特朗普成“藥價屠夫”！科創板醫藥股應聲大跌哪些公司被錯殺了？

《科創板日報》5月12日訊 近日美國總統特朗普宣稱將籤署一項行政命令，預計使當地處方藥和藥品價格下降30%至80%。受此消息影響，今日開盤科創醫藥概念快速下跌，截至收盤，百濟神州跌超9%，百利天恆跌超6%，益方生物、智翔金泰等紛紛下跌。

《科創板日報》梳理科創板29家從事制藥行業的上市公司後發現，有4家公司2024年境外營收佔比達到60%以上，其中鍵凱科技、百濟神州、諾泰生物分別達62.69%、62.85%、63.2%，而百利天恆則達到91.59%。

公開資料顯示，百利天恆聚焦ADC藥物的研究、開發以及生產。2024年，公司實現營業收入58.23億元，同比暴增936.31%。究其原因，公司曾與其第一大客戶BMS就BL-B01D1達成合作協議，其中8億元的首付款在報告期內到帳，境外收入實現結構性新增。報告期內，公司共計向BMS實現銷售額53.34億元。

事實上，國內藥企出海已並非一味專注於美國市場。4月10日，諾泰生物公告稱，與中東知名藥企Julphar達成戰略合作，將在阿聯酋、卡塔爾等中東和非洲地區22個國家就司美格魯肽原料藥供應達成相關約定。此外，百濟神州也將於2025年歐洲、日本等全球多個國家和地區展開新適應症的提交和申請。

▌高內銷仍佔大多數

更進一步而言，科創板中以內銷爲主的制藥企業實際上仍然佔據大多數。其中，有19家公司的境內銷售收入佔比達90%以上，有12家公司更是實現了產品100%內銷。

事實上，諸如吉貝爾、前沿生物等小市值公司，在一度下挫後已實現翻紅。公開資料顯示，吉貝爾主營產品爲利可君片，主治白血球減少症及血小板減少症。前沿生物的主營產品艾可寧（銷售佔比90.78%）則針對HIV-1病毒，每週只需給藥一次。

開源證券表示，國內創新藥企業正快速接軌全球，“license-out”不斷湧現，商業化環境逐步改善，同時，行業競爭格局在改善。隨着美國進入降息週期及國內持續對創新藥行業的支持，疊加減肥藥等現象級的大藥放量，制藥產業鏈在2025Q1業績見底回升，板塊有望迎來新機遇。

信達證券則認爲，前期受中美關稅政策持續升級的影響，出口產業鏈出現較大幅度的回撤，尤其是對美出口敞口相對較大的醫藥細分賽道，例如CXO板塊、原料藥板塊等，隨着關稅政策的邊際緩和，這些細分板塊有望迎來估值修復。

投資方面，方正證券近日研報指出，醫藥行業配置觸底反轉，機構情緒邊際回暖。2025年一季度偏股型基金重倉醫藥佔比環比提升0.47pct至9.13%，結束2024Q1以來的持續下行趨勢。其中持倉結構分化顯著，具有全球競爭力的創新藥企和CXO企業更受青睞。

興業證券認爲，2025年一季度，主動偏股型基金在醫藥生物行業持倉佔比爲10.58%，相比上個季度小幅提升，但持倉分位數處於18.3%的歷史較低水平。整體來看，創新藥已出現邊際改善，但市場熱度相對不高，機構持倉偏低，仍存在預期差空間。

來源：科創板日報

作者：科創板日報