整合させ、公平性と妥当性を確保します。

   • エアドロップトークンは受け取ったときに課税対象とは見なされません。

   • トークンが売却されたり他の資産と交換されたりする際には課税すべきです。なぜなら、この時点でトークンは流動的になり、数量化可能な市場価値を持つからです。

4. 選挙サイクルにもたらされる政治的移行期を規制革新のユニークな機会として活用します。

5. SECは、デジタル資産が証券と分類されるタイミングについて明確な規則を確立すべきであり、「取り締まりによる規制」と「脅迫による規制」戦略から離れ、代わりに形式的な規則作成に焦点を当てるべきです。クリアなコンプライアンスガイダンスが提供され、暗号資産スタートアップが自信を持ってイノベーションできるよう支援すべきです。

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