Автор: @Jacek_Czarnecki, бывший юридический директор Sky
Перевод: J1N, Techub News
Два основных использования стейблкоинов
Платежные стабильные монеты: предоставление функции перевода средств
Доходные стейблкоины: предлагают возможности увеличения стоимости валюты
Это различие является кратким и полезным для пользователей, чтобы понять классификацию стейблкоинов, и может послужить вдохновением для многих людей. То есть, чтобы помочь нам разработать стейблкоины в соответствии с приложениями, пользовательским опытом, регулированием и сценариями использования. Другие лучшие классификации стейблкоинов, такие как с избыточным обеспечением, привязанные, децентрализованные или регулируемые, остаются важными.
Стабильные монеты широко рассматриваются как прорывной случай использования криптовалют. Но для того, чтобы расширить масштабы, нам нужна более ориентированная на пользователя структура. Вы не должны использовать доходные стабильные монеты для повседневной покупки кофе. Объединение двух типов стабильных монет в одну категорию похоже на то, как если бы вы вложили свою зарплату в хедж-фонд, это технически возможно, но не имеет большого смысла.
Конечно, границы классификации здесь довольно размыты. Стейблкоины на самом деле могут выполнять любую роль, и каждая конструкция имеет свои собственные риски. Здесь я сосредоточусь на основных целях пользователей. Мы можем уточнить это различие, чтобы оно стало менее простым:
Стейблкоины с приоритетом платежей: стремятся поддерживать соотношение 1:1 с фиатной валютой; предназначены для обеспечения мгновенных расходов и низких затрат на расчеты; обычно доход получает эмитент; однако также можно занять стейблкоины на рынке заимствований для получения дохода.
Стейблкоины с приоритетом доходности: по-прежнему нацелены на привязку, но обычно передают доход от конкретных инвестиционных стратегий держателям; обычно удерживаются, а не используются, также доступны многие экзотические стратегии доходности.
Как упоминалось выше, стейблкоины могут менять свои роли, переходя от платежных к доходным и наоборот. Тем не менее, переход между платежным и доходным типами помогает обеспечить более умный пользовательский опыт, более четкое регулирование и более удобное принятие. Оба типа привязаны к фиатной валюте, но их цели использования различны.
Эта простая структура использует рыночный подход. Она основана на реальном использовании стейблкоинов людьми, а не на регулировании или правилах. Регуляторы уже отреагировали на это несоответствие: подумайте о «платежном стейблкоине» в американском Законе о гениальности (GENIUS Act). Как и мой любимый @SkyEcosystem, я много лет работал над тем, чтобы разделить платежный стейблкоин USDS и доходный стейблкоин sUSDS.
Почему стабильные монеты делятся на платежные и доходные?
Разные риск-рамки
Критерии для измерения токенов доходности должны включать: источник дохода и его состояние, концентрацию стратегии, риск погашения/выхода, стабильность якоря, использование кредитного плеча, подверженность протоколу и т. д. Платежные токены, с другой стороны, должны уделять больше внимания стабильности якоря, глубине рынка и ликвидности, механизмам погашения, качеству и прозрачности резервов, а также риску эмитента. Универсальный подход не применяется.
Розничное принятие
Это различие соответствует мышлению TradFi и снижает путаницу и ошибки пользователей. Новые пользователи не должны обладать сложными токенами доходности без осознания.
Лучший пользовательский опыт
Поставщики, такие как кошельки, должны избегать путаницы между платежными и стабильными монетами, чтобы пользователи не испытывали недоумения. Это приведет к более простому и умному пользовательскому опыту кошелька. Опытные пользователи полностью понимают разницу, но в пользовательском опыте должны быть предоставлены подходящие ярлыки, чтобы даже новички могли ясно понять. Это также упростит интеграцию новых банков и других финансовых технологических компаний. Конечно, настоящим препятствием для пользовательского опыта является не только ярлыки, но и образование по рискам на конечном этапе.
Учреждения используют
Различия между доходами и платежами соответствуют существующим финансовым категориям, улучшают разделение бухгалтерского учета и рисков, а также поддерживают ясность регулирования.
Лучшее регулирование
Регулирование платежных стабильных монет и доходных стабильных монет будет различаться. Эти продукты имеют разные уровни риска, и регулирующие органы, естественно, будут их различать. Неудивительно, что платежи и инвестиции (обычно имеющие в виду ценные бумаги) подлежат практически полностью различным системам регулирования в разных странах. Законодатели уже работают в этом направлении: законопроект GENIUS в США и законопроект MiCAR в ЕС признают это. Это не означает, что некоторые платежные стабильные монеты никогда не смогут приносить доход (как обсуждается в законопроекте GENIUS), но это похоже на сберегательный счет среди множества инвестиционных продуктов.
Хотя это не идеальная модель классификации. Но это самый простой способ направить продукты, пользователей и политику. У такой классификации есть некоторые недостатки:
Доходы представляют собой сложную категорию, охватывающую различные подтипы. Они различаются по структуре, риску и использованию. Некоторые предоставляют займы DeFi, некоторые ставят эфириум, а некоторые покупают государственные облигации США. Несомненно, это обширный макро термин, и с постепенным развитием рынка, особенно с вмешательством регулирующих органов, можно ожидать, что доходные стабильные монеты будут меняться со временем. Со временем концепция «доходных стабильных монет» может постепенно разложиться на более конкретные и четкие категории.
Кто получает доход? Если доход не передается пользователям, то его получат другие участники (обычно эмитенты). Как упоминалось выше, стабильные монеты могут превратиться из «дохода эмитента» в «доход держателя». Кроме того, пользователи стабильных монет могут зарабатывать доход на рынке кредитования, но с точки зрения пользователя пока неясно, достаточно ли доходные стабильные монеты отличаются от вторичных источников дохода.
Некоторые считают, что мы должны называть эту более широкую категорию «токены дохода», а не «стабильные токены дохода». Это разумно. Но на практике стабильные токены дохода стали уникальной подс категорией с устойчивым механизмом привязки и определенными ролями пользователей. Их обычно рассматривают как отдельную категорию по сравнению с токенизированными рисковыми активами (RWA), токенами ликвидности (LST) или различными структурированными доходными продуктами DeFi. Мы будем наблюдать, как эта тенденция будет развиваться со временем, поскольку эти границы часто размыты, например, при пересмотре бенчмарка стабильных токенов дохода.
Платежи стейблкоинами возможно однажды будут приносить доход. Регулирование определит эти границы. MiCAR запрещает такие стейблкоины. Об этом шла речь в законопроекте «GENIUS». Рынок соответственно будет корректироваться.
Эти опасения действительно существуют. Однако обсуждать «стейблкоины» отдельно бессмысленно. Разделение платежей и доходов является основополагающим и давно должно было быть осуществлено. Нам нужно четко определить это и строить вокруг этого. Если ваш стейблкоин не может быть легко отнесен к какой-либо категории, также следует это уточнить. И нам нужно провести больше исследований, особенно в отношении активов с размытыми границами (таких как привязанные токены) или активов, находящихся за пределами границ (таких как токены с нестабильным доходом и токенизированные RWA).
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Не смешивайте стейблкоины! Разбор ключевых различий между «платежным» и «доходным» типами
Автор: @Jacek_Czarnecki, бывший юридический директор Sky
Перевод: J1N, Techub News
Два основных использования стейблкоинов
Платежные стабильные монеты: предоставление функции перевода средств
Доходные стейблкоины: предлагают возможности увеличения стоимости валюты
Это различие является кратким и полезным для пользователей, чтобы понять классификацию стейблкоинов, и может послужить вдохновением для многих людей. То есть, чтобы помочь нам разработать стейблкоины в соответствии с приложениями, пользовательским опытом, регулированием и сценариями использования. Другие лучшие классификации стейблкоинов, такие как с избыточным обеспечением, привязанные, децентрализованные или регулируемые, остаются важными.
Стабильные монеты широко рассматриваются как прорывной случай использования криптовалют. Но для того, чтобы расширить масштабы, нам нужна более ориентированная на пользователя структура. Вы не должны использовать доходные стабильные монеты для повседневной покупки кофе. Объединение двух типов стабильных монет в одну категорию похоже на то, как если бы вы вложили свою зарплату в хедж-фонд, это технически возможно, но не имеет большого смысла.
Конечно, границы классификации здесь довольно размыты. Стейблкоины на самом деле могут выполнять любую роль, и каждая конструкция имеет свои собственные риски. Здесь я сосредоточусь на основных целях пользователей. Мы можем уточнить это различие, чтобы оно стало менее простым:
Стейблкоины с приоритетом платежей: стремятся поддерживать соотношение 1:1 с фиатной валютой; предназначены для обеспечения мгновенных расходов и низких затрат на расчеты; обычно доход получает эмитент; однако также можно занять стейблкоины на рынке заимствований для получения дохода.
Стейблкоины с приоритетом доходности: по-прежнему нацелены на привязку, но обычно передают доход от конкретных инвестиционных стратегий держателям; обычно удерживаются, а не используются, также доступны многие экзотические стратегии доходности.
Как упоминалось выше, стейблкоины могут менять свои роли, переходя от платежных к доходным и наоборот. Тем не менее, переход между платежным и доходным типами помогает обеспечить более умный пользовательский опыт, более четкое регулирование и более удобное принятие. Оба типа привязаны к фиатной валюте, но их цели использования различны.
Эта простая структура использует рыночный подход. Она основана на реальном использовании стейблкоинов людьми, а не на регулировании или правилах. Регуляторы уже отреагировали на это несоответствие: подумайте о «платежном стейблкоине» в американском Законе о гениальности (GENIUS Act). Как и мой любимый @SkyEcosystem, я много лет работал над тем, чтобы разделить платежный стейблкоин USDS и доходный стейблкоин sUSDS.
Почему стабильные монеты делятся на платежные и доходные?
Разные риск-рамки
Критерии для измерения токенов доходности должны включать: источник дохода и его состояние, концентрацию стратегии, риск погашения/выхода, стабильность якоря, использование кредитного плеча, подверженность протоколу и т. д. Платежные токены, с другой стороны, должны уделять больше внимания стабильности якоря, глубине рынка и ликвидности, механизмам погашения, качеству и прозрачности резервов, а также риску эмитента. Универсальный подход не применяется.
Розничное принятие
Это различие соответствует мышлению TradFi и снижает путаницу и ошибки пользователей. Новые пользователи не должны обладать сложными токенами доходности без осознания.
Лучший пользовательский опыт
Поставщики, такие как кошельки, должны избегать путаницы между платежными и стабильными монетами, чтобы пользователи не испытывали недоумения. Это приведет к более простому и умному пользовательскому опыту кошелька. Опытные пользователи полностью понимают разницу, но в пользовательском опыте должны быть предоставлены подходящие ярлыки, чтобы даже новички могли ясно понять. Это также упростит интеграцию новых банков и других финансовых технологических компаний. Конечно, настоящим препятствием для пользовательского опыта является не только ярлыки, но и образование по рискам на конечном этапе.
Учреждения используют
Различия между доходами и платежами соответствуют существующим финансовым категориям, улучшают разделение бухгалтерского учета и рисков, а также поддерживают ясность регулирования.
Лучшее регулирование
Регулирование платежных стабильных монет и доходных стабильных монет будет различаться. Эти продукты имеют разные уровни риска, и регулирующие органы, естественно, будут их различать. Неудивительно, что платежи и инвестиции (обычно имеющие в виду ценные бумаги) подлежат практически полностью различным системам регулирования в разных странах. Законодатели уже работают в этом направлении: законопроект GENIUS в США и законопроект MiCAR в ЕС признают это. Это не означает, что некоторые платежные стабильные монеты никогда не смогут приносить доход (как обсуждается в законопроекте GENIUS), но это похоже на сберегательный счет среди множества инвестиционных продуктов.
Хотя это не идеальная модель классификации. Но это самый простой способ направить продукты, пользователей и политику. У такой классификации есть некоторые недостатки:
Доходы представляют собой сложную категорию, охватывающую различные подтипы. Они различаются по структуре, риску и использованию. Некоторые предоставляют займы DeFi, некоторые ставят эфириум, а некоторые покупают государственные облигации США. Несомненно, это обширный макро термин, и с постепенным развитием рынка, особенно с вмешательством регулирующих органов, можно ожидать, что доходные стабильные монеты будут меняться со временем. Со временем концепция «доходных стабильных монет» может постепенно разложиться на более конкретные и четкие категории.
Кто получает доход? Если доход не передается пользователям, то его получат другие участники (обычно эмитенты). Как упоминалось выше, стабильные монеты могут превратиться из «дохода эмитента» в «доход держателя». Кроме того, пользователи стабильных монет могут зарабатывать доход на рынке кредитования, но с точки зрения пользователя пока неясно, достаточно ли доходные стабильные монеты отличаются от вторичных источников дохода.
Некоторые считают, что мы должны называть эту более широкую категорию «токены дохода», а не «стабильные токены дохода». Это разумно. Но на практике стабильные токены дохода стали уникальной подс категорией с устойчивым механизмом привязки и определенными ролями пользователей. Их обычно рассматривают как отдельную категорию по сравнению с токенизированными рисковыми активами (RWA), токенами ликвидности (LST) или различными структурированными доходными продуктами DeFi. Мы будем наблюдать, как эта тенденция будет развиваться со временем, поскольку эти границы часто размыты, например, при пересмотре бенчмарка стабильных токенов дохода.
Платежи стейблкоинами возможно однажды будут приносить доход. Регулирование определит эти границы. MiCAR запрещает такие стейблкоины. Об этом шла речь в законопроекте «GENIUS». Рынок соответственно будет корректироваться.
Эти опасения действительно существуют. Однако обсуждать «стейблкоины» отдельно бессмысленно. Разделение платежей и доходов является основополагающим и давно должно было быть осуществлено. Нам нужно четко определить это и строить вокруг этого. Если ваш стейблкоин не может быть легко отнесен к какой-либо категории, также следует это уточнить. И нам нужно провести больше исследований, особенно в отношении активов с размытыми границами (таких как привязанные токены) или активов, находящихся за пределами границ (таких как токены с нестабильным доходом и токенизированные RWA).