イーサリアム核心プロトコルはますます強力になり、エコシステムはかつてない複雑さを迎えています
イーサリアム教科書レベルのエンジニアリングの奇跡。根本的にL2コスト問題を解決するDencunアップグレードから、コアステーキング経済を最適化することを目的としたPectraアップグレードまで、このデジタル世界の「デジタルリヴァイアサン」は、その公開ロードマップを正確に実行した。しかし、すべての観察者の前には奇妙な逆説が立ちはだかっている：プロトコル層の確実性と成功は、エコロジー層の静けさをもたらすことはないようで、むしろ前例のない複雑さと潜在的なリスクを生んでいる。イーサリアムのエンジンルーム（メインプロトコル）はこれまでになく強力で明確であるが、その広大な新大陸（L2とRestakingエコシステム）は機会の喧騒と混乱の霧で満ちている。私たちは新たな問いを提起しなければならない：基盤となるプロトコルの戦争が基本的に終わったとき、イーサリアムの次の戦場は一体どこにあるのか？
イーサリアムの現状を理解するためには、そのコア技術の大きな成功を認める必要があります。この勝利は、2回の重要なアップグレードから成り立っています。
その一つは、2024年初頭のDencunアップグレードによって引き起こされる経済変革です。
Proto-Danksharding（EIP-4844）を導入することで、イーサリアムのメインネットはLayer 2ネットワークのための専用かつ低コストのデータチャネル（Blobs）を開きました。これは単なる小さな修正ではなく、根本的なコスト革命です。1年半の間に、私たちはL2の取引手数料が急落し、長期的に非常に低い水準を維持するのを目の当たりにしました。市場は資金を使って最も誠実な投票を行いました：最近数ヶ月、ETHの価格は安定しているものの、そのパフォーマンスはトップL2エコシステムトークンには遠く及びません。これは、価値成長の期待がメインネットの実行能力から、低コストのデータによって生まれたL2アプリケーションの繁栄に成功裏に移行したことを明確に示しています。イーサリアムは自身を「混雑した世界計算機」から、エコシステム全体の「安全な決済とデータのアンカー」への転換に成功しました。
その二は、今年の5月に完了したPectraアップグレードによるガバナンスの進化です。
Dencunが「コスト」問題を解決するものであるならば、Pectraは「コントロール権」の課題に直面しています。PoSメカニズム下におけるバリデーター権力の集中傾向に対抗するため、Pectraはバリデーターの有効残高上限（EIP-7251）を引き上げるなどの改善を行い、大規模ステーキングプールの運営優位性を低下させ、分散型ステーキングの参加体験を最適化しました。これは、プロトコルレベルでの中央集権的圧力を緩和することを目的とした、精密で外科的な介入です。一度のアップグレードではすべての問題を根絶することはできませんが、これはコミュニティ全体に強いメッセージを伝えています：イーサリアムのコア開発者は、ネットワークの分散型特性を守る能力と意欲を持っています。
この二回のアップグレードの成功した提供は、イーサリアムのプロトコルのレベルでの主要な矛盾が基本的に解決されたことを意味します。エンジン室は良好に運転しており、上部構造の拡張に前例のない確実性の基盤を提供しています。
しかし、エンジンルームの成功は、複雑さをより広いエコロジー層に押し上げ、2つの大きな霧を生み出しました：
まず、Restakingの分野の成熟とその内在的なシステムリスクについてです。EigenLayerを代表とする再ステーキングプロトコルは、過去一年間で新興概念から巨大で複雑な金融レゴへと進化しました。これは、イーサリアムの経済的安全性を共有することで、多くの新興プロトコル（DAレイヤー、オラクル、ブリッジなど）に立ち上げの基盤を提供していますが、これは間違いなく巨大な革新です。しかしその本質は、イーサリアムの信用基盤の上に、新しい主プロトコルに直接制約されないレバレッジとリスクの層を追加することです。再ステーキングサービスの失敗は、ETHの元本の没収を引き起こし、さらなる一連の連鎖清算を引き起こす可能性があります。この「潜在的なシステムリスク」は、アナリストがイーサリアムの長期的な安定性を評価する際に避けて通れない核心的なテーマとなっています。
次に、L2エコシステムの繁栄がもたらす副作用：深刻な断片化。数十のRollupsネットワークがそれぞれ独立して運営され、流動性の孤島とユーザー体験の断絶を形成している。ユーザーの資産が異なるL2間で移動する際、手続きが煩雑であるだけでなく、異なるクロスチェーンブリッジによる安全リスクにも直面する。この激化する「L2戦争」は、革新を促進する一方で、ネットワーク全体の効果に大きなダメージを与えている。本来は統一されるべきデジタル国家が、実際には無数の言語と交通が相互接続されていない都市国家に分裂してしまった。
この二つの大きな問題の共通点は、それらが単にイーサリアムの主プロトコルの次のアップグレードだけでは解決できないということです。戦場はすでに移っています。
画像説明：Layer 2 の総ロックアップ価値 (TVL) 市場シェアの円グラフ
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ソース: defillama
プロトコル層に直接介入できないエコシステムの混乱に直面して、イーサリアム財団の対応戦略は、純粋な技術思考を超えた成熟したガバナンスを示しています。そのエコシステム開発計画（EcoDev）は、「積極的な庭師」としての役割を果たし、「ソフトパワー」を用いてエコシステムの亀裂を埋めています。
最近の資金調達戦略を整理すると、EcoDevの投入は非常に特定の目的を持っていることがわかります。それは単に最も成功したプロジェクトに報酬を与えるのではなく、全体のエコシステムの「公共財」を強化できる分野にリソースを大量に傾斜させています：
この戦略の核心的な考え方は、プロトコルのルールで強制的に統一することができないのであれば、公共インフラと共通の基準を育成することによって、エコシステムが自発的に統合に向かうように導くということです。これは、より柔軟で、より長期的なガバナンス哲学です。
イーサリアムの未来の道筋はすでに明確です。これまでにそのコアプロトコルのモダン化を成功裏に完了し、強力で効率的な基盤を構築しました。現在、その作業の焦点は「プロトコルエンジニア」から、より分散化された「エコシステムガーデナー」へと移行しています。
これは二重軌道の長征です：プロトコル層では、継続的に詳細な最適化と安全強化を行っています；エコシステム層では、戦略的な投資と育成を通じて、成功によって生じる新たな課題に対処しています。私たちが見ているのは、単に技術実現に没頭する開発チームではなく、大規模で複雑で活力に満ちたデジタル経済体をどのように統治するかを理解している成熟した組織です。
この複雑さを制御し、新たな問題に冷静に対処し、多様な手段で対応する余裕こそが、イーサリアムで最も信頼できる資産です。
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イーサリアム核心プロトコルはますます強力になり、エコシステムはかつてない複雑さを迎えています
イーサリアム教科書レベルのエンジニアリングの奇跡。根本的にL2コスト問題を解決するDencunアップグレードから、コアステーキング経済を最適化することを目的としたPectraアップグレードまで、このデジタル世界の「デジタルリヴァイアサン」は、その公開ロードマップを正確に実行した。しかし、すべての観察者の前には奇妙な逆説が立ちはだかっている：プロトコル層の確実性と成功は、エコロジー層の静けさをもたらすことはないようで、むしろ前例のない複雑さと潜在的なリスクを生んでいる。イーサリアムのエンジンルーム（メインプロトコル）はこれまでになく強力で明確であるが、その広大な新大陸（L2とRestakingエコシステム）は機会の喧騒と混乱の霧で満ちている。私たちは新たな問いを提起しなければならない：基盤となるプロトコルの戦争が基本的に終わったとき、イーサリアムの次の戦場は一体どこにあるのか？
DencunとPectraのデュエット
イーサリアムの現状を理解するためには、そのコア技術の大きな成功を認める必要があります。この勝利は、2回の重要なアップグレードから成り立っています。
その一つは、2024年初頭のDencunアップグレードによって引き起こされる経済変革です。
Proto-Danksharding（EIP-4844）を導入することで、イーサリアムのメインネットはLayer 2ネットワークのための専用かつ低コストのデータチャネル（Blobs）を開きました。これは単なる小さな修正ではなく、根本的なコスト革命です。1年半の間に、私たちはL2の取引手数料が急落し、長期的に非常に低い水準を維持するのを目の当たりにしました。市場は資金を使って最も誠実な投票を行いました：最近数ヶ月、ETHの価格は安定しているものの、そのパフォーマンスはトップL2エコシステムトークンには遠く及びません。これは、価値成長の期待がメインネットの実行能力から、低コストのデータによって生まれたL2アプリケーションの繁栄に成功裏に移行したことを明確に示しています。イーサリアムは自身を「混雑した世界計算機」から、エコシステム全体の「安全な決済とデータのアンカー」への転換に成功しました。
その二は、今年の5月に完了したPectraアップグレードによるガバナンスの進化です。
Dencunが「コスト」問題を解決するものであるならば、Pectraは「コントロール権」の課題に直面しています。PoSメカニズム下におけるバリデーター権力の集中傾向に対抗するため、Pectraはバリデーターの有効残高上限（EIP-7251）を引き上げるなどの改善を行い、大規模ステーキングプールの運営優位性を低下させ、分散型ステーキングの参加体験を最適化しました。これは、プロトコルレベルでの中央集権的圧力を緩和することを目的とした、精密で外科的な介入です。一度のアップグレードではすべての問題を根絶することはできませんが、これはコミュニティ全体に強いメッセージを伝えています：イーサリアムのコア開発者は、ネットワークの分散型特性を守る能力と意欲を持っています。
この二回のアップグレードの成功した提供は、イーサリアムのプロトコルのレベルでの主要な矛盾が基本的に解決されたことを意味します。エンジン室は良好に運転しており、上部構造の拡張に前例のない確実性の基盤を提供しています。
RestakingのシステムリスクとL2のフラグメンテーション
しかし、エンジンルームの成功は、複雑さをより広いエコロジー層に押し上げ、2つの大きな霧を生み出しました：
まず、Restakingの分野の成熟とその内在的なシステムリスクについてです。EigenLayerを代表とする再ステーキングプロトコルは、過去一年間で新興概念から巨大で複雑な金融レゴへと進化しました。これは、イーサリアムの経済的安全性を共有することで、多くの新興プロトコル（DAレイヤー、オラクル、ブリッジなど）に立ち上げの基盤を提供していますが、これは間違いなく巨大な革新です。しかしその本質は、イーサリアムの信用基盤の上に、新しい主プロトコルに直接制約されないレバレッジとリスクの層を追加することです。再ステーキングサービスの失敗は、ETHの元本の没収を引き起こし、さらなる一連の連鎖清算を引き起こす可能性があります。この「潜在的なシステムリスク」は、アナリストがイーサリアムの長期的な安定性を評価する際に避けて通れない核心的なテーマとなっています。
次に、L2エコシステムの繁栄がもたらす副作用：深刻な断片化。数十のRollupsネットワークがそれぞれ独立して運営され、流動性の孤島とユーザー体験の断絶を形成している。ユーザーの資産が異なるL2間で移動する際、手続きが煩雑であるだけでなく、異なるクロスチェーンブリッジによる安全リスクにも直面する。この激化する「L2戦争」は、革新を促進する一方で、ネットワーク全体の効果に大きなダメージを与えている。本来は統一されるべきデジタル国家が、実際には無数の言語と交通が相互接続されていない都市国家に分裂してしまった。
この二つの大きな問題の共通点は、それらが単にイーサリアムの主プロトコルの次のアップグレードだけでは解決できないということです。戦場はすでに移っています。
画像説明：Layer 2 の総ロックアップ価値 (TVL) 市場シェアの円グラフ
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ソース: defillama
積極的な庭師：EcoDevがどのようにエコロジーのひびを埋めるか
プロトコル層に直接介入できないエコシステムの混乱に直面して、イーサリアム財団の対応戦略は、純粋な技術思考を超えた成熟したガバナンスを示しています。そのエコシステム開発計画（EcoDev）は、「積極的な庭師」としての役割を果たし、「ソフトパワー」を用いてエコシステムの亀裂を埋めています。
最近の資金調達戦略を整理すると、EcoDevの投入は非常に特定の目的を持っていることがわかります。それは単に最も成功したプロジェクトに報酬を与えるのではなく、全体のエコシステムの「公共財」を強化できる分野にリソースを大量に傾斜させています：
この戦略の核心的な考え方は、プロトコルのルールで強制的に統一することができないのであれば、公共インフラと共通の基準を育成することによって、エコシステムが自発的に統合に向かうように導くということです。これは、より柔軟で、より長期的なガバナンス哲学です。
プロトコルエンジニアからエコロジーガーデナーへの進化
イーサリアムの未来の道筋はすでに明確です。これまでにそのコアプロトコルのモダン化を成功裏に完了し、強力で効率的な基盤を構築しました。現在、その作業の焦点は「プロトコルエンジニア」から、より分散化された「エコシステムガーデナー」へと移行しています。
これは二重軌道の長征です：プロトコル層では、継続的に詳細な最適化と安全強化を行っています；エコシステム層では、戦略的な投資と育成を通じて、成功によって生じる新たな課題に対処しています。私たちが見ているのは、単に技術実現に没頭する開発チームではなく、大規模で複雑で活力に満ちたデジタル経済体をどのように統治するかを理解している成熟した組織です。
この複雑さを制御し、新たな問題に冷静に対処し、多様な手段で対応する余裕こそが、イーサリアムで最も信頼できる資産です。