Uカードはライフサイクルの短所から逃れられない、暗号化支払いの未来はどこにあるのか?

現在の決済分野は質的変化前の中間的な形態にあります。初期と比べて、既存の製品はデザイン、体験、コンプライアンスの面で向上していますが、完全で持続可能なWeb3決済フレームワークの構築にはまだ距離があります。この「まだ形成されていない」状態が逆に最近の市場での議論の焦点の一つとなっています。

Uカードは暗号化された支払いの最新の形態として、本質的には「中間的な移行メカニズム」です。それはWeb2のチャージカードの単なるコピーでもなく、新世代のチェーン上ウォレットや支払いチャネルの最終形態でもなく、現在の段階でのチェーン上支払いとオフチェーン消費のニーズが相互に妥協した産物です。

Uカードは、オンチェーンアカウントとステーブルコインの残高を結びつけ、コンプライアンスのあるオフチェーン消費インターフェースを補完することで、Web2の体験とWeb3の資産ロジックの複合モデルを実現しました。最近の注目は、ユーザーがオンチェーン資産の日常的な消費を期待していることに起因しており、さらにステーブルコインがクロスボーダー送金やOTC決済などの従来のシーンから、C端小売およびローカル決済システムにさらに深く浸透していることを反映しています。

しかし、大多数のUカードプロジェクトは短期間の運営の後、事業を縮小しており、特に取引所のバックグラウンドや一次発行者のサポートが不足しているプロジェクトは存続が困難です。Uカードの運営は伝統的な金融システムの許可に高度に依存しており、コンプライアンスの圧力と薄利の間でかろうじて維持されているため、長期的に持続することは難しいです。

Uカードは安定した利益を生むビジネスモデルではなく、外部の許可に依存するサービス形態に過ぎない。プロジェクト側は多層の金融仲介に依存して清算を行い、自身はチェーンの末端の実行者に過ぎない。より大きな課題は運営コストが非常に高いことであり、本質的には赤字事業である。プロジェクト側は取引所の安定した手数料収入も持たず、一級発行業者ほどの発言権も持たず、ユーザーサービスのプレッシャーを負わなければならない。

問題の鍵は、プロジェクト側が常に「仲介の仲介」の役割にとどまる場合、受動的に運営されるしかないということです。状況を変えるには二つの道があります。一つはアカウントシステムに参加し、エコシステムとして暗号化業界を接続し、コンプライアンスメカニズムにおいて発言権を持つことです。もう一つは、米国のステーブルコイン法案の整備を待ち、煩雑で非効率的な清算システムを回避し、米ドルの地位が低下する際に米ドルステーブルコインによる新たな機会を捉えることです。

ウォレットや取引所にとって、Uカードはユーザーの粘着性を高める補助機能であり、主要な利益源ではありません。一部の取引所では、Uカードビジネスが利益を上げていなくても、ユーザーの増加や資産規模の拡大を得ることができます。しかし、流入経路や金融インフラの経験が不足しているWeb3のスタートアップチームにとって、補助金や規模を使って持続可能なUカードプロジェクトを作ろうとすることは、獣が戦うのと同じです。

暗号化決済を悩ませているのは、伝統的な金融の決済システムです。しかし、暗号化決済の定義には市場での意見の不一致があります。それは日常生活のようなQRコード決済を模倣するのか、それとも匿名ネットワークの中で新しい意味を探すのか？後者にとって、決済の意味は移転ではなく沈殿にあります。本質は清算ではなく流通であり、これはブロックチェーンが暗い森林の中で成長する産業に伴っています。

いくつかの地下両替所を例に、関係、信頼、資産循環に基づくデジタルエコシステムを構築しました。その本質は信頼であり、資金の流転や遅延決済によって生じる資産の沈殿と循環はすべて信頼に依存しています。互いに根を知り信頼を生むことで、一度の裏切りが社会的な死のリスクを形成します。このようなデジタル両替所には知人の紹介が必要であり、見知らぬ人の利用を排除し、無形の連座メカニズムを形成します。

このメカニズムの下では、支払いはもはや一対一の関係ではなく、価値ネットワークの中で絶えず流転する一対多対一の形態となります。資金の流入は入局を意味し、支払いだけでなく信頼を得るためにもなります。非支払い資金が絶えず流入し沈殿を形成し、参加者が増えることで遅延決済ですが高頻度のソーシャルペイメントネットワークに変わります。絶えず循環する価値が豊かなリターンをもたらします。

実際に、「デジタルバンク」式の閉じたエコシステムは、ブロックチェーン上で多年にわたり運用されており、一部の資金のグレーな流通問題を解決してきましたが、暗号化された支払いを主流のアプリケーションに押し上げることには失敗しました。逆に、真にグローバルな可能性を持ち、徐々にユーザー側に近づいているのは、米ドルの安定コインを中心に、コンプライアンスネットワークに依存して構築されたブロックチェーン上の決済システムです。

地下銀行式のチェーン上構造はすでに存在しています。いくつかの地域のグレー産業のアービトラージ組織や、いくつかの国がUSDTを通じて国際決済を行うにあたり、デジタル資産は伝統的な金融システムを迂回し、資本の自由な流通を実現するための成熟した手段を持っています。

あるブロックチェーンネットワークの台頭は、この論理を体現しています。セキュリティ会社の報告によれば、2023年から2024年の間に約40%の違法なオンチェーン資金の流れがこのネットワークで発生し、その半数以上がUSDTを通じて行われています。これらの資金は取引所には入らず、OTCヘッジやウォレットの「アイランドホッピング」、DEXの分流などを通じて、地下銀行の「ミラーリリース」に似た形で完了します。運営方式は、一部の海外資金ネットワークと高度に類似しており、最終的な確定性を追求せず、分散型信頼チェーンと国境を越えた人脈システムに依存して流動性を確保しています。

しかし、この種のオンチェーン「デジタルバンク」は何年も運営されているのに、なぜ今まで暗号決済で爆発的な成長を見せていないのか？根本的な理由は、このモデルが一般ユーザー向けに設計されておらず、「どのようにしてより多くの人が暗号通貨で支払うか」という問題ではなく、「どのようにして少数の人が暗号通貨で追跡不可能な支払いを行うか」という問題を解決しているからです。出発点は回避であり、接続ではなく、規制の対象になりたくないシーンにサービスを提供し、法的保護を必要とするユーザー層にはサービスを提供していません。

一部の金融ネットワークは特定の地域で効率的な"ファミリーベースの送金システム"を構築することができますが、この構造がグローバルにスケーラブルなインフラに転換できるわけではありません。それは効率的なローカルエリアネットワークのようであり、辺境地域では非常に弾力性がありますが、グローバル市場や既存のクリアリングシステムとの接続が難しいです。

システムの視点から見ると、「資金が離れたがらない」ことは確かにプラットフォームのTVLとDeFiエコシステムの資本利用率を向上させることができますが、決済システムの観点からは、真にスケール可能なシステムは資金が自由に「出入り」できる必要があります。「入ってくるが、出ていけない」ではありません。

いくつかのオンチェーンの赤包システムやさまざまなオンチェーンのポイントアカウントは、支払いの入場行為を沈殿に変換しており、Web2時代の「バランス宝化」論理に似ています。この沈殿モデルは商業的価値を持っていますが、エコシステムの壁を破ることはできません。ユーザーはその資産を自由に国境を越えた支払い、商人への支払い、POS端末での受け取りに使用することができず、現実世界のアカウントシステムとの安定したマッピングを得ることもできません。

言い換えれば、この「裏庭循環」モデルはインフラストラクチャーではなく、エコシステムの自己強化メカニズムです。閉じたシステムで資金の利用シーンを強化することは確かに重要ですが、「支払い」がグローバルサービスとしての基礎論理を構成するものではありません。

真正推动Web3支払いが"ダークウェブ"から"メインネット"へと進むのは、アメリカの政策レベルでのステーブルコイン支払いネットワークへの支援です。関連法案が進む中で、ステーブルコインは初めて"戦略的支払い基盤"という政策位置づけが与えられました。

多くのフィンテック企業が国際決済、商業者の受け入れ、プラットフォーム決済における米ドル安定コインの適用拡大を迅速に進めている。ある決済大手が発表したデータによると、30以上のグローバル決済機関がUSDCを越境決済資産として統合している; USDCとPYUSDの増発と使用場面も小売分野に浸透し始めている。

これらは仮想経済における流転の沈殿ではなく、実際の商品とサービス間の資金の流れであり、法律の保護と監査の遵守を備えた決済行為です。それに対して、特定のエコシステムにおけるトークン支払いや、一部のウォレットの「スキャンして支払う」機能は、実際に企業の財務報告システムや国際的な電子商取引プラットフォーム、信用ネットワークに入る前に、依然として閉じられたシステム内のローカル機能であり、グローバルな支払い基準ではありません。

"デジタルバンク"のメカニズム設計は示唆に富んでいます。Intent、アカウント抽象などの提案は、伝統的なオンチェーン決済を"機械と機械"の送金行為から"人間の意図駆動"の資金調整へとアップグレードしています。これは、伝統的な地下銀行が"関係の強い信頼"メカニズムを応用していることと、哲学的な共鳴があります。しかし、体系的な決済構造は曖昧な社会的信頼と局所的な循環ロジックのみに基づいて構築されることは不可能であり、最終的には規制に接続し、ユーザーの身元、取引プロセス、資金の出所を追跡可能にする必要があります。

よりマクロな視点から見ると、米ドルのグローバル通貨としての地位が構造的な挑戦に直面する中、アメリカの財政と貨幣システムは「ドル+ドル安定コイン」という新しい二重通貨システムを構築しようとしています。他の通貨の決済拡大をヘッジすること、欧州連合/金の決済傾向に対処すること、あるいは特定の地域での金融的影響力を強化することに関して、安定コインはもはや周辺的な金融革新ではなく、国際金融競争におけるアメリカの積極的な戦略ツールとなっています。

これも最近の国会の立法から財務省の指導、伝統的な銀行の参加から決済ネットワークへの組み込みに至るまで、ドルの安定コインの推進が全面的に加速しており、主権通貨や主権的な規制フレームワークに深く融合していることを説明しています。

デジタル金融機関型の決済モデルは、このような戦略体系を支えることが難しい。地下金融機関モデルの本質は規制からの回避にあり、アメリカが構築しようとしているのは規制が組み込まれたグローバルな金融ネットワークである。デジタル金融機関はコミュニティの信頼とグレーゾーンのアービトラージに依存しているが、米ドル安定コインの体系は、コンプライアンスを満たす金融機関と規制の許可のチェーンの上に構築されなければならない。

アメリカ財務省がKYCを行わないウォレット、匿名ブリッジ、OTC取引に依存する資金ネットワークに重要な決済インフラを委ねることを想像するのは難しい。デジタルバンクは周辺地域の流通問題を解決することができるが、主権国家レベルの通貨ガバナンス構造を構成することはできない。そして、ステーブルコインがこの役割を与えられている。

言い換えれば、暗号化業界の未来はグレー産業と共生することはない。それは暗号化業界の成長初期に支えとなったが、ビットコインETFを通じて暗号化業界は新たな周期に入った。これは伝統的な金融と全面的に融合し、相互に組み合わさった未来である。

大型銀行がデジタル通貨を発表し、資産運用の巨人が関連ファンドを展開し、決済の巨人がUSDCを統合し、決済テクノロジー企業がオンチェーン決済を導入し、あるステーブルコイン企業が世界の多くの中央銀行と政策連携を進めるなど、これらの措置はすべて、伝統金融がオンチェーンの世界に加速的に進出していることを示しています。彼らの基準は明確です——コンプライアンス、透明性、監視可能性。この基準は自然に地下銀行の論理の拡張を排除し、また「デジタル銀行」モデルが暗号決済の主な道としての根本的な限界を構成します。

Web3の支払いの真の未来は、米ドルのステーブルコインとコンプライアンス決済チャネルに基づいて構築されたネットワークです。それは去中心化のオープン性を受け入れるだけでなく、既存の法定通貨システムの信用基盤を活用します。それは資金の自由な出入りを許可しますが、停滞を信じることはありません;それはアイデンティティの抽象化を強調しますが、規制から逃れることはありません;それはユーザーの意図を統合しますが、法律の境界から外れることはありません。このシステムでは、資金はWeb3の世界に入るだけでなく、自由に出て行くこともできます;ブロックチェーン上の金融活動にサービスを提供するだけでなく、世界の商品の交換とサービスに埋め込まれています。

デジタル銀行は水のように、形がないまま動き、1滴の雨が落ちることで大海となる。そして、暗号化された支払いの次の段階は光のようであるべきであり、互いに融合しながらも自分自身の原点を持ち、遡っていくことで来た道を明確に見つけることができ、飲み込むことを追求するのではなく、照らすことに集中する。