# Ethena-USDeの驚くべき上昇とそれが分散型金融エコシステムに与える影響最近、USDeの発行規模は注目すべき上昇傾向を示しています。過去1ヶ月間で、その総発行量は24億USDから38億USDに跳ね上がり、58%以上の月次増加を達成しました。この顕著な成長は、ビットコイン価格が新高値を突破した後、市場全体が強気の感情を持ったことに起因し、資金調達率の上昇を引き起こし、その結果USDeのステーキング収益率が押し上げられました。最近数日間でやや後退したものの、11月26日現在、USDeの年率収益率は依然として約25%の高水準を維持しています。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c)一方で、あるステーブルコインプロトコルがこの成長の恩恵を受けることになった。このプロトコルの日々の収入は1ヶ月前に比べて200%以上増加し、歴史的な新高値を記録した。この成長はEthenaの発展と密接に関連している。一方で、USDeの高いステーキング利回りがsUSDeとPT資産への借入需要を刺激した。ある貸出プラットフォームでは、sUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模が5.7億ドルに達し、借入使用率が80%以上、預金の年利回りは12%に達している。過去1ヶ月間で、このプラットフォームから発放されたローンの総額は3億ドル以上増加した。一方で、sUSDeとPTの借入需要は他のチャネルでのDAI使用率も間接的に押し上げ、ある貸出プラットフォームのDAI預金利率は8.5%に達している。あるステーブルコインプロトコルのバランスシートは、特定のモジュールを通じて2つの主要な貸出プラットフォームに発放されたDAIのローン総額が20億ドルに達し、その資産サイドのほぼ40%を占めていることを示しています。この2つのビジネスだけで、当該プロトコルは2.03億ドルの年率収入を生み出し、これは1日あたり55万ドルの収入を貢献し、総年率収入の54%を占めています。EthenaはDeFi復興の波の中心的な推進力となっています。USDeの上昇パスはすでに明らかです：ビットコインの新高値によってもたらされた楽観的感情が資金コストを押し上げ、それがUSDeのステーキング収益率に影響を与えました。あるステーブルコインプロトコルは、その完全で流動性の高い資金影響チェーンと特定のモジュールがもたらす「中央銀行の属性」によって、USDeの成長において重要な支持者となりました。そして、ある貸出プラットフォームはこの過程で「潤滑剤」の役割を果たしました。この三つのプロトコルは共に成長の核心を構成しています。同時に、AAVE、Curve、Pendleなどの周辺プロトコルもUSDeの成長から異なる程度で恩恵を受けています。たとえば、AAVEのDAI借入使用率は50％を超え、USDSの預金総額は4億ドルに近づいています；USDe/ENA関連の取引ペアはCurveの取引量ランキングで第2位、第4位、第5位を占め、Pendleの流動性ランキングでは第1位と第5位を占めています。Curve、CVX、ENA、MKRなどの関連トークンもすべて50％を超える月間上昇率を達成しました。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)この上昇スパイラルは持続可能でしょうか？カギはUSDeとDAIの間の金利差が長期にわたって存在できるかどうかです。影響要因には、牛市場の感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの分配効率を高められるか、そして市場競争の状況の変化（最近いくつかの取引所が導入した利息生じるステーブルコイン戦略など）が含まれます。しかし、上昇に伴い特定のモジュールの安全性に対する懸念が生じています。このモジュールは、従来の担保サポートなしにDAIトークンを直接動的に生成することを可能にし、これにより一部の人々は「無担保印刷」として懸念を抱いています。バランスシートの観点から見ると、このモジュールを通じて鋳造されたDAIは実際にはsDAIを担保としており、最終的には110％を超えるLTV比率のロング・ショート合成資産ポジションに変換されます。とはいえ、このメカニズムにはいくつかの潜在的なリスクが確かに存在します：このモジュールの比率が高すぎると、DAIが再び「影のステーブルコイン」となる可能性があります；Ethenaの運営リスク、契約リスク、保管リスクがDAIに伝播する可能性があります；複数の中間段階の存在がリスクをさらに増加させる可能性があります；同時に、これによりDAIの全体的な担保率が低下する可能性もあります。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845)
USDe上昇58%至38億 分散型金融エコシステムの影響は深遠である
Ethena-USDeの驚くべき上昇とそれが分散型金融エコシステムに与える影響
最近、USDeの発行規模は注目すべき上昇傾向を示しています。過去1ヶ月間で、その総発行量は24億USDから38億USDに跳ね上がり、58%以上の月次増加を達成しました。この顕著な成長は、ビットコイン価格が新高値を突破した後、市場全体が強気の感情を持ったことに起因し、資金調達率の上昇を引き起こし、その結果USDeのステーキング収益率が押し上げられました。最近数日間でやや後退したものの、11月26日現在、USDeの年率収益率は依然として約25%の高水準を維持しています。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
一方で、あるステーブルコインプロトコルがこの成長の恩恵を受けることになった。このプロトコルの日々の収入は1ヶ月前に比べて200%以上増加し、歴史的な新高値を記録した。この成長はEthenaの発展と密接に関連している。一方で、USDeの高いステーキング利回りがsUSDeとPT資産への借入需要を刺激した。ある貸出プラットフォームでは、sUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模が5.7億ドルに達し、借入使用率が80%以上、預金の年利回りは12%に達している。過去1ヶ月間で、このプラットフォームから発放されたローンの総額は3億ドル以上増加した。一方で、sUSDeとPTの借入需要は他のチャネルでのDAI使用率も間接的に押し上げ、ある貸出プラットフォームのDAI預金利率は8.5%に達している。
あるステーブルコインプロトコルのバランスシートは、特定のモジュールを通じて2つの主要な貸出プラットフォームに発放されたDAIのローン総額が20億ドルに達し、その資産サイドのほぼ40%を占めていることを示しています。この2つのビジネスだけで、当該プロトコルは2.03億ドルの年率収入を生み出し、これは1日あたり55万ドルの収入を貢献し、総年率収入の54%を占めています。
EthenaはDeFi復興の波の中心的な推進力となっています。USDeの上昇パスはすでに明らかです：ビットコインの新高値によってもたらされた楽観的感情が資金コストを押し上げ、それがUSDeのステーキング収益率に影響を与えました。あるステーブルコインプロトコルは、その完全で流動性の高い資金影響チェーンと特定のモジュールがもたらす「中央銀行の属性」によって、USDeの成長において重要な支持者となりました。そして、ある貸出プラットフォームはこの過程で「潤滑剤」の役割を果たしました。この三つのプロトコルは共に成長の核心を構成しています。同時に、AAVE、Curve、Pendleなどの周辺プロトコルもUSDeの成長から異なる程度で恩恵を受けています。たとえば、AAVEのDAI借入使用率は50％を超え、USDSの預金総額は4億ドルに近づいています；USDe/ENA関連の取引ペアはCurveの取引量ランキングで第2位、第4位、第5位を占め、Pendleの流動性ランキングでは第1位と第5位を占めています。Curve、CVX、ENA、MKRなどの関連トークンもすべて50％を超える月間上昇率を達成しました。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)
この上昇スパイラルは持続可能でしょうか？カギはUSDeとDAIの間の金利差が長期にわたって存在できるかどうかです。影響要因には、牛市場の感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPYの分配効率を高められるか、そして市場競争の状況の変化（最近いくつかの取引所が導入した利息生じるステーブルコイン戦略など）が含まれます。
しかし、上昇に伴い特定のモジュールの安全性に対する懸念が生じています。このモジュールは、従来の担保サポートなしにDAIトークンを直接動的に生成することを可能にし、これにより一部の人々は「無担保印刷」として懸念を抱いています。バランスシートの観点から見ると、このモジュールを通じて鋳造されたDAIは実際にはsDAIを担保としており、最終的には110％を超えるLTV比率のロング・ショート合成資産ポジションに変換されます。
とはいえ、このメカニズムにはいくつかの潜在的なリスクが確かに存在します：このモジュールの比率が高すぎると、DAIが再び「影のステーブルコイン」となる可能性があります；Ethenaの運営リスク、契約リスク、保管リスクがDAIに伝播する可能性があります；複数の中間段階の存在がリスクをさらに増加させる可能性があります；同時に、これによりDAIの全体的な担保率が低下する可能性もあります。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)