Solana生態中的MEV:揭祕區塊鏈上的隱祕利潤

過去一年，Memecoin熱潮讓Solana成爲交易者的熱門目的地。許多人追逐波動劇烈的Meme幣,試圖通過自動交易機器人獲得先機。然而,真正穩定且利潤豐厚的業務並不體現在價格圖表上,而是隱藏在區塊鏈深處。這就是所謂的MEV(最大可提取價值)。

與公開可見的機器人收益相比,MEV收益往往隱藏在區塊構建和排序機制中,通常由掌控鏈上權力和基礎設施的"看不見的手"所控制。許多人對此知之甚少,因爲這個系統運作門檻高、信息極度不對稱、控制權高度集中。

當普通用戶使用機器人搶跑內盤、防範被夾時,MEV捕手已經在幕後操控交易排序,精準捕捉套利機會。散戶們拼手速和策略時,擁有質押優勢和節點權限的大型機構已經憑藉結構性優勢穩坐收益金字塔頂端。

在Solana上,MEV不僅僅是交易機會,更是基礎設施層面的權力。它被極少數人掌控,形成了一個門檻高、壟斷性強、利潤豐厚的資本遊戲。本文將揭示Solana上MEV這個龐大的生意。

MEV簡介

MEV指礦工可提取價值,即礦工在打包區塊時可以通過包含、省略和排序交易來獲取額外收益。由於Memecoin熱潮和DeFi活躍,MEV規模十分可觀。

從業務角度,MEV主要包括清算、套利和三明治攻擊:

• 清算:清算接近違約的借貸頭寸以獲取獎勵。
• 套利:利用不同DEX間的價格差異同時買賣獲利。
• 三明治攻擊:在目標交易前後插入買入和賣出交易獲利。

從行爲方式上,MEV通常分爲搶先交易(front-run)和後置交易(back-run):

• 搶先交易:在內存池中識別其他交易,並搶先下單獲利。
• 後置交易:利用其他交易造成的暫時價格不平衡獲利。

Solana上的MEV規模

據Helius報告,過去一年Solana上有9000多萬筆成功的套利交易,平均每筆利潤1.58美元,最高單筆利潤370萬美元。這些套利總計產生1.428億美元利潤,其中88.7%以SOL計價。

Solana MEV的特點

Solana上的MEV比以太坊更爲劇烈且權力更集中,這源於其底層設計:

• 高性能導致犧牲部分去中心化,權力高度集中。
• 區塊時間僅400毫秒,遠快於以太坊的12秒。
• 無內存池設計,其他節點必須通過出塊驗證者獲取數據。

這種設計賦予出塊驗證者極大權力,缺乏制衡機制,造成Solana上MEV問題嚴重,收益壟斷且高。

Jito:Solana MEV霸主

Jito是Solana上的MEV霸主。2022年8月推出Jito-Solana客戶端,初期採用率低於10%。2023年底開始快速增長,2024年1月達50%,年底超過94%的Solana驗證者(按權益加權)使用Jito-Solana客戶端,形成絕對主導地位。

Jito的核心功能是提供Bundles服務:

1. 交易者發現套利機會,快速構建交易。
2. 將交易封裝爲bundle,發送給Jito節點並支付小費。
3. 若Jito驗證者成爲當前Slot的Leader,會優先打包執行這些交易。

Jito還推出質押協議,允許用戶將SOL委托給Jito節點,按比例分享區塊獎勵與MEV收益。

MEV的關鍵特性

1. 信息優勢:爭搶MEV機會拼的是毫秒級速度和鏈上信息敏感度。

2. 壟斷效應:Jito需覆蓋盡可能多的Leader Slot,才能提供穩定可靠的bundle服務。

3. 資本壁壘:Solana是PoS鏈,質押越多成爲Leader概率越高,形成高度集中的資本壁壘。

Solana MEV收益流向

MEV收益主要流向三方:

1. Jito協議:作爲基礎設施獲得分成,年收益約3500萬美元。

2. 高質押節點:獲得基礎區塊獎勵、通脹收益和大量交易Tips,年化收益可達20%以上。

3. 區塊空間銷售掮客:作爲二級銷售商,從用戶支付的高額Tips中賺取差價。

Solana客戶端競爭格局

主要客戶端包括:

• Solana節點:基礎客戶端,不含MEV優化,已被邊緣化。
• Jito節點:主流選擇,支持Bundles服務,佔94%以上市場份額。
• Paladin節點:Jito改良版,提供更公平的交易優先機制,採用率約15%。
• Firedancer節點:Jump Crypto開發的高性能客戶端,TPS理論可達100萬。

未來趨勢:從"運行Jito能多賺錢"向"運行高性能Jito才能不被淘汰"演進。

大機構的Solana戰略

以Sol Strategies爲例:

1. 收購節點擴大市場份額與生態主導權。
2. 推動通脹率調整提案,鞏固大節點統治力。
3. 推進Solana ETF上市,成爲ETF質押提供商。

Solana的架構有利於權力集中化,爲大機構主導生態提供了有利條件。機構通過技術、治理和金融體系全方位滲透Solana,爭奪區塊鏈治理主權。