Вчера новости о том, что акции Coinbase войдут в индекс S&P 500 на американском фондовом рынке, вызвали бурное обсуждение; чисто криптовые компании получили более высокую позицию в глазах традиционных капиталовложений и инвесторов.
Но помимо отдельных компаний, всей криптоиндустрии и технологии на самом деле необходимо больше признания.
Также вчера была опубликована статья под названием "Эволюция криптовалют и капитальных рынков", которая за короткое время собрала 200 000 просмотров и почти 1000 лайков, быстро став центром обсуждения в английском CT.
Эта статья получила широкую поддержку в криптосообществе и привлекла внимание специалистов традиционных финансов. Основатель Dragonfly Хасиб заявил, что уже распечатал статью для изучения и добавил комментарий LFG (Let’s fxxx go).
В дополнение к серьезному академическому содержанию, эта статья рассказывает о постепенном признании «эмоциональной ценности» технологии шифрования регулирующими органами США:
Авторы статьи Туонг Ви Ле пока не набрали даже десяти тысяч подписчиков, но причина, по которой её пост вызвал такой высокий интерес, заключается в том, что она ранее была старшим советником и опытным юристом в правоохранительном подразделении SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), отвечающим за рассмотрение дел, связанных с рынком ценных бумаг, включая одни из первых расследований SEC, связанных с криптовалютой.
В этой статье рассматривается, что технологии блокчейн и токенизация могут решить проблемы неэффективности традиционного рынка ценных бумаг. Хотя криптографические технологии не идеальны, их все же стоит использовать.
Исходный пост указывает, что "блокчейн и токенизация представляют собой естественную эволюцию капиталовложений, так же как полвека назад бумажные акции были естественно вытеснены".
В то же время, бывший эксперт по правоприменению SEC считает, что криптографические технологии полезны на рынке ценных бумаг. Текущий комиссар SEC Хестер Пирс также заявила, что рассматривает аналогичные вопросы и предлагает использовать технологии распределенного реестра для выпуска, торговли и расчета ценных бумаг.
В сообществе шутят, что даже SEC начинает поддерживать, не так ли далеко весна криптовалют?
Мы также прочитали эту статью и предоставляем вам еще один макроуровневый информационный справочник среди различных шумов колебаний на рынке.
Понимание криптовалюты
Сначала давайте подробнее рассмотрим биографию автора этой статьи Туонг Вь Лэ.
Туонг Ви Ле проработала в SEC почти шесть лет и была повышена до главного юридического советника Офиса законодательных и межправительственных дел, непосредственно взаимодействуя с такими «большими игроками», как Конгресс США и Министерство финансов, участвуя в разработке регулирующей политики в отношении цифровых активов.
Событие GameStop в 2021 году, когда розничные инвесторы сражались с Уолл-стрит, выявило множество уязвимостей традиционного рынка. Туонг Ви Ле в то время работала в SEC, помогая справляться с этим кризисом и разрабатывая предложения по реформе рыночной структуры.
После ухода из SEC она погрузилась в криптоиндустрию, сначала заняв пост партнера в Bain Capital Crypto, сосредоточившись на продвижении применения блокчейн-технологий в традиционных финансах, а также недолго работала юридическим советником и комплаенс-офицером в команде Worldcoin; сейчас она является генеральным юридическим консультантом Anchorage Digital, помогая этой крипто-компании, первой получившей федеральную банковскую лицензию OCC, закрепиться на рынке.
Многолетний опыт финансового регулирования, охватывающий как регулирующие органы, так и традиционные финансы и криптоиндустрию, делает Туонг Ви Ле, возможно, более универсальным по сравнению с большинством специалистов в криптоиндустрии; он понимает "неписаные правила" регулирования и знает о "новых подходах" криптовалют.
Понимающие люди пишут статьи с призывом использовать криптографические технологии на традиционных капитальных рынках, что будет полезно как для интересов нынешних компаний по управлению криптоактивами, так и сможет, благодаря своему влиянию, предоставить более положительное мнение о криптографических технологиях и индустрии для большего числа нынешних коллег из SEC.
Избыточно сложные капитальные рынки
Эссе Туонг Ви на самом деле не содержит много технических объяснений и формул, интересный момент начинается с комикса под названием «Самоходная салфетка» (The Self-Operating Napkin) на нижнем рисунке.
Эта картина изображает крайне сложное и абсурдное механическое устройство, предназначенное для выполнения очень простой задачи — вытирания рта салфеткой. На картине полно различных причудливых деталей и движений, таких как рычаги, шарики, пружины и даже животные, которые вместе составляют казалось бы точную, но в то же время комичную систему.
Саркастический смысл этой картины очень очевиден, центральное явление — излишняя сложность. Создавая механическую систему, состоящую из десятков шагов, чтобы выполнить простое действие «протереть рот», человек иногда усложняет простые проблемы.
И это очень похоже на сегодняшние системы торговли ценными бумагами, в процессе торговли и расчетов существует множество ролей и ненужных этапов, которые, казалось бы, работают совместно, но на самом деле подвергаются критике.
Традиционная торговля ценными бумагами включает множество посреднических звеньев. Каждая сделка — это не просто простое взаимодействие между покупателем и продавцом, но также требует участия брокеров, клиринговых учреждений, агентов по передаче и других посредников. Эти посредники добавляют дополнительные операционные трения и расходы в процессе сделки.
Во-вторых, автор указывает, что нынешняя рыночная структура была разработана для решения "бумажного кризиса" 60-х годов XX века. В то время сделки с акциями в основном полагались на бумажные сертификаты, и этот ручной способ обработки стал трудно поддерживать в условиях быстрого роста объемов торгов.
Из-за того, что бэк-офис не может своевременно обработать большое количество бумажных документов, многие брокерские компании сталкиваются с неудачами в расчетах и даже банкротством.
Чтобы справиться с этой кризисной ситуацией, рынок начал использовать более сложные системы клиринга и расчетов, вводя больше посредников и регулирующих норм. Хотя эта высоко посредническая система решила проблемы кризиса того времени, она также принесла больше сложности и неэффективности.
Например, чтобы индивидуальный инвестор мог торговать, необходимо наличие роли брокера, который поможет ему торговать на фондовой бирже. Это также может увеличить риск агентского доверия, так как брокер может совершать избыточные сделки или рекомендовать неподходящие инвестиции в своих интересах.
Кроме того, национальные фондовые биржи и альтернативные торговые системы должны соблюдать сложные правила, чтобы предотвратить торговые цены, которые хуже котировок других торговых центров, но эти правила сложно полностью реализовать на практике.
Наличие клиринговых и трансфертных агентов добавляет еще один уровень посредничества. Клиринговые организации выступают в качестве центральной контрагентной стороны, обеспечивая расчет и поставку сделок. Однако такая система приводит к задержкам в расчетах и рискам, что требует дополнительных посредников для обеспечения окончательности сделок.
На каждом этапе есть посредники, что приводит к избыточности и неэффективности, но это на самом деле результат политического выбора, сделанного в эпоху недостатка технологий.
Один из моментов, заставляющих задуматься в статье автора, заключается в том, что если бумажные сертификаты акций могут быть отменены в этом году, то нынешняя система торговли акциями также может быть заменена.
CEX, лучше, чем фондовая биржа?
Хотя у криптографических технологий есть и свои проблемы, такие как потеря приватных ключей или недостатки в дизайне кода смарт-контрактов, авторы статьи выдвинули очень смелую идею:
Заниматься P2P-торговлей и использовать CEX в некоторых случаях лучше, чем торговать на традиционном фондовом рынке.
Например, CEX позволяет пользователям напрямую получать доступ к торговой платформе без необходимости проходить регистрацию у брокеров. Это снижает затраты на посредников и дает пользователям возможность более напрямую контролировать выполнение ордеров;
На CEX сделки исполняются и сразу же рассчитываются, что снижает кредитный риск, связанный с расчетами T+1 на традиционном рынке. Это также устраняет необходимость в клиринговых агентствах, депозитариях или агентствах по передаче; в то же время CEX поддерживает торговлю 24/7, позволяя пользователям реагировать на рыночные изменения в любое время, что уменьшает ликвидный разрыв и ценовую неэффективность в нерабочее время.
Кроме того, пользователи могут в любое время вывести свои криптоактивы на кошелек с самообслуживанием, обладая прямым правом собственности на активы. Это контрастирует с косвенным правом собственности на ценные бумаги на традиционном рынке.
Эти характеристики делают CEX более эффективным, гибким и контролируемым пользователем по сравнению с традиционными фондовыми рынками. Однако автор также указывает на проблемы CEX, такие как внутреннее воровство и атаки на централизованные хранилища, insider trading и отсутствие правил.
Статья автора также очень проста, если говорить простым языком, то это использование технологий для замены чрезмерного количества посреднических звеньев. Однако это действительно немного «впервые вижу», что бывший эксперт по правоприменению SEC не только не проявляет жесткого контроля и отторжения к криптотехнологиям, но и наоборот, извлекает из них суть для руководства строительством сектора ценных бумаг.
Хотя работа не затрагивает отношение к криптоактивам, сама публикация и распространение такой работы является позитивным сигналом, который более вероятно привлечет больше действующих регуляторов к изучению и принятию криптотехнологий, а не воспринимать их исключительно как угрозу.
Тем не менее, я считаю, что приведенные в статье мнения действительно приносят давно утерянную определенность:
Криптографические технологии больше не являются игрушкой для узкого круга игроков, а действительно имеют шанс выйти за рамки и стать "новым двигателем" традиционного финансового рынка.
Хорошие дни для отрасли еще впереди, надеюсь, вы тоже сможете насладиться плодами.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Статья бывшего эксперта SEC привлекла 200 000 просмотров, шифрование снова приблизилось к выходу за пределы круга?
Автор: TechFlow
Вчера новости о том, что акции Coinbase войдут в индекс S&P 500 на американском фондовом рынке, вызвали бурное обсуждение; чисто криптовые компании получили более высокую позицию в глазах традиционных капиталовложений и инвесторов.
Но помимо отдельных компаний, всей криптоиндустрии и технологии на самом деле необходимо больше признания.
Также вчера была опубликована статья под названием "Эволюция криптовалют и капитальных рынков", которая за короткое время собрала 200 000 просмотров и почти 1000 лайков, быстро став центром обсуждения в английском CT.
Эта статья получила широкую поддержку в криптосообществе и привлекла внимание специалистов традиционных финансов. Основатель Dragonfly Хасиб заявил, что уже распечатал статью для изучения и добавил комментарий LFG (Let’s fxxx go).
В дополнение к серьезному академическому содержанию, эта статья рассказывает о постепенном признании «эмоциональной ценности» технологии шифрования регулирующими органами США:
Авторы статьи Туонг Ви Ле пока не набрали даже десяти тысяч подписчиков, но причина, по которой её пост вызвал такой высокий интерес, заключается в том, что она ранее была старшим советником и опытным юристом в правоохранительном подразделении SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), отвечающим за рассмотрение дел, связанных с рынком ценных бумаг, включая одни из первых расследований SEC, связанных с криптовалютой.
В этой статье рассматривается, что технологии блокчейн и токенизация могут решить проблемы неэффективности традиционного рынка ценных бумаг. Хотя криптографические технологии не идеальны, их все же стоит использовать.
Исходный пост указывает, что "блокчейн и токенизация представляют собой естественную эволюцию капиталовложений, так же как полвека назад бумажные акции были естественно вытеснены".
В то же время, бывший эксперт по правоприменению SEC считает, что криптографические технологии полезны на рынке ценных бумаг. Текущий комиссар SEC Хестер Пирс также заявила, что рассматривает аналогичные вопросы и предлагает использовать технологии распределенного реестра для выпуска, торговли и расчета ценных бумаг.
В сообществе шутят, что даже SEC начинает поддерживать, не так ли далеко весна криптовалют?
Мы также прочитали эту статью и предоставляем вам еще один макроуровневый информационный справочник среди различных шумов колебаний на рынке.
Понимание криптовалюты
Сначала давайте подробнее рассмотрим биографию автора этой статьи Туонг Вь Лэ.
Туонг Ви Ле проработала в SEC почти шесть лет и была повышена до главного юридического советника Офиса законодательных и межправительственных дел, непосредственно взаимодействуя с такими «большими игроками», как Конгресс США и Министерство финансов, участвуя в разработке регулирующей политики в отношении цифровых активов.
Событие GameStop в 2021 году, когда розничные инвесторы сражались с Уолл-стрит, выявило множество уязвимостей традиционного рынка. Туонг Ви Ле в то время работала в SEC, помогая справляться с этим кризисом и разрабатывая предложения по реформе рыночной структуры.
После ухода из SEC она погрузилась в криптоиндустрию, сначала заняв пост партнера в Bain Capital Crypto, сосредоточившись на продвижении применения блокчейн-технологий в традиционных финансах, а также недолго работала юридическим советником и комплаенс-офицером в команде Worldcoin; сейчас она является генеральным юридическим консультантом Anchorage Digital, помогая этой крипто-компании, первой получившей федеральную банковскую лицензию OCC, закрепиться на рынке.
Многолетний опыт финансового регулирования, охватывающий как регулирующие органы, так и традиционные финансы и криптоиндустрию, делает Туонг Ви Ле, возможно, более универсальным по сравнению с большинством специалистов в криптоиндустрии; он понимает "неписаные правила" регулирования и знает о "новых подходах" криптовалют.
Понимающие люди пишут статьи с призывом использовать криптографические технологии на традиционных капитальных рынках, что будет полезно как для интересов нынешних компаний по управлению криптоактивами, так и сможет, благодаря своему влиянию, предоставить более положительное мнение о криптографических технологиях и индустрии для большего числа нынешних коллег из SEC.
Избыточно сложные капитальные рынки
Эссе Туонг Ви на самом деле не содержит много технических объяснений и формул, интересный момент начинается с комикса под названием «Самоходная салфетка» (The Self-Operating Napkin) на нижнем рисунке.
Эта картина изображает крайне сложное и абсурдное механическое устройство, предназначенное для выполнения очень простой задачи — вытирания рта салфеткой. На картине полно различных причудливых деталей и движений, таких как рычаги, шарики, пружины и даже животные, которые вместе составляют казалось бы точную, но в то же время комичную систему.
Саркастический смысл этой картины очень очевиден, центральное явление — излишняя сложность. Создавая механическую систему, состоящую из десятков шагов, чтобы выполнить простое действие «протереть рот», человек иногда усложняет простые проблемы.
И это очень похоже на сегодняшние системы торговли ценными бумагами, в процессе торговли и расчетов существует множество ролей и ненужных этапов, которые, казалось бы, работают совместно, но на самом деле подвергаются критике.
Традиционная торговля ценными бумагами включает множество посреднических звеньев. Каждая сделка — это не просто простое взаимодействие между покупателем и продавцом, но также требует участия брокеров, клиринговых учреждений, агентов по передаче и других посредников. Эти посредники добавляют дополнительные операционные трения и расходы в процессе сделки.
Во-вторых, автор указывает, что нынешняя рыночная структура была разработана для решения "бумажного кризиса" 60-х годов XX века. В то время сделки с акциями в основном полагались на бумажные сертификаты, и этот ручной способ обработки стал трудно поддерживать в условиях быстрого роста объемов торгов.
Из-за того, что бэк-офис не может своевременно обработать большое количество бумажных документов, многие брокерские компании сталкиваются с неудачами в расчетах и даже банкротством.
Чтобы справиться с этой кризисной ситуацией, рынок начал использовать более сложные системы клиринга и расчетов, вводя больше посредников и регулирующих норм. Хотя эта высоко посредническая система решила проблемы кризиса того времени, она также принесла больше сложности и неэффективности.
Например, чтобы индивидуальный инвестор мог торговать, необходимо наличие роли брокера, который поможет ему торговать на фондовой бирже. Это также может увеличить риск агентского доверия, так как брокер может совершать избыточные сделки или рекомендовать неподходящие инвестиции в своих интересах.
Кроме того, национальные фондовые биржи и альтернативные торговые системы должны соблюдать сложные правила, чтобы предотвратить торговые цены, которые хуже котировок других торговых центров, но эти правила сложно полностью реализовать на практике.
Наличие клиринговых и трансфертных агентов добавляет еще один уровень посредничества. Клиринговые организации выступают в качестве центральной контрагентной стороны, обеспечивая расчет и поставку сделок. Однако такая система приводит к задержкам в расчетах и рискам, что требует дополнительных посредников для обеспечения окончательности сделок.
На каждом этапе есть посредники, что приводит к избыточности и неэффективности, но это на самом деле результат политического выбора, сделанного в эпоху недостатка технологий.
Один из моментов, заставляющих задуматься в статье автора, заключается в том, что если бумажные сертификаты акций могут быть отменены в этом году, то нынешняя система торговли акциями также может быть заменена.
CEX, лучше, чем фондовая биржа?
Хотя у криптографических технологий есть и свои проблемы, такие как потеря приватных ключей или недостатки в дизайне кода смарт-контрактов, авторы статьи выдвинули очень смелую идею:
Заниматься P2P-торговлей и использовать CEX в некоторых случаях лучше, чем торговать на традиционном фондовом рынке.
Например, CEX позволяет пользователям напрямую получать доступ к торговой платформе без необходимости проходить регистрацию у брокеров. Это снижает затраты на посредников и дает пользователям возможность более напрямую контролировать выполнение ордеров;
На CEX сделки исполняются и сразу же рассчитываются, что снижает кредитный риск, связанный с расчетами T+1 на традиционном рынке. Это также устраняет необходимость в клиринговых агентствах, депозитариях или агентствах по передаче; в то же время CEX поддерживает торговлю 24/7, позволяя пользователям реагировать на рыночные изменения в любое время, что уменьшает ликвидный разрыв и ценовую неэффективность в нерабочее время.
Кроме того, пользователи могут в любое время вывести свои криптоактивы на кошелек с самообслуживанием, обладая прямым правом собственности на активы. Это контрастирует с косвенным правом собственности на ценные бумаги на традиционном рынке.
Эти характеристики делают CEX более эффективным, гибким и контролируемым пользователем по сравнению с традиционными фондовыми рынками. Однако автор также указывает на проблемы CEX, такие как внутреннее воровство и атаки на централизованные хранилища, insider trading и отсутствие правил.
Статья автора также очень проста, если говорить простым языком, то это использование технологий для замены чрезмерного количества посреднических звеньев. Однако это действительно немного «впервые вижу», что бывший эксперт по правоприменению SEC не только не проявляет жесткого контроля и отторжения к криптотехнологиям, но и наоборот, извлекает из них суть для руководства строительством сектора ценных бумаг.
Хотя работа не затрагивает отношение к криптоактивам, сама публикация и распространение такой работы является позитивным сигналом, который более вероятно привлечет больше действующих регуляторов к изучению и принятию криптотехнологий, а не воспринимать их исключительно как угрозу.
Тем не менее, я считаю, что приведенные в статье мнения действительно приносят давно утерянную определенность:
Криптографические технологии больше не являются игрушкой для узкого круга игроков, а действительно имеют шанс выйти за рамки и стать "новым двигателем" традиционного финансового рынка.
Хорошие дни для отрасли еще впереди, надеюсь, вы тоже сможете насладиться плодами.