Phân tích so sánh hệ thống quản lý Stablecoin của Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore

Trong hệ thống tài chính toàn cầu ngày nay, Stablecoin đã trở thành một phần không thể bỏ qua. Nhiều quốc gia và khu vực đang tích cực khám phá khung quy định Stablecoin phù hợp với bản thân. Bài viết này sẽ tập trung vào ba khu vực đại diện là Liên minh Châu Âu, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất và Singapore, phân tích chi tiết các đặc điểm của hệ thống quy định Stablecoin của họ.

Một, Liên minh Châu Âu

Liên minh Châu Âu đã phát hành "Luật Quản Lý Thị Trường Tài Sản Tiền Điện Tử" vào tháng 6 năm 2023 (MiCA), đặt nền tảng pháp lý cho việc quản lý Stablecoin. Luật này chia Stablecoin thành hai loại: token tiền điện tử (EMT) và token tham chiếu tài sản (ART).

Đối với ART, MiCA áp dụng mô hình quản lý theo cấp độ:

• Các nhà phát hành ART có giá trị lưu thông trung bình dưới 5 triệu euro có thể được miễn yêu cầu đủ điều kiện, nhưng cần phải đăng ký sách trắng.
• Các nhà phát hành ART từ 5 triệu đến 100 triệu Euro cần phải được cấp phép
• Các nhà phát hành ART với hơn 100 triệu euro còn phải chịu thêm nghĩa vụ báo cáo.

MiCA yêu cầu các nhà phát hành ART duy trì dự trữ tài sản đầy đủ và tách biệt chúng với tài sản của chính mình. Tài sản dự trữ có thể được sử dụng để đầu tư, nhưng chỉ giới hạn trong các công cụ tài chính có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

Ngoài ra, MiCA cũng đã đưa ra các quy định quản lý nghiêm ngặt hơn đối với "ART quan trọng", bao gồm yêu cầu về quản lý rủi ro, quản lý thanh khoản và kiểm tra căng thẳng.

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã phát hành "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán" vào tháng 6 năm 2024, làm rõ định nghĩa về Stablecoin và khung quản lý. Quy định này áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc".

Nghị định định nghĩa Stablecoin khá rộng rãi, nhưng rõ ràng loại trừ một số loại mã thông báo. Nhà phát hành Stablecoin phải đáp ứng các yêu cầu về hình thức pháp lý, vốn ban đầu, v.v.

Trong quản lý tài sản dự trữ, người phát hành phải:

• Xây dựng hệ thống hiệu quả để bảo vệ tài sản dự trữ
• Lưu trữ tài sản dự trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản ủy thác độc lập
• Giữ đủ dự trữ
• Thực hiện kiểm toán bên thứ ba hàng tháng

Quy định cũng nêu rằng stablecoin chỉ được sử dụng như công cụ thanh toán thuần túy, không được trả lãi. Người nắm giữ có thể đổi lại stablecoin bất cứ lúc nào, và người phát hành không được thu phí không hợp lý.

Ba, Singapore

Singapore đã ban hành Luật Dịch vụ Thanh toán vào năm 2019, và vào tháng 8 năm 2023 đã công bố Khung quản lý Stablecoin, nhằm làm rõ hơn các yêu cầu tuân thủ đối với các nhà phát hành stablecoin.

Quy định của Singapore chỉ áp dụng cho các stablecoin đơn loại được gắn với đô la Singapore hoặc các đồng tiền G10. Các nhà phát hành stablecoin phải đáp ứng các yêu cầu về vốn, hạn chế kinh doanh và khả năng chi trả.

Đối với tài sản dự trữ, Singapore quy định:

• Chỉ có thể được cấu thành từ các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.
• Phải mở tài khoản tách biệt, nghiêm ngặt phân tách vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường hàng ngày phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

Nhà phát hành phải hoàn lại stablecoin của người nắm giữ theo giá trị mệnh giá trong vòng 5 ngày làm việc.

Tổng thể mà nói, khung quản lý ở ba khu vực có những đặc điểm riêng, nhưng đều nhấn mạnh đến việc quản lý tài sản dự trữ, đủ điều kiện của nhà phát hành, cơ chế đổi lại và các yếu tố cốt lõi khác, thể hiện sự chú trọng cao độ đối với rủi ro của stablecoin. Khi thị trường stablecoin toàn cầu tiếp tục phát triển, các khung quản lý của các quốc gia cũng sẽ tiếp tục được hoàn thiện và tối ưu hóa.