世界の暗号株の分析:通貨圏の外側にある新興の流動性高地

世界的な金融規制環境が徐々に明らかになる中、暗号通貨市場はニッチな領域から主流の金融システムへと移行しています。最近のアメリカの選挙結果は暗号業界にとって好材料となり、トランプ氏はより友好的な規制政策を採用することを約束し、国家ビットコイン準備を設立し、アメリカでのビットコイン採掘活動の拡大を促進することを含め、これらの施策は市場の信頼を高めました。このような背景の中で、複数のブロックチェーン関連株が一般的に上昇しています。

ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力に気づき、戦略的な配置に取り入れています。多くのブロックチェーン関連株の会社は成長が著しく、市場で顕著な注目と投資を獲得しています。これらの会社はブロックチェーン技術を導入することで、ビジネスのデジタル化転換と価値創造を推進し、徐々に業界の重要な参加者となっています。

近年、特にアメリカが暗号化通貨関連ETFを導入したことによる規制の恩恵は、暗号化通貨と伝統的な資本市場の深い統合を示しています。データによると、ブラックロック傘下のビットコイン現物ETF(IBIT)の資産運用規模は172.43億ドルに達し、年初以来ほぼ常に純流入状態にあります。グレースケールビットコイン現物ETF(GBTC)の管理資産規模は136.59億ドルであり、投資家のこの新興資産クラスへの興味と信頼を示しています。

現在の暗号通貨市場の総時価総額は約3.2兆ドルで、資産クラスに基づいて以下の3つの主要な部分に分類できます:

1. ビットコイン(BTC):全体の暗号市場の中心資産として、現在の時価総額は約1.9兆ドルで、暗号通貨の総時価総額の50%以上を占めています。それは伝統的な金融と原生通貨の世界が共に認める価値保存の手段であるだけでなく、そのインフレ耐性と限られた供給により機関投資家の第一選択肢となり、「デジタルゴールド」と称されています。ビットコインは暗号市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させるとともに、伝統的資産と原生チェーン上の資産の間に相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産: 公開チェーンのトークン(、例えばEthereum ETH)、分散型金融(DeFi)に関連するトークン、及びチェーン上のアプリケーションにおける機能型トークンなどが含まれます。この分野は種類が豊富で、ボラティリティが高く、その市場のパフォーマンスは技術の更新とユーザーの需要に左右されます。現在の時価総額は約1.4兆ドルで、実際には市場の期待される高成長を大きく下回っています。

3. 伝統資産と暗号技術の結合: この分野は、オンチェーンの実世界資産(RWA)のトークン化、ブロックチェーンに基づく証券化資産などの新興プロジェクトを含みます。現在、その時価総額は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統金融との深い統合が進むにつれて、この分野は急速に成長しています。伝統資産をトークン化することで流動性を向上させることも、将来の暗号市場の成長の主要な原動力の一つです。

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なぜ私たちは伝統的な資産の成長の余地に非常に期待しているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力も旧勢力から新しい資金の流れへの移行を完了しました。

2024年、暗号通貨は伝統的な金融分野での地位をさらに強化します。ブラックロックやグレイスケールを含む金融の巨人たちは、ビットコインやイーサリアムの上場投資商品を次々と発売し、機関投資家や個人投資家にとって、より便利なデジタル資産投資のチャネルを提供します。これにより、伝統的な証券との関係がさらに裏付けられます。

同時に、現実世界の資産(RWA)のトークン化のトレンドも加速しており、金融市場の流動性とカバレッジのさらなる向上を図っています。例えば、ドイツの国有開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて2回のデジタル債券を発行し、総額1.5億ユーロに達しました。これらの債券は分散型台帳技術(DLT)によって決済され、フランスのコンピュータ機器メーカーMetavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新製造施設に資本支援を提供しました。これは、伝統的な金融機関がブロックチェーン技術を利用して運営効率を最適化していることを示しており、多くの金融機関が暗号化技術を彼らのビジネスモデルに導入しています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要なチャネルとし、上場企業をプラットフォームとして利用する資金の循環モデルが、ドルの流動性を不断に吸収し、全面的に展開しています。

伝統的な金融とブロックチェーンの結合は、ネイティブチェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。このトレンドの背後には、市場が安定性と実際のアプリケーションシーンを重視していることが反映されています。伝統的な金融市場は深いインフラと成熟した市場メカニズムを持っており、ブロックチェーン技術と組み合わせることで、さらなる潜在能力を解放します。

これらの視点を通じて、暗号市場の未来の発展は、単にデジタル通貨自体の増加だけでなく、従来の金融との融合における巨大な潜在能力であることがわかります。規制の恩恵から市場構造の変化まで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要な節目にあり、世界中の投資家の注目を集めています。

現在のブロックチェーン関連株を大まかに以下のいくつかのカテゴリに分けます:

I. アセットドリブンの概念:

資産配分概念に関するブロックチェーン株について、企業の戦略はビットコインを主要な準備資産とすることです。この戦略は2020年にMicroStrategyによって最初に実施され、迅速に市場の関心を集めました。今年、日本の投資会社MetaPlanetや香港上場の博雅インタラクティブなど、他の企業も次々と参加し、ビットコインの取得量は増加し続けています。MetaPlanetはMicroStrategyが策定した重要業績評価指標「ビットコイン利回り」(BTC Yield)を導入することを発表し、その第3四半期のBTC利回りは41.7%、第4四半期(は10月25日)時点で116.4%に達しました。

具体的に見ると、MicroStrategyなどの企業の戦略は、「ビットコイン収益率」という主要なパフォーマンス指標を導入することで、投資家に企業の価値や投資判断を評価するための新しい視点を提供することです。この指標は、希薄化後の流通株数を基に、1株あたりのビットコインの保有数を計算し、ビットコインの価格変動を考慮に入れず、企業が追加の普通株式や転換可能な金融商品を発行してビットコインを購入する行為を投資家がよりよく理解できるようにすることを目的としています。ビットコインの保有量の増加と株式の希薄化とのバランスを重点的に評価します。現在までに、MicroStrategyのビットコイン投資収益率は41.8%に達しており、これは企業がポジションを増やす一方で、株主の利益の過度な希薄化を成功裏に回避していることを示しています。

しかし、MicroStrategyはビットコイン投資で顕著な成果を上げているにもかかわらず、同社の債務構造は市場の関心を引き続けています。報告によると、MicroStrategyの現在の未償還債務の総額は425億ドルです。この間、同社は複数回にわたって転換社債を発行して資金調達を行い、その一部の債券には利息の支払いも付随しています。市場のアナリストは、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、MicroStrategyが債務を返済するために一部のビットコインを売却する必要があるかもしれないと懸念しています。しかし、MicroStrategyは安定した従来のソフトウェア事業と低金利環境を活用しているため、運営キャッシュフローは債務利息をカバーするのに十分であり、ビットコインの価格が暴落しても同社がビットコイン資産を売却する可能性は低いとする意見もあります。さらに、MicroStrategyの株式時価総額は現在430億ドルに達しており、債務はその資本構造の中で比較的小さな割合を占めているため、清算リスクはさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略に期待し、株主にかなりのリターンをもたらすと考えている一方で、高いレバレッジと潜在的な市場リスクに懸念を抱く投資家もいます。暗号通貨市場は非常に変動が激しいため、いかなる不利な市場の変化もこのような企業の資産価値に重大な影響を与える可能性があり、彼らの株価は純資産価値に対して大きなプレミアムが存在しています。この状態が持続するかどうかが市場の注目の的です。株価が調整されると、企業の資金調達能力に影響を与え、その結果、将来のビットコイン購入計画に影響を及ぼす可能性があります。

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1、マイクロストラテジー(MSTR)

MicroStrategyは1989年に設立され、最初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に焦点を当てていました。しかし、2020年から会社は世界初の暗号資産の世界でビットコイン(BTC)を準備資産とする上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創業者のマイケル・セイラーはこの転換を推進する上で重要な役割を果たし、彼は初期のビットコイン懐疑論者から暗号化通貨の堅実な支持者へと変わりました。

2020年以降、MicroStrategyは自己資金や債券発行などの方法で、継続的にビットコインを購入しています。現在、同社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に行われ、平均74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルであり、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、MicroStrategyの帳簿上の浮益は約2.5倍に達しています。

2022年の熊市の間、MicroStrategyのビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面しましたが、同社はビットコインを一度も売却せず、むしろ追加購入を選択しました。2023年以降、ビットコインの強い上昇はMicroStrategyの株価を大幅に引き上げ、年初からの投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えました。MicroStrategyの現在のビジネスモデルは「BTCを基準とした循環レバレッジモデル」と見ることができ、債券を発行して資金を調達しビットコインを購入しています。このモデルは高いリターンをもたらす一方で、特にビットコイン価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいます。分析によれば、ビットコイン価格が15,000ドルを下回る必要があり、その場合に初めて同社が清算リスクに直面する可能性がありますが、現在ビットコイン価格が90,000ドル近くにある状況では、そのリスクは非常に小さいです。さらに、同社のレバレッジ比率は低く、債券市場の需要も旺盛であり、これらの要因がMicroStrategyの財務の健全性をさらに高めています。

投資家にとって、MicroStrategyはビットコイン市場の一種のレバレッジ投資ツールと見なされます。ビットコイン価格が安定して上昇するという期待の下で、同社の株式は大きな潜在能力を持っています。ただし、債務の拡大がもたらす中長期的なリスクには注意が必要です。今後1〜2年間、MicroStrategyの投資価値は依然として注目に値します。特にビットコイン市場の展望を期待する投資家にとって、これは高リスク・高リターンの対象です。

2、セムラー Scientific(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した会社であり、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産としていることです。2024年11月、同社は最新に47枚のビットコインを購入したことを明らかにし、総保有量を1,058枚に引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの買収資金の一部は運営キャッシュフローから来ており、Semlerはビットコインの保有を通じてその資産構造を強化し、資産管理の革新の代表となることを試みています。

しかし、Semler のコアビジネスは依然としてその QuantaFlo デバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されています。しかし、Semler のビットコイン戦略は単なる財務的な備蓄ではなく、2024年第3四半期には、会社はビットコインの保有によって110万ドルの未実現利益を達成しました。この四半期の収益は前年同期比で17%減少しましたが、それでも Semler に経済の変動に対する財務的なヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額は3億4500万ドルに過ぎず、MicroStrategyには遠く及ばないが、ビットコインを準備資産として採用するという戦略により、投資家からは「ミニ版MicroStrategy」と見なされている。

3. ボヤの相互作用

博雅インタラクティブは、主な業務がゲームである上場企業で、中国のボードゲーム業界で上位に位置する開発者および運営者です。昨年下半期から暗号市場に試験的に参入し、完全にWeb3上場企業へと転換することを目指しています。同社は、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産を大規模に購入し、複数のWeb3エコシステムプロジェクトに投資し、また、ウォータードロップキャピタル傘下の太平洋ウォータードロップデジタル資産ファンドと購買契約を結び、Web3ゲーム開発とビットコインエコシステム分野での戦略的協力を行っています。同社はかつて、「暗号通貨の購入および保有は、当グループがWeb3事業の発展と展開を行う上での重要な措置であり、またこの集団の…