Análise posterior à reunião do FOMC e à véspera de tarifas equivalentes

Revisão Macroeconómica da Semana

Visão geral do mercado

Esta semana, os ativos de risco apresentaram um desempenho divergente. As ações americanas subiram ligeiramente, com o índice Dow Jones a registar o maior aumento, atingindo 1,2%. No entanto, no geral, ainda se encontra em tendência de queda, com negociações pouco ativas. A relação Put/call do mercado de opções diminuiu, indicando que alguns fundos começaram a comprar a preços baixos.

No mercado de commodities, o ouro continua a ultrapassar os 3000 dólares/onza, e o preço do cobre acumulou um aumento de mais de 11% em três meses. O preço do petróleo mantém-se em 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural cai.

O mercado de criptomoedas está em baixa, com o Bitcoin a oscilar perto dos 84.000 dólares, sem força para subir, enquanto as altcoins seguem a volatilidade.

Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve enfrenta múltiplos desafios, incluindo o risco de estagflação, incerteza política e aperto de liquidez nas instituições financeiras. Para equilibrar as expectativas do mercado e os fundamentos econômicos, o Federal Reserve fez ajustes em níveis estratégicos e táticos:

1. Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", não comprometer um tempo específico para a redução da taxa de juros, manter a flexibilidade da política.

2. Nível tático:

   • Enfatizar os dados das expectativas de inflação de 5 anos do Federal Reserve de Nova Iorque, minimizar o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzir o ruído do mercado.
   • Reiterar o conceito de "inflação temporária", suavizar o impacto a longo prazo das tarifas na inflação, preparando o terreno para cortes nas taxas de juro.
   • Ajustar o ritmo da redução da carteira, para mitigar o impacto da liquidez que pode ser causado pelo limite da dívida.

mudanças no mercado de liquidez e taxa de juros

A liquidez ampla alcançou 6,1 trilhões esta semana, com a saída de contas TGA a impulsionar a melhoria da liquidez. A utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminuiu, indicando um alívio na pressão financeira.

O mercado de taxas de juros prevê uma probabilidade de cerca de 67% de um corte nas taxas em junho, com uma expectativa de 3 cortes ao longo do ano. No mercado de obrigações, as taxas de juros de curto prazo caem mais rapidamente do que as de longo prazo, resultando em uma acentuação da curva de rendimentos, refletindo uma maior certeza do mercado sobre os cortes nas taxas, mas ainda existem preocupações sobre um possível ressurgimento da inflação.

No mercado de crédito, os spreads de crédito de grau de investimento alargaram-se, o risco de crédito aumentou ligeiramente, a propensão ao risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.

Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

política de tarifas

Os direitos de importação recíprocos que entram em vigor a 2 de abril são o foco de atenção do mercado:

• Dureza das tarifas: As taxas e a cobertura afetarão os preços dos produtos, a inflação e os lucros das empresas. Se superar as expectativas, pode aumentar os custos de importação, pressionando os lucros das empresas e os mercados de ações e de dívida.

• Tensões comerciais globais: Se provocar retaliações de outros países, pode agravar a tensão na cadeia de suprimentos, aumentar a inflação, ameaçar o crescimento econômico e desencadear vendas em pânico no mercado.

Sentimento de mercado e estratégia

O VIX caiu, mas os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, e o mercado ainda não se livrou do pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e a aumentar a aquisição de ativos de refúgio.

Direção da política do Federal Reserve: se as tarifas aumentarem a inflação, a política pode ser apertada antecipadamente; se a inflação for controlável, pode continuar com uma posição dovish.

Sugestões de estratégia: O mercado está em uma fase de incerteza, no curto prazo deve-se adotar uma abordagem de "defesa + ataque flexível", evitando riscos de cauda enquanto captura oportunidades de fase.