開空回補引發姨太價格反彈，空頭撤退，CF基準表示

以太坊最近在$2,600以上的上衝行情並不是強勁的唱多信心的結果，而是一波補空，CF Benchmarks首席執行官Sui Chung表示。在4月初的拋售之後，ETH價格的急劇漲開始出現，但數據顯示現貨以太ETF的資金流入有限，CME合約溢價也較爲平淡。這表明此次漲並沒有新增加的多頭作爲支撐。當交易者解除唱空頭寸時，以太坊的估值暫時得到了提升，盡管缺乏強勁的機構需求或顯著的ETF積累。

補空，而非唱多，正在推動以太坊的漲

以太坊最新的價格上衝行情主要受到唱空頭寸平倉的推動。加密指數提供商CF Benchmark的首席執行官Sui Chung強調，補空，而非新建多頭頭寸，正在推動以太的近期強勁表現。交易者正回購合約以退出唱空頭寸，推動以太的價格漲。然而，CME的以太合約基差仍然保持平穩，年利率在6%到10%之間，顯示出缺乏強勁的多頭投機。在典型的唱多條件下，上升的基差將暗示槓杆多頭進入市場。在這裏，平穩的溢價支持了戰略再定位的敘述，而非投資者的重新熱情。

以太坊價格的上衝行情讓許多人感到意外，因爲明顯缺乏唱多的動力。根據Velo的數據，盡管自4月初以來以太坊上漲了近90%，但CME合約基差並沒有隨之漲。相反，它一直保持在一個適度的範圍內。CME的機構交易者並沒有積極追求槓杆多頭。這種與唱多衍生品活動的脫節與流入美國上市的現貨姨太ETF的情況相符。這些指標描繪了市場參與者在減少風險，而不是自信入場，這標志着當前的以太坊價格動能是修正性的，而非投機性的。

盡管以太坊上衝行情，現貨ETF流入仍然疲軟

盡管以太坊表現強勁，但在美國上市的現貨ETH ETF並沒有經歷顯著的投資者流入。在過去的四周中，僅有十天出現淨正流入，且只有一天超過了1億美元。這種低迷的活動表明機構需求仍然有限。因此，ETH價格的上衝行情缺乏ETF投資者通常提供的強大基礎支持。盡管補空暫時增加了需求，但長期的可持續性通常依賴於持續的流入和槓杆頭寸，而這兩者在以太坊的市場結構中目前都缺失。

缺乏唱多承諾的合約基差信號

CME 期貨基差通常是投機需求的關鍵指標。就以太坊而言，即使 ETH 價格飆升，該基差也異常穩定。這表明專業交易員並沒有開始新的交易量看漲交易。Chung 指出，在傳統的反彈中，隨着交易員利用槓杆追逐以太坊價格漲勢頭，人們會預期基差會攀升。相反，套利策略，例如在買入現貨 ETF 的同時賣出 CME 期貨，可能會壓縮基差。盡管如此，現貨產品的低流入量表明，這種套利活動還不足以單獨解釋持平基差。

接下來：需要新的多頭來維持以太的上衝行情

以太坊的短期收益可能會消退，除非新的多頭頭寸進入市場。雖然補空推動了ETH價格上衝行情超過$2,600，但維持這些水平需要通過ETF流入或槓杆合約購買來實現真實需求。如果投資者行爲沒有改變，尤其是機構方面，價格漲的勢頭可能會停滯。盡管如此，最近的反彈仍可能表明情緒的轉變。目前，焦點仍然是以太坊是否能在未來幾周將這次技術反彈轉化爲基本面支持的上升趨勢。