暗号化決済の進化：Uカードからオンチェーン新銀行へ

現在の決済分野は質的変化の前の過渡期にあります。初期と比べて、既存の製品は設計、体験、コンプライアンスの面で明らかに進歩していますが、完全で持続可能なWeb3決済フレームワークを構築するにはまだ距離があります。この「未成熟」な状態は、最近の市場での議論の焦点の一つとなっています。

Uカードは暗号化支払いの最新形態として、本質的には一種の過渡メカニズムです。それはWeb2のチャージカードの単なるコピーでもなく、新世代のオンチェーンウォレットや支払いチャネルの最終形態でもなく、現在のオンチェーン支払いとオフチェーン消費需要の相互妥協の産物です。

Uカードは、オンチェーンアカウントとステーブルコイン残高を結びつけ、コンプライアンスに基づくオフチェーン消費インターフェースを組み合わせることで、Web2体験とWeb3資産ロジックの融合を実現しました。このモデルが迅速に注目を集めた理由の一つは、ユーザーがオンチェーン資産の日常消費に対する期待を持ち続けていることにあり、もう一つは、ステーブルコインがクロスボーダー送金やOTC決済などの従来のシーンから、C端小売やローカル決済分野へさらに浸透していることを反映しています。

しかし、Uカードの運営モデルは伝統的な金融システムの許可に高度に依存しており、コンプライアンスの圧力と薄利の間でかろうじて維持されており、長期的には持続が困難です。厳密に言えば、Uカードは安定した利益を生むビジネスモデルではなく、外部の許可に依存するサービス形式です。

プロジェクト側は、多層の金融仲介に依存して決済を完了する必要があり、自身はチェーンの末端の実行者に過ぎません。より大きな課題は、Uカードの運営コストが非常に高く、本質的には赤字ビジネスであることです。プロジェクト側は、取引所の安定した手数料収入を欠いており、また、一次発行業者の発言権も持っていないため、ユーザーサービスのプレッシャーを負わなければなりません。

ウォレットや取引所にとって、Uカードはユーザーの粘着性を高める補助機能であり、主要な収益源ではありません。ある取引プラットフォームがUカード事業で利益を上げられなくても、ユーザーの増加や資産管理規模の拡大をもたらすことができます。しかし、流入経路や金融インフラの経験が不足しているWeb3のスタートアップチームにとって、補助金や規模で持続可能なUカードプロジェクトを焼き出そうとするのは、獣に追い詰められた戦いに他なりません。

暗号決済の未来の道筋

暗号化決済を悩ませる核心的な問題は、従来の金融の決済システムです。暗号化決済の定義について、市場にはさまざまな見解があります。日常生活のQRコード決済を完全に模倣するのか、それとも別の道を探り、匿名ネットワークで新しい意味を見つけるのか？後者にとって、決済の意味は移転ではなく、蓄積にあります；決済の本質は清算ではなく、流通であり、これはオンチェーンが暗号化ネットワークで急速に発展している産業です。

特定の地域では、地下銀行が関係、信頼、および資産の循環に基づくデジタルエコシステムを構築しています。このモデルの本質は信頼であり、資金の流通や遅延決済によって生じる資産の沈殿と循環はすべて信頼に依存しています。このメカニズムの下では、支払いはもはや一対一の関係ではなく、価値ネットワーク内で継続的に流転する一対多対一の形態となります。

実際、「デジタル銀行」型のクローズドエコシステムはオンチェーンで多年にわたり運営されており、一部の資金のグレーな流通問題を解決してきましたが、暗号化決済を主流のアプリケーションに押し上げることには成功していません。その代わりに、本当にグローバルな可能性を持ち、徐々にユーザー側に近づいているのは、米ドルのステーブルコインを中心に、コンプライアンスネットワークに基づいて構築されたオンチェーンの決済システムです。

地下銀行のようなオンチェーン構造はすでに存在しています。特定の地域のグレー産業のアービトラージ組織や、特定の軍がUSDTを通じて行う国際決済に関わらず、デジタル資産は従来の金融システムを回避し、資本の自由な流通を実現するための成熟した手段を備えています。

特定のブロックチェーンネットワークの台頭は、この論理の具体例です。セキュリティ会社の報告によると、2023-2024年の間に、約40％以上の不正なオンチェーン資金の流れがこのネットワークで発生し、その半分以上がUSDTによって完了しています。

これらの資金は取引所に入らず、OTCヘッジやウォレットの"アイランドジャンプ"、DEXの分流などの形で、地下銀行に似た"ミラーリリース"操作を完了しました。この運用方式は、特定の地域に構築された海外資金ネットワークと非常に似ています：決済レイヤーの最終的な確実性を追求せず、分散型の信頼チェーンと国境を越えた人脈システムに依存して流動性を確保します。

しかし、この種のモデルは一般ユーザーのために設計されているわけではなく、解決しているのは「どのようにしてより多くの人が暗号で支払うようにするか」ではなく、「どのようにして少数の人が暗号で追跡不可能な支払いを行うか」です。その出発点は回避であり、接続ではありません。これは、規制の対象となることを望まないシーンにサービスを提供し、法的保護が必要なユーザーグループにはサービスを提供していません。

システム的な視点から見ると、「資金が離れたくない」というのは確かにプラットフォームのTVLを高め、DeFiエコシステムの資本利用率を向上させることができますが、決済システムの観点から言えば、実際にスケールできるシステムは資金が自由に「出入り」できる必要があり、「入ってくるが、出ていけない」という状況ではありません。

いくつかのレッドパケットシステムおよびさまざまなオンチェーンポイントアカウントは、支払いの入場行動を沈殿に変換するということを行っています。Web2時代の「バランス宝化」論理に似ています。この沈殿モデルは確かに商業的価値を持っていますが、エコシステムの壁を打破することはできません。ユーザーはウォレット内の資産を自由に跨境支払い、商業者支払い、POS端末での受取に利用することができず、現実世界のアカウントシステムとの安定したマッピングを得ることもできません。

言い換えれば、この「バックヤードサイクル」モデルはインフラストラクチャーではなく、エコシステムの自己強化メカニズムです。閉じたシステムの中で資金使用シーンを強化することは確かに重要ですが、それは「支払い」がグローバルサービスとしての基礎論理を構成するものではありません。

真正にWeb3の支払いを"ダークウェブ"から"メインネット"へと推進したのは、アメリカの政策レベルによるステーブルコイン決済ネットワークの支援です。2024年にアメリカ財務省が正式にGENIUS法案を推進し、議会でClarity for Payment Stablecoins Actが通過した後、ステーブルコインは初めて"戦略的決済インフラ"という政策の位置づけを与えられました。

多くのフィンテック企業が、国際決済、商業者の受け取り、プラットフォーム決済における米ドルステーブルコインの活用拡大を迅速に進めています。ある決済会社が2024年初頭に発表したデータによると、30を超える世界の決済機関がクロスボーダー決済資産としてUSDCを統合しています。また、USDCとPYUSDの増発と使用シーンも小売端に浸透し始めています。

これらは仮想経済における流通沈殿ではなく、実際の商品とサービス間の資金の流れであり、法的保護と監査コンプライアンスを備えた決済行為です。それに対して、特定のエコシステムにおけるトークン支払いや、特定のウォレットの「スキャンして支払う」機能は、実際に企業の財務報告システムや国際的なeコマースプラットフォーム、信用ネットワークに入る前は、依然として閉じたシステム内のローカル機能であり、グローバルな支払い基準ではありません。

"デジタルバンク"のメカニズム設計は啓発的です。Intent、アカウントの抽象化などの提案は、確かに従来のオンチェーン決済を"機械と機械"の送金行為から"人間の意図駆動"の資金調整にアップグレードしています。これは、従来の地下銀行が"関係の強い信頼"メカニズムを適用することと、哲学的な共鳴があります。しかし、体系的な決済構造は、あいまいなソーシャルトラストと部分的な流通ロジックの上にのみ構築されることは不可能であり、最終的には規制に接続し、ユーザーの身元、取引プロセス、資金の出所を追跡可能にしなければなりません。

よりマクロな視点から見ると、米ドルのグローバル通貨としての地位が構造的な挑戦に直面する中で、アメリカの財政および貨幣システムは「ドル+ドル安定コイン」という新しい二重通貨システムを構築しようとしています。人民元の決済拡大に対するヘッジ、新興市場におけるユーロ/金決済の傾向への対応、さらには中東や東南アジアなどの地域での自身の金融影響力を安定させるために、安定コインはもはや周辺的な金融革新ではなく、アメリカが国際金融競争において積極的に展開している戦略的ツールとなっています。

これが、ここ2年で私たちが目にした理由でもあります。国会の立法から財務省の指導、伝統的な銀行の参加から決済ネットワークへの組み込みに至るまで、米ドルのステーブルコインの推進が全面的に加速しており、主権通貨や主権規制フレームワークに深く融合しています。

デジタル銀行のような支払いモデルは、そのような戦略体系を支えることが難しい。地下銀行のモデルの本質は規制を回避することであり、アメリカが構築しようとしているのは、規制が組み込まれたグローバル金融ネットワークである。デジタル銀行はコミュニティの信頼とグレーゾーンのアービトラージに依存しているが、米ドルのステーブルコインシステムは、規制された金融機関と規制の許可チェーンの上に構築されなければならない。

アメリカ財務省は、非KYCウォレット、匿名ブリッジ、OTC取引に依存する資金ネットワークが主導する重要な支払いインフラを引き渡す可能性は低い。デジタル銀行は周縁部の流通問題を解決できるが、主権国家レベルの通貨ガバナンス構造を構成することはできない。そして、ステーブルコインがその役割を与えられている。

暗号化業界の未来は、グレー産業と共生する未来ではない。それは暗号化業界がまだ成長していないときに陰の部分で支えた役割を果たしたが、ビットコインETFの承認により暗号化業界は新しいサイクルに入った。これは伝統的金融と全面的に融合し、相互に組み合わさる未来である。

銀行がステーブルコインを導入したり、資産管理会社がファンドを展開したり、決済会社がUSDCを統合したり、フィンテック企業がオンチェーン決済を接続したり、ある企業が世界の複数の中央銀行と政策を連携させたりするなど、これらの取り組みは、伝統的な金融がオンチェーンの世界に加速的に進入していることを示しています。そして彼らの基準は明確です——コンプライアンス、透明性、監視可能性。この一連の基準は、地下銀行の論理の拡張を本質的に排除し、そのため「デジタル銀行」モデルが暗号化決済の主な道筋としての根本的な限界を構成しています。

Web3支払いの真の未来は、米ドルのステーブルコインとコンプライアンス決済チャネルに基づいて構築されたネットワークです。それは去中心化のオープン性を受け入れることができ、既存の法定通貨システムの信用基盤を利用することもできます。資金の自由な出入りを許可しますが、蓄積を盲信することはありません；アイデンティティの抽象化を強調しますが、規制を回避することはありません；ユーザーの意図を融合しますが、法的境界からは逸脱しません。このシステムでは、資金はWeb3の世界に入るだけでなく、自由に出て行くこともできます；チェーン上の金融活動にサービスを提供するだけでなく、世界の商品の交換や労務交換にも埋め込まれています。

デジタルバンクは水のように、形がなく、状況に応じて動く。一滴の雨がその中に落ちると、大海になる；そして、暗号化された支払いの次の段階は光のようであるべきで、互いに融合できるが、自分自身の出発点を持ち、遡って明確に来た道を見つけることができる。飲み込むことを追求せず、明るく照らすことに集中する。