ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドアービトラージ取引が罪の元凶？

翻訳：0xjs@ゴールドファイナンス

1週間でビットコインの価格が9.9万ドルから8万ドルを下回り、ほぼアメリカの選挙前のビットコインの価格に戻りました。暗号アナリストのカイル・シャセは、最近のBTC価格の大幅な下落の一因は、ヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少していることだと考えています。

以下は、このアービトラージ取引の運用方法と、アービトラージ取引の崩壊が市場に衝撃波をもたらす理由について説明します。

1、数ヶ月間、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行ってきました。運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 年利回り約5.68%の差益を得ることができ、中にはレバレッジを使ってリターンを二桁に引き上げるものもあります。

しかし、今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物を上回ることに依存しています。しかし、最近の市場の疲労に伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなりますか？

• この取引はもはや利益を生むことはありません。
• 資金が大規模に退出しています。
• BTCの売却圧力が急増しています。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去一週間で、BTCは19億ドル以上が販売されました。
• ファンドの決済に伴い、CMEの未決済契約が暴落しました、
• BTCは数日で二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定しており、現在は急速に崩壊しています。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らはただ低リスクの利益を得ようとしているだけです。

現在取引は終了し、彼らは流動性を撤回しています——市場を自由落下させています。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックバイヤー（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）を見つける必要があります。
• レバレッジポジションが引き続き清算されるにつれて、ボラティリティは高い水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者をもたらすだけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。現在、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 私たちは苦しみが終わったかどうかわからないが、これらの取引が完全にクローズされると、苦しみは終わる可能性が高い。
• ETFの「需要」は本物ですが、その中には純粋にアービトラージのためのものもあります。BTCを保持する需要は本物ですが、私たちが想像しているほど多くはありません。
• 本当の買い手が介入する前に、このような変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• 現金とアービトラージの清算は厳しいが、必要なことでもある。
• ETFの資金流出 = より多くの強制売却が発生しますが、この影響は最終的に次のラウンドの準備を整えます。
• 今生き残り、後に蓄積する。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。